eurobonds

FED RATE ФРС сохранила на уровне 3 5 3 75 как и ожидалось Рынок всё таки сломал мне индикатор Ранее никогда после роста спреда между длинными и короткими UST рынок не обновлял максимум Одна из причин в резком изменений ожиданий по поводу будущего изменения ставки снижение которой не планируется аж до конца 2027 года на фоне опасений роста инфляции Bloomberg Кевин Уорш может возглавить ФРС в момент когда сам регулятор уже настроен гораздо более осторожно чем ожидают рынки и политики Ключевая идея заключается в том что ожидания быстрого снижения процентных ставок сейчас выглядят завышенными хотя ранее ФРС действительно двигалась в сторону смягчения текущие макроэкономические условия изменили баланс аргументов С одной стороны существует политическое давление прежде всего со стороны Дональда Трампа который прямо говорит о желательности снижения ставок для поддержки экономики С другой стороны сама ФРС действует исходя из данных а не из политических ожиданий Внутри комитета усиливается понимание что инфляция остается устойчивой а рост цен на энергоносители на фоне геополитических факторов только усиливает инфляционные риски Дополнительно экономика США демонстрирует достаточно сильные показатели что снижает необходимость срочного стимулирования В результате те аргументы которые ранее оправдывали снижение ставок частично исчезли При этом важно что внутри ФРС нет полного единства но раскол не в пользу мягкой политики Даже те участники которые раньше поддерживали более мягкий подход не настаивают на немедленных снижениях а скорее занимают выжидательную позицию Более того часть членов комитета уже сигнализирует что следующий шаг теоретически может быть не только вниз но и вверх что является важным изменением риторики и восприятия рисков рынком Таким образом общий центр тяжести смещается к сценарию higher for longer где ставки остаются высокими дольше чем ожидалось ранее На этом фоне сам Уорш несмотря на репутацию сторонника более низких ставок не обладает возможностью единолично изменить курс Решения принимаются коллективно и для разворота политики ему потребуется убедить большинство членов комитета которые сейчас настроены довольно осторожно Это делает маловероятным быстрый переход к снижению ставок сразу после его вступления в должность Дополнительным стабилизирующим фактором выступает Джером Пауэлл который несмотря на уход с поста председателя остается в Совете управляющих Его присутствие ограничивает возможность резкой смены курса и снижает влияние политических назначений поскольку администрация не может быстро изменить баланс сил внутри ФРС Это также усиливает восприятие институциональной независимости регулятора В итоге ФРС сейчас находится в режиме ожидания ставки удерживаются на текущем уровне дальнейшие шаги полностью зависят от входящих данных а вероятность скорого смягчения политики снизилась Общий сигнал статьи заключается в том что рынок недооценивает устойчивость текущей жесткой позиции ФРС и даже смена руководства сама по себе не означает автоматического перехода к снижению ставок

Bloomberg акции растут нефть падает на надеждах скорого окончания войны В конце марта Wall Street продемонстрировал резкое восстановление акции выросли а нефть подешевела на фоне надежд что война потрясшая глобальные рынки и нарушившая поставки энергии может скоро закончиться Фондовые рынки движутся к крупнейшему росту с мая на фоне предположений что и США и Иран ищут выход из конфликта Индекс S P 500 вырос более чем на 2 Американская нефть подорожавшая почти на 50 с начала конфликта снизилась примерно до 102 за баррель Снижение цен с многолетних максимумов поддержало рост облигаций Доллар ослаб а золото выросло Рост рынков произошёл после сообщения иранского государственного агентства о телефонном разговоре между председателем Европейского совета Antonio Costa и президентом Ирана Masoud Pezeshkian Последний заявил что Исламская Республика обладает необходимой волей для завершения войны но только при наличии гарантий предотвращающих повтор агрессии Газета The Wall Street Journal сообщила что Donald Trump и его команда считают что операция по открытию Ормузского пролива может затянуть конфликт дольше ожидаемых 4 6 недель Позже Трамп заявил New York Post что США не собираются оставаться там слишком долго добавив что пролив откроется автоматически после ухода США Трамп призвал другие страны взять под контроль Ормузский пролив в то время как Иран продолжает ракетные удары в районе Персидского залива выражая разочарование тем что месячная война остаётся нерешённой P S на этот раз не заявления Трампа а заявления президента Ирана рынок хоть отскочил но как то очень неуверенно UST 30Y выросли всего на 0 3 фигуры а крипта вообще стоит на месте

