if_bonds

Сегежа снова занимает Разбираем новый выпуск Сегодня у нас на очереди снова размещение облигаций Сегежи серии 003P 10R На этот раз рублевый фикс с амортизацией Рассмотрим подробнее интересен ли новый выпуск Параметры объем не менее 1 млрд руб купон до 25 ежемесячный доходность не выше 28 07 годовых срок 3 года 1080 дней амортизация в даты выплаты 27 30 33 36 купонов по 25 от номинала оферта нет рейтинг эмитента ruBB от Эксперт РА доступно всем сбор заявок до 15 00 30 января О компании Мы уже ни раз разбирали бизнес сегежи поэтому кому интересно можно почитать тут и тут В этом посте пройдемся по главному планы компании долги и доходность облигаций Долговая нагрузка Сегежи по прежнему остается очень серьезной чистый долг OIBDA в районе 13х В этом году ей придется погасить займов на 23 млрд руб а с учетом оферт сумма может вырасти до 30 млрд руб Поэтому компания активно размещает новые облигации чтобы рефинансировать свой долг Из положительных моментов можно отметить то что Сегежа старается исправить свое не самое выгодное положение Компания сейчас закрывает нерентабельные производства и делает упор на продукции с высокой добавленной стоимостью фанера для СПГ танкеров CLT дома клееный брус пиломатериалы премиум качества Помимо этого компания старается диверсифицировать географию продаж На Китай сейчас приходится 44 выручки на Россию 33 а остальные доходы распределены между Турцией Ближним Востоком и Северной Африкой Пока рубль крепкий экспорт приносит мало но ситуация может стабилизироваться когда начнется девальвация Мнение IF Bonds Наше мнение по облигациям компании не меняется это классические ВДО с неплохой доходностью и соответствующим риском Сейчас доходность уже размещенных бондов колеблется от 27 до 30 годовых поэтому купон считаем справедливым Мы не думаем что Сегеже дадут обанкротиться но ЧД OBITDA на уровне 13x это не шутки Если вы готовы принять на себя такой риск выпуск может быть достаточно интересным особенно учитывая что купон в этот раз выше чем в декабрьском размещении Размещение IF Bonds

Облигации Новабев для тех кто не рискует Пора наконец отдохнуть от ВДО и рассмотреть что то более спокойное и без рисков завтра обанкротиться Сегодня рассмотрим размещение облигаций Новабев серии 003Р 02 Параметры объем не менее 3 млрд руб купон до 16 ежемесячный доходность не выше 17 23 годовых срок 3 года 1080 дней амортизация по 50 от номинальной стоимости в даты выплаты 30 го и 36 го купонов оферта нет рейтинг эмитента ruAA от Эксперт РА AA ru от НКР доступно всем сбор заявок 2 февраля Пару слов о компании Новабев бывш Белуга один из крупнейших производителей алкоголя в России Компании принадлежат 5 ликеро водочных заводов общей мощностью производства более 20 млн декалитров в год завод по производству этанола винодельческий комплекс а также сеть алкомаркетов ВинЛаб Таким образом Новабев имеет вертикально интегрированную бизнес модель с полным циклом производства от завода до полки магазина Как с деньгами Пока что компания опубликовала финансовый отчет только за 1П2025 выручка 69 2 млрд руб 20 г г операционная прибыль 5 8 млрд руб 28 г г EBITDA 9 2 млрд руб 22 г г чистая прибыль 2 1 млрд руб 4 г г чистый долг EBITDA 1 9х Компания по прежнему находится на стадии активного развития она постепенно расширяет свою сеть Винлаб и концентрируется на высокомаржинальных брендах Долговая нагрузка остается на комфортном уровне чистый долг EBITDA составляет 1 9х с учетом обязательств по аренде без них 0 7х На данный момент в обращении находится 4 выпуска облигаций Новабев на общую сумму 16 5 млрд руб Ближайшее погашение на 5 млрд руб состоится в декабре Очевидно компания без труда его пройдет Мнение IF Bonds Пока что финансовое положение Новабев выглядит стабильным поэтому мы не видим серьезных проблем в ближайшем будущем Облигации эмитента сейчас торгуются с доходностью 15 17 лишь на пару процентов выше ОФЗ Фактический купон может быть ниже обещанных 16 прошлый выпуск разместили под 14 5 Поэтому такие облигации подойдут тем кто не готов рисковать но хочет получить небольшую премию к ОФЗ Если ваш аппетит к риску немного выше то на рынке вы сможете найти более интересные доходности с умеренным кредитным качеством Пишите есть ли у вас эмитенты с таким рейтингом Какие это выпуски Размещение IF Bonds

