arsageranews

Банк ВТБ VTBR Итоги 2025 г целый ворох позитива Группа ВТБ опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2025 г Процентные доходы банка увеличились на 21 3 до 5 0 трлн руб на фоне роста объема кредитного портфеля и удорожания стоимости выданных ссуд Процентные расходы увеличились более чем на четверть до 4 5 трлн руб на фоне роста объема и стоимости привлечения клиентских средств В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде сократились на 11 0 составив 307 млрд руб На фоне ужесточившихся условий рефинансирования показатель чистой процентной маржи упал на 320 б п до 1 4 При этом указанный показатель продолжил свое поступательное восстановление с начала года составив по итогам четвертого квартала 2 0 0 7 0 9 1 1 по итогам трех шести и девяти месяцев прошлого года соответственно Чистые комиссионные доходы выросли на 14 2 до 307 млрд руб в том числе благодаря позитивному эффекту от форексных транзакций и транзакционных комиссий связанных с обслуживанием трансграничных платежей Отметим существенный рост доходов от прочей финансовой деятельности вызванный увеличением доходов по операциям с ценными бумагами В отчетном периоде ВТБ многократно нарастил объемы начисленных резервов которые составили 243 0 млрд руб на фоне увеличения стоимости риска с 0 3 до 1 1 Операционные расходы банка увеличились на 13 2 до 659 млрд руб на фоне увеличения инвестиций в технологии и трансформацию масштабирования розничного бизнеса При этом отношение операционных расходов к операционным доходам составило 47 3 против 44 6 годом ранее С учетом экономии по налогу на прибыль вызванной восстановлением ранее списанного отложенного налогового актива а также прибыли приходящейся на неконтрольную долю участия чистая прибыль ВТБ сократилась на 9 6 составив 484 млрд руб По линии балансовых показателей отметим увеличение объема кредитного портфеля на 3 1 до 24 5 трлн руб Кредиты физическим лицам сократились на 6 8 до 7 3 трлн руб Объем кредитов юридическим лицам увеличился на 7 9 до 17 2 трлн руб Доля розницы в совокупном кредитном портфеле составила 30 0 Средства клиентов выросли на 3 6 и составили 28 0 трлн руб при этом объем средств физических лиц увеличился на 7 7 до 14 1 трлн руб а объем средств юридических лиц сократился на 0 2 до 13 9 трлн руб В структуре клиентских привлечений продолжается постепенное замещение корпоративного фондирования розничным Отметим также неизменную долю неработающих кредитов 3 5 В результате показатель покрытия неработающих кредитов резервами вырос на 11 4 п п до 151 4 Собственный капитал банка вырос на 1 5 до 2 7 трлн руб что стало следствием проведенной допэмиссии обыкновенных акций В результате значения коэффициентов достаточности капитала банка показали положительную динамику Вместе с выходом отчетности руководство банка озвучило прогноз ключевых показателей на текущий год чистая процентная маржа должна составить 3 0 а чистая прибыль окажется в диапазоне 600 650 млрд руб на фоне рентабельности собственного капитала 21 23 Указанные ориентиры несколько превзошли наши ожидания Читать подробнее bf arsagera ru finansovyj sektor bank vtb itogi 2025 g celyi vorox pozitiva ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ блогофорум vtbr

Группа Софтлайн SOFL Итоги 2025 г отставание от планов и осторожный взгляд в будущее Компания Софтлайн опубликовала сокращенную операционную и финансовую отчетность за 2025 г В отчетном периоде совокупный оборот компании вырос на 9 4 и составил 131 9 млрд руб Объем реализации собственных решений увеличился на 22 0 до 42 2 млрд руб при этом их доля в общем объеме возросла с 28 7 до 32 0 на фоне продолжающейся стратегической трансформации холдинга в пользу развития внутренних продуктов Направление сторонних решений достигшее стадии зрелости продемонстрировало скромный рост на 4 2 до 89 7 млрд руб За рассматриваемый период валовая прибыль группы выросла на 26 4 до 46 6 млрд руб при этом ее доля от оборота увеличилась