macroresearch

Инфляция системно замедляется С 20 по 26 мая прирост цен составил 0,06%, замедлившись с 0,07% неделей ранее. Годовой уровень инфляции продолжил снижаться: 9,8% г/г против пиковых 10,4% г/г в первой половине апреля. Индекс цен на продукты питания остается в минусе на фоне развития сезонного фактора В умеренный минус вернулся индекс цен на непотребительские товары Опережающая инфляция сохраняется на услуги населению Торможение инфляционных процессов происходит повсеместно. Цены производителей промышленной продукции в апреле снижаются второй месяц подряд -1,4 м/м, после -1,5% м/м в марте . Их годовой уровень уже 2,7% г/г, а в начале года был ~10% г/г. • Торможение происходит в основном за счёт добывающего сегмента. Если в январе годовой уровень инфляции там составлял 12% г/г, то в апреле уже наблюдалась дефляция -11,1% г/г . Сказалось укрепление рубля и охлаждение внешнего спроса. • В обработке инфляционные процессы также быстро замедляются: 5,9% г/г в апреле после 8,7% г/г в январе. Всё указывает на то, что инфляционный тренд системно сломлен. ЦБ необходимо убедиться в устойчивости процесса и переходить к снижению ключевой ставки. Думаем, что регулятор решится начать цикл смягчения ДКП в III кв. 2025 года. #ДенисПопов Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Спрос на длинные ОФЗ на аукционах Минфина сохраняется – инвесторы ждут смягчения сигнала и снижения ставки на ближайших заседаниях. Повышенный спрос на длинные ОФЗ 11-15 лет на аукционах Минфина наблюдается третью неделю подряд – объем размещения составляет более 90 млрд руб. еженедельно. Спрос на более короткие выпуски 4-6 лет сдержанный, однако позволяет министерству размещать бумаги полностью в рамках свободных лимитов по 50 млрд руб. . ‼ Индекс RGBI с начала мая остается в узком диапазоне - 108-109 п., что может свидетельствовать о накоплении позиции в ОФЗ институциональными инвесторами в преддверии заседания регулятора. Ожидаем, что на фоне замедления инфляции и охлаждения экономики ЦБ смягчит свой сигнал по ставке, что поддержит котировки госбумаг на вторичном рынке первое снижение ставки может произойти уже в июле . Сохраняем свою рекомендацию по доле облигаций с фиксированным купоном на уровне ~50% в долговом портфеле. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #ДмитрийГрицкевич Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Сигналы смягчения ДКП выталкивают инвесторов из вкладов Ожидания скорого смягчения денежно-кредитной политики ЦБ толкают ставки по вкладам вниз. С середины декабря по вторую декаду мая максимальная процентная ставка у десяти кредитных организаций, привлекающих наибольший объём депозитов физических лиц, снизился с 22,3% годовых до 19,5%. Место аллокации Для получения дополнительной доходности можно рассмотреть наименее рисковые инструменты фондового рынка, такие как облигации. Диверсифицированный портфель этих ценных бумаг способен принести более высокую доходность, чем вклад. При этом облигации можно продать в любой момент без потери полученных процентов, не дожидаясь погашения. При досрочном же закрытии вклада, скорее всего, проценты будут начислены по ставке «до востребования» – 0,01%. Кроме того, облигации могут принести доход не только за счет купонных выплат, но и за счет роста их цены. Подборку надежных и наиболее интересных, по нашему мнению, облигаций можно посмостреть здесь. Риски вложения в акции существенно выше, чем при размещении средств на депозите или формировании портфеля из облигаций. Однако при благоприятных условиях акции могут дать более высокую доходность. Так, согласно нашему базовому сценарию, к концу года индекс МосБиржи может подняться до 3 840 пунктов, в этом случае российский фондовый рынок прибавит более чем 30%. Конечно, цены на акции могут не только расти, но и снижаться. В случае развития негативного сценария индекс МосБиржи может опуститься в район 2200 пунктов, что будет соответствовать снижению более чем на 20% от текущих уровней. Но в этом специфика рисковых инвестиций – можно как получить высокий доход, так и оказаться в убытке. #БогданЗварич #финграм Аналитический центр ПСБ

