am_first

Еженедельный обзор Зачем инвесторам его читать. Российский рынок • Динамика на локальном долговом рынке была смешанной. • Минфин разместил на аукционах среднесрочный выпуск ОФЗ с фиксированным купоном. А аукцион на инфляционные линкеры не состоялся: не было заявок по приемлемым ценам. • Уровень безработицы обновил исторический минимум. Дефицит труда сейчас — главное ограничение для экономики. • На фоне повышенной инфляции, проинфляционных рисков и состояния экономики ЦБ продолжает проводить жёсткую кредитно-денежную политику. • Дополнительный фактор риска для долгосрочных и среднесрочных облигаций — «навес» предложения ОФЗ со стороны Минфина. • Поэтому сохраняют привлекательность флоатеры с плавающей ставкой. Но мы следим за котировками и макроданными, чтобы не упустить удачный момент и увеличить инвестиции в облигации с фиксированным купоном. Глобальный рынок • Динамика была негативной. • В США отчёт по рынку труда за март оказался слабее, чем ожидалось: безработица уменьшилась, а рост зарплат замедлился. Индексы деловой активности PMI тоже снизились. • В Китае PMI в марте немного выросли. • В еврозоне замедлился рост цен. Важное событие этой недели — заседание ЕЦБ по монетарной политике. • В США выйдут данные по инфляции, которые будут влиять на траекторию монетарной политики. • Данные по инфляции опубликуют и в Китае. Рубль Курс почти не изменился. Рубль поддерживали сравнительно высокие цены на нефть и жёсткая монетарная политика ЦБ. В краткосрочном периоде ждём диапазон 91–94 ₽/$.

Еженедельный обзор Зачем инвесторам его читать. Российский рынок • Ключевые индексы завершили неделю в плюсе. Индекс Мосбиржи вернулся на траекторию роста. Причины: – дорогая нефть, – относительно спокойный внешний фон, – заявление ЦБ о возможном снижении ставки в этом году. • Повлияли и позитивные новости в отдельных бумагах. – Алроса и Минфин договорились о выкупе алмазов в 2024 году. В марте Гохран уже приобрёл первую партию. Акции компании значительно выросли. – IPO Европлана сопровождалось высоким спросом. – Редомициляция Яндекса может завершиться в ближайшие пару месяцев. – Акционеры HeadHunter одобрили редомициляцию с Кипра в специальный административный район в Калининграде. • Среднесрочные и долгосрочные облигации, которые непрерывно снижались восемь недель, предприняли попытки роста. Давление на котировки сохраняется из-за крупных размещений Минфина и жёсткой риторики ЦБ о монетарной политике. Но регулятор дал сигнал, что может начать снижать ставку, и инвесторы следят за инфляцией, чтобы найти точку входа в среднесрочные и долгосрочные облигации. На неделе выйдут данные по индексу производственной активности, безработице и ВВП страны за 4 квартал. Глобальные рынки • Индекс S&P 500 обновил исторический максимум, и восходящий среднесрочный тренд сохраняется. За первый квартал S&P 500 вырос на 10% — рекордная динамика с 2019 года. Причины: оптимизм инвесторов в отношении компаний, которые связаны с искусственным интеллектом, и ожидания, что ФРС США снизит ставку. На неделе ждём данные по индексу деловой активности, базовую статистику с рынка труда и выступление ряда представителей ФРС. Нефть • Brent значительно выросла из-за действующих ограничений добычи со стороны ОПЕК+ и приближения туристического и транспортного сезона в США. Рост доллара и резкий рост запасов нефти в США не сильно замедлили подъём котировок. Если Россия дополнительно сократит добычу и дефицит на рынке сохранится, Brent может двинуться к $100 до конца года.

Что происходит на рынке золота Золото сейчас стоит около $2200 за унцию, это исторический рекорд. Правда, только в номинальных ценах. С поправкой на инфляцию цены всё ещё ниже периода 2011–2013 годов и конца 2020 — начала 2021 года. С начала года драгметалл прибавил 5,6%. На цену влияли разные факторы. • Доллар ослабел • Золото использовали для защиты от инфляции и девальвации • Центробанки пополняли резервы • Сохранялся спрос производителей и ювелиров • Давила геополитическая напряжённость США 20 марта ФРС дал сигнал, что собирается снизить ставку три раза в 2024 году. Рынок отреагировал ростом: в рисковых активах Nasdaq и биткоине продолжилось ралли, а золото в моменте подскочило почти на $50. Правда, данные по экономике противоречивы, и инфляция сохранится из-за ожидаемого дефицита бюджета США в 2024 году в $1,5 трлн — около 6% от ВВП. Поэтому никаких гарантий по ставке нет. Китай Центробанки развивающихся стран наращивают резервы. Народный банк Китая — крупнейший покупатель золота. В феврале он увеличил запасы на 12 тонн — до 2257 тонн, это 4,3% валютных резервов страны. Китай — ещё и крупнейший покупатель золотых украшений, за два месяца 2024 года продажи выросли на 5%, хотя экономика ещё восстанавливается после ковида. Глобальный рынок Ситуация с предложением золота в индустрии добычи неоднозначная. Крупные компании увеличивали добычу и запасы через слияния и поглощения. В 2023 году Newmont поглотила Newcrest, цена сделки — $19,2 млрд. В итоге появилась крупнейшая в мире золотодобывающая компания с 17 рудниками и ожидаемым объёмом добычи 6,9 млн унций в 2024 году. Из-за высоких издержек на добычу за год отраслевой ETF VanEck Gold Miners потерял в цене 4% против роста золота на 12%. Россия На этом фоне российский золотодобытчик «Полюс» прибавил в долларах 1,2% год к году. Хотя риски повышения налогов для отрасли остаются, считаем, что акции российских золотодобытчиков можно выбирать как альтернативу инвестициям в физическое золото и защиту от ослабления рубля.