на 4 8 п п до 35 4 Рост обеспечил сегмент собственных решений его валовая прибыль увеличилась на 27 1 до 31 6 млрд руб Валовая прибыль по сторонним решениям тем временем увеличилась на 25 0 до 15 0 млрд руб Операционная прибыль показала сдержанный рост в 1 2 до 2 4 млрд руб что объясняется ростом операционных расходов сокращением бюджетов заказчиков переносом ряда крупных проектов на последующие периоды С учетом возросшего долгового портфеля группы и его обслуживания компания отразила чистую прибыль в размере 14 млн руб против 2 6 млрд руб годом ранее Помимо процентных расходов на динамику прибыли повлияла высокая база прошлого года обусловленная единоразовыми доходами не связанными с операционной деятельностью компании Среди прочих моментов отчетности отметим рост скорректированного чистого долга чистый долг без учета портфеля ценных бумаг компании с 6 7 млрд руб до 16 3 млрд руб Показатель скорр чистый долг к скорр EBITDA в свою очередь составил 1 8 0 9 годом ранее В материалах для инвестора менеджмент дал консервативный гайденс на 2026 г оборот не менее 145 155 млрд руб рост валовой прибыли до 50 55 млрд руб скорр EBITDA 9 9 5 млрд руб Отметим что по результатам 2025 года компания не выполнила ранее озвученный гайденс оборот 150 млрд руб факт 131 9 млрд руб EBITDA 9 10 5 млрд руб факт 8 0 млрд руб По итогам вышедшей отчетности и обновленного прогноза группы мы понизили прогноз оборота валовой прибыли и скорректированной EBITDA компании на всем прогнозном периоде В результате потенциальная доходность акций Софтлайна сократилась На данный момент акции Софтлайна торгуются исходя из P BV 202 около 2 5 и не входят в число наших приоритетов ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ блогофорум sofl

МКПАО Яндекс YDEX Итоги 2025 г возросшие финансовые расходы не помешали показать уверенный рост прибыли Компания Яндекс опубликовала ключевые операционные и финансовые результаты за 2025 г В отчетном периоде выручка компании увеличилась на 31 7 и составила 1 4 трлн руб Основной вклад в рост доходов внесли направления Городских сервисов куда входят электронная коммерция райдтех и доставка и Поисковые сервисы и ИИ Рассмотрим результаты деятельности в разрезе сегментов Городские сервисы увеличили выручку на 35 8 до 804 5 млрд руб Главным бенефициаром роста направления по прежнему выступили E commerce площадки которые показали рост выручки на 44 4 до 465 3 млрд руб на фоне расширения числа активных пользователей и селлеров Направление Райдтеха такси кик и каршеринг увеличило доходы на 24 7 до 227 9 млрд руб Доставка и прочие O2O сервисы показали рост на 12 3 до 85 9 млрд руб Суммарная скорректированная EBITDA сегмента увеличилась более чем в 3 6 раз и составила 62 8 млрд руб Райдтех остается основным источником прибыли в группе показатель EBITDA бизнес юнита достиг 110 6 млрд руб тогда как электронная коммерция и доставка остаются в зоне убытков Сегмент поисковые сервисы и ИИ показал рост выручки лишь на 10 3 до 551 2 млрд руб Причиной сдержанного роста выступило сокращение рекламной активности в ряде отраслей при этом доля сервиса на российском поисковом рынке продолжила расти увеличившись до 69 3 против 66 4 годом ранее Скорректированная EBITDA сегмента составила 245 5 млрд руб 11 3 Рентабельность EBITDA в свою очередь возросла на 0 5 п п до 44 5 вследствие положительного эффекта операционного рычага и оптимизации затрат на привлечение трафика Персональные сервисы нарастили выручку на 60 9 до 214 3 млрд руб благодаря росту числа подписчиков на 21 2 до 47 5 млн и популярности сервисов финтеха В отчетном периоде сегмент вернулся к прибыли скорректированная EBITDA составила 7 0 млрд руб против отрицательного значения годом ранее Сервисы Б2Б технологий Cloud AI Studio 360 и др показали рост выручки в полтора раза до 48 2 млрд руб Положительная динамика объясняется активным расширением продуктовой линейки и привлечением новых крупных заказчиков в сервисах Yandex Cloud и Яндекс 