infousamarket

Netflix Warner Bros Discovery WBD мегасделка которая может не пройти 5 декабря 2025 года Netflix официально объявил о покупке студий стриминговых и кино активов Warner Bros за 72 b или 82 7 b с учётом долга и обязательств Сделка включает студии Warner стример HBO Max DC Studios и одну из самых ценных библиотек контента Гарри Поттер Игру престолов и многие другие франшизы В обмен на акцию WBD акционеры получат 23 25 наличными и 4 50 акциями Netflix почти 28 за бумагу Перед этим Warner Bros Discovery должна отделить кабельные каналы CNN TNT Discovery и др в новую публичную компанию Discovery Global это часть структуры сделки Если всё пройдёт успешно Netflix превратится не просто в стримера а в мощнейший производственный холдинг сопоставимый по масштабу с Disney Почему сделка вызывает серьёзные претензии Сделка резко увеличит долю Netflix в стриминге и киноиндустрии что вызывает антимонопольные опасения Потребуется одобрение Минюста США и FTC Ситуация усиливается политической составляющей Дональд Трамп заявил что лично будет участвовать в оценке сделки отметив что доля Netflix станет слишком большой По сообщениям СМИ Белый дом и его советники уже выражали обеспокоенность Есть и конкуренты в переговорах участвовал Paramount Skydance возглавляемый сыном Ларри Эллисона друга Трампа Сделка сразу получила явный политический оттенок Сопротивление индустрии и профсоюзов Профсоюзы сценаристов актёров и представители Голливуда выступили против сделки Они опасаются сокращения рабочих мест падения зарплат уменьшения разнообразия контента снижения числа кинотеатральных релизов Акции кинотеатров упали логично ведь Netflix приоритетно развивает стриминг Сценарии сделки Процесс ещё не завершён впереди выделение активов голосование акционеров и одобрение регуляторов Всё это может занять год и больше Если антимонопольные органы не одобрят сделку Netflix выплатит WBD штраф 5 8 b это серьёзный удар по балансу Финансовая нагрузка на Netflix Если сделка будет закрыта чистый долг Netflix может вырасти почти в 10 раз до 70 b компания утратит статус asset light за который её ценили мультипликаторы могут приблизиться к уровням Disney ниже и тяжелее чем у стримеров Тем не менее покупка выглядит логичной HBO и Warner производитель контента высшего уровня сравнимого или сильнее Netflix HBO Max быстрорастущий стриминг из рынка фактически исчезнет один из сильнейших конкурентов Останется дуополия Netflix Disney а Amazon Apple и Paramount пока заметно отстают Почему сделку могут отклонить вмешательство Белого дома крайне редкий случай политическая мотивация вокруг участия Paramount давление индустрии и профсоюзов большой риск концентрации власти в руках одного игрока Вероятность отказа выглядит высокой особенно на фоне потенциальной потери Netflix почти 6 b без результата Новый поворот Появилась информация что Paramount подаёт тендерное предложение на покупку Warner Bros за 30 за акцию наличными Это может побудить акционеров пересмотреть сделку с Netflix и делает борьбу за WBD крайне напряжённой и непредсказуемой Вывод Сделка исторического масштаба но её одобрение под вопросом Для Netflix шанс стать индустриальным гигантом но и колоссальный риск огромный долг падение мультипликаторов сильная политизация процесса и угроза антимонопольного запрета Пока кейс выглядит крайне рискованно для акционеров NFLX а исход будет зависеть не только от экономики но и от политики

Meta сворачивает амбиции в метавселенной инвесторы празднуют Акции Meta организация признана экстремистской и её деятельность запрещена на территории РФ выросли на 4 после сообщения Bloomberg о том что Марк Цукерберг готовится к крупным сокращениям бюджета VR метавселенной в планировании на 2026 год Что известно по данным источников подразделению метавселенной Meta Horizon Worlds Quest урежут бюджет до 30 вероятны новые увольнения уже в январе VR продукты станут основной зоной сокращений поскольку именно там сосредоточена большая часть CapEx и расходов без ощутимых результатов Цукерберг традиционно требует от всех команд оптимизацию на 10 но именно подразделению метавселенной предложено резать по настоящему так как индустрия так и не стала массовой конкурентной гонки в VR не возникло подразделение остаётся хронически убыточным расходы одни из самых высоких во всей компании Эти