moi_misli_vslukh

с начала года россияне на четверть увеличили вложения в фондовый рынок, зафиксировала Мосбиржа Парадокс - население вложения в фондовый рынок увеличило, а рынок валится. Вот что жесткая ДКП и напуганные ЦБ теневые выкупатели нерезов могут сотворить. Тут уж самые стойкие начнут паниковать. Выбираться из этой ямы мы, по итогу, будем минимум полгода, если в обозримой перспективе дойдем до разворота. Борюсь между желанием подобрать Сбер по 0,85хР/BV и дождаться финансового кризиса в стране и уже потом подобрать. Как всегда - борьба между страхом и жадностью. UPD: В продолжение - немного предположительного позитива на ближайшую перспективу: В ближайшие два месяца российские компании могут заплатить акционерам дивиденды на сумму более 650 млрд руб. Две трети всех выплат обеспечит нефтегазовый сектор. Но более важно, что к практике промежуточных выплат возвращаются эмитенты, завершившие процесс редомициляции или бравшие вынужденную паузу из-за геополитических событий 2022 года. Важным трендом 2024 года стало увеличение частоты выплат дивидендов, что благоприятно для розничных инвесторов и рынка в целом — Ъ

Вражеские аналитики, похоже, на стороне тех, кто видит инфляционный сценарий: На этой неделе количество заявок на пособие по безработице снизилось, ВВП был пересмотрен в сторону повышения, а личные доходы оказались выше консенсусного прогноза. Наши ежедневные и еженедельные показатели продолжают не показывать признаков замедления. С точки зрения рынка, если экономика вот-вот вступит в рецессию, а уровень безработицы вырастет, почему цена акций Walmart достигла исторического максимума? Тут, кстати говоря, нет ничего удивительного. Рынок регулярно перед кризисами обновляет исторические максимумы, потому что в упор не видит ни приближающейся рецессий, ни финансовых кризисов. На этом фоне давайте количественно оценим, какое влияние сокращение ставки ФРС окажет на экономику. ПРОДОЛЖЕНИЕ НИЖЕ

В Великобритании нехватку мест в тюрьмах решили ликвидировать освобождением заключенных. В частности, на свободу выйдет преступник, который убил молодого парня с помощью мачете. Он отсидел всего несколько месяцев. Мать погибшего в шоке и ярости. ... CNN сообщает: "Миллионеры тысячами бегут из Великобритании. В 2024 году Великобритания столкнется с беспрецедентными чистым оттоком частного капитала. Более 9500 миллионеров выводят из этой страны капитал и активы. Это более чем вдвое больше, чем 4200 человек, покинувших страну в прошлом году и просто чудовищный показатель на фоне исхода 1600 состоятельных людей в 2022 году." СМИ опирается на отчет Henley & Partners "Миграция частного капитала за 2024 год". С одной стороны, дурная миграционная политика, дурная политика в области энергетики, разгул преступности, переполненные тюрьмы и, главное, правительство страны, которое делает все, чтобы ситуацию усугубить, а не исправить. С другой стороны, переезжающие миллионеры и миллиардеры. Интересно, какая взаимосвязь?... Даже интересно, куда они переезжают, где им теплее и приятнее и говорят по-английски?

Банк России дополнил отдельным предписанием требование об обособлении российских ценных бумаг на счетах доверительного управления, если они куплены у недружественных нерезидентов. Продать их можно только по разрешению — подробнее Круто-круто. Только есть нюанс. "Куплены у недружественных нерезидентов" означает, что за них заплачены деньги. То есть, на рубли была куплена валюта и заплачена продавцу за акции. Может все-таки наконец сосредоточиться на механизме обмена активами, когда оттока капитала не происходит, а?

Ну что, начало снижению ставки ФРС будет положено в сентябре. Скорее всего, но не точно. Потому что оговорка про то, что поступающие данные все-таки будут рассматриваться при принятии решения. Учитывая чудеса статистики, произойти может все, что угодно. На картинках пруфпики на тему "начало рецессии всегда объявлялось после того, как инверсия кривой доходности 2-летки против 10-леток заканчивалась" и "рынок валился всегда после начала снижения ставки". Рассуждать на тему "сейчас будет также как и раньше", как и на тему "сейчас все иначе" - дело неблагодарное, потому что условия действительно разные, но ключевые механизмы экономики и финансового сектора не меняются. Но давайте проведем небольшой опрос.

А я-то все гадаю, что же так на курс давит? Оказывается один из факторов вот такой: Поступления в федеральный бюджет от сделок по выходу иностранного бизнеса из России достигли почти 140 млрд руб. в 2024 г. Это превышает план на весь 2024 год в 66 раз и уже обогнало поступления за весь прошлый год. — РБК Налог на выход 15%, за 7 месяцев иностранцы денег вывели больше, чем за весь прошлый год. Под конец года будет под 300 млрд. руб. поступлений или, в пересчете, сделок по выходу нерезов на 2 трлн. руб. По нынешним временам, это 22 ! млрд. долл. по сделкам с иностранцами. При прогнозе по торговому балансу в 135 млрд. руб. по году и примерно 70 млрд. руб. по балансу счета текущих операций на год. То есть, это совсем немаленькая сумма в масштабе.