360 В свою очередь рост скорректированной EBITDA в 2 4 раза до 9 4 млрд руб связан с увеличением доли высокомаржинальных продуктов в портфеле и эффектом масштаба Выручка нового сегмента автономные технологии возросла более чем в 4 5 раза до 600 млн руб Такая динамика обусловлена активным вводом роботов курьеров и заведений подключенных к роботодоставке число которых достигло 883 шт Однако на фоне активной инвестиционной фазы убыток по скорректированной EBITDA увеличился на 85 5 и составил 15 4 млрд руб Прочие бизнесы и инициативы показали рост выручки на скромные 5 6 до 12 1 млрд руб Убыток по скорр EBITDA тем временем сократился на 25 1 до 26 8 млрд руб В итоге общая скорректированная EBITDA группы увеличилась на 45 9 и составила 280 8 млрд руб при этом рентабельность по EBITDA увеличилась на 2 3 п п до 19 5 на фоне улучшения работы отдельных сегментов Рост финансовых расходов в два раза до 62 7 млрд руб объясняется удорожанием стоимости привлечения заемного финансирования Расходы по вознаграждениям на основе акций в свою очередь сократились на 22 4 по сравнению с аналогичным показателем годом ранее и составили 69 1 млрд руб Читать подробнее bf arsagera ru yandex nv yndx itogi 2025 g vozrossie finansovye rasxody ne pomesali pokazat uverennyi rost pribyli ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ блогофорум ydex

ДОМ РФ DOMRF Итоги 2025 г начало аналитического покрытия Мы начинаем аналитическое покрытие ПАО ДОМ РФ финансового института развития в жилищной сфере России Компания была создана в 1997 г под названием Агентство ипотечного жилищного кредитования на основании постановления Правительства РФ для содействия проведению государственной жилищной политики На сегодняшний день ДОМ РФ является оператором ряда государственных программ поддержки запущенных по поручению президента РФ Это Льготная ипотека Семейная ипотека Дальневосточная ипотека Ипотека для ИТ специалистов государственная программа выплат многодетным семьям на погашение ипотеки Институт развития реализует проекты формирования комфортной городской среды в регионах ведет работу по разработке мастер планов городов В ходе подготовки к IPO в сентябре 2025 года ДОМ РФ получил статус публичной компании В ноябре 2025 года ДОМ РФ провел IPO и привлек 25 млрд руб free float составил 10 1 Вся компания в ходе размещения была оценена в 315 млрд руб 20 ноября стартовали торги акциями ДОМ РФ на Московской бирже Перейдем к рассмотрению результатов работы ДОМ РФ по итогам 2025 г Процентные доходы ДОМ РФ выросли на 38 7 до 857 5 млрд руб на фоне роста объема кредитного портфеля и удорожания стоимости выданных ссуд Процентные расходы увеличились на 40 6 до 689 1 млрд руб на фоне роста объема и стоимости привлечения клиентских средств В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде выросли на 31 8 составив 161 9 млрд руб на фоне роста розничного кредитного портфеля а также увеличения доли высокомаржинальных кредитных продуктов Показатель чистой процентной маржи вырос на 0 5 п п и составил 3 7 Чистые комиссионные доходы выросли на 78 6 до 13 0 млрд руб на фоне развития комиссионного бизнеса выданные гарантии сопровождение кредитных операций агентские договоры Отметим существенное снижение доходов от операций с финансовыми инструментами составившими 1 4 млрд руб Специфическими статьями доходов ДОМ РФ являются нетто результат от операций с недвижимостью а также вознаграждение за выполнение функций агента Указанные статьи доходов показали положительную динамику на фоне операций с земельными участками арендных доходов переоценки недвижимости В отчетном периоде ДОМ РФ на 69 5 увеличил объемы начисленных резервов которые составили 31 2 млрд руб на фоне увеличения стоимости риска на 0 2 Указанная динамика объясняется консервативным подходом к оценке рисков на фоне роста кредитного портфеля и замедления экономики В результате операционные доходы прибавили 36 3 составив 161 0 млрд руб Операционные расходы увеличились на 23 6 