FREEDOMFINANCE

ФРС на своём вчерашнем заседании решила оставить базовую ставку без изменений. Регулятор отметил отсутствие заметного прогресса в достижении целевого уровня инфляции в 2% за последние месяцы. В то же время, ФРС анонсировала план по смягчению программы «количественного ужесточения»: начиная с июня, ежемесячный лимит сокращения объёма казначейских облигаций на балансе ФРС уменьшится с $60 до $25 млрд. Выступление председателя Джерома Пауэлла оказалось менее «ястребиным», чем ожидалось. Он ясно дал понять рынку, что основной реакцией ФРС на инфляционные сюрпризы остаётся сохранение процентной ставки на текущем уровне в течение более длительного периода. Пауэлл подчеркнул отсутствие признаков стагфляции в поступающих экономических данных и выразил уверенность в дальнейшем снижении инфляции до конца года. S&P 500 завершил торги снижением. Вероятно, покупатели не смогли удержать инициативу из-за сохраняющейся неопределённости в отношении инфляционных перспектив. Часть инвесторов считает оптимизм Пауэлла по поводу инфляции чрезмерным. Участники рынка пока уверены лишь в одном снижении ставки до конца года, а вероятность второго остаётся под вопросом.

Результаты Tesla Inc. TSLA за I квартал оказались негативными, но Илон Маск представил довольно оптимистичный прогноз по срокам выхода на рынок новых моделей от компании, которые могут производиться на существующих площадках. Выручка компании показала падение год к году впервые с 2020 года. В первом квартале выручка компании составила $21,3 млрд, что на 8,7% ниже значения в $23,3 млрд годом ранее. Tesla не удалось нарастить поставки за отчетный период. В I квартале было произведено 433 тыс. автомобилей −1,6% г/г и −12,4% кв/кв и поставлено 387 тыс. электромобилей −8,5% г/г и −20,1% кв/кв . Становится очевидным снижение спроса на авто Tesla. Маржинальность Tesla соизмерима с производителями автомобилей с ДВС. Продолжающаяся политика по снижению цен является основным фактором для снижения маржинальности, которая оказалась на уровне 5,5% против 8,2% кварталом ранее и 11,4% годом ранее. Скорректированная чистая прибыль составила $1,53 млрд, что на 48% ниже значения годом ранее $2,93 млрд . Тем не менее, акции Tesla продолжают выглядеть стратегически лучше аналогов. Лидирующая доля компании на рынке США позволяет проводить активную политику по снижению цен, стимулируя спрос, но растущие ставки по автокредитам и падающая маржинальность на фоне более низких цен могут привести к значительному снижению темпов роста прибыли в ближайшие 12 месяцев. Мы сохранили нашу рекомендацию «держать» по акциям Tesla, но снизили целевой ориентир до $170.

В фокусе индекс деловой активности от S&P Global С началом сезона отчетности настроения участников рынка наряду с внешнеполитической ситуацией и прогнозами в отношении сроков пересмотра ставки ФРС определяюткорпоративные новости. На этой неделе квартальные отчеты представят около 180 компаний, входящих в S&P 500 и формирующих более 40% его рыночной капитализации. Особенно высокие ожидания возлагаются на бигтехи. В консенсус закладывается повышение их прибыли почти на 40% г/г, во многом благодаря результату NVIDIA. Сегодня выйдут предварительные данные индекса деловой активности PMI от S&P Global. Релиз одним из первых прольет свет на уровень инфляционного давления в апреле, поэтому реакция рынка на эту статистику может быть сильнееобычной. Консенсус предполагает сохранение композитного PMI в области 52 пунктов. Для аналитиков будут особенно важны комментарии экспертов S&P Global в отношенииценового давления в производственном секторе, которое усилилось в марте. #обзорсша

Пауэлл сигнализирует о задержке снижения ставок после неожиданного роста инфляции Накануне, комментарии Джерома Пауэлла касательно ДКП США оказались довольно «ястребиными». По его словам, разворот монетарной политики не произойдет, пока инфляция не проявит устойчивые признаки ослабления, для чего требуется несколько месяцев дизинфляционных и хороших данных. Последняя статистика указывает на отсутствие дальнейшего прогресса в борьбе с инфляцией. В то время как давление в ближайшем будущем на ценовой компонент могут оказать цены на энергоносители, на фоне эскалации конфликта на Ближнем Востоке, а также котировки меди, которые с начала года прибавили около 13%, что, по нашему мнению, может оказаться проинфляционным, как минимум в краткосрочной перспективе. В случае, если более высокая инфляция сохранится, ФРС будет поддерживать текущую ставку столько, сколько потребуется. Согласно фьючерсам, участники рынка начинают принимать реальность «более высоких ставок более длительное время». Ожидания в части первого снижения ставки смещаются с летних месяцев на начало осени: первое снижение на 25 б.п. ожидается в сентябре, второе в декабре текущего – январе следующего года.

