macroresearch

В феврале рынок акций будет ждать знаковых событий. Какие бумаги защитят от волатильности? Январь рынок завершил на позитивной ноте. В феврале всё будет зависеть от геополитической ситуации и риторики ЦБ по итогам заседания 14 февраля. Риски ухудшения настроений высоки: быстрого прогресса в переговорах России и США ждать сложно, а Банк России навряд ли кардинально изменит свои ожидания. На этом фоне интереснее всего выглядят фундаментально сильные истории, дивидендные фишки и бумаги, которые может поддержать рыночная конъюнктура. X5 Group Группа выпустила мощные операционные результаты за 4 кв. 2024 г. У компании понятные перспективы для дальнейшего роста - упор на развитие в формате дискаунтеров и активная региональная экспансия. Также интерес к ним подогревают возможная выплата дивиденда из нераспределенной прибыли прошлых лет более 600 руб. на акцию, по нашей оценке и обновление дивполитики уже этой весной. Т-Технологии Банк остаётся очевидной и по-прежнему недооцененной историей органического роста, вопреки жёсткой ДКП. Ждём сильной отчётности за 2024 г. Соллерс Соллерс накануне смягчил свою дивполитику, обладает отрицательной долговой нагрузкой, активно инвестирует в производство и наращивает продажи. Совокупность этих факторов даёт весьма интересную историю из промышленного сектора. Полюс Полюс - очевидный бенефициар благоприятной конъюнктуры на рынке золота. Более того, у компании высокодоходный бизнес и ясная перспектива органического роста после запуска месторождения Сухой Лог. Мы ожидаем роста бумаг вместе с ростом цены золота к отметке 3000 долл./унц. #ЕвгенийЛоктюхов Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Итоги недели 27-31 января Рынок акций На неделе индекс МосБиржи обновил максимумы с июля и вплотную приблизился к круглой отметке 3000 п. На следующей неделе ожидаем, что индекс останется в диапазоне 2900-3000 п. - участникам рынка нужен новый геополитический позитив для активизации покупок. Рынок облигаций По итогам недели индекс гособлигаций RGBI ускорил снижение -0,86 п., до 103,66 п. . Опубликованные данные по инфляции и инфляционным ожиданиям оцениваем нейтрально. Инвесторы пока занимают выжидательную позицию. В отсутствие геополитических новостей не исключаем сползания RGBI к 102,5 п. Рынок нефти Наши опасения подтвердились - на этой неделе ближайший фьючерс на нефть Brent потерял около 3%, опустившись ниже $76 за баррель. После инаугурации Трампа настроения на рынке в основном негативный. Кроме того, деловая активность в промышленности Китая в январе снизилась, что не играет на руку нефтяным ценам. На следующей неделе ожидаем консолидации цен Brent в районе $75-77 за баррель. Валютный рынок На этой неделе рубль продолжил укрепляться. Стоимость юаня на бирже опустилась в район 13,2 руб., а доллар уверенно закрепился ниже 100 руб. Но на следующей неделе ситуация на рынке, вероятно, изменится. Со вторника импортёры начнут активно покупать иностранную валюту. На этом фоне допускаем роста курса юань до 13,3-13,7 руб. Доллар, скорее всего, будет пытаться закрепиться выше 100 руб. Подробнее >> #итогинедели Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Соллерс смягчает дивполитику Вчера совет директоров компании повысил пороговый коэффициент "чистый долг/EBITDA" с 1х до 1,5х. Дивидендная политика компании предполагает, что при превышении коэффициента выплата дивидендов не рекомендуется. Решение обосновано растущими ставками по кредитам. Однако по итогам первого полугодия 2024 г. у Соллерса была отрицательная долговая нагрузка - денежные средства значительно превышали долги. Ожидаем, что 2024 г. компания завершит с прибылью, что позволит выплатить дивиденды. В долгосрочной перспективе считаем бумаги интересными - Соллерс активно инвестирует в производство, довольно успешно его локализует, а продажи растут +9% г/г в 2024 г., до 50087 автомобилей . #ЕкатеринаКрылова Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

X5 берёт историческую высоту Последние дни бумаги компании, в начале недели представившей сильную операционную отчётность, растут на хороших объёмах торгов. Сегодня стоимость бумаг превысила исторический максимум - 3200 руб. Ключевые драйверы роста: • Ожидания выплаты спецдивиденда из нераспределенной прибыли прошлых лет более 600 руб., по нашей оценке • Обновление дивидендной политики весной • Понятные перспективы развития компании с упором на дискаунтеры и активную региональную экспансию. Таргет по акциям на горизонте 12 мес. сохраняем прежним - 3769 руб. #ЕкатеринаКрылова Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Тренд на стабилизацию инфляции сохраняется За неделю с 21 по 27 января рост цен замедлился до 0,22% 0,25% неделей ранее . Но из-за низкой базы начала 2024 г. годовой уровень инфляции несущественно вырос, достигнув 10% было 9,9% . Сохраняются опережающие темпы роста цен на продукты питания. Драйверы роста - овощи, импортные и подакцизные товары чай, водка . Мучные изделия и молочная продукция дорожали ускоренным темпом. При этом