до 48 6 млрд руб главным образом по причине роста расходов на персонал и связанных с ними социальных взносов При этом отношение операционных расходов к операционным доходам сократилось на 0 6 п п и составило 25 8 Эффективная налоговая ставка выросла с 12 3 до 17 7 отражая как общее увеличение ставки налога на прибыль так и наличие режима льготного налогообложения отдельных доходов В итоге чистая прибыль ДОМ РФ выросла на 35 2 составив 88 7 млрд руб на фоне увеличения рентабельности собственного капитала до 21 6 Читать подробнее bf arsagera ru domrf itogi 2025 g nacalo analiticeskogo pokrytiia ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ блогофорум domrf

НОВАТЭК NVTK Итоги 2025 г разовые статьи обрушили прибыль НОВАТЭК опубликовал выборочные операционные и финансовые показатели по МСФО за 2025 г Совокупная выручка от реализации составила 1 445 6 млрд руб сократившись на 6 5 на фоне снижения цен на нефть и умеренного роста показателей добычи газа и производства жидких углеводородов Операционные расходы сократились 3 7 составив 1 132 5 млрд руб главным образом на фоне снижения налоговых отчислений и прочих расходов В итоге операционная прибыль компании сократилась на 13 5 составив 281 0 млрд руб Большое влияние на формирование итогового результата оказали чистые финансовые расходы в размере 41 8 млрд руб против доходов 248 5 млрд руб полученных годом ранее Состав этой статьи компания к сожалению не раскрыла Можно предположить что большую часть этой статьи занимают результаты от деятельности совместных предприятий и связанные с ними разовые списания В итоге чистая прибыль снизилась на 62 9 составив 183 0 млрд руб а прибыль относящаяся к акционерам нормализованная без учета эффекта курсовых разниц на 62 7 до 206 5 млрд руб По результатам вышедшей отчетности мы несколько снизили прогноз ключевых финансовых показателей компании на текущий и последующие годы снизив объемы реализации газа и жидких углеводородов Помимо этого мы скорректировали размер дивидендных выплат В результате потенциальная доходность акций незначительно сократилась В таблице ниже мы приводим как скорректированные значения собственного капитала EPS и рентабельности собственного капитала так и отчетные Акции компании в данный момент торгуются с P BV скорр 2026 около 0 7 и продолжают входить в число наших приоритетов в нефтегазовом секторе ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ блогофорум nvtk

ГМК Норильский никель GMKN Итоги 2025 г неплохие результаты но судьба дивидендных выплат остается неясной Компания ГМК Норильский Никель раскрыла консолидированную финансовую отчетность и операционные показатели по МСФО за 2025 г Общая выручка компании сократилась на 1 6 составив 1 15 трлн руб К сожалению Норникель не раскрыл структуру выручки по продукции Общие доходы от реализации металлов показали уменьшились на 1 8 до 1 1 трлн руб на фоне укрепления рубля частично нивелированного увеличением рост мировых цен практически на все металлы Доходы от прочей реализации выросли на 2 0 до 64 7 млрд руб главным образом вследствие увеличения цен на реализованные нефтепродукты Операционные расходы сократились на 2 1 составив 816 5 млрд руб Непосредственно денежные операционные расходы компании сократились на 0 8 до 471 2 млрд руб В их структуре отметим уменьшение транспортных расходов 23 8 11 1 млрд руб и расходов на материалы 1 8 84 2 млрд руб при возросших затратах на заработную плату 12 2 193 0 млрд руб а также расходов на НДПИ и иных обязательных платежей 4 9 72 6 млрд руб В итоге операционная прибыль Норильского Никеля незначительно сократилась 0 4 составив 330 7 млрд руб Долговая нагрузка компании снизилась на 17 3 до 836 7 млрд руб во многом вследствие переоценки рубля Расходы по процентам составили 45 9 млрд руб В отчетном периоде компания отразила в своей отчетности положительные курсовые разницы в размере 6 5 млрд руб Объем денежных средств и финансовых вложений на конец отчетного периода составил 