Еженедельный обзор Зачем инвесторам его читать. Российский рынок • Ключевые индексы завершили неделю в плюсе. • Индекс Мосбиржи обновил максимум 2023 года и продолжил рост. Мы оцениваем потенциал роста индекса Мосбиржи полной доходности в 2024 году около 30%, из них 20% — рост акций и 10% — доходность дивидендов. • Руководство Мосбиржи рекомендовало дивиденды за 2023 год в размере 17,35 рублей на акцию. Доходность — 8,6%. • Рынок продолжает рост на фоне ожиданий дивидендов: в 2024 году инвесторы получат 5 трлн ₽. • Российские бонды останутся под давлением. Причины: инфляция не снижается → причин для снижения ключевой ставки тоже нет. • Займы Минфина на первичном рынке продолжают давить на котировки облигаций. Глобальные рынки • Динамика была негативной. Причина — данные по рынку труда в США, которые опубликовали в пятницу. • Доходности на долговом рынке США продолжили снижаться в середине и в конце кривой. Причины: рост экономики замедлился, а инфляция постепенно снижается. • Фьючерсы показывают, что на рынке растёт уверенность в снижении ставки в июне. На неделе в центре внимания будут данные по потребительской инфляции в США и индекс потребительских цен. Нефть • Brent снизилась и сейчас стоит $82 за баррель. Причины снижения: в Китае не ждут высокого роста ВВП → дополнительного спроса на нефть тоже не будет. • Статистика в США говорит о медленном торможении экономики → есть угроза снижения спроса. • Конфликт на Ближнем Востоке и действия ОПЕК+ поддерживают цены на нефть. На этой неделе опубликуют данные по запасам нефти от Американского института нефти и Минэнерго США и ежемесячный прогноз мирового спроса и предложения нефти от ОПЕК.

Еженедельный обзор Зачем инвесторам его читать. Российский рынок • Ключевые индексы завершили неделю в плюсе. • Индекс Мосбиржи поднялся выше 3220 пунктов и продолжает двигаться в среднесрочном восходящем тренде к максимуму 2023 года. Причины: снизились опасения, связанные с 13 пакетом санкций, корпорации выпускают позитивные отчёты. • Рынок восстанавливается на фоне ожиданий дивидендов: в 2024 году инвесторы получат 5 трлн ₽. • На долговом рынке динамика негативная. Займы Минфина на первичном рынке и жёсткая монетарная политика продолжают давить на облигации, а инфляция начала расти. • Сбер отчитался о рекордной чистой прибыли 1,5 трлн ₽, а глава компании Герман Греф объявил, что ключевая процентная ставка может снизиться во втором полугодии 2024 года. • В финансовом секторе отличилась Мосбиржа: в 2023 году компания заработала на увеличении объёма торгов и процентного дохода на фоне роста ключевой процентной ставки. • Негативные новости: ВТБ и Распадская не выплатят дивиденды за 2023 год. Глобальные рынки • Динамика была позитивной. Рынки продолжили рост. • В центре внимания были данные по инфляции: индикатор РСЕ совпал с ожиданиями аналитиков. Если инфляция продолжит замедляться, ФРС может снизить ставку в этом году. • Ожидания по началу цикла снижения базовой ставки не изменились. • Долговой рынок отреагировал на статистику более позитивно. Доходности по гособлигациям снизились по всей кривой. На этой неделе в центре внимания будут данные по безработице, за которыми следит ФРС, и выступления представителей регулятора, в том числе Джерома Пауэлла. Нефть • Brent осталась на том же уровне. • Рост запасов нефти пятую неделю подряд указывает на слабый спрос и сдерживает рост на рынке, несмотря на позитивную статистику. • Конфликт на Ближнем Востоке продолжает поддерживать цены.

