taurenin

Как сильно ЦБ должен снизить ставку, чтобы рынок начал переоцениваться и когда это произойдет? Сейчас ставка ЦБ в 16% и её возможное повышение до 18-20% выглядит непонятным/нелогичным для многих инвесторов, так как официальная инфляция почти в 2 раза ниже, а высокая ставка давит на кредитование это снижает не только спрос, но и объемы инвестиций в развитие со стороны бизнеса . На бизнес еще сильно давит и кадровый голод, который во многом обусловлен проведением СВО, безработица сейчас всего 2,6%. Сейчас такое время, что даже водители, курьеры, комплектовщики и представители многих других профессий, где не нужны никакие квалификации зарабатывают сотни тысяч рублей в месяц. Я уже даже не говорю за профессии, где нужны навыки сантехники, электрики, монтажники т.д. . В итоге получается, что появилась огромная прослойка людей с резко выросшим доходом, которые готовы брать кредиты на покупку дорогих квартир, машин и т.д., ведь доход позволяет. Однако, СВО когда-то закончится и доходы нормализуются, а кредиты останутся и по ним начнутся дефолты. Собственно, чтобы не раздувать дальше те пузыри, которые уже есть и держат ставку высокой тут основная цель не борьба с инфляцией и я думаю, что её до конца СВО сильно снижать не будут. Когда закончится СВО - неизвестно. Понятно только, что военным путём без крупных мобилизаций будет длиться еще годы. Если и будет скорое завершение, то через переговоры, перспектива которых тоже пока сомнительна. Чтобы фондовый рынок начал расти на снижении ставки, то ставка должна снизиться хотя бы до 10%, если не ниже, так как рынок стоит в боковике еще с тех пор, когда ставка была 7,5%. Думаю, что этого сценария ждать нам еще до 2026 года. Дивиденды в 11-13% не особо интересно при инфляции в 8,6%, рисков, ухудшении операционных результатов некоторых компаний и доходности кэша в 15-16%. Более того, у банков, застройщиков, металлургов и ряда других компаний, после СВО прибыли могут просесть относительно звездного 2023 года по вышеописанным причинам.

​​ Более детальные подробности IPO «Промомед» Компания ранее уже делал обзор бизнеса объявила о намерении выйти на биржу, размещение ожидается уже в июле 2024. Размещаться будут акции доп. эмиссии на сумму около 10 млрд рублей. Формат будет cash in. Основная цель IPO - это привлечение ресурсов для расширения портфеля препаратов. Если компания привлечет 10 млрд р, то это 3,3 прибыли 2023 года, которые будут направлены на рост бизнеса и не увеличат долговую нагрузку. Компания объясняет потребность в быстром росте относительно свободным и большим рынком, с которого ушли иностранные препараты, который нужно занимать и чем раньше, тем лучше. Портфель Промомеда включает более 330 препаратов. У компании обширнейшие возможности для R&D в РФ и собственное производство полного цикла. Сейчас на стадиях исследования и регистрации находятся более 150 препаратов, а сама компания занимает первое место на российском фармацевтическом рынке по количеству медицинских исследований в 2022–2023 годах. Компания занимает свыше 50% на российском рынке препаратов от ожирения, а Топ-5 онкологических препаратов Компании занимают существенные позиции на релевантных рынках с долями от 7% до 41%. В общем, есть основания полагать, что IPO хорошо повлияет на бизнес и темпы роста будут оставаться на высоком уровне. В 2023м году компания нарастила выручку до 15,8 млрд рублей +18% г/г . EBITDA составила 6,3 млрд р +8% г/г . Однако, в 2021 и 2022м годах доля в выручке препаратов для лечения COVID-19 составляла 57% и 48% соответственно, а в 2023м году она сократилась до 10%. Нековидная выручка компании в 2023м году выросла на 103% г/г, дальше темпы роста должны оставаться существенными. Выводы: В медицинском секторе, конечно, сложно делать точные прогнозы, но диверсифицированный портфель препаратов, ресурсная база и публичный статус - это существенное конкурентное преимущество и драйвер развития, поэтому бизнес считаю очень интересным. В общем, будем ждать оценки, скорее всего, уже на днях будет информация. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #Промомед #IPO

