if_stocks

Мечел растет. Но причин для оптимизма нет Вчера крупный угле- и металлодобытчик поделился операционными результатами за 1 квартал. Акции на радостях подскочили на 5%. И это несмотря на то, что совет директоров рекомендовал не выплачивать дивы за прошлый год. Чему тогда радуемся? Результаты неплохие, несмотря на логистические ограничения: продажи угля по сравнению с прошлым кварталом выросли на 8% стали – на 3% Выручка в прошлом году упала на 6%, а EBITDA на 33%. Операционная рентабельность также сократилась на фоне потери рынка ЕС. И скорее всего продолжит снижаться в этом году, из-за того, что Китай решил вернуть пошлины на импорт угля из России на фоне роста внутреннего производства. Из-за этого, кстати, импорт нашего угля в Китай резко сократился на 22%. Как, в принципе, и по всему азиатскому направлению, а также в Индию, которая также наращивает собственную добычу. Чего ждать дальше? Скорее всего, цены еще будут падать – а они и так на трехлетних минимумах. Поставки российского угля из некоторых портов сейчас убыточны либо балансируют на грани рентабельности. Российские власти помогают как могут: с 1 мая по 31 августа они отменили хотя бы экспортные пошлины. Правда, другой рукой тут же повысили НДПИ. Позитив в акциях Мечела нам кажется преждевременным. Ни спрос, ни цена не поддерживают сейчас компанию, которая тем временем продолжает наращивать долги – а они уже сейчас втрое выше годовой операционной прибыли. А поскольку еще и дивов не дадут, то в ближайшее время ловить в Мечеле точно нечего.

Заместитель министра финансов Моисеев заявил на ПМЭФ, что спрос со стороны иностранцев на обмен активами «адекватный». Можно, наверное, эти слова интерпретировать так, что он как минимум не сильно меньше того, что подали россияне на обмен. Новость хорошая, следим за процедурой дальше.

Индекс Мосбиржи продолжает падать. Доколе? Почему падает индекс – тут все в целом понятно, причины старые: 1 Все еще высокая инфляция грозит вызвать повышение ставки ЦБ. Хотя, скорее всего, регулятор просто ужесточит риторику, а саму ставку оставит как есть. 2 Рост налогов серьезно не ударит по компаниям, но повышение налога на прибыль до 25% явно порежет дивы у многих… рынок уже сейчас это закладывает. 3 За 2 года рынок слишком уж хорошо и аномально вырос. Коррекция только ждала своего часа – и вот теперь, на фоне всех этих новостей, он, кажется, настал. 4 Геополитические угрозы по-прежнему беспокоят инвесторов. Значит, коррекция продолжится? Считаем, что дно уже где-то рядом. Негатива много, но он в основном отыгран. Для серьезного обвала пока не видно причин. P. S. Мы говорим о среднесрочном движении рынка, если завтра что-то упадет на пару процентов, просьба не писать, что IF ошиблись.

Такого еще никто не делал: Novabev раздает акционерам по 7 бесплатных акций Напомним, это крупнейшая алкогольная компания России, которая раньше именовалась Белугой. У нее 5 ликеро-водочных заводов, один спиртзавод, винное хозяйство «Поместье Голубицкое», собственная система дистрибуции и сеть розничных магазинов «ВинЛаб». Это явный бенефициар ухода западных компаний с российского рынка. Так вот, Novabev Group собирается увеличить свой уставный капитал на 11 млрд рублей: 8,8 млрд добавочного капитала + 2,2 млрд нераспределенной прибыли прошлых лет. Все сразу запаниковали: ДОПКА? Нет! Текущих акционеров не обидят. Никакого размытия долей, каждый акционер получит бесплатно по 7 новых акций на одну ранее купленную. Зачем это нужно Новабев? Видимо, хотят сделать бумаги более «народными», а еще добиться более справедливого распределения стоимости компании между инвесторами.

