if_bonds

Отчет Сегежи убыток размером с выручку Многострадальная Сегежа опубликовала результаты за 2025 год Посмотрим стала ли компания чувствовать себя лучше после допэмиссии выручка 89 1 млрд руб 12 г г OIBDA 14 млн руб 99 г г чистый убыток 88 3 млрд руб по сравнению с убытком 22 2 млрд руб в 2024 чистый долг 67 млрд руб 55 г г Из хороших новостей чистый долг компании сократился в два раза благодаря допке На этом хорошие новости к сожалению заканчиваются Выручка компании упала на 12 из за укрепления рубля падения цен и снижения продаж OIBDA оказалась около нуля За 4 квартал показатель и вовсе был отрицательным 1 млрд руб то есть Сегежа убыточна на операционном уровне Чистый убыток составил 88 3 млрд рублей в т ч из за обесценения ранее сделанных инвестиций 36 1 млрд руб и процентных и прочих финансовых расходов 35 млрд руб То есть на проценты по долгам Сегежа сейчас тратит около трети всей выручки и снижение чистого долга вдвое ей не помогло Показатель чистый долг OIBDA сейчас находится на катастрофически высоком уровне 31 5х При этом облигации компании торгуются выше 90 от номинала то есть рынок пока не закладывает сценарий дефолта по бондам Мнение IF Stocks На данный момент дела у Сегежи идут мягко говоря неважно Продолжение деятельности при текущих условиях рано или поздно приведет к банкротству компании Снижение ключевой ставки и девальвация рубля конечно облегчат страдания но уже не сделают большой погоды Сама Сегежа старается оптимизировать расходы и перестроить цепочки поставок но как мы видим и это пока не помогает Здесь нужны более радикальные меры либо реструктуризация задолженности либо очередная допэмиссия либо поддержка со стороны государства В идеале все вместе Но захотят ли мажоритарий в лице АФК Системы и или государство давать деньги вопрос пока остается открытым Как думаете Сегежа справится с проблемами Да сама справится Да кто нибудь поможет Нет компания банкрот Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Разбираем IF Bonds

Евротранс нет света в конце тоннеля Беды Евротранса не заканчиваются Сегодня облигации компании вновь в крутом пике доходности по некоторым выпускам уже выше 60 Что опять Прошлая неделя у Евротранса не задалась компания вновь допустила тех дефолт но уже по биржевым облигациям Напомним в марте уже был один по народным 6 апреля эмитент выплатил лишь часть купона Размер неисполненного обязательства составил 76 6 млн руб при его полной сумме 86 6 млн руб По информации НРД перечисления прошли тремя траншами в размере 2 32 руб на облигацию с указанием исполнена ненадлежащим образом в размере 1 53 руб и 16 28 руб с пометками не исполнена эмитентом в срок исполнена ненадлежащим образом Компания выплатила все купоны но техдефолт все таки признала По слухам он произошел из за кассового разрыва официальная причина технический сбой Что теперь После первого техдефолта Эксперт РА понизил рейтинг Евротранса с ruA до ruC Эмитент не согласился и пожаловался в ЦБ Теперь жаловаться придется сразу на три агенства потому что после второго техдефолта НРА и НКР тоже снизили свои рейтинги до CC ru и CC ru соответственно В то же время к компании и ее дочкам все еще поданы несколько судебных исков на общую сумму более 14 млрд а счета некоторых ее структур заблокированы ФНС Но есть и хорошие новости Если посмотреть оптимистично то компания 26 января успешно погасила второй выпуск на 3 млрд все текущие обязательства пока исполнены а предварительные результаты полного 2025 года говорят о росте финансовых метрик рост выручки и EBITDA на 34 и 42 ND EBITDA 2 4 То есть ждать дефолта компании уже завтра явно не стоит Но нет дыма без огня у компании есть проблемы с ликвидностью и от того как она их решит будет зависеть ее существование Что делаете с облигациями Евротранса Держал и продолжаю держать Спекулирую Продал не покупал Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Горячее IF Bonds

Нефть падает а рубль крепнет разбираем парадоксы недели прямо сейчас Почему рынок ведет себя вопреки логике и как это отразится на вашем кошельке Сегодня в прямом эфире на канале InvestFuture анализируем главные события обсудим станет ли ритейл тихой гаванью выживут ли девелоперы и почему под угрозой оказался весь индекс Мосбиржи выясним стоит ли сейчас уходить в защитные активы телеком утилиты или готовиться к большой переоценке нефтегазового сектора В эфире сильный состав экспертов Петр Пушкарев независимый аналитик эксперт по мировым рынкам Николай Дадонов руководитель аналитики IF CFA с 25 летним стажем Его облигационный портфель за год обогнал все БПИФы страны Приходите с вопросами и мы разберем ваши кейсы в режиме реального времени Старт сегодня в 20 00 по Мск Где канал InvestFuture ВК YT