Облигации США растут трейдеры резко сменили курс и ставят на снижение ставки ФРС Bloomberg Рынок облигаций США восстановился после самого глубокого обвала за последние 17 месяцев Трейдеры отказались от ставок на то что Федеральная резервная система будет повышать процентные ставки и переключили внимание на опасения что война с Ираном усугубит экономический спад Рост котировок ускорился после заявления председателя ФРС Джерома Пауэлла о том что центральный банк имеет мало возможностей контроля над шоками предложения такими как скачок цен на нефть вызванный войной США против Ирана Эти комментарии прозвучавшие в конце утра во время выступления в Гарвардском университете ослабили опасения что ФРС будет вынуждена ужесточать денежно кредитную политику для сдерживания инфляции В результате трейдеры начали закладывать в цены даже небольшую вероятность снижения ставок в этом году Этот разворот на 180 градусов привел к падению доходности краткосрочных казначейских облигаций Treasuries более чем на 10 базисных пунктов после чего падение немного замедлилось Это позволило рынку отыграть крупнейшие месячные потери с октября 2024 года когда инвесторы делали ставки на то что победа Дональда Трампа на выборах подстегнет экономику Текущий подъем отражает растущую тревогу по поводу того что конфликт на Ближнем Востоке нанесет удар по экономике США где уже наблюдается замедление роста числа рабочих мест а высокие цены на топливо увеличивают расходы бизнеса и потребителей Ралли в понедельник стало вторым днем подряд когда доходность облигаций падала на фоне роста цен на нефть На протяжении почти всего марта доходность росла вместе с ценами на энергоносители так как рынок опасался что война в Иране спровоцирует всплеск инфляции До пятницы инвесторы были больше обеспокоены инфляционным воздействием дорогой нефти и начали закладывать в цены повышение ставок ФРС что толкало доходность казначейских облигаций вверх отметил Джон Бриггс глава стратегии по ставкам в США в Natixis Затем настроения изменились и в центре внимания оказались риски для экономического роста несмотря на высокую стоимость нефти Для рынка облигаций это серьезная перемена Ранее опасения по поводу замедления роста в основном затмевались страхом перед инфляционным шоком который мог бы связать руки центральному банку Геннадий Голдберг глава стратегии по процентным ставкам в США в TD Securities подчеркнул Рынки не уверены как реагировать на геополитические события стоит ли смотреть на первичный инфляционный эффект или на вторичные последствия для роста Динамика ожиданий Начало прошлой недели Рынки фьючерсов были уверены в повышении ставки до конца года Понедельник Настроения сдвинулись настолько что в какой то момент трейдеры оценивали вероятность снижения ставки к декабрьскому заседанию в 20 Американское ралли стало частью общего восстановления мировых рынков облигаций что привело к снижению доходностей в Японии Великобритании и Германии В США доходность 2 летних облигаций упала на 9 б п до 3 82 а 10 летних примерно на 9 б п до 4 34 Крупнейшие фонды включая Pimco ранее предупреждали что финансовые рынки недооценивают риски экономического спада Goldman Sachs повысил вероятность рецессии в ближайший год до 30 Война продолжающаяся уже пятую неделю не показывает признаков завершения даже после того как США продлили Тегерану крайний срок для открытия Ормузского пролива Цена на нефть в понедельник держалась выше 110 долларов за баррель Хотя Дональд Трамп сообщил в соцсетях о серьезных дискуссиях с иранским режимом он также повторил угрозу нанести удары по нефтяной и энергетической инфраструктуре Ирана если сделка не будет достигнута Иран в свою очередь заявляет об отсутствии прогресса в мирных переговорах и готовности к длительному противостоянию что создает угрозу долгосрочного дефицита энергии в мире