Еженедельный обзор Зачем инвесторам его читать. Российский рынок • Ключевые индексы завершили прошлую неделю в минусе. Индекс Мосбиржи снизился до 3145 пунктов. Причина падения: инвесторы ждут новых санкций против России от США и ЕС → решили зафиксировать прибыль. • На долговом рынке динамика тоже негативная. Займы Минфина на первичном рынке продолжают давить на гособлигации. На бонды влияет и жёсткая монетарная политика ЦБ. • Финансовый сектор сильно снизился. Причин несколько. – ЕС и США заявляют, что новые санкции затронут российские финансы. – Акции QIWI-банка просели после того, как ЦБ отозвал его лицензию. Это первый случай за несколько лет. При этом регулятор оценил, что на счетах банка хватит денег, чтобы расплатиться с клиентами. – ВТБ решил не платить дивиденды за 2023 год, а первую выплату за 2025 год акционеры могут получить в 2026 году. Самые важная макростатистика для инвесторов на этой неделе: динамика ВВП России и данные с рынка труда. Затем — объём розничных продаж. Глобальные рынки • Динамика была близка к нейтральной. Индекс S&P500 торгуется ниже 5000 пунктов, но имеет потенциал для роста. • По итогам недавнего заседания ФРС США вышли «минутки» FOMC Федерального комитета по операциям на открытом рынке . Риторика осталась прежней, намёков на скорое снижение базовой ставки в них нет, но инвесторы отреагировали позитивно. Регулятор видит позитивные изменения на рынке труда и в динамике инфляции, но из-за устойчивых темпов роста экономики США, безработицы и инфляция считает удержание повышенной ставки обоснованным. • Доходности по государственным облигациям подросли. На этой неделе в центре внимания будет статистика по динамике ВВП и ценовой индекс расходов на личное потребление PCE в США. Нефть • Brent осталась на том же уровне. • На котировки давят рост запасов в США четвёртую неделю подряд и опасение, что спрос на нефть снизится из-за повышенных ставок мировых ЦБ. • Конфликт на Ближнем Востоке продолжается и возможные перебои в поставках поддерживают цены.

Итоги заседания ЦБ РФ по ключевой ставке Регулятор сохранил ставку 16% и не дал ясного сигнала о будущей траектории монетарной политики. При этом ЦБ повысил свой прогноз о средней ключевой ставке: • в 2024 году — c 12,5–13,5% до 13,5–15,5%; • в 2025 году — с 7,0–9,0% до 8,0–10,0%. Это значит, что удерживать ставку на повышенном уровне будут дольше, а снижать — более плавно, чем ожидалось раньше. Что ещё сообщили в пресс-релизе и на пресс-конференции • Внутренний спрос по-прежнему превышает возможности расширить выпуск. • Об устойчивом снижении инфляции говорить рано. Проинфляционные риски всё еще преобладают. • Но эффект от ужесточения денежно-кредитной политики нарастает. Люди активнее переводят деньги на срочные депозиты, а необеспеченные потребительские кредиты и рыночную ипотеку берут реже. • Сегодня регулятор рассматривал два варианта: сохранить ключевую ставку или повысить. При этом ЦБ считает, что есть возможность снизить её в этом году — скорее, во второй половине. Но снижение будет плавным, так как потребительский спрос охлаждается медленно.

Еженедельный обзор Зачем инвесторам его читать. Российский рынок • На прошлой неделе продолжалась позитивная динамика, которая наблюдается с начала года. • Лидерами роста стали акции сталеваров — после новостей о планах совета директоров Северстали рассмотреть вопрос о дивидендах. • Акции ВТБ выросли на публикации финансовых результатов за 11 месяцев. Акции Fix Price — на сообщении, что правительственная комиссия разрешила выплату дивидендов. • Котировки акций Татнефти, Роснефти и Магнита снизились меньше величины дивидендов, которые они выплатили. То есть дивидендный гэп сразу начал закрываться. • Дивиденды, основная часть которых реинвестируется, поддержат рынок акций в ближайшие недели. Глобальные рынки • Американские индексы восстанавливались после коррекции первой торговой недели года. S&P 500 снова близок к историческим максимумам. • Данные по инфляции оказались несколько хуже прогнозов: — инфляция в декабре — 3,4% в годовом выражении; — ожидания — 3,2%. Но это слабо отразилось на настроениях инвесторов и индексе S&P 500. • Участники долгового рынка тоже продолжают ждать заметного снижения базовой ставки в США к концу этого года. Нефть • Brent немного подорожала из-за обострения ситуации на Ближнем Востоке: ракетных ударов США и Великобритании по Йемену в ответ на атаки хуситов на торговые суда, а также забастовок в Ливии, которые остановили добычу — 0,3 млн баррелей в сутки — на крупнейшем месторождении страны. • По данным Bloomberg, в первую неделю года Россия сократила экспорт нефти по морю ровно так, как и обещала ОПЕК: на 300 тысяч баррелей в сутки относительно среднего уровня в мае-июне. • На этом фоне рынок практически проигнорировал недельный рост запасов в США на 1,9 млн баррелей. • Вышел отчёт Минэнерго США EIA : в 2024–2025 годах ожидается рост спроса — до рекордных 105,6 млн баррелей в сутки. Также EIA продолжает прогнозировать дефицит: в первом квартале этого года ожидают цифру 0,8 млн баррелей в сутки.