Инарктика может выплатить 10 руб. на акцию Совет директоров Инарктики рекомендовал дивиденды – 10 рублей на акцию доходность 1,7% по итогам IV квартала 2024 года. В результате суммарный дивиденд за 2024 год может составить 50 руб. на акцию, доходность 7,7%. Наше мнение: Инарктика стабильно платит дивиденды с 2020 года, но их доходность невелика. Поэтому считаем выплаты скорее дополнительным фактором привлекательности бумаг на долгосрочную перспективу, где на первом месте выступает ее финансовая устойчивость. У компании хорошо растет выручка 31,5 млрд руб., +10,5% г/г , сохраняется высокая маржинальность 40% по EBITDA и достаточно низкая долговая нагрузка чистый долг/EBITDA 1х . В текущем году наращивать продажи на фоне высокой базы 2024 г. и при сниженном объеме рыбы в воде будет непростой задачей. В то же время на длинном горизонте компания интересна - она идет по пути вертикальной интеграции, оптимизируя расходы, планирует удвоить производственные мощности до 60 тыс. т к 2027–2028 гг. #ЛаураКузнецова Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Совет директоров "Газпром нефти" рекомендовал финальные дивиденды за 2024 год в размере 27,21 рубля на акцию, доходность 5,3%. Консенсус предполагал 25,69 рубля на акцию, а мы ждали 27 руб./акцию. Последний день для покупки бумаг под дивиденды - 7 июля. Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Крепкий рубль: влияние геополитики может уступить внутренним факторам В начале этой недели сезонные и фундаментальные факторы будут продолжать работать в пользу укрепления рубля. На фоне приближения крайних сроков налоговых выплат 28 мая предложение иностранной валюты останется повышенным. Несмотря на то что в мае ожидается снижение сборов по нефтегазовым доходам с 1,1 трлн руб до 0,6-0,7 млрд , общий объём налоговых сборов в текущем месяце, по нашим оценкам, превысит апрельские уровни, а значит потребует от налогоплательщиков активной аккумуляции рублёвой ликвидности. Остаётся высоким спрос на рублёвые активы в связи с растущими ожиданиями смягчения денежно-кредитной политики ЦБ уже 6 июня мы по-прежнему ждём только смягчения сигнала регулятора . В таких условиях тренд к укреплению рубля сохранится и на этой неделе. Впрочем, геополитический новостной фон всё ещё может сыграть против российской валюты. Однако, его влияние в последнее время ослабевает. Считаем, что действие внутренних факторов будет в ближайшее время определяющим для курсообразования. Сегодня ждём сохранения курсовых котировок в нижней части текущего торгового диапазона 11-11,5 рублей за юань. Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Индекс RSBI в апреле умеренно снизился до 52,4 пунктов, указывая на сохранение роста деловой активности МСП. Компонента Продажи на минимуме с начала 2024 г. Высокая ключевая ставка все сильнее ограничивает потребление. Компонента Кадры незначительно снизилась на фоне охлаждения оптимистичных настроений предпринимателей. Кредитный спрос хотя и несколько оживился, но все равно остался невысоким. Доля тех, кто не в состоянии взять кредит из-за высокой ставки, достигла нового максимума – 35% опрошенных компаний. Весеннее оживление инвестиций продолжилось: компонента выросла ключевым образом за счет усиления позитивных настроений предпринимателей в отношении расширения бизнеса. В сегменте МСБ наиболее уязвима торговля из-за ухудшения доступности кредитования и снижения выручки. Индекс сектора услуг остался на уровне умеренного роста: падение продаж нивелировал подъем в части кредитования. Увереннее себя чувствуют производственные предприятия за счет роста кредитной активности, но отрасль все еще сталкивается с проблемами в части сбыта. Подробнее о результатах RSBI в апреле. Следите за #rsbi Индекс RSBI измеряет деловую активность малого и среднего бизнеса России. Исследование проводят совместно ПСБ, общероссийская общественная организация «Опора России» и Аналитический центр НАФИ. Подробнее здесь. Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

"Мать и дитя" покупает сеть клиник ГК "Эксперт" за 8,5 млрд руб. МКПАО "МД Медикал Груп" МДМГ, управляет сетью клиник "Мать и дитя" приобретает 100% в капитале ООО "МЦ Эксперт", владеющего сетью клиник, входящих в федеральную сеть медицинских центров ГК "Эксперт", говорится в сообщении МДМГ. Сделка была одобрена ФАС. Параметры сделки: В периметр сделки войдут 3 госпиталя и 18 клиник в 13 городах России Сумма сделки: 8,5 млрд руб. с оплатой собственными денежными средствами МДМГ. Сделка не обременена банковским финансированием и предусматривает поэтапность, что позволит МДМГ иметь свободные денежные средства, достаточные для направления их, в том числе, на программы капитальных затрат и выплату дивидендов. Наше мнение: Положительно оцениваем сделку, она позволит МДМГ заметно ускориться в региональной экспансии, выйти сразу в четыре новых региона. К тому же получится хорошая синергия за счет географической близости мощностей ГК "Эксперт" к лечебным учреждениям МДМГ. Выручка клиник, входящих в периметр сделки, за 2024 год совокупно составила 6,4 млрд руб. - это 19,3% от выручки МДМГ за 2024 г. Мощность клиник позволяет осуществлять более 2 млн посещений специалистов и обеспечивать 20 тыс. койко-дней в год. В итоге, у МДМГ будет 14 госпиталей и 73 клиники. Консолидация сделки появится в отчётности с мая 2025 г. Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

НЛМК, как и другие сталелитейщики, пропускает дивы за 2024 год Вчера СД НЛМК рекомендовал акционерам не выплачивать дивиденды по итогам 2024 года. После выхода новости акции НЛМК отступили в район минимумов декабря 2024 г. Свободный денежный поток компании по итогам 2024 года составил 84 млрд руб. -35% г/г и, согласно див. политике, НЛМК должен был выплатить дивиденды. Компания лучше прошла конец года по сравнению с ММК и Северсталью, поэтому решение руководства стало неприятным сюрпризом для инвесторов. Впрочем, крайне сложная ситуация на рынках металлопродукции и инвестиционные планы компании, а также отказ от диввыплат других представителей отрасли в целом делают решение НЛМК логичным. Наше мнение: Учитывая наши ожидания по ставке и торговые войны, ухудшающие виды на мировую экономику, ждать заметного улучшения ситуации в отрасли и, как следствие, возобновления дивидендных выплат НЛМК как минимум до конца года сложно. Безусловно, это станет дополнительным сдерживающим фактором для котировок бумаг компании. Опасаемся, что акции НЛМК, как и сталелитейный сегмент в целом, продолжат выглядеть «хуже рынка» до появления обнадеживающих сигналов по ДКП. Понижаем целевую стоимость бумаг на горизонте 12 месяцев до 158 руб. #ЕвгенийЛоктюхов Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Газпром не будет платить дивиденды. Впрочем, как мы и ожидали. Из-за высоких ставок у Газпрома в этом году вырастут платежи по процентам, поэтому компания, вероятно, приняла решение сконцентрироваться на дальнейшем снижении уровня долговой нагрузки, а не на выплате дивидендов. Аналитический Центр ПСБ Обратная связь