В фокусе комментарии представителей ФРС Инвесторы продолжат отыгрывать сценарий более позднего снижения ставки вкупе с геополитической неопределенностью. Данные розничных продаж усиливают опасения относительно перспектив достижения инфляцией целевого уровня 2%. Ожидания первого шага в смягчении ДКП еще больше сместились на середину сентября. Рынок также внимательно следит за комментариями ФРС относительно последних макроданных. В течение дня выйдет статистика строительства домов консенсус: 1485 тыс. и промпроизводства консенсус: 0,4% . Также мы считаем фактором поддержки для финансового сектора публикацию отчетности Bank of America BAC , Morgan Stanley MS , BNY Mellon BK и PNC Financial Services Group PNC . Азиатские площадки завершили сессию в красной зоне: CSI 300 упал на 1,07%, так как очередной блок макростатистики показал, что восстановление китайской экономики остается неоднородным. «Индекс страха» VIX взлетел до максимума с ноября 2023 года на отметке 19,23 пункта. #обзорсша

Трейдеры воздерживаются от крупных ставок Инвесторы заняли выжидательную позицию в преддверии публикации индекса потребительских цен CPI США 10 апреля. Рынок рассчитывает, что динамика CPI укажет на ослабление инфляционного давления. Тем не менее базовый показатель, по прогнозам, вырастет на 3,7% г/г, что заметно выше таргета ФРС 2%. Улучшение перспектив экономического роста США, подкрепленное более сильным, чем ожидалось, состоянием рынка труда, поколебало уверенность трейдеров в том, что регулятор трижды до конца года снизит ставку. Национальная федерация независимого бизнеса опубликует сегодня результаты исследования малого бизнеса за март NFIB . Консенсус предполагает снижение на 0,6 пункта за месяц, до 88,8. Мы будем следить за ответами респондентов на вопросы о рынке труда. Стартует конференция Google Cloud Next, новости с которой могут оказать влияние на акции техcектора. Инвесторов будут интересовать сообщения об обновлении инфраструктуры и динамике спроса на ИИ-продукты. #обзорсша

В фокусе отчет JOLTS Сегодня будут опубликованы данные JOLTS по открытым вакансиям на рынке труда за февраль. Инвесторы ждут снижения числа открытых вакансий до 8,77 млн. Данные Indeed говорят в пользу более выраженного снижения, до 8,3 млн. В этом случае рынок может отреагировать позитивно, так как охлаждение спроса на трудовые ресурсы приближает момент начала снижения ставки ФРС. Впрочем, выступления преимущественно «ястребиных» представителей ФРС могут добавить опасений участникам рынка относительно нескорой смены курса монетарной политики. Кроме того, сегодня выйдет статистика заказов на товары длительного пользования консенсус: 1,4% и объема промышленных заказов консенсус: 1% . Если данные JOLTS по открытым вакансиям не просигнализируют об ожидаемом охлаждении и выступления представителей ФРС будут содержать «ястребиные» комментарии, негативный баланс рисков, установившийся после публикации данных по производственному индексу ISM, сохранится на сегодняшнюю торговую сессию. #обзорсша

В фокусе заседание ФРС Сегодня будет объявлена ключевая ставка и ориентиры по ее траектории в 2024–2026 годах. Участники рынка ожидают, что ставка будет сохранена в диапазоне 5,25–5,5% годовых. Главный вопрос, когда начнется смягчение ДКП и какой будет траектория снижения ставки. Последние данные указывают на то, что, хотя базовая инфляция замедляется, определенное проинфляционное давление сохраняется. Пока большинство экономистов склоняются к тому, что ставка начнет снижаться в июне. Для позитивной реакции рынка будет необходимо сохранение трех снижений в 2024 году в обновленном прогнозе, но рынок отчасти готов и к более «ястребиному» сценарию — переносу одного снижения с текущего года на более поздний срок. Реакция будет резко негативной в случае, если глава ФРС пошлет дополнительные «ястребиные» сигналы, высказав сильные сомнения в сроках начала и траектории снижения ставки, что, на наш взгляд, маловероятно, учитывая тезисы с его недавнего выступления перед Конгрессом. #обзорсша

Япония отказалась от последнего в мире режима отрицательных ставок В фокусе будет реакция акций Nvidia NVDA и ее конкурентов на вчерашнее выступление CEO Дженсена Хуанга. Наблюдаем нейтральный характер торгов по акциям Nvidia и слабость акций AMD AMD как одного из ключевых конкурентов. Последние отчеты по инфляции могут побудить ФРС на стартующем сегодня двухдневном заседании дать сигналы рынку о том, что процентные ставки останутся высокими дольше, чем ожидалось. В фокусе инвесторов будет уточнение о сроках и порядке сворачивания программы QT, точечные прогнозы динамики ставки. Консенсус предполагает три снижения ставки в 2024 году, но риск изменения прогнозов смещен в сторону их сокращения до двух. Азиатские фондовые площадки демонстрируют разнонаправленные движения. Nikkei в плюсе после решения Банка Японии поднять целевой диапазон ставки краткосрочного заимствования до 0–0,1% впервые с 2007 года. Таким образом, Япония отказалась от последнего в мире режима отрицательных ставок. #обзорсша

В фокусе февральский отчет Минтруда Сегодня в фокусе внимания участников торгов окажется блок статистики по рынку труда, который будет опубликован перед открытием основной сессии. Консенсус предполагает замедление роста числа новых рабочих мест вне сельского хозяйства с январских 353 тыс. до 200 тыс. при сохранении безработицы на уровне 3,7% и повышении средней почасовой зарплаты на 0,3% м/м после максимального с сентября 2023-го роста на 0,6% м/м в январе. Публикация этих данных, по нашему мнению, способна вызвать повышенную волатильность в первой половине торгов. При отсутствии неожиданных отклонений от прогноза у показателей занятости наиболее важным для игроков рынка станет динамика зарплат, как наиболее значимый для инфляции фактор. Фьючерсы указывают на продолжение уверенного роста фондовых индексов США. #обзорсша