omyinvestments

Итоги недели: 20 – 24 мая Индекс Мосбиржи упал на 3,0% и составил 3396. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции банка «Санкт-Петербург» +5,1% , «Северстали» +0,8% , «Русала» +0,5% , НЛМК +0,4% . На этой неделе дивиденды рекомендовали «Газпром нефть» 19,49 руб./акц., за 2023 г. , «Россети Волга» 0,062 руб./акц. за 2023 г. , «Россети Московский регион» 0,1428 руб./акц. за 2023 г. , «Совкомбанк» 1,14 руб./акц. . Но главная дивидендная новость – неожиданное решение «Газпрома» не платить дивиденды за 2023 год, что вызвало падение котировки эмитента за неделю со 155 до 134. На этой неделе дивидендные отсечки прошли «Группа Позитив», НЛМК и «Росбанк». На следующей неделе дивидендные отсечки пройдут банк «Авангард», «Алроса», «ИнтерРАО» и Henderson. Пара USD/RUB упала на 1,8% за неделю, пробив отметку 90, находится сейчас на минимумах с конца января. Росту рубля мог способствовать майский налоговый период, который завершается 28 мая. Поддержку рублю оказывает общая слабость доллара на мировых рынках. Укрепление рубля идет вопреки наблюдающемуся в последние недели значительному снижению цен на нефть, котировки Brent за два месяца потеряли уже $10. Мы не видим существенного потенциала для дальнейшего укрепления рубля. #ИтогиНедели

Итоги дня: 23 мая Набсовет «Совкомбанка» рекомендовал дивиденды за 2023 г. в размере 1,14 руб. на акцию, что соответствует ранее озвученной рекомендации менеджмента. Дата закрытия реестра акционеров для получения дивидендов — 8 июля 2024 г. Сохраняем позитивный взгляд на акции «Совкомбанка» с фундаментальной точки зрения, учитывая органический рост, синергетический эффект от приобретения «Хоум Банка» и потенциальные дальнейшие слияния/поглощения. VK опубликовала финансовую отчетность за 1-й кв. 2024 г. Рост компании замедляется. Мы сохраняем осторожный взгляд на акции ВК. Подробнее. Композитный индекс деловых настроений PMI в США за май вырос с 51,3 до 54,4. Первоначальные заявки по безработице в США составили 215 тыс., снизившись вторую неделю подряд. Ранее мы предупреждали, что выход слабой статистики по экономике США мог быть временным явлением. После сегодняшних данных на глобальных рынках начался уход от риска, так как фьючерсы на ставки уже не закладывают уверенное понижение ставки ФРС в сентябре. Цена золота упала ниже 2350 $ за тр. унц. $SVCB $VKCO #СольДня

VK опубликовала основные показатели за I квартал 2024 года. Рост замедляется VK раскрыла информацию по совокупной выручке и выручке сегментов за I кв. 2024 г. Выручка выросла на 24% г/г до 33,8 млрд руб., что предполагает некоторое замедление роста по сравнению с показателями прошлых кварталов. Основным драйвером остаются доходы от онлайн-рекламы, которые увеличились на 21% г/г до 19,8 млрд руб. В сегментном разрезе выручка сегмента «Социальные платформы и медиаконтент» выросла на 22% г/г до 22,1 млрд руб. Ключевым драйвером остается социальная сеть «ВКонтакте», а также контентные сервисы VK «VK Видео», «VK Клипы» и «VK Музыка» , которые показывают хороший рост операционных показателей. Выручка сегмента «Образовательные технологии» увеличилась на 36% г/г до 4,7 млрд руб. Позитивный эффект оказала консолидация «Учи.ру» и «Тетрики». Выручка сегмента «Технологии для бизнеса» выросла на 55% г/г до 1,8 млрд руб. Ключевыми драйверами стали VK Cloud и коммуникационные решения VK Workspace. Напомним, что для данного сегмента характерна высокая сезонность и основная доля выручки приходится на конец года Выручка сегмента «Экосистемные сервисы и прочие направления» увеличилась почти на 12% г/г до 5,4 млрд руб. Стоит ли покупать акции компании? #ВзглядНаКомпанию $VKCO #ВладимирБеспалов #ПолинаПанина

