macroresearch

Темпы роста перевозок Аэрофлота снижаются, но годовая цель остаётся достижимой В ноябре пассажиропоток группы вырос на 11% г/г, до 4 млн человек. Из них 3 млн было перевезено на внутренних рейсах +9% г/г , 1 млн - на международных +17,3% . За 11 месяцев было перевезено 39,5 млн человек +17,6% . Внутренними линиями воспользовались 39,5 млн +13,3% , международными - 11,7 млн +35% . Темпы роста перевозок снижаются с сентября, что обусловлено высокой базой прошлого года. До выполнения годового плана по перевозке 55 млн человек Аэрофлоту в декабре осталось перевезти 3,7 млн пассажиров. На наш взгляд, группе это удастся. Аэрофлот по-прежнему нам нравится - компания сокращает долговую нагрузку и выходит на прибыль. Мы опасаемся роста операционных расходов и возможных отрицательных валютных переоценок в 4 кв., но таргет по бумагам сохраняем прежним - 72 руб./акция. #ЕкатеринаКрылова Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Обновление в модельном портфеле облигаций На прошлой неделе на рынке рублёвых облигаций преобладали позитивные настроения. Доходность индекса RGBI снизилась на 34 б.п. за неделю, до 18,49%. Ключевым позитивным событием стало размещение Минфином нового флоатера на 1 трлн руб. по номиналу. Спрос составил 1,6 трлн руб. Это показывает, что Минфин может выполнить программу заимствований этого года без дополнительного давления на цены ОФЗ с фиксированным купоном. На этой неделе умеренный рост цен длинных ОФЗ может продолжиться. Поддержат их котировки укрепление рубля и рост бюджетных расходов, который транслируется в приток средств на счета физлиц и компаний. Пока новых позиций в модельный портфель мы не добавляем. Оставайтесь с нами и следите за обновлениями! Не является инвестиционной рекомендацией. #облигацииПСБ Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Сбербанк пока устойчив к высоким ставкам В ноябре банк заработал 117 млрд руб. +1,6% г/г , за 11 месяцев - 1,4 трлн руб. +4,9% г/г . Давление на прибыль в ноябре оказал рост расходов на резервы, вероятно, по валютным кредитам из-за снижения рубля, т.к. стоимость риска за 11 мес. не изменилась 1,4% . Выдачи кредитов юрлицам начали снижаться -30% м/м , но превысили объемы прошлого ноября на 7%. Выдачи потребкредитов продолжили сокращаться из-за жесткой политики ЦБ. Текущее снижение некритично для бизнеса - с начала года банк нарастил портфель кредитов юрлицам на 21%, физлицам - на 12%. По нашим оценкам, по итогам года Сбер заработает примерно 1,56 трлн руб. по РСБУ. Годовые дивиденды в таком случае составят 34,5 руб./акция. Представленную отчетность оцениваем как неплохую. Но она отражает постепенное ухудшение конъюнктуры финансовой отрасли. В связи с этим опасаемся негативной реакции рынка, учитывая невпечатляющую на фоне текущих ставок дивидендную доходность в 14,7%. #ДмитрийГрицкевич Аналитический центр ПСБ Обратная связь

Обновление в модельном портфеле Судя по высокой торговой активности, индекс МосБиржи может попытаться вернуться в диапазон 2600-2650 п. Поддержку индексу могут оказать ожидания начала геополитической стабилизации и техническая перепроданность. Рассчитывать на более серьезный рост сложно. Риски дальнейшего ужесточения ДКП, а также замедление экономики и сокращение прибылей компаний, по нашим оценкам, еще не учтены рынком. Дополнительным негативным фактором выступает более резкое, чем ожидалось, укрепление рубля после введения новых санкций против российских банков. Текущая ситуация скорее располагает к краткосрочным спекуляциям, чем к открытию направленных тактических и тем более среднесрочных позиций. Поэтому мы начинаем неделю «в деньгах» и ждём более интересных условий для входа. Не является инвестиционной рекомендацией. #нашпортфель Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

