kirillrodionov

Отмена санкций – единственное, что может поддержать нефтегазовые доходы бюджета Нефтегазовые доходы федерального бюджета в мае 2025 г. сократились на 35% в сравнении с маем 2024 г., а в абсолютном выражении – на 281 млрд руб. до 512,7 млрд руб. . Ключевую роль сыграло падение цен на нефть: по данным Минфина, доходы по НДПИ на нефть снизились на 43%, или на 405 млрд руб. Доходы по НДПИ и экспортной пошлине на газ снизились в общей сложности на 79 млрд руб., а по НДПИ на газовый конденсат – на 17 млрд руб. Учитывая повышение квот ОПЕК+ и торможение спроса на нефть в Китае из-за распространения электромобилей, средние цены Brent после 2025 г. не будут подниматься выше $65 за баррель с поправкой на долларовую инфляцию . В этих условиях потери бюджета будут зависеть от дисконта Urals к Brent, вернуть который к многолетней норме можно только за счет снятия санкций. Внешняя политика будет влиять на нефтегазовые доходы сильнее, чем это было, к примеру, в 2022 г., когда временный рост цен компенсировал потери от увеличения дисконта. Поддержать бюджет также может пересмотр политики субсидий для НПЗ, однако выплаты по демпферу, обратному акцизу и инвестнадбавке и так снижаются. В мае 2025 г. их объем был в два с лишним раза ниже, чем в мае 2024 г. 153 млрд руб. против 371 млрд руб. , в том числе из-за падения европейских цен на бензин и дизель, учитывающихся в правилах расчета демпфера. Родионов

Цена газа в Европе остается выше $400 Средняя цена газа на крупнейшем в Европе хабе TTF в мае 2025 г. составила $418 за тыс. куб. м – это на 15% выше, чем в мае 2024 г. Для сравнения: в мае 2021 г., накануне энергетического кризиса, средняя цена газа на TTF составляла $319 за тыс. куб. м. Дорогой газ – одна из причин, по которой промышленные потребители в ЕС будут лоббировать возобновление поставок российского сырья по украинской ГТС после завершения конфликта. Пока что единственным каналом экспорта в Европу остается балканская нитка «Турецкого потока», поставки по которой в мае 2025 г. составили 45 млн куб. м в сутки. Для сравнения: по данным ENTSOG, в 2021 г. экспорт «Газпрома» в ЕС – без учета транзитных поставок в Сербию и Северную Македонию – составил 390 млн куб. м в сутки. Родионов

Российский штурман Никита Северюхин погиб во время этапа чемпионата России по ралли «Пушкинские Горы» Авария произошла на четвёртом спецучастке гонки. Пилот Константин Тарасов не пострадал. Руководитель гонки после совместных консультаций с промоутером чемпионата и Кубка России ASMG и ведущими командами принял решение об остановке ралли «Пушкинские Горы» — 2025 и отмене оставшихся спецучастков Чемпионат

ОПЕК+: варить лягушку на медленном огне Восемь ведущих стран ОПЕК+ – Саудовская Аравия, Россия, Ирак, ОАЭ, Кувейт, Казахстан, Алжир и Оман – решили повысить квоты на 411 тыс. баррелей в сутки б/с с июля 2025 г. Ранее, в апреле 2025 г., квота была повышена на 137 тыс. б/с, в мае – на 411 тыс. б/с, а в июне она увеличится еще на 411 тыс. б/с. Итого, за апрель-июль 2025 г. квота ОПЕК+ будет увеличена на 1,37 млн б/с. Де-факто, страны ОПЕК+ начали выход из «сверхнормативных» ограничений на 2,2 млн б/с. Этот процесс должен завершиться в августе-сентябре 2025 г., когда квоты, скорее всего, будут ежемесячно повышаться на 411 тыс. б/с. Цель альянса – нарастить предложение, но при этом не вызвать дальнейшего падения цен. Поэтому смягчение квот будет поэтапным, а сам альянс будет делать заявления, призванные успокоить рынок. Это видно по коммюнике от 31 мая 2025 г., в котором сказано, что страны, нарушавшие квоты, обязались компенсировать «перепроизводство» нефти без конкретных указаний . Альянс ОПЕК+ как бы «приучает» инвесторов к тому, что рост предложения является нормой. Это будет играть на стабилизацию цен Brent в диапазоне $60-65 за баррель, особенно на фоне прекращения роста добычи нефти в США. Риском для рынка остаются санкции: если США введут запретительные пошлины в отношении России и торгующих с РФ стран, то рынок ждет временный скачок цен, однако даже в этом случае котировки Brent к концу 2025 г. стабилизируются вблизи $60-65 за баррель. В целом, действия альянса представляются собой Exit Strategy, но без формального прекращения сделки. С учетом вероятной сделки США и Ирана, это приведет к стабилизации цен во второй половине 2020-х на чуть более низком, нежели сегодня, уровне с поправкой на долларовую инфляцию . Родионов