На графике ожидания по инфляции в Америке и стоимость нефти На текущий момент рынок прогнозирует инфляцию в 2026 году почти в 5 при цене на нефть 100 за баррель

Разрушенный консенсус Трейдеры активно входили в стратегию steepener накануне 2026 года ожидая что ФРС снизит ставки для поддержки рынка труда Еще до начала войны эта стратегия начала рушиться поскольку представители ФРС сигнализировали нежелание смягчать политику на фоне устойчивой инфляции Конфликт и рост цен на нефть ускорили этот процесс Однако ключевым катализатором окончательного отказа от ожиданий снижения ставок в четверг стало заявление председателя ФРС Джерома Пауэлла накануне что регулятору необходимо увидеть прогресс в снижении инфляции перед дальнейшим снижением ставок и что из за войны ситуация остается неясной Другие представители ФРС высказались в пятницу Губернатор Кристофер Уоллер заявил что он осторожно оценивает влияние роста цен на нефть на инфляцию хотя слабый рынок труда все еще может потребовать смягчения политики в этом году Вице председатель по надзору Мишель Боуман отдельно отметила что по прежнему поддерживает три снижения ставок в 2026 году Для некоторых инвесторов неопределенность повод занять выжидательную позицию и посмотреть как долго будут нарушены поставки нефти с Ближнего Востока Комментарий Пауэлла отражает множество мнений на рынке сказал Стивен Уильямс глава подразделения фиксированного дохода EMEA в Amova Мы сейчас стараемся нейтрализовать позиции из за максимальной неопределенности Просто накапливаем сухой порох чтобы действовать когда ситуация станет яснее Покупать сейчас Однако Эндрю Щуровски из Morgan Stanley Investment Management считает что падение рынка облигаций создало возможность для покупки По его словам компания увеличила экспозицию к дюрации риску процентной ставки В конечном итоге через 12 18 месяцев ставка федеральных фондов будет ниже чем сейчас закладывает рынок сказал он По моему мнению будет больше двух снижений Доходность двухлетних облигаций выше 3 7 по сути достигает своего потолка поскольку маловероятно что ФРС будет повышать ставки добавил он Часть его расчета связана с бывшим членом совета ФРС Кевином Уоршем кандидатом Дональда Трампа на пост главы ФРС после окончания срока Пауэлла в мае На рынке считают что Уорш будет более склонен к снижению стоимости заимствований учитывая постоянное давление Трампа на Пауэлла ФРС не может снижать ставки если инфляция растет до 3 Но если война закончится в ближайшие недели или месяцы и мы вернемся к прежнему тренду то позже в этом году ФРС сможет возобновить снижение ставок сказал Щуровски Инфляции сложно удерживаться устойчиво на таком высоком уровне если смотреть на ситуацию на рынке труда добавил он P S Японские 30 летние государственные облигации пробили исторический максимум по доходности Англия максимум за 27 лет и это при том что сейчас долговая нагрузка в разы больше