решения обсуждались на бюджетных встречах в ноябре на ранчо Цукерберга на Гавайях Почему рынок отреагировал ростом Инвесторы давно недовольны тратами Meta на метавселенную направление Reality Labs ежегодно генерировало 12 15 b операционных убытков тогда как рекордная прибыль приходит от ИИ и рекламы Сокращения показывают два ключевых факта Компания фактически признаёт поражение но делает это мягко через секвестр а не закрытие направления Фокус Meta окончательно смещается в сторону ИИ где сейчас и растёт спрос и формируется реальная выручка Глубокий сигнал для техсектора Это история не столько про VR сколько про новые правила игры на фоне рекордных инвестиций в ИИ Сегодня гиперскейлеры строят дата центры темпами которых не было даже во времена взрывного роста мобильных технологий CapEx у бигтеха растёт на 30 70 в год экономика окупаемости этих вложений по прежнему туманна реальный ROI пока никто не видит Meta урезая метавселенную фактически признаёт что не может позволить себе направления без чёткой модели монетизации Это может стать триггером для будущих обсуждений сколько времени рынок будет готов терпеть огромные ИИ инвестиции без доказанной отдачи Такие же вопросы уже возникали в 2022 году тогда под огнём оказались метавселенные электромобили ВИЭ и другие хайповые направления Теперь очередь может дойти и до ИИ

Почему Strategy упала на 50 за 2 месяца и стоит ли выкупать просадку В 2025 году произошло много любопытного на рынке криптовалюты Волатильность была экстремальной продажи со стороны китов изменения в законодательстве а теперь попытки финансовых институтов установить централизованное доминирование Это может стать новой причиной повышенной волатильности а возможно уже ею является Ниже ключевые моменты на которые стоит обратить внимание 1 Сингулярность которую многие не заметят 15 января 2026 года комитет MSCI может принять решение которое для широкой публики пройдёт незаметно но уже вызывает тревогу на Уолл стрит Новое правило исключает из глобальных индексов любую компанию если цифровые активы занимают более половины её баланса На поверхности формальность В реальности идеологический конфликт между старой моделью корпорации где активы обслуживают производство и новой где биткойн становится легитимным элементом корпоративной стратегии Компании вроде MSTR или Metaplanet DATCo могут никогда не попасть в крупные индексы и их рост будет ограничен внешними барьерами 2 Неслучайные случайности События 2025 года складываются в единую картину резкое повышение маржинальных требований по позициям Strategy Inc от JPM с 50 до 95 отказ S P 500 включить компанию несмотря на формальное соответствие критериям запуск ETF и структурированных нот которые заменяют корпоративную экспозицию на BTC банковскими продуктами парная сделка Чаноса long BTC short MSTR как сигнал о неправильной премии в оценке MSTR 3 Масштаб проблемы дело не только в MicroStrategy Сейчас существует 142 компании хранилища цифровых активов и весь сектор вырос на 139 за год Это новый корпоративный класс DATCo Если правило MSCI вступит в силу удар придётся по десяткам компаний и 137 млрд активов Причём парадокс чем успешнее стратегия накопления BTC тем выше риск исключения из индексов Это создаёт угрозу механических распродаж на миллиарды по MSTR JPM оценивает принудительный отток в 2 8 8 8 b 4 Как победа Strategy в бухгалтерском учёте стала её поражением Учёт по справедливой стоимости которого MicroStrategy добивалась годами сделал отчётность компании зеркалом цены биткойна Теперь MSTR выглядит как инвестиционный фонд и это даёт MSCI формальное основание исключить её из индексов Что стоит на кону Пассивные фонды будут автоматически продавать миллиарды долларов акций MSTR входит в Nasdaq и ряд других индексов Возникнет цепная реакция способная обвалить целый сектор и ударить по спотовому рынку биткойна Мы считаем что в среднесрочной перспективе BTC может упасть как минимум до 75 80k на этих уровнях уже можно рассматривать покупку

