macroresearch

Про тренды: ИИ перестраивает рынок труда под себя Мировая трансформация По данным ООН, к 2030 году ИИ может создать 170 млн новых рабочих мест и заменить около 92 млн. Однако влияние будет шире: до 40% рабочих мест по всему миру ~800 млн человек окажутся под давлением автоматизации, особенно в рутинных профессиях. Это значит, что меняется сама структура занятости, а не просто баланс мест. Что в России? В 2023 году в России занято 73–74 млн человек, из них три четверти — в сфере услуг и управления, остальные — в промышленности и агросекторе. Прогноз до 2030 года — часть рабочих мест исчезнет, но цифровая экономика и ИТ-сектор создадут новые. Задача государства — помочь переквалификации и сформировать «мягкий переход» граждан к новым профессиям. Многие компании уже сейчас запускают программы обучения. Что важно знать уже сейчас? ИИ неравномерно влияет на отрасли: Под угрозой — рутинные профессии. Востребованы — специалисты по ИИ, аналитике, робототехнике, инженеры. Будущее за теми, кто управляет своей карьерой: учится, запускает проекты, пробует новое. Те, кто развивает навыки — выиграют. Пассивные роли и «работа по привычке» окажутся под угрозой — ИИ повышает производительность, но не ждёт тех, кто не адаптируется. #протренды #МаксимБелугин Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

IVA следует стратегическим целям Компания представила финансовую отчетность за 2024 г. по МСФО. • Консолидированная выручка: 3,33 млрд руб., +36% г/г. • Рентабельность по EBITDA: 70%, соответствует верхней границе ранее обозначенных целевых ориентиров компании на 2024 год. • Чистая прибыль: 1,9 млрд руб., +7% г/г. Основной драйвер выручки – продажи лицензий на флагманский продукт – платформу для видеоконференций ВКС IVA MCU. Доля продаж новых продуктов экосистемы без учета IVA MCU выросла на 10 п.п. г/г, до 28%. По итогам 2025 г. доля продаж новых решений может превысить 35%, что укладывается в стратегию компании по расширению присутствия на рынке. Некоторое давление на рентабельность EBITDA в прошлом году оказало влияние разовые расходы, связанное с получением публичного статуса. Положительно оцениваем результаты компании, отмечая четкое следование стратегическим целям. Долговая нагрузка остается крайне невысокой 0,2х на конец 2024 г. , компания планирует развитие без существенного наращивания долга, что позитивно при текущих высоких ставках. #ЕкатеринаКрылова Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Экономика продолжает замедляться Статистика указывает на замедление экономического роста в России, хотя это в значительной мере связано с тем, что в феврале этого года было на один рабочий день меньше. Минэкономики оценило рост реального ВВП в феврале, очищенный от сезонного и календарного фактора, на уровне 0,4 м/м, что не мало. Наиболее позитивно выглядит динамика в строительстве, где за январь-февраль рост составил уже 9,8% г/г. Тем не менее, в добыче полезных ископаемых и оптовой торговле, которая, по нашему мнению, отражает экономическую активность в значительной части экономики страны и входит в топ-5 отраслей по весу в ВВП, фиксируется заметный спад даже с сезонной очисткой. Дальнейшее торможение экономики вероятно и в марте, с учётом сигналов опережающих индикаторов. Безотносительно календарного фактора торможение или сокращение выпуска продукции по многим отраслям означает снижение их потенциала по наращиванию внутреннего спроса инвестиционного или конечного . Полагаем, это должно рассматриваться Банком России как аргумент о формировании условий для смягчения ДКП. #ДенисПопов Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Инфляция не спокойна, но тренд к замедлению пока не прерван За последнюю неделю марта инфляция ускорилась, 0,2% после ~0,1% предыдущие четыре недели. Годовая инфляция подросла до 10,2% г/г, после длительной фиксации на уровне 10,1%. Растут цены на продукты питания – основной драйвер инфляции последние полгода. Цены на непродовольственные товары и услуги росли умеренно, хотя по услугам недельный мониторинг часто недооценивает ценовую динамику из-за ограниченности обследуемых позиций. За март инфляция замедлилась до 0,55% м/м, после 0,8% в феврале и 1,2% в январе. Очищенный от сезонности годовой индикатор инфляции, вероятно, будет чуть ниже февральского уровня 7,8% и заметно ниже среднего уровня за ноябрь-январь 12,8% . Похоже, что базовая инфляция всё ещё замедляется слабее, что ограничит позитив оценок инфляционных рисков регулятором. Торможение инфляции продолжается, но очень поступательно. Пока инфляционный тренд лишь незначительно ниже прогноза ЦБ, что вчера подтвердил А. Заботкин. С учётом усиления сигналов об охлаждении экономической активности, базовый прогноз на апрельское заседание ЦБ пока без изменений – смягчение сигнала и сохранение ключевой ставки. До 25 апреля будет новая статистика, наблюдаем. #ДенисПопов Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Пассажиропоток не на взлете 14,8 млн человек – пассажиропоток российских авиакомпаний в январе и феврале 2025 года, -1,6% г/г из них 7,9 млн пассажиров в январе и 6,9 млн в феврале -12,6% . По нашим прогнозам, в марте 2025 г. авиакомпании могли перевезти около 7,5 млн человек +9% м/м, -6% г/г . Показатель немного превышает среднемесячный уровень января–февраля 2025 7,4 млн и указывает на первые признаки оживления спроса в преддверии весенне-летнего туристического сезона. В годовом выражении рынок может замедлиться. Если по итогам 2024 г. российские авиакомпании перевезли 111,6 млн пассажиров, то в 2025 г. мы ждем сокращения на 3%, до 108,2 млн. Основными причинами видим естественное затухание посткризисного всплеска спроса 2023–2024 гг., дефицит авиапарка, сохранение запретов на полеты в некоторые российские города на юге, а также рост затрат отрасли в основном на топливо и персонал и давление на платёжеспособность потребителей. #псбрынки Аналитический центр ПСБ Обратная связь

