ФРС рассматривает повышение ставок на фоне инфляции, несмотря на ожидания снижения

Разговоры о повышении ставки ФРС набирают обороты на фоне возобновления инфляционного давления Федеральная резервная система возможно приближается к жесткой стратегии поскольку Yardeni Research прогнозирует что Федеральный комитет по операциям на открытом рынке на своем заседании в июне сигнализирует о намерении ужесточить ставку за которым последует повышение на 25 базисных пунктов в июле Этот прогноз прозвучал на фоне признаков ускорения инфляции в апреле окончательный спрос по индексу цен производителей PPI составил 6 0 в годовом исчислении а базовый PPI 5 2 В связи с этим Ярдени заявил что нельзя исключать дальнейшее повышение ставок в течение оставшейся части года резкий разворот от смягчающей политики которая определяла большую часть предыдущих дискуссий о денежно кредитной политике Экономист Дайан Свонк поддержала эту точку зрения назвав её правильным шагом на данном этапе Она отметила что некоторые чиновники выступали против последнего снижения ставки и утверждала что динамика в совете ФРС меняется поскольку давление дефицита угрожает превзойти сокращение спроса Путь на мировых рынках облигаций отражает совпадение сохраняющейся инфляции и стремительного роста государственного долга Жестко написала она в социальных сетях Тем не менее вероятность повышения ставки в июле на прогнозном рынке Kalshi составляла всего 4 в то время как вероятность очередной паузы была высокой 91

Рост доходности облигаций усиливает давление на нового главу ФРС Уорша Bloomberg Кевин Уорш готовится возглавить центральный банк США на этой неделе в условиях тройного давления Белый дом требует снижения процентных ставок коллеги по ФРС всё решительнее настроены на их сохранение а теперь к этому добавился и рынок облигаций В понедельник доходность 30 летних казначейских облигаций США достигла максимума с 2007 года на фоне интенсивной распродажи государственного долга Распродажу спровоцировал очередной скачок цен на энергоносители вызванный войной США с Ираном В совокупности с опасениями относительно бюджетного дефицита и признаками устойчивости экономики инвесторы требуют всё большей премии за владение долгосрочными бумагами Субадра Раджаппа руководитель американского исследовательского подразделения Societe Generale Americas отметила что рост доходностей возможно и не является намеренным испытанием для нового главы ФРС однако он определённо усложняет ему задачу Уорш вступает в должность в момент когда инфляция растёт и его склонность к мягкой политике по всей видимости столкнётся с противодействием как со стороны рыночного ценообразования так и со стороны будущих коллег по ФРС Уорш будет приведён к присяге в пятницу как 17 й председатель ФРС на церемонии в Белом доме которую проведёт президент Дональд Трамп В интервью Washington Examiner во вторник Трамп заявил что предоставит Уоршу право самостоятельно принимать решения по ставкам хотя ещё месяц назад говорил что будет разочарован если тот не снизит их немедленно после вступления в должность В период предшествовавший его номинации Уорш критиковал ФРС за недостаточное снижение ставок и апеллировал к долгосрочным факторам в частности к ожидаемому буму производительности связанному с искусственным интеллектом которые могли бы обосновать смягчение политики Однако в последние недели он публично не высказывался по вопросам политики а на слушаниях по его кандидатуре 21 апреля законодатели так и не добились от него конкретных ответов о краткосрочных перспективах ставок Инфляционные опасения За это время большинство аргументов в пользу снижения ставок исчезли Рынок труда ещё в прошлом году подававший тревожные сигналы теперь выглядит стабильным А инфляция и без того застывшая до начала войны снова ускорилась из за цен на энергоносители Джулия Коронадо основатель исследовательской компании MacroPolicy Perspectives и бывший экономист ФРС заметила Нет ни одного дезинфляционного фактора на который можно было бы указать а война усугубляет бюджетную картину ведь её придётся финансировать По её словам Уорш должен быть глубоко обеспокоен реакцией рынков Путь к снижению ставок в нынешних условиях лежит через рецессию Некоторым утешением для инвесторов может служить то что будущие коллеги Уорша практически единодушно отвергают идею снижения ставок в ближайшее время Лишь один член комитета уходящий управляющий Стивен Миран продолжает ратовать за смягчение Уорш займёт его место в Совете управляющих ФРС Остальные заявили что готовы оставить ставки на прежнем уровне именно так они поступали на трёх последних заседаниях При этом растущее меньшинство обеспокоенное инфляционными перспективами выступает за изменение итогового коммюнике с тем чтобы обозначить равнозначную вероятность как снижения так и повышения ставок Майкл Феролли главный экономист JPMorgan Chase по США констатирует Складывается ощущение что участники рынка всё больше уверены в том что политику будет определять комитет а не новый председатель навязывающий собственный курс Ему будет крайне сложно убедить кого либо в целесообразности снижения ставок в этом году В среду выйдут протоколы апрельского заседания ФРС которые могут прояснить взгляды комитета на дальнейший путь