Полюс размещает долларовые облигации способ зафиксировать доходность в валюте Полюс выходит на рынок с новым выпуском квазивалютных облигаций Речь о бумагах с долларовым номиналом но расчётами в рублях классический формат для тех кто хочет валютную доходность без покупки валюты Параметры выпуска ПБО 05 Объём не менее 100 млн Номинал 1000 Срок обращения 5 лет 1 800 дней Рейтинг ruААА от Эксперт РА AAA ru от НКР Оферта через 4 года 1 440 дней Амортизация не предусмотрена Ориентир ставки купона 8 00 8 25 годовых ежемесячно Сбор заявок 10 апреля с 11 00 до 15 00 мск размещение 15 апреля О компании Полюс крупнейший золотодобытчик в России и один из ведущих игроков в мире Основные активы компании расположены в Сибири и на Дальнем Востоке а ключевой драйвер роста развитие месторождения Сухой Лог одного из крупнейших неосвоенных золотых проектов в мире Компания остаётся одним из самых эффективных производителей золота в мире по уровню издержек а текущая конъюнктура на рынке золота дополнительно поддерживает её финансовые показатели Главная идея выпуска это защита от валютного риска Несмотря на текущую силу рубля рынок по прежнему закладывает вероятность его ослабления и такие инструменты позволяют зафиксировать доходность в валютной логике на несколько лет вперёд При этом сам выпуск выглядит довольно консервативно Полюс эмитент первого эшелона с рейтингами ruAAA AAA ru низкой долговой нагрузкой чистый долг EBITDA около 1 1x и стабильным денежным потоком Отдельный плюс дефицит подобных валютных инструментов на рынке А если держать бумагу более трёх лет появляется ещё и налоговая льгота для физических лиц Резюмируя Полюс предлагает спокойный инструмент с валютной привязкой Такой выпуск может подойти тем кто хочет добавить в портфель долларовую составляющую и зафиксировать доходность на горизонте нескольких лет Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Разбираем IF Bonds

МГКЛ выручка x4 Почему акции почти не растут Вышли предварительные операционные результаты МГКЛ за 1 квартал 2026 года И на первый взгляд всё выглядит так будто акции должны уже улетать в космос Выручка выросла в 4 раза до 13 3 млрд Клиентская база продолжает расти оборачиваемость товаров на рекордных уровнях Компания активно расширяет сеть развивает ресейл платформу и наращивает обороты в торговле драгметаллами Но с момента IPO в 2024 году акции прибавили всего около 11 То есть бизнес растёт очень быстро а рынок этого роста почти не замечает И здесь важно разобраться почему Если смотреть на операционные показатели к ним действительно сложно придраться Компания масштабируется увеличивает клиентскую базу и ускоряет оборачиваемость всё это выглядит как здоровый рост Но если копнуть глубже структура роста вызывает вопросы Во многом он обеспечен ростом цен на золото увеличением доли оптовой торговли А это менее маржинальный сегмент То есть выручка растёт быстро а вот качество этой выручки уже не так очевидно И это только часть истории Ключевой фактор на который сейчас смотрит рынок это долг На конец 2025 года у компании было около 5 8 млрд обязательств В марте добавился ещё один выпуск облигаций на 1 млрд В итоге общий объем заимствований на долговом рынке уже приближается к 6 5 млрд Причём важно не только сколько компания заняла но и как именно она это сделала Большинство выпусков с очень высокими ставками до 25 30 годовых При этом займы длинные на несколько лет вперёд И здесь возникает важный момент компания пока не проходила полноценный цикл погашений она активно привлекала деньги но ещё не сталкивалась с их массовым возвратом Фактически бизнес сейчас работает по модели агрессивного роста за счёт дорогого долга И в условиях высоких ставок это становится серьёзным ограничением Добавим сюда ещё несколько факторов рейтинг снижен до уровня ruBB есть вопросы к M A сделкам кейсы с инсайдерской торговлей менеджмента скандалы с размещением облигаций То есть помимо финансовых рисков есть ещё и корпоративные В итоге складывается картина в которой быстрый рост сочетается с повышенными рисками Именно поэтому рынок реагирует сдержанно Инвесторы смотрят не только на выручку но и на устойчивость модели А здесь пока остаётся слишком много вопросов насколько этот рост качественный как будет обслуживаться долг и что будет с бизнесом при изменении рыночных условий А как думаете вы почему растущий бизнес пока не полетел в акциях MAX VK Разбираем IF Stocks

