SolidPro

Нет переговоров нет топлива для роста Российский рынок продолжает снижаться в отсутствие причин для оптимизма В среду индекс ММВБ потерял 1 02 и опустился до отметки 2935 пунктов Разговоры о возможных переговорах наталкиваются на сопротивление Украина игнорирует инициативы России а Европа заявляет о готовности ввести новые санкции и поддерживает Трампа лишь для того чтобы дождаться когда он разочаруется и придёт к выводу о необходимости занять более жёсткую позицию в отношении Москвы Данные Росстата по инфляции могли бы сгладить общий негативный эффект если бы не несколько но Цифры Четвёртая неделя подряд в России отмечается с дефляцией С 12 по 18 августа цены снизились на 0 04 против 0 08 неделей ранее с начала года цены выросли на 4 16 Годовая инфляция в России на неделе с 12 по 18 августа замедлилась до 8 46 8 55 неделей ранее Опросы россиян показывают что они не верят в эти цифры снижение цен люди на улицах не замечают Так наблюдаемая инфляция населением выросла до 16 1 15 в июле При этом наблюдаемая инфляция среди тех кто имеет сбережения в августе выросла до 14 2 с 13 9 в июле а среди тех кто не имеет сбережений аж до 17 4 с 16 Поддерживают негативный настрой в отношении роста цен новости о рекордных ценах на бензин Так розничные цены выросли на 0 4 на неделе а с начала года на 5 7 В результате этого роста стоимость бензина на Петербургской бирже достигли рекорда АИ 92 достиг 72 тыс руб за т АИ 95 81 3 тыс руб за т Существует ряд механизмов которые не дают напрямую перейти ценам с биржи в реальную инфляцию но тренд пока устойчивый Проинфляционные настроения населения рекорды в бензине плюс сезонный фактор дефляции всё это оказывает давление на решимость Банка России резко снижать ключевую ставку Неопределённость приводит к тому что инвесторы занимают выжидательные позиции Объёмы торгов снизились до 59 млрд руб а спрос на облигации резко вырос В среду прошли размещения новых выпусков облигаций Т банк разместил облигации Поток 2 0 спрос на которые в 4 5 раза превысил предложение Минфин РФ разместил на аукционе ОФЗ ПД 26250 в объёме 77 68 млрд руб при спросе 101 52 млрд руб средневзвешенная доходность 13 94 годовых Геополитическое затишье острее всего сказывается на бенефициарах мирного трека Например на акциях СПб биржи и на Новатэк Акции Новатэк второй день под давлением Кроме дешевеющей нефти на акции давит новость о смещении сроков запуска Мурманского терминала СПГ как минимум на два года т е не раньше 2032 г Новость для компании нейтральная но создаёт негативное настроение для инвесторов Европлан опубликовала отчёт за I полугодие 2025 Компания сообщила о снижении чистой прибыли до 1 9 млрд руб 78 г г Чистый процентный доход 11 9 млрд руб 0 4 г г чистый непроцентный доход 8 4 млрд руб 20 г г Руководство компании ждёт сложный период на рынке до конца года из за высокой ключевой ставки Календарь инвестора на 21 августа 2025 Софтлайн опубликует финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2025 г МГКЛ опубликует финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2025 г Т Технологии опубликует отчёт по МСФО за II квартал 2025 г Новатэк проведёт СД по дивидендам за I полугодие 2025 г

