proeconomics

ЦБ РФ должен быть рад: потребительское кредитование затухает. В общей совокупности по всем сегментам розничного кредитования в мае граждане оформили в банках 2,53 млн кредитов на 673,7 млрд руб., по данным ОКБ. В годовом отношении общее количество выдач снизилось на 60%, объём – на 61%. В мае 2024 г. было оформлено 6,34 млн кредитов на 1,75 трлн руб. По сравнению с апрелем 2025 г. количество выдач сократилось на 7%, объем – на 13%. Ещё надо учитывать и инфляцию за этот период, и потому выдача кредитов в реальных рублях просела ещё сильнее При такой картине кредитования ЦБ вполне мог бы снизить ключевую ставку хотя бы на 1-2 п.п., т.е. до 19-20%, ради психологического эффекта – показать, что регулятор доволен своей работой, а также обнадёжить потенциальных заёмщиков, что худшие дни позади. Да и последние еженедельные сводки по общему уровню инфляции около 0,05% за неделю – это уже на уровне европейских стран дополнительно побуждают к снижению ставки.

продолжение предыдущего поста Инвестстратег, финансист, основатель проекта Bitkogan Евгений Коган: Несмотря на кажущуюся нелогичность, рост предложения нефти со стороны ОПЕК+ фактически — за счёт отмены добровольных ограничений Саудовской Аравией и частично Россией — это осознанная смена стратегии. С 2023 года политика снижения добычи не сработала: цены лишь удерживались в диапазоне $70–80 за баррель, но при этом доля ОПЕК+ на рынке сокращалась, а доходы — не росли. По данным американского EIA, с 2022 по 2024 год добыча внутри ОПЕК упала на 0,8 млн барр./сутки, тогда как вне картеля — выросла на 3,2 млн из них более 2 млн пришлись на США . В декабрьских прогнозах на 2025 год разрыв должен был увеличиться ещё на 1,5 млн барр./сутки. Фактически Саудовская Аравия своими ограничениями просто уступала рынок независимым производителям. Теперь ставка на другое: восстановление добычи, давление на цену — и, как следствие, на маржинальность американских сланцевиков. После пандемии такая тактика уже работала: часть компаний обанкротилась, рынок зачистили. Саудиты хотят повторить. Первые сигналы уже есть. В мае количество работающих буровых установок в США, по данным Baker Hughes, снизилось с 483 до 461. До этого год практически стояли на месте. Майский прогноз EIA по росту добычи вне ОПЕК в 2025 году был пересмотрен вниз на 0,48 млн барр./сутки по сравнению с декабрем. Это не гарантирует падения добычи, но говорит о том, что рынок чувствителен. Важно понимать, что здесь речь не о формальном изменении квот ОПЕК+ они, напротив, продлены до конца 2026 года , а о снятии добровольных ограничений. Саудовская Аравия настояла на этом решении, несмотря на сопротивление России, потому что продолжение старой стратегии означало бы ещё большее сокращение собственной добычи — без перспектив роста доходов. В краткосрочной перспективе — это удар по бюджету. Но в долгосрочной — попытка вернуть контроль над рынком и вытеснить конкурентов. Саудиты играют вдолгую и готовы пожертвовать частью текущей выручки ради стратегической позиции.

В мае на вторичном рынке жилья в Московской области цены опустились вниз на символические 0,1%, в Новой Москве – выросли на символические 0,3%, по данным «Индикаторов рынка недвижимости». Напомним, что в Москве в мае вторичка не изменилась в цене 0% . В целом, динамика на всех трёх рынках Московского региона – околонулевая. С учётом распространения скидок в среднем 2%, по данным «Миэль» , а также инфляции около 0,3% за май реальные цены на вторичные квартиры продолжают слабо падать. Даже возможное снижение ключевой ставки до 19%, о котором говорят ряд аналитиков, не повлияет на динамику цен на вторичном рынке, так как ипотека останется дорогой, а вклад в банке так и будет лучшей инвестиционной тактикой. Даже 15% годовых при стоящих на месте ценах способны подарить вкладчику с суммой на квартиру несколько квадратных метров, а с большим вкладом – и дополнительную комнату за год.

«Периоды высоких – до 4-7% в год – темпов прироста ВВП в нашей стране 1998-2008 гг. и 2023-2024 гг. сопровождались повышенным инфляционным фоном. И наоборот – в периоды минимальной инфляции, в 2016-2019 гг., среднегодовые темпы прироста ВВП опускались до уровня ниже 1%. Тезис о «перегреве» российской экономики также выглядит неубедительно. Нынешние относительно высокие темпы экономического роста в значительной степени компенсируют кризисные спады в 2020 г. и 2022 г., и потому усреднённые значения приростов производства в действительности не очень велики. Более того, в российской экономике сохраняются очень существенные резервы повышения эффективности производства и имеется огромное пространство для развития недоинвестированных сфер. В этих условиях граница, за которой может начаться реальный перегрев экономики, находится гораздо дальше, чем это представляется сегодняшнему руководству Банка России». Исходя из такой исторической практики, победа над инфляцией в России уведёт темпы прироста ВВП в область 0-1% ВВП». коллектив авторов из ИНП РАН – «Проблемы прогнозирования», №3, 2025