Ожидания снижения процентной ставки ФРС превзошли прогнозы повышения в последнем опросе управляющих фондами Bank of America Согласно последнему глобальному опросу управляющих фондами Bank of America инвесторы в целом по прежнему убеждены что Федеральная резервная система снизит процентные ставки в течение следующего года даже несмотря на то что опасения по поводу инфляции продолжают расти Опрос показал что 50 респондентов по прежнему ожидают как минимум одного снижения ставки в течение следующих 12 месяцев Среди опрошенных 29 ожидают одного снижения ставки а еще 18 прогнозируют два снижения Меньшая доля ожидает более агрессивного смягчения денежно кредитной политики со стороны центрального банка В то же время ожидания ужесточения денежно кредитной политики остаются ограниченными Только 16 опрошенных инвесторов считают что ФРС повысит ставки в течение следующего года в том числе 11 прогнозируют одно повышение и всего 5 ожидают двух повышений Между тем 16 респондентов считают что ФРС оставит ставки без изменений Результаты подчеркивают растущий разрыв между сохраняющимися опасениями по поводу инфляции и уверенностью рынка в том что центральный банк в конечном итоге перейдет к смягчению политики Инвесторы похоже считают что замедление экономического роста и ухудшение ситуации на рынке труда в конечном итоге могут перевесить инфляционное давление что позволит политикам начать снижать стоимость заимствований несмотря на сохраняющуюся неопределенность в отношении более широких экономических перспектив

Что будет с рынком при новом главе ФРС На рынке растут опасения что приход нового председателя ФРС сломает растущий тренд и спровоцирует новую коррекцию и для этого даже есть некоторое обоснование Действительно если смотреть на цифры в прошлом смена руководства регулятора всегда приводила к просадке индекса S P 500 в среднем на 12 в первом квартале сразу после назначения В отдельных случаях назначение Мейера Блэка Гринспена рынок проваливался на 20 30 что сильно хуже исторической нормы 5 7 в любой другой случайный квартал Похоже что смена главы ФРС это негативный триггер для рынка Как и почему падали рынки Впрочем если копнуть глубже выясняется что самые сильные просадки рынка всегда были связаны не с личностью нового главы ФРС голубь или ястреб ведомый или независимый а с контекстом в экономике Худшие председатели Юджин Мейер 1930 год Вступил в должность в разгар Великой Депрессии ФРС действовала в условиях золотого стандарта и не могла наращивать ликвидность Позже это назовут одной из причин затяжной депрессии Юджин Блэк 1933 год Попал под каток кризиса и хаотичных мер администрации Рузвельта в том числе из за последствий банковских каникул и снижения обеспечения доллара Алан Гринспен 1987 год Через два месяца после его назначения случился Черный понедельник рекордное дневное падение рынка из за первых в истории автоматических распродаж у хеджеров Без учета этих трех эпизодов средняя просадка рынка после назначения нового главы ФРС составляет около 6 что укладывается в значения для обычного квартала где не было больших новостей Голуби против ястребов Новый глава Уорш вызывает много вопросов из за его неоднозначной позиции ранее сторонник жесткой монетарной политики позднее выступал за мягкую еще и протеже Трампа Но опыт прошлых лет говорит что взгляды председателя не особо влияют на политику ФРС и динамику рынка Из 12 предыдущих председателей проваливались все примерно с равной частотой При классическом голубе Миллере в 1978 году рынок почти не падал 3 зато при Мейере и Экклзе проседал жестко на 8 и 32 Классический ястреб Волкер свалил рынок на целых 10 но до рекорда ему далеко Что из этого следует График выше показывает простую вещь отдельные события даже если они на первых полосах изданий не стоит рассматривать как главный драйвер для всего рынка Это лишь отдельная история которую активно подсвечивают СМИ Для рынка гораздо важнее фундаментальные факторы экономический цикл накопленные дисбалансы деловая активность спрос и предложение ликвидности Кевин Уорш пришел на пост главы ФРС в условиях не похожих на 1930 е 1980 е или 1970 е Но как показывает история возможности ФРС ограничены И если рынок созрел для разворота ни мягкая ни жесткая политика его не остановят MG Daily аналитика для умных инвесторов По вопросам инвестиций пишите в наш чат бот