Доходность на уровне инвестиционного рейтинга Разбираем новый выпуск Софтлайн Софтлайн размещает новый выпуск облигаций серии 002Р 02 Параметры объем не менее 3 млрд руб купон до 20 5 ежемесячный доходность не выше 22 54 годовых срок 2 года и 10 месяцев 1041 день амортизация оферта нет рейтинг эмитента ruBBB от Эксперт РА прогноз позитивный доступно всем сбор заявок 10 февраля Что мы знаем о компании Софтлайн это крупнейший IT холдинг который занимается разработкой ПО развитием искусственного интеллекта производством высокотехнологичного оборудования кибербезопасностью а также реализацией комплексных IT проектов Финансовые результаты за 9М2025 оборот 73 7 млрд руб 4 г г скорр EBITDA 4 8 млрд руб 3 г г валовая прибыль 27 2 млрд руб 14 г г При оценке текущих показателей компании за 9 мес важно учитывать что бизнес Софтлайна как и любого разработчика ПО сезонный Основные поступления ожидаются в четвертом квартале В прошлом году оборот Софтлайна вырос на 32 скорр EBITDA на 58 Что касается долговой нагрузки тут менеджмент ожидает что после основных поступлений в четвертом квартале показатель ЧД EBITDA снова опустится ниже порогового значения в 2х как и было исторически по итога 2024 показатель был на уровне 0 9х Мнение IF Bonds Условия выпуска привлекательные для инвесторов кто в поисках стабильного эмитента с умеренным кредитным рейтингом Однако стоит обратить внимание на полную отчетность за 2025 год и отдельно за 4 квартал Апсайд может случиться если компании удастся снизить отношение ЧД EBITDA ниже 2х Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Размещение IF Bonds

Почему Селигдар не выигрывает от роста золота За последний год цена на золото выросла на 85 в то время как цена акций Селигдара прибавила лишь 27 Разберем последний операционный отчет компании и выясним что с ней не так Что с производством Для начала рассмотрим операционный отчет который компания опубликовала в конце прошлой недели выручка 86 9 млрд руб 49 г г производство золота 8077 кг 10 г г производство олова 3500 тонн 42 г г производство меди 2380 тонн 16 г г производство вольфрама 127 тонн 87 г г Как мы видим производство всех металлов выросло год к году При этом на золото по прежнему приходится 89 выручки компании Отдельно отметим добычу олова Цена на этот металл не отстает от золота и за последний год выросла на 71 Пока что доля олова в выручке Селигдара невысока но компания развивает крупный проект по его добыче с запасами 243 тыс тонн на Чукотке Добыча на месторождении может начаться в 2031 2032 годах Проблемы Селигдара На этом позитивные новости заканчиваются Несмотря на рост выручки по итогам 9 месяцев 2025 года Селигдар получил убыток в размере 7 6 млрд руб Отдельной болью компании являются золотые и серебряные облигации долговые бумаги чья стоимость привязана к цене металлов Компания выпускала их еще до ралли чтобы захеджировать возможные убытки от падения цены на золото Но в итоге получилось так что рост цены теперь приводит к переоценке долговых обязательств долг компании растет а прибыль превращается в убыток По последним данным соотношение долг EBITDA уже равняется 4 15х и продолжает расти Доля золотых облигаций в долговом портфеле составляет около 60 Погашение самого дальнего выпуска ожидается только в начале 2030 года Мнение IF Stocks Судя по всему выпуск золотых облигаций был большой ошибкой для Селигдара Пока идет ралли в золоте растет и долг компании а вместе с ним падает прибыль Когда цена начнет снижаться долговая нагрузка Селигдара уменьшится но вместе с ней упадет и выручка Добавить к этому судебные разбирательства в отношении основного акционера в прошлом году и мы получим не самого лучшего эмитента для инвестиций На наш взгляд на российском рынке есть более интересные компании даже в секторе золотодобычи Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Автор Александр Никитов Разбираем IF Stocks