Рынок облигаций крупная ставка на ФРС в 2026 году перевернулась из за скачка нефти Участники рынка облигаций срочно ищут новую стратегию после инфляционного шока вызванного ростом цен на нефть на фоне войны в Иране который разрушил популярную ставку на снижение процентных ставок Федеральной резервной системой Эта стратегия полностью провалилась на этой неделе предупреждения ключевых центральных банков по поводу инфляции вызвали резкий рост доходностей краткосрочных облигаций а трейдеры полностью исключили ожидания дальнейшего смягчения политики ФРС в 2026 году К пятнице на фоне удержания мировых цен на нефть на уровнях близких к максимумам с 2022 года настроения настолько изменились что трейдеры начали закладывать даже 50 вероятность повышения ставки ФРС к октябрю Пока война находится в фазе эскалации а не деэскалации рынок будет больше беспокоиться об инфляции чем о росте экономики и это вполне разумно учитывая недавний опыт шоков предложения сказал Джон Бриггс глава стратегии по ставкам США в Natixis North America Сейчас хорошее время отойти в сторону и переоценить ситуацию когда пыль уляжется добавил он Определение дальнейших действий требует попытки предсказать траекторию войны цен на нефть и их влияние на экономический рост и инфляцию Это крайне сложная задача учитывая что боевые действия не демонстрируют признаков ослабления Бриггс оказался среди стратегов Уолл стрит которых застал врасплох непрерывный распродажный тренд на рынке облигаций поднявший доходности казначейских бумаг до максимумов за несколько месяцев Доходность двухлетних облигаций на этой неделе превысила 3 75 верхнюю границу целевого диапазона ФРС по краткосрочным ставкам К пятнице она приблизилась к 3 9 максимальному уровню закрытия с июля С 2023 года когда ФРС еще повышала ставки доходность двухлетних облигаций не поднималась настолько выше верхней границы ставки ФРС В пятницу доходность пятилетних бумаг превысила 4 впервые с июля а десятилетних достигла 4 39 максимума с августа Бриггс закрыл несколько рекомендаций которые он открыл ранее в этом месяце исходя из предположения что затяжной конфликт окажет давление на экономику и сохранит возможность снижения ставок ФРС Одной из них была ставка на расширение спрэда доходности между 10 летними и 2 летними облигациями так называемый стипенер Эта стратегия провалилась поскольку инфляционные ожидания росли вместе с нефтью что привело к более сильному росту краткосрочных доходностей по сравнению с долгосрочными Даже прибыльная позиция ставка на рост инфляционных ожиданий была закрыта для фиксации прибыли Тем временем TD Securities закрыла сделку на расширение спрэда между 2 летними и 10 летними британскими гособлигациями после достижения лимита убытков

ФРС ОЖИДАЕМО СОХРАНИЛА БАЗОВУЮ СТАВКУ В ДИАПАЗОНЕ 3 5 3 75 по прежнему ожидает снижения ставки на 25 б п в 2026г последствия конфликта на ближнем востоке пока неясны повысила прогноз инфляции в США на 2026г до 2 7 с 2 4 повысила прогноз инфляции в США на 2026г по прежнему ждет снижения ставки на 25 б п рост цен на энергоресурсы будет усиливать инфляцию в целом не будет снижать ставку если не увидит прогресса в замедлении инфляции

Сегодня на новости избрания сына Хаменеи президентом Ирана нефть скакнула аж до 120 за баррель и на текущий момент откатилась до 101 или 8 5 к закрытию пятницы Интересно что ноябрьские фьючерсы стоят всего 76 за баррель Рынок пока не ставит на продолжительное ралли по нефти но не все трейдеры доживут до окончания войны

Прошла неделя с начала СВО в Иране и можно подвести первые итоги Тактически больше всех выиграла Россия из за роста цен на энергоресурсы больше всех проиграл Китай который потерял двух крупных нефтяных доноров Венесуэлу и Иран которые продавали нефть на 20 ниже рынка Сильно потеряла Европа и Великобритания от резкого скачка цен на газ Стратегически главный бенефициар конечно же США для них одни плюсы ослабить Китай и еще больше привязать к себе страны Персидского залива и вишенка на торте продавать газ в Европу втридорога Ультиматум Ирану о полной капитуляции на которую никто не пойдет лишь доказывает то что война для США более чем выгодна По рынкам за прошедшую неделю результат на табло конкретно по облигациям хорошего мало несмотря на отсутствие каких то панических распродаж прогноз по инфляции давит на котировки UST 30Y и бумаги с инвестиционным рейтингом с аналогичной дюрацией упали 2 3 фигуры ни усреднить ни зафиксировать прибыль Очень много теперь будет зависеть от ФРС и ее нового главы который вступит в должность уже в мае

Если учитывать только котировки то в схватке двух якодзун победила нефтянка Российской Федерации и доллар США Длинные UST упали на 1 5 фигуры нефть конечно выросла но всего лишь на 6 5 металлы и те рухнули золото и фондовые рынок США на месте По итогу США и Израиль устранили угрозу получением Ираном ЯО но последний превратится в новый ИГИЛ и еще долго будет огрызаться на сделку не пошел и революции не случилось Будем считать боевая ничья Добивать слишком дорого да и нет никакого смысла ибо пугало всегда пригодится для выбивания оборонного бюджета