165 2 млрд руб Они принесли компании доход в размере 13 8 млрд руб В итоге чистая прибыль Норильского никеля выросла более чем на треть составив 164 1 млрд руб Показатель свободного денежного потока долларовом выражении увеличился на 88 до 3 5 млрд Скорректированный свободный денежный поток составил 1 5 млрд увеличившись в четыре раза При этом соотношение соотношение чистого долга к EBITDA по состоянию на конец отчетного периода составило 1 6x против 1 7x годом ранее После итогам вышедшей отчетности мы внесли изменения в прогноз ключевых показателей компании на 2026 г отразив ожидаемое нами ослабление рубля а также переместив часть ранее не выплаченных дивидендов Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений В результате потенциальная доходность акций компании незначительно возросла Акции Норильского никеля обращаются с P BV 2026 около 2 6 и не входят в число наших приоритетов ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ блогофорум gmkn

Северсталь CHMF Итоги 2025 г низкие цены на продукцию и разовые списания Северсталь раскрыла консолидированную финансовую отчетность и ключевые операционные показатели 2025 г Общая выручка компании сократилась на 14 1 составив 712 9 млрд руб на фоне падения средних цен реализации и увеличения доли полуфабрикатов в продажах Продажи металлопродукции выросли на 4 до 11 24 млн тонн вслед за ростом выплавки стали Продажи чугуна и слябов выросли до 1 16 млн тонн в сравнении с 0 46 млн тонн за 2024 год Продажи коммерческой стали снизились на 5 до 4 52 млн тонн на фоне падения спроса на металлопродукцию на российском рынке Продажи продукции с высокой добавленной стоимостью снизились на 1 до 5 56 млн тонн из за падения спроса на трубы большого диаметра на фоне переноса инвестиционных проектов в нефтегазовой отрасли под влиянием высокой ключевой ставки В сегменте Северсталь Ресурс компания зафиксировала сокращение общих продаж железорудного сырья на 21 9 до 1 74 млн тонн из за увеличения потребности головной площадки в сырье Общие доходы сегмента сократились на 18 5 до 119 8 млрд руб по причине снижения средних цен реализации ЖРС В сегменте Северсталь Российская Сталь общие доходы снизились на 13 1 до 713 9 млрд руб на фоне падения цен реализации металлопродукции а также роста доли полуфабрикатов в продажах Общая себестоимость продаж сократилась на 4 4 составив 507 4 млрд руб Административные и коммерческие расходы увеличились на 3 17 до 91 57 млрд руб В итоге операционная прибыль Северстали сократилась более чем вдвое до 90 2 млрд руб а операционная рентабельность сократилась с 23 2 до 12 7 Опережающий рост затрат относительно выручки был связан с увеличением себестоимости производства в связи с ростом цен на товары и услуги естественных монополий а также роста фонда оплаты труда Кредитный портфель компании сократился до 60 1 млрд руб со 108 5 млрд руб годом ранее за счет погашения банковского финансирования в целях оптимизации финансовых расходов и укрепления рубля Отметим также что компания отразила отрицательные курсовые разницы в размере 11 3 млрд руб против 6 0 млрд руб годом ранее В итоге чистая прибыль снизилась на 78 6 составив 32 0 млрд руб Снижение показателя было связано не только с падением прибыли от операционной деятельности но и разовым убытком от обесценения долгосрочных активов сегмента Северсталь Ресурс в размере 32 6 млрд руб Показатель свободного денежного потока оказался в глубоко отрицательной зоне 30 5 млрд руб за счет снижения EBITDA и увеличения инвестиций выросших на 46 до 173 5 млрд руб Учитывая этот факт а также слабый спрос на сталь в России Совет директоров компании принял решение не распределять дивиденды за 4 квартал 2025 года Напомним что в рамках принятой Стратегии развития до 2028 г компания планирует реализацию ряда крупных проектов в т ч строительство цеха по производству окатышей мощностью около 10 млн т в г Череповец Также в 2025 году продолжилось строительство комплекса по производству железорудных окатышей и началось строительство утилизационной тепловой электростанции на площадке Череповецкого металлургического комбината Ожидается что это позволит увеличить показатель EBITDA на 150 млрд руб относительно 2023 г В 2026 году Северсталь планирует инвестиции на уровне 147 млрд руб Читать подробнее bf arsagera ru chernaya metallurgiya dobycha uglya i zheleznoj rudy severstal itogi 2025 g nizkie ceny na produkciiu i razovye spisaniia ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ bf arsagera ru files BF4 20260205chmf02 png блогофорум chmf