Делимобиль хочет спасти своё шаткое финансовое положение за счёт денег мажоритарного акционера Компания выпустила пресс релиз в котором сообщается об открытии кредитной линии от мажоритарного акционера как дополнительной опции для погашения облигаций в 2026 году Также сообщается о планах брать кредиты у банков в приоритете под залог автомобилей для погашения облигаций Какие у Дели проблемы Компании в 2026 году предстоит погасить три выпуска облигаций на сумму 10 млрд рублей треть её кредитного портфеля Темп роста выручки замедляется при растущих инвестициях в развитие собственной инфраструктуры АКРА в конце 2025 года понизило кредитный рейтинг компании до уровня BBB изменило прогноз по компании на негативный По мнению экспертов сразу несколько факторов ухудшают положение компании сбои в работе геолокации высокая ключевая ставка и те самые инвестиции в инфраструктуру У Дели сохраняется высокая долговая нагрузка В случае погашения облигаций за счёт кредитных средств её положение вряд ли исправится С другой стороны с мажоритарным акционером как с заинтересованной стороной по условиям кредита и его срокам вероятно будет договориться проще чем с банками Облигации DELI if market news

Ловкость рук и никакого мошенничества Правила биржи открыли окно для манипуляций с облигациями Вокруг торгов облигациями на Мосбирже всплыл показательный кейс Он иллюстрирует как некоторые игроки используют нечестные практики даже без формального нарушения правил Они просто используют технические особенности торговых сессий Речь идёт не о фундаментальных проблемах эмитентов а именно о механике торгов В чём суть возможной схемы На основной торговой сессии по облигациям действует широкий допустимый ценовой коридор цена может отклоняться до 40 от предыдущих значений Формально биржа позволяет очень сильные движения цены в течение дня А вот ближе к закрытию основной сессии ликвидность резко снижается часть участников уже вышла из рынка стаканы становятся тонкими объём заявок на покупку и продажу небольшим В таких условиях даже небольшая по объёму заявка способна сдвинуть цену на десятки процентов Этим и пользуются некоторые участники рынка Схема выглядит так 1 Сначала крупной заявкой под закрытие основной сессии котировки проливают вниз иногда на 20 30 и более Формально всё происходит в рамках действующих правил 2 Затем начинается вечерняя сессия Там параметры безопасности другие движение цены ограничено коридором всего в 10 Из за этого бумага не может быстро вернуться к прежним уровням даже если спрос появляется На этих уровнях облигацию аккуратно выкупают 3 Утром с возвращением нормальной ликвидности и полноценного стакана цена возвращается ближе к справедливым значениям Позиция закрывается с прибылью Экономический смысл схемы возникает именно из за этой асимметрии продавить цену легко вернуть нет Почему на это обратили внимание именно сейчас Поводом для обсуждения стал конкретный эпизод с выпуском облигаций Сегежа3P3R 14 января котировки бумаги обвалились более чем на 30 прямо под закрытие основной сессии хотя никаких новостей у эмитента не было уже на следующий день цена почти полностью восстановилась Такую же историю участники рынка заметили и в других выпусках в том числе у ВИС Финанс Это и заставило говорить не о случайности а о повторяющейся схеме связанном именно с настройками торговых сессий Это манипуляция или нет Не всегда Существуют и альтернативные объяснения Например так называемый fat finger техническая ошибка трейдера когда заявка вводится с неправильной ценой или объемом Но настороженность вызывает именно повторяемость подобных движений и их концентрация в момент закрытия основной сессии Сейчас обсуждаются меры которые могли бы закрыть этот технический разрыв Кстати МосБиржа уже запустила сервис для сообщений о подозрительных сделках на стороне Банка России появился механизм через который участники рынка могут оперативно сообщать о возможном инсайде или манипулировании ценами Но нужны письменные доказательства Для частного инвестора главный вывод простой резкие движения в облигациях без новостей это не возможность а риск И в текущей конфигурации рынка лучше лишний раз подумать прежде чем ловить нож под закрытие сессии Разбираем IF Bonds