Биткоин худший месяц со времён краха 2022 Что происходит Ноябрь стал исторически слабым для крипторынка рекордные оттоки из биткоин ETF падение BTC ухудшение ликвидности один из самых тяжёлых периодов года Рекордные оттоки из BTC ETF первый тревожный сигнал По данным SoSoValue через CoinDesk за ноябрь 11 спотовых BTC ETF в США потеряли 3 79 b крупнейший отток в истории превысив февральские 3 56 b Это одна из ключевых причин падения BlackRock IBIT отток более 2 b впервые IBIT стал главным драйвером распродаж Ethereum ETF рекордный отток 1 79 b Solana ETF приток 300 m XRP ETF приток 410 m То есть деньги уходят из BTC и ETH но частично перетекают в альткоины BTC на локальном дне опускался до 81 629 ETH ниже 2700 С начала октября биткоин упал с 126 000 до 82 000 официально войдя в медвежий рынок Совокупная капитализация крипторынка сократилась на 1 трлн долларов Deutsche Bank выделяет пять причин падения 1 Риск офф на глобальных рынках Криптовалюта падает вместе с технологическими акциями Корреляция BTC с Nasdaq 100 выросла до 46 с S P 500 до 42 Это ставит под сомнение статус цифрового золота 2 Ястребиный ФРС Ожидания декабрьского снижения ставки ослабли после комментариев Пауэлла и Лизы Кук BTC исторически чувствителен к ставкам в 2025 году корреляция доходностей BTC и ставок ФРС 13 3 Застопорившийся CLARITY Act Провал продвижения закона по структуре крипторынка снизил ожидания институционального притока после успеха GENIUS Act регулирование стейблкоинов 4 Институциональная пауза После ликвидаций на 19 b 10 октября крупные игроки сократили позиции Ликвидность обвалилась По данным Kaiko в момент обвала ордербуки на ведущих биржах буквально опустели несколько минут не было ask ликвидности 5 Фиксация прибыли китами Долгосрочные держатели продали около 800 000 BTC за месяц крупнейший объём с января 2024 года Почему это падение отличается от прошлых Deutsche Bank Это спад не розничной спекуляции Давление исходит от крупных институциональных игроков и макрополитики Рынок стал взрослее продавцы крупнее падения тяжелее Стоит ли ждать разворота Ликвидность низкая макро негативное институциональные потоки ослабли Интересная деталь рынок акций в боковике падают в основном ИИ истории а BTC просел почти 30 при 0 у Nasdaq после октябрьского обвала Это ещё раз показывает биткоин не контрцикличен и сравнения с золотом некорректны рынок много раз это доказывал Считаем что факторы давления ещё полностью не исчезли Для долгосрочных покупок интересными выглядят уровни 70 000 и ниже где проходит сильная поддержка

Meta Google удар по монополии Nvidia Рынок резко отреагировал на эксклюзивный отчёт The Information и последующие новости Meta ведёт переговоры о многомиллиардных закупках Google TPU для дата центров начиная с 2027 года Nvidia падала в моменте 6 AMD почти 9 Alphabet наоборот выросла на 2 и приблизилась к исторической капитализации в 4 t Причина проста впервые за много лет появляется реальный масштабируемый и брендовый конкурент Nvidia и частично AMD в инфраструктуре ИИ в сегменте чипов для обучения и inference Конкретика сделки Meta ведёт переговоры с Google о закупке TPU на многомиллиардные суммы Речь о поставках в 2027 и аренде чипов через Google Cloud уже в 2026 году Google впервые разрешит использовать TPU в сторонних дата центрах а не только внутри GCP огромный разворот стратегии Внутренние оценки предполагают потенциал отъёма до 10 годовой выручки Nvidia это десятки миллиардов долларов Reuters подтверждает рост спроса на кастомные чипы и альтернативы Nvidia Почему это важно 1 Meta один из крупнейших клиентов Nvidia в мире По словам Цукерберга Meta планирует 72 b капексов на ИИ инфраструктуру в 2025 году и увеличит эту сумму в 2026 Если часть этих денег уйдёт в TPU это снижает объёмы Nvidia усиливает давление на цены ускоряет диверсификацию рынка 2 Google получает шанс на рывок в сегменте ИИ чипов TPU v5 и v5e получили высокие оценки MLPerf результаты сопоставимы с H100 3 TPU это не только железо а целый софт стек Google 10 лет развивает XLA и полностью контролирует архитектуру TPU особенно сильны там где критична энергоэффективность огромные объёмы inference Nvidia парировала Reuters что компания на поколение впереди а CUDA остаётся непробиваемой экосистемой с 4 млн разработчиков ASIC решения куда относятся TPU уступают универсальности Итоговая картина Связка Meta Google TPU самый серьёзный удар по нарративу Nvidia непобедима за долгое время Даже если угрозы реализуются только частично факт появления альтернативного чип провайдера изменяет структуру отрасли Однако Nvidia по прежнему доминирует в универсальности экосистеме и программном обеспечении Просадку скорее всего выкупят ИИ сектор охлаждается уже несколько недель но фундаментальная позиция Nvidia остаётся сильной Google же получает позитивную новость буквально каждую неделю чипы новый Gemini сделка с Meta сильные отчёты покупки со стороны Баффета и топ фондов Котировки GOOGL с начала осени выросли более чем на 50 и впервые за долгое время компания вошла в зону перекупленности Это крупнейшая позиция в нашем портфеле удерживаем но покупать сейчас уже не так привлекательно как летом