Подробнее про отмену валютных ограничений Новость: Правительство РФ обнулило нормативы обязательной репатриации и продажи валютной выручки для экспортеров. Решение подписано премьером Михаилом Мишустиным и мотивировано «укреплением рубля, стабильностью курса и отсутствием проблем с валютной ликвидностью». Суть изменений До 14 августа экспортеры обязаны были зачислять на счета в РФ не менее 40% валютной выручки и продавать минимум 90% от этой суммы Теперь эти требования сведены к нулю: компании могут свободно распоряжаться выручкой, оставляя её за границей или конвертируя по своему усмотрению Даже после снижения лимита репатриации до 40%, экспортеры регулярно перевыполняли этот показатель. В связи с этим реакция рынка была сдержанной, вечный фьючерс на USD/RUB на Мосбирже вырос на 1,13%, достигнув 80,76 руб., хотя позже откатился к 80,38 руб. Что ждать дальше? Отмена норм ослабит российскую валюту, рынок перейдёт к модели, где рубль зависит исключительно от спроса/предложения, а не госрегулирования. Например, в 2023 г. при введении норм по репатриации, рубль укрепился со 100 до 80 руб./$. Поэтому обратный процесс будет также логичен. Ослабление рубля повысит рублевую выручку экспортеров. Акции Роснефти уже отреагировали на изменения, хотя их рост поддержала и новость о начале продаж нефти для индийских госкомпаний. Прогнозы до конца 2025 года В Ренессанс Капитал ждут доллар по 93 руб. УК Первая — 95 руб. за доллар Т-Инвестиции — 98,5 руб. за доллар Солид Брокер — 90 руб. за доллар Для удержания среднего годового курса в рамках прогнозов ЦБ например, 85–90 руб./$ рублю потребуется плавное снижение без резких скачков. Отмена норм — сигнал уверенности властей в стабильности рынка, и необходимости плавной девальвации рубля для наполнения бюджета и улучшения финансового состояния экспортеров.

По поводу отчета X5. Если смотреть «в лоб», как делают некоторые инвесторы, то мы видим следующую картину: чистая прибыль упала, маржа по EBITDA упала, долг вырос. Как в таком случае можно покупать X5? Если капнуть чуть глубже, то имеем что: маржа по скорректированной EBITDA снизилась в пределах прогноза компании даже лучше наших ожиданий . Само снижение вызвано снижением валовой маржи из-за роста доли Чижиков, где валовая маржа меньше ориентир около 17%, вместо 23-24% по группе , а также ростом потерь от сегмента готовой продукции. Но, с другой стороны, экономика Чижиков улучшается, поэтому несмотря на снижение валовой маржи по группе, общие коммерческие расходы будут также снижаться как процент от выручки, что будет способствовать дальнейшему росту маржи EBITDA в будущих периодах. По сути, это цена бурной экспансии. Также инвестор смотрит не на скорректированную EBITDA, а на EBITDA неденежный one-off от процесса принудительной редомициляции. На наш взгляд, тут необходимо смотреть именно на скорректированную EBITDA. Ещё момент, который многие упускают: у X5 теперь казначейский пакет в размере 26 436 922 акции, поэтому всё расчеты надо проводить на новое кол-во акций за вычетом этого пакета. За сам пакет X5 уже заплатила причем с взносом в бюджет 45,3 млрд. рублей. Это значит, что выкуп был ниже, чем по 1716 рублей. Долговая нагрузка, как и говорила сама компания, выросла. Но выросла до Чистый долг/EBITDA 1х на середину года. И это с учетом компенсации голландской бывшей «маме». Напомним, что по дивполитике ещё есть запас до 1,2-1,4х, и соответственно, время к следующей выплате «накопить жирка». Поэтому дивиденды мы ожидаем суммарно за 2025 год выше 600 рублей или около 300 рублей по итогам 9 месяцев 2025. Как итог, компания идет в целом ровно по прогнозу. Поэтому мы не пересматриваем целевую цену. Сохраняем 4500 рублей на горизонте 12 месяцев.

#СОЛИДнаяИдея Российский рынок акций зарядился порцией оптимизма. Предстоящая встреча Путина и Трампа на Аляске что было сюрпризом в эту пятницу безусловно подогрела аппетиты участников торгов к покупке акций. В основном растут спекулятивные истории, например СПБ Биржа, Юнипро, Газпром. Однако нужно понимать, что фундаментальное обоснование сейчас достаточно туманно для роста таких акций. Тут лежит очень много «если» и очень много ожиданий позитивного без учета других факторов. Поэтому мы были бы с этими бумагами осторожнее. На что лучше обратить внимание, так это на реальных бенефициаров потенциального снятия санкций и снижения ставки – банковский сектор. Среди наших идей из банковского сектора только одна компания – Т-Технологии, акции которой выросли за последнюю неделю на 6,5% до локальных максимумов 3400 рублей. Надо сказать, что дивидендные притоки всё ещё впитываются в рынок, что поддерживает «все лодки». Успех переговоров в пятницу будет способствовать новому притоку с денежного рынка и депозитов в перспективе, хотя мы не исключаем в моменте фиксацию «по факту», если не будет значительного прогресса. Однако всё равно, тренд уже зарождается. В таком случае лучше находиться полностью в акциях. По нашим идеям новых изменений нет. Еженедельный обзор инвестидей 11 - 15 августа 2025 Дмитрий «Дивидендный рантье» Донецкий