Что еще интересно ЦБ установил официальные курсы на 19 июня 2024: CNYRUB = 11.79 USDRUB = 87.04 EURRUB = 93.3 Рубль на внебиржевых торгах укрепляется. Это логично, так как с валютой больше внутри РФ делать нечего ее проблема вывести из РФ и купить за нее здесь ничего официально нельзя . Большие долларовые кубышки на счетах, в общем, держать смысла нет. Акции тоже на укреплении рубля проседают - логично, но почему тогда продолжает лететь вниз RGBI? Очень странно…

​​ Сбербанк продолжает радовать отчетами, а Газпром обновляет многолетние минимумы Банк отчитался за 5м2024 по РСБУ. Самое важное, на что сейчас смотрит рынок - это прибыль и дивиденды. За 5м2024 заработано 628,4 млрд р и fwd p/e 2024 пока стремиться к 4,8, что предполагает прогнозные дивиденды чуть больше 10% к текущей цене. Важным, нюансом является то, что прибыль продолжает расти из-за сокращения уровня резервирования. В мае Сбер снизил расходы на резервы аж на 45,9% г/г на более чем 17 млрд рублей г/г , без этого прибыль в мае была бы около 116 млрд р -2% г/г . Это при том, что сейчас всё отлично с платежеспособностью заемщиков и еще не закончилось действие общей льготки. С 3-4кв2024 ситуация может сильно поменять и политика по резервам тоже. Сейчас отношение сформированных резервов к кредитному портфелю находится на рекордно низком уровне. Темпы роста сейчас у банка более скромные, цена акций близка к своим справедливым значениям, поэтому нужно внимательно наблюдать. Докупать, на мой взгляд, сейчас уже смысла нет, нужно ждать, что будет после отмены льготки. Есть подозрения, что резервы начнут расти, а кредитный портфель расти перестанет вовсе на какое-то время. P.S. Позавчера снова стал акционером Газпрома. Купил немного по 118 рублей с копейками. Как по мне, нормальный дисконт даже к дочерней Газпромнефти. Единственный минус, что для реализации идеи придется ждать год-полтора когда будет отмене повышенный НДПИ . Терять Газпрому уже особо нечего, всё самое худшее, что могло произойти - там произошло. Те, кто не понимает мой осторожный взгляд на рынок - как раз можете посмотреть на Газпром. Так могло быть с любой компанией на рынке РФ или сразу со многими. Все риски управляются в ручном режиме сейчас... 1 решение, 1 увеличение налога и любые бумаги могут стоить сколько угодно дешево, это даже если не говорить о геополитических рисках с которыми 2 года всё ооочень гладко. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

​​​ Роснефть ROSN - кратко о результатах 1кв2024 Капитализация: 6115 млрд ₽ / 567₽ за акцию Выручка TTM: 9934 млрд ₽ EBITDA TTM: 3190 млрд ₽ Чистая прибыль TTM: 1343 млрд ₽ P/E ТТМ: 4,6 P/B: 0,68 fwd дивиденд 2024: 12.5% Финансовые результаты за 1кв2024г: Выручка: 2594 млрд ₽ +1.7% кв/кв EBITDA: 857 млрд ₽ +42.4% кв/кв Чистая прибыль: 399 млрд ₽ +109% кв/кв скор. FCF: 316 млрд р +17% кв/кв Рост цен на нефть хорошо сказался на результатах, за 1кв2024 уже заработано компанией больше 20 рублей дивидендов на акцию. На конец квартала коэффициент ND/EBITDA = 1. Вполне комфортный показатель. Чистый долг сейчас значит около 3,2 трлн р. Объем переработки нефти в РФ в 1 кв. 2024 г. составил 19,9 млн т -12% г/г . Удары по НПЗ дали о себе знать, но ничего критичного с компанией на этом фоне не происходит. Добыча нефти снизилась до 47,1 млн тонн -6,8% г/г , а добыча газа выросла до 23,7 млрд м3 +7,2% г/г , на операционном всё выглядит не очень, вся надежда только на Восток Ойл, который может привести к росту показателей компании в реальном выражении. Однако, ранее запланированные +100 млн тонн к добычи нефти к 2030 году - маловероятный сценарий. Выводы: Из всей нефтянки Роснефть на мой взгляд, сейчас самая недорогая и непроблемная компания, которая может выплачивать акционерам высокие дивиденды 59,78 р за 2023й год . На мой взгляд, сейчас Роснефть оценена справедливо, в долгосрочной перспективе возможен небольшой ежегодный рост на операционном уровне, который маловероятен у других представителей сектора. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #Роснефть #ROSN