Макрообзор данные за ноябрь 2025 Краткие выводы нашего обзора публиковавшейся в ноябре макроэкономической информации ВВП в октябре 2025 года ускорился до 1 6 г г после роста на 0 9 месяцем ранее При этом согласно оценке Минэкономразвития по итогам января октября 2025 года рост ВВП составил 1 0 Темп роста промпроизводства в октябре 2025 года в годовом выражении ускорился до 3 1 после увеличения на 0 3 месяцем ранее По итогам 10 месяцев 2025 года промпроизводство выросло на 1 0 Сальдированный финансовый результат нефинансовых организаций по итогам января сентября 2025 года составил 19 22 трлн руб снизившись на 7 7 по сравнению с аналогичным периодом годом ранее В банковском секторе прибыль в октябре составила 310 млрд руб после 367 млрд руб за сентябрь По итогам 10 месяцев 2025 года кредитные организации заработали 2 97 трлн руб по сравнению с 3 11 млрд руб годом ранее 4 5 На потребительском рынке в ноябре 2025 года цены увеличились на 0 42 после роста на 0 50 месяцем ранее при этом в годовом выражении по состоянию на 1 декабря инфляция замедлилась до 6 64 после 7 71 месяцем ранее Среднее значение курса доллара США в ноябре 2025 года составило 80 3 руб после 80 9 руб месяцем ранее Сальдо счета текущих операций согласно предварительной оценке по итогам января октября 2025 года составило 37 1 млрд сократившись на 29 6 по отношению к аналогичному периоду 2024 года Объем золотовалютных резервов вырос за год на 14 9 и по состоянию на 1 ноября 2025 года составил 725 8 млрд ПОЛНЫЙ ТЕКСТ ОБЗОРА ВНИМАНИЕ На Блогофоруме реализована возможность подписаться на интересующий Вас блог макроэкономика

Макромониторинг 365 от 16 12 2025 С момента выхода последней передачи цены на нефть снизились на 4 1 и по состоянию на закрытие торгов 15 декабря котировка сорта Brent составила 60 долларов и 56 центов В отчетном периоде участники рынка продолжали оценивать перспективы мирного урегулирования конфликта на Украине которое может привести к появлению на рынке дополнительных объемов нефти и его перенасыщению Кроме того давление на нефтяной рынок оказывали и слабые статистические данные по экономике Китая что может подразумевать ухудшение ситуации со спросом на нефть в стране в ближайшем будущем Индекс МосБиржи с момента выхода последней передачи увеличился на 2 3 и составил 2 749 пунктов Капитализация российского фондового рынка составляет на данный момент 52 7 трлн рублей по сумме капитализации 210 эмитентов При текущих котировках мультипликатор P E российского фондового рынка составляет 5 1 Что касается других стран то P E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 16 5 стран с развитой экономикой на уровне 24 2 при этом P E индекса S P500 составляет 27 6 По нашему мнению доходность акций в нормальной ситуации должна превышать доходность долговых инструментов примерно в 1 5 раза Если предположить что процентные ставки и объем годовых прибылей компаний останутся на текущем уровне то с учетом указанного выше привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках значение индекса МосБиржи должно составлять 2 506 пунктов Этому значению индекса соответствует P E на уровне 4 7 Соотношение текущего и расчетного значений индекса МосБиржи сейчас составляет 8 9 Этот показатель который отражает уровень недооценки или переоценки фондового рынка мы называем индексом Арсагеры Исторические значения индекса Арсагеры Вы можете сейчас видеть на своих