существенно замедлился рост цен на непродовольственные товары. Из-за укрепления рубля снизились цены на бытовую технику, импортные автомобили и некоторые лекарства. Рост цен на услуги населению медленно ускоряется, но пока не критичен. Индикаторы говорят о стабилизации инфляции на высоких уровнях, что не позволяет рассчитывать на скорое снижение ключевой ставки. Но также нет и предпосылок для её повышения - как с точки зрения экономического развития, так и исходя из логики декабрьского решения ЦБ. #ДенисПопов Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Астра: Лидерство укрепляется По итогам года отгрузки группы составили 20 млрд руб. +78% г/г за счёт масштабирования бизнеса, увеличения числа клиентов, а также развития продуктово-сервисной экосистемы. Компания продолжила укреплять лидерство среди разработчиков инфраструктурного ПО в части технологических партнёрств. Число совместимых с экосистемой группы партнёрских решений за год возросло на 28%. Компания представила ожидаемо сильные результаты. В 4 кв. отгрузки выросли на 61% г/г против 166% в 3 кв., что не очень типично для этого бизнеса. Вероятно, часть продаж компании всё же вынужденно сместилась на квартал назад. Ждём реализации отложенного спроса на продукты Астры по мере снижения ключевой ставки. Это поддержит результаты группы в будущем. #ЕкатеринаКрылова Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Инфляционные ожидания не позволят смягчить ДКП В январе инфляционные ожидания населения несущественно выросли: до 14% после 13,9% в декабре. Рост был ожидаем на фоне сильной инфляции в сезон предновогоднего потребления, а также индексации некоторых тарифов и повышения акцизов. При этом наблюдаемая населением инфляция выросла заметнее: на 0,45%, до 16,4%. В феврале ожидаемая и наблюдаемая инфляции могут стабилизироваться из-за текущего укрепления рубля и замедления роста цен в середине января. Но, учитывая данные по ценовым ожиданиям предприятий, которые в январе стабилизировались на 3-х летних пиках, мы не видим никаких оснований для смягчения сигнала ЦБ о перспективах денежно-кредитной политики. Ориентируемся на сохранение ключевой ставки в феврале и её длительное удержание на уровне 21%. #ДенисПопов Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Инарктика идёт на рекорд Компания представила операционные результаты за 2024 г. Выручка выросла на 10,5% г/г, до 31,5 млрд руб. – исторического максимума. Объём продаж составил 25,7 тыс. т, сократившись на 8,9% г/г. Биомасса рыбы в воде снизилась на 33,5% г/г, до 22,6 тыс. т. Результаты оцениваем как сильные. Во втором полугодии компания сумела частично восстановить потери биомассы в первом полугодии, возникшие из-за аномально низких температур, болезней и повреждения рыбы медузами. На руку компании также сыграл рост цен. В этом году нарастить продажи на фоне высокой базы 2024 г. будет сложно, учитывая сниженную биомассу. Но на длинном горизонте компания интересна. Инарктика идёт по пути вертикальной интеграции, оптимизирует расходы и планирует удвоить производственные мощности до 60 тыс. т в год к 2027-2028 гг. #ЕкатеринаКрылова Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Henderson: в 3 раза быстрее рынка За прошлый год выручка компании выросла на 24,2% г/г, до 20,8 млрд руб. Темпы роста в декабре оказались даже выше годовых и составили 27,6%. При этом онлайн-продажи компании растут наиболее активно. За год они выросли на 51%, а их доля достигла рекордных 20,8%. Компания также активно развивает продажи через маркетплейсы. За прошедший год их объём увеличился на 71%, а в отдельно взятом декабре и вовсе удвоился. Компания чувствует себя отлично. Ставка на развитие как онлайн, так и офлайн сегментов оправдала себя. Темпы роста компании в 3 раза опередили темпы роста рынка мужской одежды в России. Мы рассчитываем на крепкие финансовые результаты и считаем акции Henderson одной из лучших идей в потребительском секторе. #ЕкатеринаКрылова Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Обновление в модельном портфеле облигаций На рынке ОФЗ пока не видно улучшений. Первая неделя после вступления в должность нового президента США не принесла ясности относительно дальнейших геополитических перспектив. При этом риторика о готовности сторон к переговорам выступает фактором, нивелирующим влияние падения нефтяных цен и ускорения инфляции на долговой рынок. Мы считаем, что на фоне предложения нового госдолга и при отсутствии геополитических улучшений цены на ОФЗ с фиксированным купоном могут продолжить плавно снижаться. Модельный портфель оставляем без изменений. Полагаем, что текущий уровень премии по доходности в корпоративных облигациях с фиксированным купоном позволит снизить риски ухудшения рыночной ситуации в ближайшее время. Наличие в портфеле бумаг с фиксированным купоном и срочностью 2-3 года позволит отыграть рост рынка при снижении геополитических рисков. Оставайтесь с нами и следите за обновлениями! Не является инвестиционной рекомендацией. #облигацииПСБ Аналитический Центр ПСБ Обратная связь