На рынке паника, аж на 6% со своих локальных максимумов. Почему так происходит и что будет дальше? На самом деле, коррекцией происходящее назвать вообще нельзя. Во-первых на индекс существенно повлиял Газпром, который упал за это время на 19% из-за отмены дивидендов и если его не учитывать, то рынок подешевел практически на столько же, на сколько и $ к рублю. Во-вторых, сильно просело то, что ранее сильно выросло без фундаментальных причин, имеет сомнительные перспективы или стоит настолько дорого, что это невозможно обосновать хотя, там тоже существенных коррекций нет . За последний месяц на 10% и более скорректировались всего несколько компаний: Газпром, Русагро, ВТБ, Россети, Мечел, Юнипро и Сегежа. + Будет повышение налогов, которое снизит потенциальную доходность инвесторов, которое рынок пока игнорирует. Да и самые стабильные голубые фишки Сбербанк и Роснефть практически не скорректировались. Если смотреть глобально, то наш рынок не является дешевым с мая-июня 2023 года. Фактически, весь рост только на девальвации, отсутствии какого-либо негатива и благодаря Сберу, который из-за льготки и СВО показал отличные результаты за 2023й год. Чтобы рынок продолжал рост - нужна девальвация. Если её нет, то и роста не будет. Зачем нужны акции большинства стагнирующих компаний, когда сейчас есть ОФЗ с доходностью 15%? По рынку РФ у меня позиция не меняется, я сейчас держу Софтлайн примерно на 4,5% портфеля и 31,5% активов в ОФЗ и фонде ликвидности. Остальное - инвестиции в валюте Китай и США . На российском рынке из крупных компаний сейчас более-менее интересен стал Газпром с потенциалом роста до 175 рублей, но дивиденды тут будут видимо уже по итогам 2025 года, нужно быть готовым брать и сидеть до отмены НДПИ.

​​ Индекс RGBI продолжает сверлить дно. Доходности облигаций уже практически на максимумах 2022 года Сейчас длинные ОФЗ уже дают доходность к погашению 14,5%-14,7%. Самое интересное, то всё это происходит на фоне укрепления рубля, относительно низких показателей официальной инфляции, падающего импорта и роста цен на сырье. Почему так? Самый логичный вариант - это ожидание сильного роста инфляции в ближайшей перспективе и более высокая вероятность повышения ставки. Пока идет СВО и потребление растёт за счет относительно высоких доходов на фоне дефицита труда особенно в военной сфере , вряд ли стоит ждать сильного снижения ставок, так как они хоть как-то сдерживают цены на авто, надвигу и т.д. Второй возможный вариант - это ожидания форс-мажоров, которые могут привести к обвалу рубля. Однако, учитывая непоколебимое спокойствие на рынке акций, форс-мажоры маловероятны. Практически все существенные риски уже позади. Далеко не факт, что эти варианты реализуются, но других причин такого обвала облигаций я не вижу. Лично я пока очень длинные длинные ОФЗ не набираю. Кэш держу в фондах ликвидности LQDT и коротких ОФЗ, так как мне важно иметь возможность быстро и без потерь закрыть позицию, если это будет нужно. Однако, текущие доходности уже выглядят вполне интересно, особенно на фоне тех цены, которые уже сформировались на фондовом рынке.