VK Tech спешит на помощь Холдинг VK рассматривает возможность проведения IPO своего технологического отделения VK Tech на МосБирже, но решение будет принимать с учётом рыночной конъюнктуры. Потенциальные параметры сделки не оглашаются. VK Tech - это всего 7% выручки холдинга, по данным за 9 мес. 2024 г. Но этот сегмент генерирует положительную EBITDA 1,5 млрд руб. и показывает неплохую рентабельность 19% . Если компания проведёт размещение как SPO, то есть за счёт продажи доли акционера, а не за счёт дополнительного выпуска бумаг, то это окажет небольшую поддержку VK, т.к. немного снизит его долговую нагрузку. В настоящий момент высокий долг - один из основных факторов, сдерживающих рост инвестпривлекательности холдинга. На фоне новостей бумаги VK растут примерно на 2,5%. #ЕкатеринаКрылова Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Транснефть продолжит направлять на дивиденды 50% прибыли, несмотря на рост налога Минфин заложил в бюджет поступления дивидендов Транснефти в размере 50% от чистой прибыли, несмотря на рост налога на прибыль с 25 до 40% на следующие шесть лет. Об этом в пятницу сообщил вице-премьер Александр Новак. Бумаги отреагировали на эту новость ростом, хотя, по нашим оценкам, дивидендная доходность в следующем году может снизиться до 9-10%. Ключевой позитив в том, что компания не планирует снижать долю прибыли, которая идет на выплату дивидендов, поскольку государству принадлежит более 75% в уставном капитале. Наш таргет по акциями - 1402 руб./акция. У компании понятные факторы для роста - индексация тарифов и высокие процентные доходы за счёт заметного объема денежных средств на балансе. #ЕкатеринаКрылова Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Итоги недели 2-6 декабря Индекс МосБиржи завершает первую неделю зимы на годовом минимуме. Рост четверга и пятницы на улучшении геополитического фона и сильном укреплении рубля не смогли компенсировать потери первой половины недели. Лидеры роста Лучший результат на неделе показали бумаги Нижнекамскнефтехима после сообщения о предстоящем IPO головной компании - Сибура. Бумаги Хэдхантера выросли в преддверии выплаты спецдивиденда с доходностью выше 20%. Аутсайдеры Акции Сегежи и Самолёта показали себя хуже всех. На данный момент мы не видим причин для роста их котировок. Акции Газпрома упали почти на 7% за неделю после сообщения о том, что Минфин не ожидает дивидендов от компании в 2025 г. Ожидаем, что индекс МосБиржи на следующей неделе будет двигаться в диапазоне 2450-2550 пунктов. Говорить о существенном улучшении настроений на рынке можно будет только после закрепления рынка выше отметки 2600 пунктов. #итогинедели Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Дивиденды ЦИАНа не за горами Сегодня компания отчиталась за 9 мес.: • Выручка: 9,6 млрд руб. +15% г/г • Скорр. EBITDA: 2,3 млрд руб. +13% г/г • Рентабельность по скорр. EBITDA: 24% -0,3 п.п. за год • Прибыль: 1,7 млрд руб. +19% г/г ЦИАН увеличил выручку за счёт роста доходов от размещения объявлений и медийной рекламы. Положительный эффект продолжила оказывать сделка по приобретению SmartDeal годом ранее, нивелировавшая сокращения числа лидов на ипотечном маркетплейсе. Бизнес сохраняет высокую маржинальность за счёт эффективного контроля расходов. Операционные расходы возросли лишь на 13%. Это позволяет ЦИАНу оставаться прибыльным. Результаты оцениваем умеренно позитивно. ЦИАН показывает достойные результаты, несмотря на динамичное охлаждение рынка недвижимости. Мы считаем, что разнонаправленность бизнеса позволит ЦИАНу сгладить негативные эффекты от действия высокой ключевой ставки и остывания жилищного рынка. Наиболее важно, что компания утвердила свою первую дивидендную политику. Она предусматривает выплату от 60 до 100% скорр. чистой прибыли. Кроме того, компания готова выплатить спецдивиденд за счет накопленных средств после переезда. Начать выплаты компания планирует не ранее второй половины 2025 г. #ЛаураКузнецова Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Fix Price заплатит дивиденды сразу за 3 года Вчера совет директоров ретейлера принял решение выплатить промежуточные дивиденды в размере на 35,3 руб. на одну акцию/расписку. Общая сумма выплаты составит 30 млрд руб., а дивиденды будут выплачены за 2022, 2023 и 2024 годы. Последний день для покупки бумаг под дивиденды - 12 декабря. Рынок отреагировал на эти новости ростом бумаг на 30%. До момента подъема бумаг доходность была впечатляющей - около 20%. По текущим ценам доходность составляет порядка 16%. Осуществить столь щедрую выплату компании позволяет ее финансовая стабильность и отсутствие долга. #ЕкатеринаКрылова Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Инфляция все выше и выше, и выше За последнюю неделю темпы роста цен превзошли и без того высокие темпы прошлой недели, составив 0,5% против 0,36%. Годовая инфляция на 2 декабря обновила максимумы с начала июля. Продолжился рост цен на продукты питания. Влиять на инфляцию начал ослабевший курс рубля: усилился рост цен на лекарства, электронику и другие импортные товары. Стоит отметить, что недельную инфляцию в услугах временно будет сложнее сопоставлять из-за того, что Росстат исключил из мониторинга рост цен на авиаперелёты. Октябрьский прогноз ЦБ по инфляции на конец года в 8-8,5% окончательно устарел. Мы повышаем прогноз по инфляции на конец года до 9-9,5% с 8,5-9%. Регулятор отреагирует заметным ужесточением ДКП. С другой стороны, издержки от дальнейшего повышения ставки могут ограничивать эффективность таких мер. Поэтому мы по-прежнему ожидаем повышения ключевой ставки 20 декабря на 200 б.п., до 23%. О ключевой ставке в 25% стоит задуматься в случае, если годовая инфляция уйдёт выше 10%. #ДенисПопов Аналитический центр ПСБ Обратная связь