Ирак и Казахстан по-прежнему нарушают условия сделки ОПЕК+ Добыча нефти в Казахстане – без учета газового конденсата и легких углеводородов – снизилась на 200 тыс. баррелей в сутки б/с в апреле 2025 г., а в Ираке – на 50 тыс. б/с. Однако обе страны остаются в числе нарушителей квот ОПЕК+: по данным Управления энергетической информации EIA , объем добычи в Казахстане достиг 1,64 млн б/с, а в Ираке – 4,30 млн б/с, тогда как квота на апрель 2025 г. составляла 1,47 млн б/с и 4,01 млн б/с соответственно. Тем самым, фактическая добыча нефти в Казахстане и Ираке в апреле 2025 г. превышала квотируемый уровень в общей сложности на 460 тыс. б/с. Для сравнения: в апреле 2025 г. квота ведущих восьми стран ОПЕК+ была увеличена на 137 тыс. б/с, а в мае и июне будет повышена еще на 822 тыс. б/с. Увеличение квот на 959 тыс. б/с должно полностью компенсировать «несоблюдение» сделки Ираком и Казахстаном. Это доказывает, что основным триггером «гонки предложения» будет вовсе не нарушение квот, а большой профицит мощностей в ведущих странах ОПЕК+. По оценке EIA, разница между фактическим и предельным уровнем добычи на Ближнем Востоке в апреле 2025 г. достигла 4,62 млн б/с. Для сравнения: по данным S&P Global Platts, морской экспорт нефти из России тогда же составил 3,53 млн б/с

Россия нарастила производство бензина в начале 2025 года Прирост топливных цен по-прежнему отстает от темпов инфляции. По данным Росстата, розничные цены на автомобильный бензин выросли на 2,6% в сравнении с концом 2024 г., а цены на дизельное топливо ДТ – на 1,7%, тогда как накопленная инфляция достигла 3,3%. Одной из причин умеренного роста цен – пусть даже на фоне высокой инфляции – стал рост производства бензина, о котором свидетельствуют данные «ОМТ-Консалт», озвученные на конференции CREON «Топливные присадки, реагенты и катализаторы 2025». В первом квартале 2025 г. выпуск автобензина увеличился на 3,4% в сравнении с аналогичным периодом 2024 г. и составил 11,35 млн тонн. Для сравнения: в первом квартале 2021 г., когда еще не было санкций на поставку оборудования для НПЗ, но еще сохранялись ковид-ограничения, производство бензина в РФ составило 9,89 млн тонн; а в первом квартале 2023 г., когда ущерб инфраструктуре НПЗ еще не стал значимой для отрасли проблемой, выпуск автобензина достиг 11,11 млн тонн. Экспорт автобензина из РФ в первом квартале 2025 г. увеличился на 15,6% год к году , достигнув 1,62 млн тонн. Доля экспорта в производстве автобензина составила 14,3% против 12,8% в первом квартале 2024 г. . Производство дизельного топлива в РФ в первом квартале 2025 г. сократилось на 1,7% год к году и составило 21,53 млн тонн. Однако российский рынок всё равно остается профицитным: доля экспорта в производстве ДТ в первом квартале 2025 г. составила 45% 9,72 млн тонн . Что не менее важно, российские НПЗ в последние годы смогли существенно нарастить выпуск зимнего дизельного топлива, нехватка которого ранее приводила к скачкам цен на ДТ в сезон холодов: за 12 месяцев 2024 г. производство зимнего ДТ достигло 15,95 млн тонн, превысив уровень 2022 г. на 8%, а в абсолютном выражении – на 1,2 млн тонн.

Глобальная мощность экспортных терминалов СПГ вырастет на 40% к концу 2020-х Общемировая мощность технологических линий по производству сжиженного природного газа к 2029 г. увеличится более чем на 40% в сравнении с концом 2024 г. до 704,7 млн тонн в год . Такой прогноз представлен в свежем выпуске World LNG Report Международного газового союза IGU . Речь идет о строящихся мощностях, а также проектах, по которым уже принято окончательное инвестрешение. По данным IGU, под эту категорию подпадают технологические линии общей мощностью 210,3 млн тонн в год. Практически все из них должны быть введены в строй в период с 2025 по 2029 гг. Исключение составляет лишь третья очередь проекта «Арктик СПГ-2», которая, согласно прогнозу IGU, будет введена в эксплуатацию в 2032 г. Однако фактический ввод третий очереди может произойти гораздо раньше – в том случае, если США выведут из-под санкций «Арктик СПГ-2». Свыше трети ввода мощностей 36% обеспечат США, еще 22% обеспечит Катар, доля остальных стран составит 42%, в их числе, помимо России, – Канада, Мозамбик, ОАЭ, Австралия, Нигерия, Мавритания, Мексика, Конго, Малайзия, Индонезия, Оман и Габон. Реализация новых проектов сделает сырье более доступным для потребителей и «остудит» ценовую гонку между Азией и Европой, которая оборачивается издержками для покупателей даже после прохождения пика энергокризиса.

