Рынок облигаций: перспективы и риски

Еженедельный обзор Зачем инвесторам его читать. Российский рынок • Динамика на локальном долговом рынке была смешанной. • Минфин разместил на аукционах среднесрочный выпуск ОФЗ с фиксированным купоном. А аукцион на инфляционные линкеры не состоялся: не было заявок по приемлемым ценам. • Уровень безработицы обновил исторический минимум. Дефицит труда сейчас — главное ограничение для экономики. • На фоне повышенной инфляции, проинфляционных рисков и состояния экономики ЦБ продолжает проводить жёсткую кредитно-денежную политику. • Дополнительный фактор риска для долгосрочных и среднесрочных облигаций — «навес» предложения ОФЗ со стороны Минфина. • Поэтому сохраняют привлекательность флоатеры с плавающей ставкой. Но мы следим за котировками и макроданными, чтобы не упустить удачный момент и увеличить инвестиции в облигации с фиксированным купоном. Глобальный рынок • Динамика была негативной. • В США отчёт по рынку труда за март оказался слабее, чем ожидалось: безработица уменьшилась, а рост зарплат замедлился. Индексы деловой активности PMI тоже снизились. • В Китае PMI в марте немного выросли. • В еврозоне замедлился рост цен. Важное событие этой недели — заседание ЕЦБ по монетарной политике. • В США выйдут данные по инфляции, которые будут влиять на траекторию монетарной политики. • Данные по инфляции опубликуют и в Китае. Рубль Курс почти не изменился. Рубль поддерживали сравнительно высокие цены на нефть и жёсткая монетарная политика ЦБ. В краткосрочном периоде ждём диапазон 91–94 ₽/$.

Фондовые индексы США стартовали без единого мнения, но через час решили пойти вниз. Технологический сектор окунулся в красную зону, следуя за Nvidia. Сегодня макростатистики по Штатам нет, поэтому рынок по сути предоставлен сам себе, ожидая данных по потребительской инфляции. Они будут опубликованы позже на неделе. Что ещё — доллар особо не меняется, но зато снова заметны покупки в «трежерях». Доходность десятилеток снизилась на 5 бп. Нефть ушла в минус на 1%, а драгметаллы, пока плюсуют, хотя и сократили рост от утренних максимумов. S&P 500 -0,5% DJIA -0,6% NASDAQ Comp -0,4% #сша

Данные по инфляции в США. Уже сегодня. В последние минуты торгов на Уолл-стрит индекс S&P 500 вернулся к отметке $5 200, а во главе роста мегакапов оказалась Tesla Inc. Мегакапы – это компании с общей стоимостью находящихся в обращении акций выше $200 миллиардов. Нефть упала на фоне событий на Ближнем Востоке, а вот цены на золото, наоборот, выросли до нового рекорда в $2 352 за унцию или $75 640 за килограмм. Трейдеры также с нетерпением ожидают данных по индексу потребительских цен, который выйдет сегодня и, как ожидается, покажет некоторое ослабление инфляции в США. #SMI_США

Интерес к банковскому делу в России в последнее время падает, а это значит, что некоторые собственники будут стараться добровольно уйти с рынка, либо сдавая лицензии, либо продавая бизнес маркетплейсам, считает гендиректор рейтингового агентства «Эксперт РА» Марина Чекурова. В интервью РИА Новости она также рассказала об основных трендах финансового сектора в текущем году, о том, когда может появиться конкурент НСПК, а также о взгляде агентства на экономический рост и инфляцию в России. Рост экономики в прошлом году тоже происходил от низкой базы. Поэтому в 2024 году мы видим некоторое замедление, хотя экономика все равно будет расти, прежде всего на госрасходах. По итогам 2024 года мы прогнозируем рост 2,1%. Негативным фактором является высокая ключевая ставка. Она очень сильно тормозит инвестиционную активность компаний. Мы, конечно, ждем ее снижения, но я думаю, что это будет ближе к концу года. Инфляцию мы видим порядка 5,2% к концу года. - гендиректор «Эксперт РА» Марина Чекурова. Читаем интервью на сайте РИА Новостей