Дмитрий Белоусов из ЦМАКП – из доклада «Новый формат развития российской экономики: структурные проблемы и цифровой ответ», май 2025: «Рост инвестиций в основной капитал, формально, ускорился. С учётом высокочастотных данных об инвестиционной активности, речь, скорее всего, идёт о выходящем за пределы сезонной нормы сдачи в эксплуатацию крупных строительных объектов в конце года. Произошло резкое снижение интенсивности инвестактивности в экономике. Относительно уровня годовой давности предложение инвестиционных товаров оценивается в марте в 91%. По сравнению же с уровнем годовой давности ускоренно снизилось предложение отечественных машин и оборудования 86% . Потребление населения в целом продолжает медленно снижаться, на грани стагнации и рецессии. Подобная картина стагнация или лёгкий спад наблюдается во всех основных крупных сегментах потребительского рынка». Дмитрий Белоусов один из редких околовластных экспертов, кто называет явления своими именами, не «охлаждение» или «торможение», а на экономическом языке – « российская экономика находится на грани стагнации и рецессии».

На рынке труда России завершается т.н. «перегрев». Индекс HeadHunter в мае 2025 года остался на апрельском уровне 5,6 – т.е. число резюме превышает число вакансий в 5,6 раз. В мае 2024 года показатель был 3,3. Число вакансий в мае 2025 года, год к году, упало на 25%. В мае 2024 года к маю 2023 года, напротив, число вакансий росло на 25%. Впервые за долгое время в мае 2025 года не выросла средняя зарплата, предлагаемая работодателями – как и в апреле, она осталась на уровне 75 тыс. руб. Судя по этим показателям на рынке труда, нас ожидает прекращение «зарплатной гонки», т.е. роста реальных зарплат в наёмном труде. А это означает и окончание роста потребительской части экономики которую дополнительное угнетает сильное сокращение потребительского кредитования .

В мае цены на вторичные квартиры в Москве показали динамику 0%, по данным «Индикаторов рынка недвижимости». Единственное небольшое изменение на рынке: немного начали дорожать квартиры в наиболее качественных домах современный монолит , +0,2%. Квартиры в ЦАО подорожали за месяц на 0,7% - это выше уровня инфляции в мае. Вероятно, на вторичном рынке качественного жилья появилось чуть больше покупателей одна из гипотез – они уходят на «вторичку» со слишком переоценённого рынка новостроек .

Переборщили с тарифами на легковые автомобили кстати, на этом направлении Россия по величине обошла «тарифы Трампа» : «Стоимость автомобилей дошла до предела — сегодня пишут о просадке утильсбора. За первый квартал 2025 года в бюджет поступило всего 97 млрд рублей — это почти на треть меньше, чем годом ранее, и менее 10% от годового плана. Покупателям сейчас просто не по карману новое авто, хотя цены могут вырасти ещё на 20%».

На фоне разговоров о новом пакете санкций ЕС в отношении российской нефти главный добывающий регион ХМАО-Югра демонстрирует экономическую устойчивость. Под руководством нового губернатора Руслана Кухарука, который отмечает год на посту, валовой региональный продукт Югры вырос на 13%. Регион увеличил объем инвестиционного портфеля на 3,8% или 1,7 трлн рублей. Квоты ОПЕК+ и санкции сказались на темпах добычи в нефтяной промышленности Югры, где в 2023 году показатели начали уходить в минус. Однако это не помешало региону в 2024 году подтвердить статус лидера по добыче нефти в стране. Вместе с другими добывающими субъектами Югра решает вопрос перспективной разработки трудноизвлекаемых запасов нефти. По этой части регион тоже передовик. В начале года Кухарук провел переговоры по сотрудничеству в этом направлении с компаниями Азербайджана. В расходной части бюджета региональные власти удерживают баланс между социальным направлением и долгосрочными перспективными вложениями. Эта устойчивость недавно позволила правительству Югры пересмотреть бюджет и увеличить расходы на текущие приоритеты – здравоохранение, поддержку участников спецоперации и инфраструктурные проекты.

Потребление готовой стальной продукции в России обычно идёт одними темпами с общим объёмом инвестиций. И после 2021 года мы видим расхождение между двумя показателями. Формально инвестиции растут, а потребление готовой стальной продукции – нет. Это происходит потому, что инвестиции сейчас преимущественно идут в импортозамещение ПО, в покупку недвижимости для компаний, а в механизмы и оборудование – стагнируют. В целом же вообще наблюдаем с 2011 года стагнацию реальных инвестиций в механизмы и оборудование. данные – «Экономические и социальные перемены: факты, тенденции, прогноз», №1, 2025