экранах Таким образом можно отметить что текущее значение индекса МосБиржи превышает свой фундаментальный уровень с учетом текущего объема прибылей которые заработали компании из индекса а также текущего уровня процентных ставок Если предположить что текущее соотношение доходностей акций и облигаций будет сохраняться а уровень процентных ставок и объем прибылей компаний за ближайший год изменятся в рамках наших ожиданий то в этом случае значение индекса Мосбиржи к концу 2026 года может составить около 3 900 пунктов что превышает текущий уровень на 42 Заметим также что это значение учитывает выплату дивидендов из расчета ожидаемой дивидендной доходности индекса на уровне 9 8 P E рынка при этом составит 6 4 Капитализация учитываемая в индексе МосБиржи в этой ситуации должна составить около 8 9 трлн руб В том случае если текущая переоценка рынка акций будет устранена соотношение доходностей акций и облигаций станет привычным а процентные ставки и прибыль компаний изменятся в рамках наших ожиданий то P E рынка к концу следующего года составит 5 8 а значение индекса МосБиржи в этой ситуации вырастет на 29 и составит около 3 550 пунктов Читать весь обзор c графикой Видео на VK Видео в Дзен Видео на Rutube макромониторинг

Группа Астра ASTR Итоги 9 мес 2025 г давление на прибыль при слабой динамике отгрузок Группа Астра опубликовала консолидированную отчетность по МСФО за 9 мес 2025 г Совокупная выручка компании увеличилась на 21 5 и составила 10 4 млрд руб главным образом благодаря увеличению доходов от операционной системы Astra Linux и сопутствующих сервисов Дополнительный вклад внесло признание части доходов от ранее осуществленных поставок При этом объем отгрузок являющийся более репрезентативным индикатором роста бизнеса сократился на 4 3 и составил 9 7 млрд руб что отражает сохраняющееся давление на спрос со стороны клиентов в условиях жесткой денежно кредитной политики и высокой экономической и геополитической напряженности Сегмент ОС Astra Linux основной продукт группы продолжил демонстрировать устойчивую динамику за отчетный период выручка увеличилась на 18 2 до 5 0 млрд руб Вместе с тем выручка от сопровождения ранее установленных продуктов показала рост на 63 3 до 2 9 млрд руб В свою очередь выручка от экосистемных продуктов снизилась на 5 8 до 2 2 млрд руб на фоне замедления инвестиционной активности заказчиков Операционные расходы компании возросли на 35 6 до 9 5 млрд руб Основной рост пришелся на амортизацию нематериальных активов которая в отчетном периоде увеличилась в два раза и составила 1 0 млрд руб вследствие капитализации расходов В результате операционная прибыль Астры снизилась на 40 0 и составила 959 7 млн руб В финансовом блоке отметим снижение процентов к уплате на 19 3 до 355 2 млн руб в связи со снижением средних процентных ставок по долговым обязательствам компании Сальдо финансовых и прочих внеоперационных статей тем временем сформировало убыток в размере 100 3 млн руб на фоне снижения финансовых доходов группы на 45 6 до 544 7 млн руб В итоге чистая прибыль компании сократилась на 53 8 и составила 835 3 млн руб Напомним что значительная доля выручки и отгрузок Астры традиционно приходится на 4 квартал в связи с особенностями бюджетирования компаний клиентов Компания продолжила приобретение акций в рамках программы мотивации сотрудников На конец отчетного периода компания выкупила 500 тыс акций что соответствует числу ценных бумаг которые ранее были переданы из квазиказначейского пакета сотрудникам по программе долгосрочной мотивации Для тех же целей в ноябре компания выкупила дополнительные 150 тыс акций После выхода отчетности мы пересмотрели прогноз основных статей операционных расходов компании в сторону повышения В результате потенциальная доходность акций Астры сократилась На данный момент акции компании торгуются исходя из P E 2025 около 9 3 и не входят в число наших приоритетов ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ блогофорум astr