Рынок облигаций. Мнение эксперта Безработица в России обновила исторический минимум, снизившись до 2,8%, при этом спрос на рабочую силу вырос до 1,875 млн, также обновив рекорд, сообщил Росстат на прошлой неделе. Инфляционные ожидания населения, как и наблюдаемая инфляция остаются на повышенных уровнях, в 3-4 раза превышающих цель Банка России на этот год. На этом фоне снижается степень уверенности участников рынка в том, что ослабление ДКП начнется во второй половине 2024 года. Интерес инвесторов все более смещается в сторону облигаций с плавающим купоном. Так, на прошлой неделе в бумагах с фиксированной ставкой на первичном рынке были заключены три сделки Автодор, Эр-Телеком и СТМ общим объемом 19 млрд рублей, в то время как во флоатерах ВЭБ и Газпром Капитал собрали в 5,5 раз больше – 105 млрд рублей. Мы сохраняем свой прогноз по итогам заседания Банка России 26 апреля, считая, что регулятор будет выбирать между сохранением и повышением ключевой ставки. На этой неделе выйдет блок статистики по инфляции: недельной и месячной за март , который позволит уточнить наши ожидания. Пока же мы сохраняем положительный взгляд на облигации с плавающей ставкой, считая их наиболее интересным активом в бондовом дивизионе в 2024 году. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Трейдеры воздерживаются от крупных ставок Инвесторы заняли выжидательную позицию в преддверии публикации индекса потребительских цен CPI США 10 апреля. Рынок рассчитывает, что динамика CPI укажет на ослабление инфляционного давления. Тем не менее базовый показатель, по прогнозам, вырастет на 3,7% г/г, что заметно выше таргета ФРС 2%. Улучшение перспектив экономического роста США, подкрепленное более сильным, чем ожидалось, состоянием рынка труда, поколебало уверенность трейдеров в том, что регулятор трижды до конца года снизит ставку. Национальная федерация независимого бизнеса опубликует сегодня результаты исследования малого бизнеса за март NFIB . Консенсус предполагает снижение на 0,6 пункта за месяц, до 88,8. Мы будем следить за ответами респондентов на вопросы о рынке труда. Стартует конференция Google Cloud Next, новости с которой могут оказать влияние на акции техcектора. Инвесторов будут интересовать сообщения об обновлении инфраструктуры и динамике спроса на ИИ-продукты. #обзорсша

Фьючерсы на американские индексы ушли вниз на фоне свежих данных по инфляции.

Штаты ожидаемо открылись боле чем 1% падением индексов. Не понравились почтенной публике последние данные по инфляции. Потому медведи моментально занялись любимым делом. Защелкали кнопки «sell» на трейдерских кравиатурах, зажужжали роботы в «чёрных ящичках», ударяя оферами по широкому рынку. Распродажа началась и на рынке госдолга — доходность десятилетних UST подскочила на 12 б.п. до 4,48% годовых. Индекс доллара взмыл вверх к 105 пунктам. Товарные рынки покраснели почти полностью — особенно драгметаллы. Хотя нефть пока сопротивляется, оставаясь в плюсе, но здесь слегка иная «атмосфэра». И то, думаем, не надолго. В любом случае, музыка ещё играет, а рынок по-прежнему на «хаях». Почему бы не скорректироваться, в конце концов? S&P 500 -1,14% DJIA -1,24% NASDAQ -1,26% #сша HOTLINE

Еженедельный обзор Зачем инвесторам его читать. Российский рынок • Динамика на локальном рынке была отрицательной. • Минфин разместил на аукционах долгосрочный и краткосрочный выпуск ОФЗ с фиксированным купоном. • В марте инфляция в России замедлилась, но услуги быстро растут — это индикатор ценового давления, а рост цен в начале апреля ускорился. • Остаются основные проинфляционные риски: состояние экономики и рынка труда, бюджетная политика, повышенные инфляционные ожидания людей и бизнеса. Из-за них ЦБ продолжает жёсткую кредитно-денежную политику. • Дополнительный фактор риска для долгосрочных и среднесрочных облигаций — «навес» предложения ОФЗ со стороны Минфина. • Поэтому сохраняют привлекательность флоатеры с плавающей ставкой. Но мы следим за котировками и макроданными, чтобы не упустить удачный момент и увеличить инвестиции в облигации с фиксированным купоном. Глобальный рынок • Динамика была негативной. • В США вышли данные по инфляции: в марте она ускорилась. • В Еврозоне главным событием на прошлой неделе было заседание ЕЦБ по монетарной политике, на нём регулятор снова сохранил все учётные ставки — они замедляют инфляцию. • В ЕЦБ заявили, что смягчат монетарную политику, когда будут уверены, что инфляция вернётся к целевому уровню. На этой неделе в Китае выйдут данные о ВВП за первый квартал 2024 года и статистика промпроизводства, инвестиций, розничных продаж и безработицы в марте. Эти макроданные покажут состояние экономики Китая. Рубль На прошлой неделе он снизился на 1%. Вышли данные по счёту текущих операций СТО , они отражают баланс экспорта и импорта. Сальдо СТО в марте — 13,4 млрд $. Это больше, чем в феврале 5,2 млрд $ и январе 3,4 млрд $ , и может поддержать рубль в ближайшие месяцы. В краткосрочном периоде ждём диапазон 92–95 ₽/$.