SEC одобрила спотовые ETH ETF, запуск торгов ожидается уже через несколько недель Тем временем, капитализация крипторынка снова близка к свои историческим максимумам и сейчас составляет $2,5 трлн. Конкретно взялись за памп отрасли. ETH составляет $457 млрд р, факт одобрения ETF уже полностью отыгран, так как даже $10 млрд притоков ничего глобально не изменят, но вот дорогу для одобрения ETF на остальную крипту это открывает. Важно понимать, что приток в спотовые ETF на крипту - это и есть та самая последняя волна хомяков, которые не могли или не хотели открывать счета на криптобиржах, заводить кошельки и т.д. Фонды, которые инвестируют в спотовые BTC ETF закупаются для своих клиентов. 937 институционалов в первом квартале инвестировали $11,06 млрд в спотовые биткоин-ETF в ETF на золото инвестировали в 1кв2024 всего 95 фондов . Самое забавное, что некоторые институционалы разместили в BTC ETF более 20% активов это очень много . ℹ Рынок инвестиций в золото пока остается в 2,5 раза больше рынка криптовалют, но в отличии от крипты у золота хотя бы половина спроса составляют промышленность и ювелирка + есть высокая себестоимость добычи, которая никак не может быть ниже определенного порога, зависит от трудозатрат и растёт вместе с инфляцией. В случае с тем же BTC, себестоимость зависит от мощностей майнеров, чем их меньше - тем меньше себестоимость. Крипта вполне может вырасти еще на десятки % отдельные альты могут вырасти и в разы , но всё лучшее, что могло произойти в отрасли - уже произошло. Беспрецедентное форсирование интересов криптоэнтузиастов состоялось, мощнейший пиар крипты - тоже, фонды на деньги под управлением закупили даже последних скептиков. Поэтому, больше склоняюсь к тому, что вся индустрия уже находится на пике и дальше будет дамп всей этой истории.

​​ Обзор банковского сектора РФ На Мосбирже банковский сектор представлен всего 11 банками или 13 ценными бумагами с учетом префов Сбера и БСП . Общая капитализация данных компаний составляет почти 11 трлн рублей, а прогнозная прибыль за 2024й год будет около 2,1 трлн рублей fwd P/E сектора ≈ 5,2 . Собственный капитал данных банков на конец 2023 года составлял 10,3 трлн рублей P/B сектора ≈ 1,07 . По мультипликатору P/E самые крупные банки сейчас стоят дешевле, чем обычно, что объясняется текущей ситуацией, которая позволяет формировать низкие резервы под кредитные убытки минимальные за много лет . Скорее всего, резервы банки будут массово наращивать только в преддверии завершения СВО, когда платежеспособность заемщиков будет снижаться + отмена льготки возможное снижение цен на недвижимость тоже окажет определенное влияние. Лично я не исключаю того, что прибыль сектора может сильно просесть уже во 2п2024 сразу после отмены льготной ипотеки если её отменят . пока рынок это особо не прайсит. Дивиденды > 10% по итогам 2024 года жду только от Сбера обычка и преф и БСП обычка , если не будет никаких форс-мажоров. В остальном, доходности скромные, а ВТБ и МКБ вообще могут не заплатить дивиденды, так как надо наращивать капитал. В моменте выглядят недорогими только 3 банка: Сбер, МКБ и МТС Банк. При этом, МКБ пока не платит дивиденды и проблем там намного больше, чем у Сбера или МТС Банка. Если смотреть на перспективу нескольких лет, то самую высокую потенциальную доходность дивиденды + рост акций могут принести: МКБ, БСП, МТСБанк, Сбер, ВТБ, Совкомбанк. Скоро выложу еще интересные данные по сектору. Если Полезно - жмите

ФРС вчера сохранила ставку на уровне 5,5%. Что будет дальше? Кратко. В целом, ничего грандиозного не произошло, ожидания остаются прежними. ФРС сократит темпы QT с 95 до 60 млрд в месяц уже с 1 июня, что является первым шагом к смягчению ДКП. Однако, до снижения ставок всё еще далеко. Более того, не исключается, что ставку могут поднять, если что-то пойдет не так а это произойти вполне может, достаточно лишь 1 форс-мажора на сырьевых рынках . Формально, продолжается выражение беспокойства из-за инфляции, но ситуация более глобальная. Текущие геополитические реалии особо не позволяют снижать ставку или делать QE. Для рынков ничего за рамками ожиданий не произошло, что видно по реакции. Пока техи в США остаются дорогими, сегодня должен отчитаться Apple, у которого ожидается падение выручки... При этом, оценка остается как у компании роста. На американском рынке и в баксе у меня сейчас сосредоточена примерно половина активов, но акций немного. Свободный кэш там вполне можно размещать под 4,5% годовых чистыми, что интереснее покупки бигтехов на хаях.