FREEDOMFINANCE

В фокусе макростатистика Перед открытием основной сессии в США на внешних и сырьевых площадках преобладают негативные настроения. Прогнозируем повышенную волатильность, баланс рисков оцениваем как негативный. Под самым сильным давлением могут вновь оказаться сырьевой сектор и акции высокотехнологичных компаний. В центре внимания макростатистика. Будут опубликованы данные динамики вакансий JOLTS, на которые ФРС ориентируется при принятии решений по монетарной политике. Количество вакансий этим летом было стабильным, на что указывают отчеты Indeed. Ожидается показатель около 8,1 млн. Соотношение между числом вакансий и безработных постепенно вернулось к уровням пятилетней давности до пандемии . Также можно отметить данные внешней торговли, промышленных заказов и продаж автомобилей. Вечером будет опубликована «Бежевая книга» ФРС. В случае продолжения коррекции эти события, по нашему мнению, не окажут заметного влияния на ход торгов.

Релиз NVIDIA усилил турбулентность Сегодня инвесторы будут отыгрывать данные отчетности NVIDIA NVDA . Компания не смогла оправдать завышенные ожидания некоторых инвесторов, так как расхождения между фактическими и прогнозными показателями сократились по сравнению с предыдущими кварталами. Как обычно по четвергам, будет опубликована статистика первичных обращений за пособием о безработице за неделю консенсус: 232 тыс. . Рынок труда сейчас находится в центре особого внимания ФРС, от его показателей может зависеть шаг снижения ставки в сентябре. Также внимание участников торгов будет сосредоточено на уточненной оценке динамики ВВП за второй квартал консенсус: +2,8% . Американские фондовые индексы демонстрируют разноплановую динамику. Фьючерсы на NASDAQ и S&P 500 торгуются в красной зоне, а Dow Jones и Russell 2000 вышли в плюс. Мы оцениваем баланс рисков как негативный и ожидаем высокую волатильность.

Nvidia NVDA представила сильный квартальный отчет и гайденс на этот квартал, но этого было недостаточно, чтобы оправдать ожиданий самых оптимистичных инвесторов. Позитивный сюрприз уже не кажется таким существенным на фоне предыдущих кварталов, а инвесторов начинает волновать нормализация валовой маржи и рост операционных расходов на фоне обостряющейся конкуренции. Выручка Nvidia за второй квартал 2025 финансового года выросла на 122% в годовом выражении, достигнув $30 млрд, снова превзойдя верхнюю границу прогноза менеджмента и консенсус рынка. Прибыль на акцию скорр. за год увеличилась на 152% и составила $0,67. После отчетов крупных технологических компаний и других представителей полупроводниковой промышленности уже было понятно, что Nvidia легко превзойдет свой прогноз по всем показателям. Тем не менее, относительный размер сюрприза по ключевым метрикам в этом квартале продолжил снижаться. Nvidia запускает одну из самых крупных в мире программ обратного выкупа акций на $50 млрд, что позволит сократить количество акций в обращении и избежать размытия EPS. Аналитики Freedom Finance Global позитивно оценивают квартальный отчет Nvidia, сохраняя рекомендацию «покупать» с целевой ценой $140.

В ожидании отчета NVIDIA В центре внимания сегодня отчетность технологических компаний, среди которой выделяется релиз крупнейшего поставщика чипов для ИИ-вычислений NVIDIA NVDA после закрытия основных торгов. Помимо этого, на постмаркете результаты представят Salesforce CRM , CrowdStrike CRWD , HP HPQ , Nutanix NTNX , Affirm AFRM , NetApp NTAP . До открытия торгов в фокусе будут отчеты Chewy CHWY и Li Auto LI . В течение дня волатильность, на наш взгляд, будет умеренной, а на постмаркете ожидаем ее повышение. Динамику рынка как минимум до конца недели будет определять реакция на квартальные результаты и прогнозы NVIDIA, так как основные сигналы от ФРС уже известны инвесторам, а сезон отчетности подходит к концу. Помимо отчета техгигантов, можно отметить публикацию еженедельных данных EIA. Ожидается сокращение запасов сырой нефти на 3 млн баррелей, что после выхода статистики API может поддержать котировки нефти и скорректировавшиеся накануне бумаги компаний нефтегазового сектора.

Джером Пауэлл сказал то, что хотел услышать рынок Глава ФРС вновь подчеркнул «сильную» экономику, что можно рассматривать как вызов сторонникам рецессионного сценария. Хотя Пауэлл отметил значительное замедление на рынке труда, но он больше не представляет угрозы для инфляции. Пауэлл также отметил прогресс в борьбе с инфляцией и выразил уверенность в том, что динамика цен движется в правильном направлении. Пауэлл прямо заявил, что время для разворота ДКП наступило, и снижение ставки, скорее всего, произойдет уже в сентябре. Вопрос теперь заключается лишь в том, насколько агрессивным оно будет. Значительную часть своего выступления Пауэлл посвятил анализу причин всплеска инфляции в постковидный период. Его объяснения можно трактовать как признание того, что ФРС запоздала с реакцией в 2021 году, что может сигнализировать о готовности к более решительным действиям в случае дальнейшего ухудшения ситуации на рынке труда. Однако надежды на проактивную позицию ФРС остаются слабыми. Так, Пауэлл отметил, что сроки и темпы снижения ставок будут зависеть от поступающих данных. Такой акцент на зависимости от статистики можно трактовать как возможное запаздывание в реакции. Это, вероятно, и стало причиной фиксации первоначального оптимизма в начале его выступления.