Безработица растет HeadHunter теряет деньги Вчера HeadHunter HEAD опубликовал ежемесячную статистику по рынку труда Из отчета стало известно что теперь на рынке труда количество резюме в 8 6 раза превышает число вакансий Разбираемся что это значит для экономики и самой компании Дефицита кадров больше нет Значение hh индекса от 8 до 11 говорит нам о том что сейчас высокий уровень конкуренции соискателей за рабочие места Количество вакансий сокращалось каждый месяц в 2025 году и в итоге рынок труда теперь превратился в рынок работодателя Из за замедления экономики бизнесы сокращают рабочие места а новых вакансий открывается мало Иными словами дефицит рабочей силы постепенно уходит а безработица растет Для работодателей это хорошо так как им теперь проще найди работников а вот для граждан устроиться на работу стало сложнее HH зарабатывает меньше Для самой HeadHunter рост индекса тоже не сулит ничего хорошего Количество работодателей основных клиентов платформы снижается Клиенты которые остаются закрывают вакансии быстрее и тратят меньше денег За 9 месяцев 2025 года количество платящих клиентов снизилось на 15 4 Компания принимает меры и по неподтвержденной информации уже повысила тарифы для клиентов на 20 40 За 9 месяцев 2025 года благодаря росту ARPC среднего дохода на одного клиента выручка выросла на 1 7 несмотря на снижение числа клиентов Мнение IF Stocks На данный момент ситуация для HH складывается не самым лучшим образом Рост тарифов может частично нивелировать падение числа клиентов но пока экономика будет под давлением отток продолжится Нам остается надеяться лишь на снижение ключевой ставки и оживление рынка труда но это скорее всего случится не раньше следующего года Поэтому краткосрочно мы не видим идеи в акциях HH Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией горячее IF Stocks

Свежий выпуск от Глоракс что подготовили на этот раз Еще вчера Глоракс отчитался по операционным результатам а сегодня уже предлагает рынку новый выпуск облигаций до 21 на 3 5 года Разберем подробнее интересен ли выпуск Параметры выпуска 001Р 05 купон не выше 21 YTM 23 14 купонный период 30 дней срок обращения 3 5 года 1260 дней рейтинг эмитента BBB RU Акра BBB ru НКР оферта и амортизация нет объем не менее 3 млрд руб доступно всем сбор заявок до 15 00 23 января Кто эмитент Для тех кто не в курсе Глоракс девелопер основанный в 2014 году в Санкт Петербурге за это время достаточно быстро вошел в топ 10 девелоперов региона а в 2025 году вошел в топ 20 девелоперов России Основной фокус компании строительство проектов комфорт класса в регионах на данный момент Глоракс представлен в 11 городах страны Что с финансами Традиционно Глоракс отчитывается по МСФО за полугодие и год поэтому можем опираться на финансовую отчетность за 6М2025 года и свежие операционные результаты по итогам 2025 года МСФО 6М2025 выручка 18 7 млрд рублей 45 г г EBITDA 7 8 млрд рублей 59 чистая прибыль 2 3 млрд рублей 3 7x чистый долг EBITDA 2 8x С этими результатами компания уже выходила на IPO и мы подробно разбирали компанию здесь Планы компании по долгу удерживать чистый долг ниже 3 х раз к EBITDA Менеджмент рассчитывает постепенно снижать показатель до 2 0х 2 4х в 2026 2027 гг и ниже 2 0х в долгосрочной перспективе Операционные результаты по итогам 2025 года объем заключенных договоров 80 г г продажи недвижимости в деньгах 47 г г 45 9 млрд руб против 31 2 млрд руб ранее кол во заключенных договоров 111 г г средняя цена за кв м 16 г г из за фокуса на регионах Самое важное перевыполнили план продаж ожидали 43 45 млрд рублей фактически продали на 45 9 млрд рублей Увеличили долю продаж в регионах по объему проданных площадей в 5 раз до 60 было всего 12 Интересный факт о компании приобрели девелопера во Владивостоке где действует дальневосточная ипотека и активно строят в Мурманске где есть арктическая ипотека Вместе с доступной семейкой в регионах это позволяет держать продажи в ипотеку на уровне почти 70 даже при нынешнем ключе пока другие девелоперы погрязли в рассрочках Более подробно операционные результаты мы разобрали здесь Мнение IF Bonds С точки зрения инвестиций мы видим типичную активно растущую компанию с умеренной долговой нагрузкой По нашим ожиданиям Глоракс не будет снижать долговую нагрузку в этом году и приступит к снижению лишь в 2027 году Предложенная доходность является приемлемой особенно для тех кто желает приобрести выпуск по номиналу Мы допускаем что эмитент может незначительно снизить купон или увеличить объем выпуска первичка IF Bonds