Как реформа банкротства изменит долговой рынок 26 марта сенаторы и депутаты внесли в Госдуму законопроект о реформе института банкротства Мы изучили законопроект вместе с юристом Константином Горбуновым канал Легальный Горбунов и выяснили как это повлияет на долговой рынок и на инвесторов в облигации Что меняют Сейчас в случае процедуры банкротства бизнес ликвидируют в 99 случаев Новая реформа призвана изменить подход в пользу оздоровления компаний Законодатели вводят новый элемент досудебная санация иными словами урегулирование долгов до обращения в суд Срок санации увеличивают с 2 до 4 лет с возможностью продления на 2 года Соглашение о санации теперь может быть комплексным Это значит что процедуру оздоровления запустят даже в том случае если на это не согласны часть кредиторов Сейчас даже один кредитор может заблокировать спасение компании Теперь для запуска будет достаточно большинства голосов Еще одно нововведение появление процедуры реструктуризации долгов через заявление в суд которой можно воспользоваться вместо банкротства Сейчас должники тоже могут реструктурировать долги но любая сделка впоследствии может быть оспорена Новый закон будет защищать подобные сделки от оспаривания Также меняют сроки ликвидационной процедуры вводят новый формат торгов и реформируют саморегулируемые организации арбитражных управляющих Что это значит Так как держатели облигаций тоже являются кредиторами эта новость для них определенно позитивная По статистике кредиторы при банкротстве и ликвидации компании получают около 6 своих требований При этом держатели облигаций получают еще меньше так как они считаются кредиторами третьего порядка Новый закон позволит компаниям избежать ликвидации а значит у кредиторов в т ч держателей облигаций будет шанс получить свои деньги назад хоть и с задержкой С другой стороны возможно вырастут сроки банкротства Если компания нежизнеспособна ждать ее ликвидации придется дольше чем сейчас В остальном ничего принципиально нового для нас не появится Эта реформа будет актуальна только для тех компаний которые не могут справиться со своими долгами Горячее IF Bonds MAX VK

Почему не растет российский рынок Подписчик задал логичный вопрос ставку снижают нефть по 100 почему не растет Мосбиржа Давайте попробуем найти ответ на этот вопрос Сейчас на российский рынок влияют три главных фактора ставки в экономике курс рубля геополитический фон Разберем их по порядку 1 Во первых ставки в экономике все еще высокие ЦБ действительно уже год снижает ключевую ставку но если мы посмотрим на доходности облигаций в частности ОФЗ то увидим что они по прежнему выше 10 Так десятилетние ОФЗ сейчас дают около 14 годовых к погашению Для сравнения за последние 20 лет российский рынок даже с учетом дивидендов рос в среднем на 12 8 в год То есть практически безрисковые инструменты сейчас предлагают доходность выше чем у акций 2 Во вторых рубль по прежнему крепкий В последние недели курс немного ослаб но доллар все еще торгуется на том же уровне что и год назад 82 руб Крепкий рубль также повышает интерес к депозитам и инструментам с фиксированной доходностью в противовес акциям По данным ЦБ доля облигаций в портфелях физлиц в 2025 году выросла до 38 максимального за всю историю наблюдений уровня При этом доля акций снизилась до 25 минимального с 2022 года уровня 3 В третьих обстановка на мировой арене практически не изменилась для России Украинский конфликт продолжается и пока намеков на скорое завершение нет В то же время риск новых санкций все еще высокий Ну и напоследок стоит отметить что рынок живет ожиданиями Ожидания по снижению ставки до 12 к концу года уже заложены в ценах Когда появятся новые ожидания например по завершению украинского конфликта рынок вновь вернется к росту Как думаете на каких уровнях будет индекс Мосбиржи к концу года 2700 3200 пунктов Выше 3200 Ниже 2700 отвечаем IF Stocks Ищите нас здесь MAX VK