Погрузка на РЖД в марте 2025: частичное восстановление, но годовая динамика в минусе Общий объем погрузки: 99 млн тонн, +14,1% м/м, но -5,9% г/г. Рост обеспечен сезонным оживлением, однако по сравнению с мартом 2024 г. объемы по ряду направлений всё ещё ниже. Категории, показавшие наибольший месячный рост: цемент +50% , цветная руда +25% , стройматериалы +30,7% и контейнерные грузы +24,1% . Подросли также объёмы по руде +18,8% и лому чермета +10,3% . Существенное падение по сравнению с прошлым годом: лом -33,3% , зерно -33,3% , стройгрузы -18,8% и черные металлы -12,5% . Снижаются и перевозки нефтепродуктов -7,6% . В плюсе остаются лесные грузы +8% , контейнеры +6,9% и удобрения +4,9% . В апреле ожидаем 109 млн тонн +8% г/г , а по итогам 2025 – 7811 млн тонн +1% г/г . Перспективы восстановления объемов перевозок будут существенно зависеть от конъюнктуры внешних рынков и стабилизации внутреннего спроса во II квартале 2025 года. #псбрынки Аналитический центр ПСБ

В марте активность в промышленности упала Индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности PMI в марте упал с 50,4 п. до минимального значения с апреля 2022 года - 48,2 п. Уровень ниже 50 п. указывает на снижение деловой активности. Предприятия обрабатывающего сектора отметили резкий спад заказов и производства на фоне слабеющего внутреннего и внешнего спроса. Несмотря на сохранение позитивных ожиданий на год вперёд, бизнес продолжил сокращать закупки и запасы. При этом найм персонала сохранялся, но достаточно умеренный. Рост закупочных и отпускных цен снова замедлился, в т.ч. на фоне укрепления рубля и замедления роста цен на импорт. После довольно слабой промышленной статистики февраля такой сигнал индикатора в марте не предвещает ничего хорошего. Экономика России быстро охлаждается, несмотря на активные госрасходы конца 2024 – начала 2025 года. Значительную роль в этом играет текущая жёсткая денежно-кредитная политика ЦБ, которую, вероятно, пора корректировать, чтобы обеспечить «мягкую посадку» экономики России. #ДенисПопов Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Итоги недели 24-28 марта Рынок акций Индекс МосБиржи откатился к отметке 3000 пунктов, теряя по итогам недели 6%. Полагаем, что высокая волатильность на следующей неделе сохранится, но в отсутствие негативных новостей ждем попыток восстановления рынка акций и оживления спроса на «фишки» внутренних секторов, в первую очередь финансового и потребительского, а также дивидендные бумаги. Рынок облигаций Индекс RGBI снизился на 2,6 п. – до 109,5 п. Не исключаем, что коррекционные настроения будут преобладать на долговом рынке еще пару недель. Ближайшая цель по индексу RGBI – 107-108 п. Покупки длинных ОФЗ-ПД, вероятно, стоит возобновить не ранее достижения этих целей. Корпоративный сегмент рынка выглядит более устойчивым – рекомендуем обратить внимание на первичные размещения. Валютный рынок Волатильность на валютном рынке несколько снизилась, но все же оставалась повышенной. На следующей неделе, при отсутствии геополитических новостей, рассчитываем на дальнейшую консолидацию курсовых котировок у верхней границы диапазона 11-11,5 руб. за юань и 80-85 руб. за доллар. Нефть Цены Brent в течение недели выросли на 2,2%, но перешагнуть за 74 долл./барр. не смогли. Глобально на рынке нефти скорее преобладают негативные настроения, связанные с тем, что торговые войны США могут негативно сказаться на темпах роста мировой торговли. Считаем, что Brent пока останется в диапазоне 71-74 долл./барр. Подробнее >> #итогинедели Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Транснефть: дивиденд за 2024 г. может быть ~200 руб. Компания отчиталась за 2024 г. по МСФО. Чистая прибыль составила 287,7 млрд руб. против 304,2 млрд руб. в 2023 г. и оказалась выше ожиданий рынка. Дивиденд таким образом может составить порядка 200 руб., доходность 16,4%. Акции прибавляют 3%. Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

ВТБ: ставка на ОФЗ сыграла ВТБ представил финансовую отчетность по МСФО за 2 месяца 2025 г. Группа в январе-феврале заработала 77,5 млрд руб. +26% г/г за счет роста комиссионного дохода и операций с ценными бумагами. Несмотря на рост комиссий на 52% г/г – до 51 млрд руб. из-за падения процентных доходов основной доход Группы снизился на 43% – до 80 млрд руб. При этом за счет переоценки портфеля ценных бумаг прочие операционные доходы выросли в 12 раз – до 117,5 млрд руб. Ранее Группа давала прогноз снижения прибыли по итогам 2025 г. на 22% – до 430 млрд руб. из-за сохранения высоких ставок. Позитивная конъюнктура на долговом рынке может позитивно сказаться на прибыли Группы по итогам года, однако мы сохраняем консервативный взгляд на долгосрочную динамику доходов ВТБ из-за низкого показателя NIM 0,6% за 2 мес. 2025 г. и достаточности капитала Н20 на 01.03.2025 – 9,4% . Наша оценка справедливой стоимости акций ВТБ остается прежней - 105 руб., что предполагает рекомендацию "держать". Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #ДмитрийГрицкевич Аналитический Центр ПСБ Обратная связь