Повышения налогов для IT компаний, какой будет эффект? Ставка по налогу на прибыль для IT-компаний с 2025 года вырастет до 5%. Сейчас для них действует нулевая ставка, которая была принята весной 22-го года для поддержки сектора после введения санкций. Изначально участники рынка просили сохранить нулевую ставку либо вернуть 3%, которая действовала раньше, но Минфин принял решение дать ставку повыше. Как «новый» налог отразится на IT-компаниях? Для большинства из них прибыль является единственным источником финансирования из-за отсутствия материальных активов, которые могли бы восприниматься банками как залог для кредитования. Поэтому повышение налогов означает, что меньше средств будет инвестироваться в разработку. Кроме того, у Астры и Позитива дивиденды выплачиваются из чистой прибыли, которая из-за налогов будет ниже. В то же время на дивиденды «Диасофта» повышение налога не должно оказать значительного воздействия, так как они выплачиваются из операционной прибыли. В целом новая ставка по-прежнему является льготной и сопоставима с 3%, которые применялись до 2022 года. Сохраняется большая часть льгот, а именно сниженные страховые взносы и освобождение от НДС. На фоне укрепления рынка IT в России естественно, что государство будет постепенно снижать стимулирование и направлять льготы в другие сектора. Для компаний хоть в моменте это и может стать негативом, в среднесрочной перспективе будет стимулировать их эффективность, чтобы сохранить высокую рентабельность.

Минфин выкатил предложения по налоговой реформе. Первый взгляд Короткий ответ: отделались легким испугом. Компаниям убрали надоевшие экспортные пошлины, которые сильно резали финансовые показатели. Игорь Иванович Сечин не даст соврать. Но при этом повысили налог на прибыль до 25%. Мордашов и Потанин ранее такие меры поддержали. Так что ничего страшного для бизнеса не будет. Очень много лазеек. Например: «в отраслях, где на капитальные расходы уходит от 20% выручки, предлагают не менять налоги» или «увеличить с 1,5 до 2 коэффициент на проведение НИОКР для компаний при подсчете расходов». Уверены компании обязательно ими воспользуются. Государство говорит: вкладывайте деньги в бизнес. Налоговая реформа, по идее, заточена на рост капитальных затрат и инвестиций. Это должно поддержать российский бизнес в будущем. Однако был такой «налоговый маневр в нефтяной отрасли». Тогда правительство пыталось стимулировать компании инвестировать в развитие НПЗ. Получились плохо. Дивиденды, скорее всего, могут быть меньше. Большинство государственных компаний платят дивы от чистой прибыли: Сбер, Роснефть, Газпром. Больше налог на прибыль — меньше дивидендная база. Фосагро уже плохо. На вечерке акции компании обвалились на 2%. НДПИ для отрасли подняли аж в 2 раза. Реакция рынка очевидна. И все же: Россия остается страной с одной из самых мягких налоговых политик. Для понимания: в России наименьшая верхняя ставка прогрессивной шкалы налогообложения в странах БРИКС.

Либерализация газового рынка, нужна ли? На фоне первого за 25 лет убытка «Газпрома» вновь начали обсуждать возможность либерализации газового рынка. Сейчас «Газпром» продает газ в РФ по тарифам, установленным ФАС, за исключением небольших объемов. НОВАТЭК и Роснефть, могут продавать по свободным ценам, но фактически ориентируются на установленные тарифы. На первый взгляд, идея свободного ценообразования на монопольном рынке кажется абсурдной, поскольку доля Газпрома составляет 63%, а у НОВАТЭКа и Роснефти — 18% и 15% соответственно. Из-за санкций экспортные доходы больше не могут субсидировать внутренний рынок, и Газпром, несущий основную социальную нагрузку, терпит убытки. Тарифы индексируются, но доходность поставок газа в некоторые регионы все равно остается отрицательной. Внутри страны цена около $70 за 1 тыс. куб. м, а в Европе больше $400. Для решения проблемы рассматривают следующие варианты: 1 Сохранить статус-кво. Для этого необходимо увеличивать внутренний спрос за счет газификации, что потребует значительных инвестиций без гарантии возврата. Это может снизить эффективность газовой отрасли России и привести к деградации технологической базы. 2 Резко повысить цены в два раза. Это поможет газовым компаниям, но негативно скажется на промышленности и ускорит инфляцию. 3 Развивать внутренний рынок через новые технологии и методы торговли. Ввести обязательную продажу газа на бирже, сохранив льготные цены для защищенных категорий потребителей — население, ЖКХ, ВПК и новые регионы. Из предложенных альтернатив нам кажется, что вероятнее всего выберут последнюю. Все-таки сохранять все как есть, рискуя опять получить недобор налогов от газовиков в казне в несколько трлн., государству не хочется. Повысить цены и разогнать инфляцию еще сильнее опасно. Остается «мягкая либерализация». А вы как считаете, нужно ли что-то менять на внутреннем рынке?