Автоматизация оказалась переоценённой Мировой корпоративный рынок переживает любопытный реверс компании начали массово возвращать сотрудников которых ранее заменили искусственным интеллектом Исследование аналитической компании Visier охватившее 2 4 млн работников в 142 организациях по всему миру показало что 5 3 уволенных сотрудников уже вернулись к прежним работодателям и эта доля растёт впервые за несколько лет Главная причина ограничения ИИ на практике По словам директора по исследованиям Visier Андреа Дерлер организации столкнулись с тем что автоматизация закрывает лишь часть задач а не весь функционал В итоге компаниям снова нужны люди чтобы управлять адаптировать и контролировать ИИ системы которые не стали самостоятельными работниками вопреки ожиданиям Иллюзия экономии и рост затрат Опрос также выявил ошибочные расчёты экономического эффекта Внедрение ИИ оказалось дороже чем предполагалось инфраструктура требует многомиллионных инвестиций которые часто превышают выгоду от увольнений Похожий вывод делает и MIT по его данным 95 компаний пока не получили ощутимой финансовой отдачи от инвестиций в ИИ Увольнения часто не окупаются Даже классическая оптимизация штата окупается не сразу Согласно исследованию Orgvue компании тратят 1 27 на каждый доллар сэкономленный за счёт сокращений включая выплаты страхование по безработице и падение эффективности Что это значит Текущая волна обратных наймов показывает что рынок труда и ИИ технологии вступили в фазу переоценки Бизнес осознаёт что ИИ способен повысить производительность но не заменить человека полностью Итоги Теперь нужно понять действительно ли ИИ так сильно влияет на эффективность экономики как принято считать Окупятся ли гигантские капексы IT компаний Ответа пока нет Ясно лишь то что внедрение ИИ и рост эффективности долгий и сложный процесс который многим компаниям пока не даётся Ожидания рынка от ИИ в ближайшие годы выглядят завышенными Особенно на фоне того что бигтех продолжает активно инвестировать в дата центры По оценке BofA капрасходы гиперскейлеров к 2026 году достигнут 80 от всего операционного денежного потока рекорд за 10 лет Ранее этот показатель никогда не превышал 55 пик был в 2022 Если эффект ИИ на производительность окажется недостаточным это поставит под угрозу окупаемость многомиллиардных инвестиций что рынок в дальнейшем воспримет негативно

Какие ИИ акции брать на просадке В последние несколько недель мы наблюдаем новый виток ИИ истерии Многомиллиардные сделки рост на десятки процентов при упоминании в одном предложении с OpenAI а акции большинства компаний уже на исторических максимумах Да рынок ИИ инфраструктуры переживает перегрев оценки в среднем по сектору превысили уровни 2021 года Но внутри этого хайпа остаются компании которые выглядят структурно сильными и местами даже привлекательными по оценке Рано или поздно перегрев спадёт наступит коррекция и время для того чтобы подобрать ИИ под следующий виток роста как минимум спекулятивный Dell Technologies DELL Dell один из главных бенефициаров второй волны ИИ бума На последнем дне инвестора компания удвоила прогноз по росту выручки 7 9 в год и ожидает рост Non GAAP EPS на 15 с возвратом 80 FCF акционерам Бизнес Dell перестраивается под инфраструктурный ИИ сегмент серверы PowerEdge системы хранения PowerScale и решение AI Factory уже дают около 20 общей выручки Компания обслуживает 3000 enterprise клиентов и быстро наращивает пайплайн Работает с CoreWeave Mistral и госструктурами Делает ставку не на чипы а на железо и сервисы вокруг них что снижает цикличность Оценка адекватная FWD P E 13 5 Taiwan Semiconductor TSMC TSMC базовый актив для всей ИИ индустрии Компания контролирует более 60 мирового производства передовых чипов включая 3 нм и 5 нм архитектуры для Nvidia AMD и Apple Несмотря на стратегическое значение