Исходя из протоколов FOMC с июльского заседания, члены комитета демонстрировали осторожный оптимизм относительно продолжения дизинфляционного тренда, признавая при этом устойчивость экономики. Однако были отмечены возросшие риски, такие как высокие оценки активов, левередж финансовой системы и растущая долговая нагрузка. Большинство участников комитета считают, что при сохранении текущих макроэкономических тенденций будет целесообразно смягчить денежно-кредитную политику на следующем заседании, которое состоится 18 сентября. Согласно фьючерсам на ставку Fed Funds Rate, рынок с 100% вероятностью ожидает разворота ДКП в сентябре. Вопрос заключается лишь в том, на сколько именно снизится ставка: на 25 б.п. с вероятностью 65,5% или на 50 б.п. с вероятностью 34,5%. Аналитики Freedom Finance Global прогнозируют три последовательных снижения ставки на общую сумму 75 б.п. до конца 2024 года.

Золото пробило отметку в $2500, показав впечатляющий рост на 23% с начала нового бычьего тренда в феврале. Но действительно ли этот рост оправдан? С одной стороны, золото продолжает получать поддержку со стороны центральных банков, потоков азиатских инвестиций ETF , устойчивого потребительского спроса, а также от геополитической неопределенности. С другой стороны, во II квартале из-за высоких цен наблюдалось снижение мирового спроса на 6% при росте предложения на 4%. Как мы видим, на рынке может образоваться значительный избыток. На наш взгляд, золото больше не является защитным активом, а стало инструментом спекуляций. После того как цена превысила $2400, золото сильно отклонилось от своей справедливой стоимости, и кажется, что участники рынка перестали обращать внимание на фундаментальные факторы, и были захвачены драмой вокруг желтого металла. Снижение инфляции и изменение денежно-кредитной политики ЦБ могут привести к пересмотру инвестиционных ожиданий. К тому же, если ЦБ и азиатские инвесторы начнут фиксировать прибыль, котировки золота могут пойти на спад.

В ожидании новостей из Джексен-Хоула На сегодня запланировано не так много значимых макроданных, среди которых можно выделить публикацию опережающего индикатора от The Conference Board за июль консенсус: -0,3%, июнь: -0,2% . Главным событием наступившей недели станет симпозиум с участием глав центробанков в Джексон-Хоуле, на котором председатель ФРС Джером Пауэлл 22 августа будет выступать с программной речью, посвященной экономическим перспективам. Предполагается, что Пауэлл повторит недавно подтвержденные установки о намерении регулятора и далее опираться на выходящие макроданные при определении курса ДКП. Вероятно, спикер также заявит, что ФРС будет противостоять дальнейшему ослаблению рынка труда Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в красной зоне, немного ниже уровней закрытия в пятницу. При этом «индекс страха» VIX в моменте растет на 1,98%. Мы оцениваем баланс рисков как негативный и ожидаем повышенную волатильность.

В центре внимания инфляция Основным событием сегодняшнего дня станет релиз данных потребительской инфляции за июль. Консенсус предполагает рост базового CPI на 3,2% г/г после 3,3% месяцем ранее при повышении на 0,2% м/м. После замедления роста вмененной ренты OER с 0,43% до 0,28% м/м в июне вероятно более высокое значение этого компонента за июль, однако нисходящий тренд должен продолжиться. Снижение темпов инфляции будет служить основанием для перехода ФРС к смягчению монетарных условий в сентябре, что должно воспрепятствовать рецессии. Активность участников рынка акций может увеличиться после публикации статистики инфляции. В зависимости от этих данных инвесторы будут принимать решение о фиксации позиций в акциях или об их увеличении. Прогнозируем повышенную волатильность в ходе предстоящей сессии.

Восстановление продолжается В фокусе внимания будет публикация индекса цен производителей PPI за июль консенсус для общего и базового показателя: +0,2% м/м . Скорее всего, мы увидим существенное замедление в компоненте базовых услуг, который за июнь поднялся на высокие 0,6% м/м. Если фактические данные PPI совпадут с ожидаемыми, это будет способствовать росту на фондовом рынке. Замедление инфляционного компонента будет воспринято как очередной сигнал к началу активного снижения ставки ФРС с сентября. Статистика текущей недели должна помочь ответить на вопрос о шаге пересмотра ставки: в зависимости от результатов ее могут уменьшить сразу на 50 б.п. или на 25 б.п. Рынок фьючерсов указывает на примерно равную вероятность обоих решений, мы склоняемся к снижению с шагом 25 б.п. На текущей неделе инвесторы пристально следят за потребительским сектором. Сегодня выйдет индекс розничных продаж Redbook. Вторую неделю подряд наблюдается оживление потребительской активности после ее заметного снижения в июле.