СОЛИД СпецАвтоТехЛизинг в среду, 23 октября, успешно завершил размещение дебютных облигаций серии 01 объёмом 500 млн. руб. ИФК "Солид" выступил в лице организатора и агента по размещению. Итоговый объём выпуска совпал с изначально запланированным, что свидетельствует о высоком спросе со стороны инвесторов и привлекательности эмитента, несмотря на непростую рыночную конъюнктуру. Фиксированная ставка купона на уровне 24% позволяет получать стабильный высокий доход в течение длительного времени обращения бумаг. Число заявок превысило 2,3 тыс. штук, что указывает на широкий пул розничных инвесторов. Также стоит отметить, что размещение удалось закрыть в изначально установленные сроки, что крайне важно для эмитентов вне зависимости от категории кредитного рейтинга. При этом следует обратить внимание, что большинство эмитентов данного сектора в текущий момент испытывают серьезные проблемы с размещением. Добиться успеха в размещении удалось прежде всего: благодаря продуманной понятной структуре выпуска, высокому уровню информационной открытости, включая проведение презентационных мероприятий на платформе МосБиржи и справедливым принципам аллокации. Как плюс, стоит отметить открытость акционеров и принадлежность к диверсифицированной финансовой группе, а учитывая фиксированный купон, привлекательный график аммортизации и отсутствие ограничений по квальности выпуска, Организатору удалось максимально расширить инвесторов.

10 октября у «Спиртзавода Чугуновский» была приостановлена лицензия сроком на один календарный месяц по причинам, связанным с переработкой/утилизацией барды на очистных сооружениях. Компания плотно работает над решением ситуации с федеральной службой по контролю за алкогольным и табачным рынками. На производстве установлено необходимое оборудование, а требования и стандарты при переработке спиртовых отходов заводом соблюдаются. Руководство «Спиртзавода Чугуновский» в августе проводило ряд встреч с заинтересованными ведомствами, включая, Росприроднадзор, на которых обсуждались планы завода по реализации комплекса мер для совершенствования процессов, связанных с воздействием на экологию. В этом направлении идет активная работа. Приостановка лицензии не отразится на деятельности Novabev Group, поскольку спиртзавод удовлетворяет около 20% потребности, остальной объем закупается у внешних партнеров. Больше подробностей в пресс-релизе.

#ТКС #СОЛИДнаяИдея Ну что ж, ТКС Холдинг объявил первые дивиденды с 2020 года. 92,5 рубля, что дает 3,6% дивдоходности. На выплату будет потрачено 40% от прибыли за полугодие или предположительно 25-30% прибыли за 9 месяцев 2024. Важно, что ТКС переходит на ежеквартальные выплаты. На текущем рынке это большая редкость. Также исходя из заявления, что будет выплачено 24,8 млрд. рублей, можно сказать, что новое кол-во акций близко к 268,2 млн штук, что было нами ожидаемо. Теперь ждем отчетности за третий квартал в ноябре

#магнит #аналитика #комментарий Акции «Магнита» упали почти на 7%. Инвесторы ждали оферты, но ее не будет – РБК. Распродажи в бумагах «Магнита» начались после того, как дочерняя структура ретейлера продлила договор РЕПО, по которому были заложены его акции. Инвесторы ждали, что эти бумаги вернутся к ней и им будет выставлена оферта. В 18:00 мск было опубликовано сообщение, что дочерняя структура «Магнита» — АО «Тандер» — продлила до 2 октября 2025 года договор РЕПО на 3,8 млн акций ретейлера. Изначально он был заключен до 2 октября 2024 года, предполагалось, что по его истечении этот пакет вернется в распоряжение компании «Тандер». На самом деле, история показательна тем, что рынок зачастую отыгрывает не фундаментальные факторы, а надуманные. АО «Тандер» - дочерняя организация Магнита по последним данным из сущфактов владела 29,65% Магнита. Поэтому даже если бы акции вернулись из РЕПО они туда попали в качестве залога на деньги для выкупа нерезидентов , превышения 30% для выставления оферты не было бы. Тем не менее, часть спекулянтов отыгрывали именно этот момент. Мы бы и не обратили внимание на Магнит, если бы вчерашний торговый день не был бы почти рекордным по объему торгов. Что касается оценки Магнита, то на наш взгляд, Магнит должен стоить 6000-6500 рублей, учитывая не самые хорошие тенденции в первом полугодии. При этом до сих пор у компании страдает раскрытие информации. Также остается интрига по дивидендам за 9 месяцев 2024.