TSMC торгуется с дисконтом к сектору около 13 14 FWD EV EBITDA что ниже отраслевых уровней на 10 15 По большинству мультипликаторов компания торгуется с премией в среднем 25 к своим среднеисторическим уровням адекватно на фоне роста заказов от чипмейкеров Главный драйвер рост абсолютного спроса на кремний а не на отдельные виды чипов То есть компания менее уязвима чем например Nvidia или Micron по отдельности Marvell Technology MRVL Marvell остаётся в тени Nvidia но её роль в инфраструктуре ИИ каналов важна Компания производит сетевые контроллеры оптические интерфейсы чипы для дата центров Без них масштабирование ИИ систем невозможно Сейчас акции торгуются с дисконтом к основным среднеисторическим мультипликаторам 10 20 что даёт потенциал для переоценки Катализатор рост сегмента кастомных чипов Marvell выигрывает от тренда на домашние AI чипы которые разрабатывают OpenAI Broadcom и Amazon Вывод Все бумаги кроме Marvell торгуются либо на хаях TSM либо близко к ним Dell Считаем что на рынке много накопившегося риска и со временем ИИ компании будут по более интересным ценам Тогда мы увидим хорошие точки для входа

Рынок труда США тормозит что происходит Согласно последнему обзору Goldman Sachs темпы роста занятости в США резко замедлились Если в начале года экономика создавала около 150 тыс рабочих мест в месяц то к августу этот показатель упал до 25 тыс что уже ниже уровня необходимого для стабильности безработицы Основные причины замедления 1 Резкое сокращение иммиграции После пика в 3 млн человек в 2023 году чистый приток мигрантов снизился до 0 5 млн в год главным образом из за падения числа просителей убежища Это привело к снижению прироста рабочей силы с 90 тыс до 40 тыс человек в месяц от этой категории Особенно сильно пострадали отрасли с высокой долей мигрантов строительство гостиницы логистика 2 Сокращение государственных расходов и найма Правительство сократило расходы на федеральные контракты что убавило около 30 тыс рабочих мест из ежемесячного прироста Это заметно в строительстве образовании и науке секторах зависимых от госфинансирования а также в округах Колумбия и Мэриленд 3 Тарифная неопределённость Введение и обсуждение новых пошлин вызвали рост неопределённости Компании в опросах ФРС всё чаще называют сокращение найма способом компенсировать рост издержек Сильнее всего это ощущается в транспортной оптовой и розничной торговле 4 Макроэкономические риски Весной прогнозы роста ВВП были снижены а вероятность рецессии поднялась до 30 против 20 в начале года Это сделало компании осторожнее в найме даже при устойчивом спросе 5 ИИ и автоматизация Goldman не видит системного влияния ИИ на занятость однако в отдельных отраслях маркетинг колл центры графический дизайн рост рабочих мест упал примерно на 10 тыс в месяц ниже тренда Что это значит для рынка По оценке Goldman Sachs около 100 тыс рабочих мест ежемесячно теряется из за комбинации этих факторов Это не кризис а сигнал о переходе к более медленному росту При текущем замедлении рынок труда рискует выйти из равновесия без новых стимулов например смягчения тарифов или роста иммиграции безработица может начать расти уже к 2026 году Это будет один из ранних признаков надвигающейся рецессии

PayPal и OpenAI объединяются покупки через ChatGPT станут реальностью Акции PayPal выросли почти на 15 в моменте через 2 торговые сессии рост был полностью нивелирован после того как компания объявила о стратегическом партнёрстве с OpenAI Теперь кошелёк PayPal будет встроен в ChatGPT позволяя пользователям совершать покупки и оплачивать товары прямо внутри приложения без перехода на сторонние сайты Что меняется PayPal станет ключевым платёжным партнёром OpenAI в рамках Agentic Commerce Protocol ACP нового открытого стандарта разработанного совместно OpenAI и Stripe ACP позволит ИИ агентам и бизнесам безопасно управлять покупками и платежами в едином интерфейсе Теперь пользователи ChatGPT смогут оплачивать товары в один клик через PayPal использовать PayPal для Instant Checkout когда ИИ самостоятельно оформляет заказ просматривать каталоги товаров прямо в чате По словам CEO PayPal Алекса Крисса партнёрство позволит объединить 400 млн пользователей PayPal и сотни миллионов пользователей ChatGPT переходя от диалога к покупке всего за несколько касаний Как это работает В 2026 