Бум ВИЭ позволит Китаю не спешить с отменой пошлин на импорт угля Темпы ввода угольных электростанций в Китае за последнее десятилетие снизились на треть: если в период с 2010 по 2014 г. в КНР в ежегодно вводилось в строй 53,7 ГВт мощности угольных ТЭС, то в период с 2020 по 2024 гг. – 35,8 ГВт в год данные Global Energy Monitor . Схожий тренд характерен и для Индии, где темпы ввода угольных ТЭС за тот же период замедлись почти в четыре раза – с 16,8 ГВт в год до 4,4 ГВт в год соответственно. Ключевую роль сыграл скачок в развитии ВИЭ: по данным IRENA, глобальных ввод ветровых и солнечных генераторов ускорился с 234 ГВт в 2021 г. до 565 ГВт в 2024 г., из них 358 ГВт в прошлом году приходилось на КНР. Для сравнения: установленная мощность всех электростанций ЕЭС России по итогам 2024 г. достигла 263,7 ГВт. В Индии установленная мощность ВИЭ – включая гидроэлектростанции – увеличилась почти на 40% в период с 2021 по 2024 гг. и достигла 204 ГВт. При власти страны планируют довести этот показатель до 500 ГВт к 2030 г. Бум ВИЭ будет сдерживать спрос на энергетический уголь, поэтому китайские и индийские регуляторы не будут спешить с отменой пошлин на импортируемый из России уголь, на чем настаивают авторы антикризисной программы для российской угольной кризисы. Единственной «надеждой» угольщиков может стать разворачивающееся противостояние США и КНР, которое может подтолкнуть Китай к реверансам в отношении России. Однако этот фактор в большей степени касается газовой отрасли: проект «Сила Сибири-2» может позволить Китаю снизить риски торговых ограничений на импорт сжиженного природного газа СПГ . Иное дело – рынок энергетического угля, где глобальное торможение спроса избавляет потребителей от рисков дефицита и предоставляет дополнительные возможности для выбора поставщиков.

Прирост ветровой и солнечной генерации втрое превзошел прирост выработки из угля в Китае Прирост выработки электроэнергии на ветроустановках и солнечных панелях в КНР по итогам 2024 г. достиг 356 млрд кВт ч, более чем втрое превзойдя аналогичный показатель для угольных ТЭС 106 млрд кВт ч . По данным Ember, это произошло в четвертый раз за последние пять лет: исключением был только 2020 г., когда на фоне постковидного восстановления энергоспроса прирост угольной генерации превзошел прирост ветровой и солнечной более чем на 60% 412 млрд кВт ч против 255 млрд кВт ч . Для сравнения: потребление электроэнергии в Турции в 2024 г. составило 342 млрд кВт ч. Пример Китая показателен, поскольку на долю КНР приходится 55% мировой мощности угольных электростанций и свыше 60% глобального ввода ветровых и солнечных панелей. Поэтому сдвиги в электроэнергетике КНР важны для общемировой динамики спроса на энергетический уголь. Общая доля ветровой и солнечной генерации в КНР выросла с 9,4% в 2020 г. до 18,1% в 2024 г., тогда как доля угольной – снизилась с 63,3% до 58,2% соответственно. После 2030 г. объем угольной генерации должен выйти на плато, при этом еще раньше ее доля опустится ниже 50%.

Глобальные продажи электромобилей выросли на 28% Глобальные продажи легковых электромобилей в 2024 г. выросли на 28% и достигли 17,5 млн единиц, из них 11 млн приходилось на электрокары, а 6,5 млн – на подключаемые гибриды. По данным Международного энергетического агентства МЭА , крупнейшим рынком остается Китай, на долю которого пришлось 58% продаж электрокаров и 75% – подключаемых гибридов. Глобальная экономия нефти от использования легковых электромобилей в 2024 г. достигла 1 млн баррелей в сутки против 700 тыс. б/с в 2023 г. . Согласно базовому прогнозу МЭА, к 2030 г. экономия достигнет 3,6 млн б/с. Для сравнения: в 2024 г. глобальный спрос на нефть составил 102,9 млн б/с. Фактическая экономия нефти может оказаться сильнее из-за торговых войн: пошлины на импорт электромобилей в США и Европе будут подталкивать китайских производителей электрокаров и гибридов к экспорту на развивающиеся рынки, где сохраняется наиболее высокий потенциал спроса на ископаемое топливо. Снижение маржинальности экспорта будет стимулировать инновации в накоплении и хранении энергии, которое позволит уменьшить издержки и сделать электромобили более доступными для жителей стран Южной и Восточной Азии. Это станет дополнительным фактором стабилизации цен на нефть, которые уже вряд ли вернутся к рекордным уровням 2022 года.