#газпром #комментарий Россия ожидает сокращения доходов от нефти и газа в течение следующих трех лет – Bloomberg. Документы показывают, что теперь существует план по облегчению налогового бремени для «Газпрома». Если он будет принят, более мягкий фискальный режим сократит налоговые поступления России от добычи газа более чем на 30% по сравнению с предыдущим годом, до чуть более 1 триллиона рублей в 2025 году, согласно расчетам Bloomberg, основанным на данных проекта. Однако налоговые льготы могут повысить финансовые результаты Газпрома, которые начали восстанавливаться в начале этого года. Если Газпром возобновит выплату дивидендов, это может компенсировать часть снижения государственных доходов, поскольку государство является крупнейшим акционером компании. На фоне выхода данной статьи в Bloomberg котировки Газпрома выросли на уже более чем на 7%. Во-первых, очень странно, что в статье иностранного СМИ фигурирует план бюджета, который ещё не принят и не был озвучен российскими СМИ. Во-вторых, даже если вдруг правительство решится на отмену ранее принятого решения по повышенному НДПИ Газпрома 50 млрд. рублей в месяц до конца 2025 года , это не улучшает ситуацию в Газпроме в этом году. Напомним, что по итогам первого полугодия Газпром имел долговую нагрузку Чистый долг/EBITDA 2,4х, что хоть и ниже порогового значения для выплаты дивидендов, но всё равно является очень высоким значением в условиях высоких ставок. Газпром до сих пор не имеет свободного денежного потока, впереди ещё много строек, поэтому выплата дивидендов ещё больше ухудшит финансовое положение. Так что пока уверенности в росте акций Газпрома под дивиденды у нас нет, но мы считаем, что акции можно держать в портфеле.

#СОЛИДнаяИдея Российский рынок продолжает восходящее движение. С минимумов 3 сентября индекс Мосбиржи прибавил уже 13%. При этом рынок достиг уровня начала августа. Что поменялось с тех пор? В первую очередь, настроения игроков. В августе у многих новичков на фондовом рынке появилось ожидаемое отвращение к фондовому рынку после глубокой коррекции. 2023 год и первая половина 2024 стали для многих неким образцом поведения рынка, мол акции только растут. Но после глубокой затяжной коррекции, настроения поменялись, многие вспомнили о шортах. Сейчас же, спустя месяц, настроения стали более нейтральные. Большинство тех, кто сидел в кэше с весны, начали тратить свои «кубышки». Рост ставки. ЦБ поднял ставку ожидаемо на 1 п.п. до 19% и не поменял риторику на заседании. По сути, ничего в плане ставки и ДКП не поменялось. Доходности по денежному рынку и депозитам выросли. Продажи нерезидентов. ЦБ по-прежнему не раскрывает в полной мере данные по нетто-покупателям и нетто-продавцам на рынке акций. Но стало известно, что в августе частные инвесторы выходили из акций и фондов акций впервые за несколько лет, не считая марта-апреля 2024 года. Основными покупателями же выступили прочие банки, системно-значимые кредитные организации и некредитные финансовые организации брокеры-дилеры . Это говорит о том, что продажи квазинерезидентов возможно уже прекратились. Девальвация рубля. С конца августа рубль девальвировался по отношению к юаню на 12%. Это безусловно позитивно сказывается на прибылях российских экспортеров, а значит, и на котировках акций. При этом индекс РТС также показывает рост, но меньше +9,3% с минимумов индекса Мосбиржи. По нашим идеям важных событий не произошло. Еженедельный обзор инвестидей 23-27 сентября 2024