Рынок продолжает коррекцию. Триггером послужило падение «Газпрома», которое пока не достигло своего дна. Еще инвесторов волнует возможное повышение ключевой ставки, следующее заседание ЦБ уже 7 июня. Если ставку не повысят, то позитивное настроение может вернуться на рынок. А там и до дивидендного сезона рукой подать.

IVA Technologies идет на IPO Рынок IT сегодня очень «вкусный»: иностранные компании уходят, ударными темпами идут импортозамещения и цифровизация. Спрос на комплексные цифровые решения высокий – а будет еще выше. Ведь требования к качеству, функционалу и безопасности IT-продуктов только растут. Да и господдержка отрасли не дремлет. Поэтому у инвесторов большой аппетит к компаниям IT, достаточно вспомнить ажиотаж на IPO и SPO Астры, на IPO Диасофта. И вот на IPO засобиралась IVA Technologies – лидер российского рынка корпоративных коммуникаций. Она предлагает: • ВКС • IP-телефонию • мессенджеры • оборудование для корпоративных коммуникаций Российский рынок корпоративных коммуникаций 2028 удвоится. По данным J`son & Partners Consulting, он может вырасти с 81 млрд рублей до 164 млрд. При этом доля российских разработчиков увеличится с 40% до 90%. Учитывая уверенные позиции IVA уже сейчас, компании на растущем рынке точно есть куда развернуться. Ждем деталей по оценке.

ЕС запрещает импорт СПГ из России О запрете европейским портам оформлять поставки российского СПГ в третьи страны говорили еще месяц назад. Новатэк, конечно, вздрогнул: он бы тогда не смог бы поставлять газ по большинству контрактов. Но это всё были просто разговоры. Однако теперь в ЕС реально утвердили закон, но уже о запрете прямых поставок газа из России. Звучит не менее опасно. Но это если не разобраться в деталях. Какие же детали? 1 Страны получат возможность закрывать поставки газа из России, но их не обяжут это делать. А «добровольцев» вряд ли наберется много. 2 Останавливать поставки можно будет только с 2026 года. 3 В самой же «грозной директиве» прописана куча поводов не прекращать закупки СПГ: сохранить топливную безопасность ЕС, уважать энергетическую солидарность… Бельгия уже заявила, что пока не знает, стоит ли отказываться от импорта российского СПГ. А Еврокомиссию тем временем попросили оценить последствия ограничений. ‍ Значит, пока переживать не стоит? Скорее всего, да. Следующим председателем ЕС вообще станет Венгрия, которая всегда против антироссийских санкций. Поэтому полный запрет импорта СПГ вряд ли введут. Но совсем не расслабляемся. Запрет реэкспорта не должен вызвать роста цен на топливо в ЕС – поэтому его вполне могут одобрить. Тогда Новатэк и правда пострадает. Этот риск никуда не уходит. Тем временем наши газовики выкручиваются. Экспорт СПГ в Китай в марте достиг максимума за 8 месяцев. И даже если его не удастся поставлять в Европу, остаются трубы. Поставки в Евросоюз по «Турецкому потоку» в январе-апреле были на 38% выше, чем годом ранее.