Брусника отчиталась за 2025 год рост показателей и фокус на эффективности Пока рынок обсуждает проблемы Самолета SMLT у другого девелопера Брусники вышел довольно сильный отчёт за 2025 год выручка выросла до 116 млрд рублей 53 это результат расширения портфеля проектов и выхода в новые регионы включая более активную работу в Москве и Петербурге EBITDA почти удвоилась 44 млрд рублей 94 чистая прибыль 7 6 млрд 69 маржинальность держится на уровне валовая 42 несмотря на давление со стороны ставок и роста себестоимости Отдельно стоит обратить внимание на долг Чистый долг EBITDA снизился до 3 9х с 5 8х годом ранее а структура заимствований выглядит довольно комфортно 87 это проектное финансирование завязанное на эскроу То есть основной долг не давит напрямую на компанию а гасится по мере раскрытия проектов Также компания активно занимает на долговом рынке На данный момент у нее обращении 5 выпусков суммарно почти на 23 млрд четыре классических и один флоатер По операционке тоже всё стабильно земельный банк 10 6 млн м² объём строительства 1 7 млн м² 13 новые регионы новые проекты расширение присутствия Плюс компания активно работает с эффективностью снижает операционные расходы оптимизирует процессы и аккуратно управляет ликвидностью это сейчас ключевой фактор для сектора В итоге Брусника показывает что даже при высокой ставке можно не просто держаться а расти если контролировать долг и экономику проектов Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией MAX VK Горячее IF Bonds

Как предсказать дефолт 5 критериев от АКРА Агентство АКРА представило аналитический комментарий где собрало общие черты компаний которые допускали дефолт в последние 5 лет Эта памятка может стать своего рода чек листом для определения эмитентов в зоне повышенного риска Разберем эти критерии подробнее 1 Опасные отрасли Основная доля дефолтов в последние годы приходилась на компании из отрасли оптовой торговли и финансовых услуг за исключением банковской лизинговой и страховой Еще в последние два года зачастили дефолты в промышленном производстве При этом в статистике практически отсутствуют девелоперы 2 Короткая история публичного долга Наиболее часто дефолты происходят в промежуток от полутора до трех лет с момента дебютного выпуска облигаций 3 Нет кредитного рейтинга Эмитенты без кредитного рейтига чаще всего допускают дефолты Среди покрываемых компаний в периоды низкой ключевой ставки чаще всего дефолтили эмитенты с рейтингом ВВ и ВВ В последние годы в основном дефолты происходят в рейтингах В и В Хотя высокий рейтинг тоже не показатель С 2024 года дефолт допустили две компании с рейтингом А и одна компания с рейтингом ВВВ 4 Маленький размер бизнеса Чем меньше бизнес тем выше риск Чаще всего дефолты допускают компании у которых средства от операционной деятельности FFO до чистых процентных платежей и налогов составляют менее 500 млн руб 5 Долговая нагрузка не показатель В периоды низкой ключевой ставки чаще всего дефолтили компании с высоким долгом общий долг FFO 3 0 5 0x Когда с 2024 года ставки начали расти под угрозой оказались компании даже с маленькой долговой нагрузкой общий долг FFO 1 5 3 0x То есть высокие ставки делают процентные платежи неподъемными даже при маленьком долге Поэтому гораздо важнее смотреть на проценты под которые компания занимает и на коэффициент прокрытия процентных платежей ICR Какие еще критерии по вашему говорят о риске скорого дефолта Пишите в комментариях Горячее IF Bonds Ищите нас здесь MAX VK

Меняем работу грамотно Пошаговое руководство Перемены стали нормой опрос Skillbox и Авито Работы 73 задумывались о смене профессии а 66 уже это сделали Причём от возраста это не зависит 18 25 лет 57 уже думают о смене профессии потому что ищут себя 26 35 лет 79 уже меняли или планируют смену самая активная группа 45 лет более 70 уже проходили через смену профессии хотя бы раз Почему люди вообще решаются на глобальные перемены в карьере 58 хотят больше зарабатывать 55 молодых уходят когда работа перестаёт нравиться 31 хотят попробовать себя в новой сфере после 45 лет причина чаще всего вынужденные изменения или увольнение Главный вопрос в том как правильно зайти в новую сферу и не потерять в деньгах времени и уверенности в себе Мы написали большой гайд который поможет сделать первые шаги Над ним работали специалисты IF с реальным опытом Валентина Сейнова HR эксперт с 8 годами опыта 10 000 собеседований и 3000 закрытых вакансий Алёна Столярова специалист по нейросетям и AI внедряет их в карьерные процессы от выбора профессии до получения оффера В гайде вы найдете конкретные инструменты готовые промты для нейросетей и полезные советы которые помогут выбрать профессию под свои возможности и желания выстроить учебный план чтобы прокачать недостающие навыки проанализировать рынок зарплаты и будущую компанию составить продающее резюме пройти собеседование Если вы тоже думаете о переменах то ловите гайд по ссылке Команда IF Jobs желает вам удачи тг Telegram Max VK