году PayPal откроет для ChatGPT свои ACP серверы чтобы в чате можно было искать и покупать товары по категориям от электроники и моды до товаров для дома PayPal также будет обеспечивать платёжную обработку для Instant Checkout включая операции по картам Таким образом ChatGPT превращается в универсальный интерфейс электронной коммерции не просто чат бот а ИИ ассистент кошелёк который сам подбирает товары проверяет наличие и завершает покупку Для PayPal это шаг к возвращению роста компания укрепляется в сфере ИИ коммерции где платёжные шлюзы становятся частью экосистемы ИИ агентов Кроме того PayPal объявила что будет активнее использовать корпоративные решения OpenAI для ускорения внутренних процессов и разработки новых продуктов OpenAI уже начала тестировать встроенную торговлю в сентябре ChatGPT получил интеграции с Shopify и Etsy в начале октября партнёрство с Walmart для покупок внутри чата Теперь добавление PayPal логичный шаг к созданию полноценной ИИ платформы для коммерции Итог PayPal прокатилась на общей волне хайпа Объективно рост в 15 чересчур но 4 5 была бы адекватной реакцией а не 0 Учитывая невысокую оценку акций FWD P E Non GAAP 13х компания выглядит достаточно интересно с учётом нового партнёрства Дополнительный фактор позитива снижение ставки ФРС стабилизация инфляции предположительно после 1 кв 2026 и адаптация цепочек поставок к торговой политике Трампа Это подстегнёт потребительскую активность которая сейчас по факту близка к рецессионным уровням особенно по потребительским настроениям

Трамп и Си снова друзья а ФРС снизил ставку почему рынок пошёл вниз Лидеры провели 90 минут переговоров и зафиксировали перемирие в тарифной войне Белый дом объявил о снижении средневзвешенной ставки тарифов на китайский импорт до 47 с 57 Китай со своей стороны приостанавливает новые экспортные ограничения на редкоземы как минимум на год и возобновляет крупные закупки американских соевых бобов В риторике явный сдвиг к деэскалации остаются за кадром чиповые вопросы но стороны обозначили каналы общения вплоть до посредничества США в обсуждениях с Nvidia Дополнительные моменты Китай скорректирует некоторые ответные меры в том числе по части редкоземов Достигнута договорённость о продлении действия мер по освобождению от таможенных пошлин КНР приостановит действие мер экспортного контроля введённых 9 октября на год Консенсус по борьбе с фентанилом и расширению торговли агропродукцией Китай надлежащим образом урегулирует вопросы TikTok формулировка туманная Трамп посетит Китай в 2026 году Заседание ФРС Дополнительный умеренный позитив ФРС снизила ставку на 25 б п до 3 75 4 ожидаемо Однако Джером Пауэлл заявил дальнейшее снижение в декабре вовсе не предрешено Комитет разделён часть за паузу часть за более резкое смягчение Дефицит официальной статистики из за шатдауна снижает уверенность в решениях Рынок мгновенно перестроил ожидания вероятность декабрьского снижения упала с 98 до 70 QE на горизонте На фоне стресса ликвидности Федрезерв останавливает сокращение баланса с 1 декабря и переходит к реинвестированию погашений фактический выход из QT Это не полноценное QE но сигнал о смягчении финансовых условий Были и намёки на возможное возобновление QE Влияние на рынок Деэскалация с Китаем снижает инфляционные риски по импортному каналу и поддерживает риск аппетит но в ценах уже был заложен договорнячок Снижение тарифов оказалось скромным с 57 до 47 Си не пошёл на серьёзные уступки и судя по всему решил пересидеть Трампа как уже делал ранее Пауза в агрессивных ожиданиях по ставке охлаждает голубиный нарратив Окончание QT также ожидаемо Позитив частично отыгран Итоги Комбинация снижения тарифной напряжённости и осторожно мягкого ФРС благоприятна для рынка До этого вышли хорошие данные по инфляции Однако ужесточение риторики ФРС и сохранение высоких тарифов рынок предпочёл не замечать Появляется ощущение что розница выкупает любой негатив Параллельно усиливается тренд на агрессивные сливы отдельными бумагами на 20 40 после отчётов типичная картина конца циклов Оценки перегреты FWD P E S P 500 превысил уровни 2024 года и приблизился к максимумам 2021 23 24х Рынок растёт узким фронтом риски повышаются Вывод Считаем что по мере роста рынка стоит аккуратно сокращать позиции с каждым месяцем такого роста риски коррекции увеличиваются