Какие доходности нас ждут в 2026 году В прошлом году ключевая ставка опустилась с 21 до 16 а в этом году она может снизиться до 12 Рассмотрим инструменты с фиксированной доходностью и выясним во что инвестировать по прежнему выгодно Депозиты Ставки по вкладам сегодня составляют от 7 до 15 годовых в зависимости от срока За последние 20 лет вклады давали в среднем 8 в год поэтому текущие доходности по прежнему привлекательны Но тут смотря с чем сравнивать и какие преследовать цели ОФЗ Доходности по ОФЗ сейчас на уровне 13 14 годовых Вкладываясь в ОФЗ можно получить не только купоны но и рост тела При серьезном снижении ключевой ставки ОФЗ могут принести более 20 годовых в следующие 12 месяцев Корпоративные облигации с фиксированным купоном Корпоративные бонды с рейтингом ААА и фиксированным купоном сейчас дают доходности около 15 На наш взгляд премия к ОФЗ не слишком высокая поэтому такие бумаги пока не очень интересны Гораздо интересней бумаги с более низким рейтингом но и рисков там в разы больше Корпоративные флоатеры Корпоративные флоатеры с рейтингом ААА дают около 16 годовых но эта ставка будет снижаться вместе с ключевой Поэтому такие выпуски стоит рассматривать лишь на короткий срок Фонды ликвидности Фонды ликвидности как и флоатеры сейчас дают около 16 поэтому их также можно использовать для краткосрочной парковки кэша Мнение IF Bonds Депозиты фонды ликвидности и надежные флоатеры по прежнему остаются интересными вариантами для вложения средств на короткий срок Эти инструменты также хорошо себя покажут в том случае если ЦБ будет снижать ставку медленней чем ожидает рынок В остальных случаях стоит обратить внимание на длинные ОФЗ и корпоративные облигации с фиксированным купоном Делитесь своими планами на год в чем планируете парковать деньги Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Горячее IF Bonds

А вы знали что такое народные облигации Нет это не народный рейтинг и не список популярных облигаций среди владельцев облигаций Это отдельный вид о котором мы сейчас и расскажем В 2026 году семь регионов России планируют выпустить народные облигации особый вид долговых бумаг который могут купить только физлица Эти выпуски готовятся разместить через маркетплейс Финуслуги Московской биржи Размещаться будут территории Дальнего Востока и не только Хабаровский и Камчатский края Амурская область Чукотский автономный округ Якутия Приморский край и ещё несколько субъектов обсуждают свои планы по размещению таких облигаций Что такое народные облигации и как это работает Если простыми словами это вариант сбережения и инвестирования для обычных людей не для больших фондов или институциональных игроков Это долговые бумаги которые выпускает регион или город по сути вы занимаете свои деньги бюджету а он обещает вернуть их с процентами Купить может только физлицо через платформу Финуслуги без брокерского счета нужна подтверждённая учётная запись Госуслуг Минимальный порог входа иногда от 1 000 и выше в зависимости от выпуска Облигации не обращаются на бирже то есть ими нельзя активно торговать это не биржевой инструмент с плавающей ценой В этом и главный минус Ведь при ожидаемом снижении ключа тело облигаций может вырасти но зафиксировать такую доходность не получится Впрочем как и убыток Ведь в 2023 году размещался народный выпуск Хабаровского края с погашением в 2025 году купонная доходность 10 11 На вторичных торгах такой выпуск облигаций значительно снизился бы в цене Проценты купонный доход обычно фиксированные и выплачиваются с периодичностью например ежеквартально В отличие от банковских вкладов народные облигации могут предложить более высокую доходность которая устанавливается эмитентом Рассматривать выгоду нужно на примере уже ожидаемого размещения чтобы сравнить купон после выплаты налогов и доходность депозитов А вы как думаете нужны ли такие инструменты рынку Горячее IF Bonds