В России запустили торги щебнем на бирже. На очереди — песок, торф и другие нерудные ископаемые. Новый механизм должен повысить прозрачность ценообразования и, как следствие, собираемость налогов — РБК Ждем биржевые торги кирпичами и укропом. Ведь так хорошо нет показали себя торги зерном! Самая убогая часть товарной секции на бирже. 5 млрд. руб. оборота в месяц при том, что у тех же драгметаллов оборот в 10 раз больше. При том, что объем торгов на всей бирже по всем секциям 127 трлн. руб. в месяц. Есть мнение, что такой оборот по зерну комиссиями не окупает даже зарплаты тех, кто занимается этим направлением. Это, кстати, не считая того, что это то ли вторая, то ли третья попытка запустить зерновые торги. До этого зерно, судя по слухам, на элеваторах просто бесследно исчезало и торги заканчивались. Теперь до...шли до мышей опустились на дно, так сказать. Зерно хоть стоит 13-15 тыс. руб. за тонну. Щебень же стоит 3 тыс. руб., а строительный песок рублей 100-200-300-400 за тонну, в зависимости от расстояния самосвал стоит примерно 5-6 рублей за тонну на километр от карьера. Про торф не скажу, не интересовался. На каком базисе будет производиться поставка таких дорогостоящих товаров умалчивается. В общем, зачем тут биржевые торги нужны - загадка. Видимо зарплату все-таки надо окупать.

Пересмотр статистических данных, особенно такой значительный, как снижение на 1 млн количества созданных рабочих мест - это головная боль последних 2 лет. Потому что если считать, что решения ФРС data-driven, то они проспали снижение ставки уже как минимум квартал назад. Кстати, если посмотреть на то, как соотносилось снижение ставки и рост безработицы в последние рецессии, то можно сделать вывод, что да, проспали. Потому что раньше ставку снижали, когда безработица еще толком не начинала расти. Сейчас же все наоборот. UPD: Мини-оффтоп специально для коллеги Тихонова - нет, мигранты на цифры по безработице не влияют.

Охлаждение экономики сопровождается ростом инфляционных ожиданий. Широкий опрос компаний, проведенный в августе Банком России о ситуации с бизнес-климатом в июле, так же как и первые оценки августовской деловой активности промышленников, фиксирует снижение показателей спроса и выпуска на фоне роста издержек предприятий и их инфляционных ожиданий. Такая ситуация может обернуться снижением деловой активности при общем росте цен и затрат, что заметно осложняет решение стоящей перед регулятором задачи замедления инфляции — Ъ Какой парадокс! Неожиданно нет рост ставки вызвал шринкфляцию - выпуск в производственном секторе снижается, издержки растут и рост издержек перекладывается в цену. Когда борьба с инфляцией пошла не по плану.

«Магнит» решил начать развиваться по франшизе. Ранее сеть открывала только собственные магазины. Сейчас ретейлер ведет переговоры с потенциальными франчайзи, ожидается, что первые партнерские магазины «Магнита» откроются осенью 2024 г — РБК Как показывает история, на франшизе обычно зарабатывают те, кто эту франшизу продает. Интересно будет посмотреть, как в этом случае будет все работать. Потому что одно дело, когда есть что делить, то есть EBITDA-маржа процентов 15-20%, а франшизер, в основном, зарабатывает на роялти, поставке оборудование и полуфабрикатов. Совершенно другое дело, когда EBITDA-маржа 6,5%. И это с учетом того, что у Магнита помимо самих магазинов есть еще РЦ и в целом дистрибуционная сеть, которую эти самые 6,5% окупают и из которых надо с франчайзи делиться. Причем, самую капиталоемкую часть, связанную с логистикой, по умолчанию оставит себе Магнит. Поэтому вряд ли он сильно маржой поделится. Да и на административных расходах франчайзи сильно не сэкономит, они у самого Магнита около 0,13% от выручки. Если же посмотреть на отчетность Магнита, можно видеть, что немаловажной особенностью, как и у любого продуктового ритейлера, является отрицательный оборотный капитал. В теории, франчайзи может воспользоваться этой особенностью и получить такую же отсрочку от Магнита как он от поставщиков. Магнит, в свою очередь, променяет запасы на дебиторскую задолженность. То есть, это может быть работа особо без капвложений, без вложений в оборотный капитал, но на очень тоненькой марже. В общем, очень интересно будет посмотреть как это будет работать. Пример формата "Фасоль", которую предлагал Метро, был разочаровывающим. Потому что закупочные цены для франчайзи позволяли открывать магазины только там, где покупатели не особо смотрят на цену из-за, скажем так, уникальности расположения. Например, в том же Сити или на Ильинке.