«Норникель»: совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2023 год — основной негатив позади На вчерашнем заседании, 22 мая, совет директоров «Норникеля» рекомендовал не выплачивать итоговые дивиденды за 2023 г., что совпало с нашими ожиданиями. Считаем, что после не объявления годовых дивидендов основные негативные катализаторы по бумаге позади. Более того корзина металлов «Норникеля» с начала года показала существенный рост ~20% . С учетом роста корзины металлов акции компании уже не выглядят переоцененными и торгуются по мультипликатору EV/EBITDA 12M 5.1х, что соответствует историческим уровням. При этом доходность FCF на год вперед остается низкой ~7% на фоне реализации капиталоемких проектов, что ограничит потенциал дивидендных выплат в ближайшие годы. На фоне снижения оценки «Норникеля» до исторических уровней мы изменяем взгляд на компанию с негативного на нейтральный. Основной фокус в истории остается на дальнейшей динамике корзины металлов и на программе капитальных инвестиций компании. #ВзглядНаКомпанию #металлургия $GMKN #ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский

27 мая «Фосагро» опубликует результаты за 1-й квартал 2024 года. Что мы ожидаем от отчета? Результаты могут несколько улучшиться по сравнению с прошлым кварталом, однако FCF останется слабым. — в 1-м кв. 2024 г. «Фосагро» увеличила общие продажи на 13% кв/кв — основной рост за счет сложных NPK-удобрений с меньшим содержанием фосфора; — цены на фосфорные удобрения в течение квартала снижались, однако их средний уровень оказался близок к значениям 4-го кв. 2023 г. В то же время цена на карбамид снизилась на 9% кв/кв; — в течение квартала продолжали действовать курсовые пошлины ~8 млрд руб. , которые оказывают давление на рентабельность по EBITDA; — ожидаем, что FCF будет небольшим и составит 2 млрд руб. из-за роста оборотного капитала. Размер дивиденда за 1-й кв. 2024 года, по нашим оценкам, может составить 82 руб. на акцию 1,2% дивдоходность в случае выплаты 50% от скорр. чистой прибыли. Сохраняем осторожный взгляд на «Фосагро», которая торгуется с премией к зарубежным аналогам. #ВзглядНаСектор #удобрения $PHOR #ДмитрийОвчинников

В пятницу «Сегежа» опубликует результаты за 1-й квартал 2024 года. Что мы ожидаем от отчета? Мы ожидаем, что выручка снизится на 7% кв/кв при росте EBITDA на 11%. Рост цен на пиломатериалы +7% и бумагу +10% может быть нивелирован снижением объемов продаж. Скорр. чистый убыток может увеличиться на 4% кв/кв на фоне роста процентных платежей +14% . В ноябре и январе у «Сегежи» были оферты по облигациям, для прохождения которых компания привлекла более дорогое финансирование. FCF по итогам 1-го кв. 2024 г. может снизиться до -9 млрд руб. по сравнению с -3 млрд в 4-м кв. 2023 г. В первом квартале у компании сезонно проходит заготовка леса, что приводит к накоплению оборотного капитала, также скажется рост процентных платежей. Осторожно смотрим на акции «Сегежи» в условиях большой долговой нагрузки и высоких процентных ставок. #ВзглядНаКомпанию #Лес #SGZH #ДмитрийОвчинников

В пятницу «Совкомфлот» опубликует результаты за 1-й квартал 2024 года. Что мы ожидаем от отчета? Результаты несколько снизятся по сравнению с прошлым кварталом, однако все еще останутся сильными, учитывая санкционное давление: — выручка сократится -6% кв/кв — несмотря на то, что ставки фрахта оставались стабильными, скажется негативный эффект от февральских санкций на танкеры; — EBITDA при этом снизится не так сильно -2% — вырастет маржинальность за счет сокращения эксплуатационных расходов; — чистая прибыль снизится до 200 млн $ -17% — в прошлом квартале были разовые положительные эффекты от курсовых разниц 28 млн $ , также может вырасти амортизация. В этом году мы ожидаем снижение финансовых результатов — скажется эффект высокой базы и спотовых ставок в 2023 г., переход на долгосрочные контракты, а также рост санкционного давления, который еще не полностью отразится в результатах за 1кв. Осторожно смотрим на акции «Совкомфлота». Компания торгуется по мультипликатору EV/EBITDA 24 = 3,5х. #ВзглядНаКомпанию #транспорт $FLOT #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова

Финансы: Банк «Санкт-Петербург» опубликовал финансовые результаты за 1 квартал 2024 г.: рентабельность капитала 29%. Чистая прибыль составила 13 млрд руб. -11% г/г на фоне нормализации торгового дохода, который сократился на 63% г/г. Рентабельность капитала составила 29%. Результат оказался существенно выше наших ожиданий за счет более высоких процентных доходов и более низких отчислений в резервы. Основной вклад обеспечил чистый процентный доход, который вырос на 54% г/г до 17,2 млрд руб. на фоне высоких ставок. Чистая процентная маржа достигла рекордного уровня 7,1% +50 б.п. к/к, +160 б.п. г/г благодаря высокой доле текущих счетов в пассивах 49% в 1к24 . Качество кредитного портфеля продолжило улучшаться в 1к24: доля проблемной задолженности составила 4,4% -80 б.п к/к . Стоимость риска снизилась до 10 б.п. Менеджмент поделился своими ожиданиями на 2024 год: ожидает ROE 20%+ при росте кредитного портфеля на 10%, стоимости риска 100 б.п. и расходы/доходы 31%, что, на наш взгляд, является взвешенными ожиданиями. Сохраняем позитивный взгляд на акции БСПБ, видим потенциал пересмотра наших прогнозов вверх на этот год. Считаем, что высокий запас капитала Н1.0 21,2% на 01.04.2024 будет способствовать выплате дивидендов два раза в год. По нашей оценке, дивиденд за 1п24 может составить 16,7 руб./акция, дивидендная доходность 5% объявление ориентировочно в июле-августе 2024 г. . Ожидаемая дивдоходность на следующие 12 мес. 10%. Акции торгуются по мультипликаторам 4,4х P/E 24 и 0,8х P/B 24. #финансы #СветланаАсланова

Финансы: ТКС Холдинг опубликовал финансовую отчетность по МСФО за 1 квартал 2024 г. Менеджмент обозначил цели на 2024 г. Чистая прибыль ТКС выросла на 37%г/г до 22,3 млрд руб. +8% к/к , что оказалось выше консенсус-прогноза Интерфакса на 3%. Рентабельность капитала составила 31,7%. Мы положительно оцениваем результаты ТКС в условиях давления на маржу и регуляторного ужесточения. Основным драйвером стал рост чистого процентного дохода на 56% г/г на фоне соответствующего роста кредитного портфеля за вычетом резервов +60% г/г . Чистая процентная маржа, по оценке банка, уменьшилась на 0,9 п.п. г/г до 14,5% на фоне высоких ставок за счет сохраняющегося роста стоимости фондирования +2,3 п.п. к/к , что совпадает с нашими ожиданиями. Чистый комиссионный доход увеличился на 12% г/г благодаря росту клиентской базы и расширению линейки продуктов. Стоимость риска, по оценке банка, увеличилась на 1,7 п.п. к/к до 7,6% на фоне сезонного роста стоимости риска беззалоговых кредитов. Менеджмент предоставил прогноз на 2024 г. без Росбанка , который предполагает рост чистой прибыли на 30% г/г, рост чистого процентного дохода более 40% г/г, стоимость риска менее 7% и клиентской базы на 20%. В 3к24 менеджмент планирует закрыть сделку по интеграции Росбанка. Совет директоров предполагает, что оценка Росбанка может составить 0,9-1,1х P/B, финальная оценка будет объявлена позже. После завершения сделки, в конце 2023г.-начале 2024г. менеджмент планирует представить обновленную стратегию развития Группы, включая новую дивидендную политику. При этом ТКС нацелен сохранить рентабельность капитала Группы выше 30%. Мы считаем это амбициозной целью. Впрочем, возможность увеличения LTV клиента и синергический эффект от слияния могут поддержать прибыль холдинга. #финансы #СветланаАсланова

HeadHunter опубликовал сильные результаты за I кв. 2024 г. Стремительный рост продолжается Несмотря на высокую базу сравнения, выручка за квартал выросла на 55% г/г до 8,6 млрд руб. – на уровне наших ожиданий. В основе роста лежало увеличение числа платящих клиентов и объема потребляемых услуг в условиях высокой конкуренции за кандидатов, а также повышение тарифов. Скорр. EBITDA увеличилась на 65% г/г до 5 млрд руб., а рентабельность — до 58% против 55% годом ранее на фоне более умеренного роста расходов на персонал. В то же время затраты на рекламу увеличились на 86% г/г из-за активного привлечения и расширения базы пользователей. Скорр. чистая прибыль выросла более чем в два раза г/г до 5 млрд руб., а маржа достигла рекордного уровня - 58% 39% годом ранее . Чистая прибыль оказалась на 14% выше наших ожиданий из-за более низких налоговых выплат. В результате применения льготной ставки для ИТ-компаний эффективная налоговая ставка для компании снизилась до 2,5% в I кв. 2024 г. против 23,5% в I кв. 2023 г. Позитивный эффект на чистую прибыль также оказало увеличение процентных доходов на фоне роста остатков денежных средств на балансе. В частности, на конец I кв. 2024 г. чистые денежные средства составили 24,9 млрд руб. На наш взгляд, HeadHunter остается привлекательной историей роста в российском технологическом секторе. Сохраняющийся дефицит кадров на рынке труда в сочетании с повышением монетизации и развитием новых сервисов должен способствовать высоким темпам роста в среднесрочной перспективе. По нашим оценкам, компания торгуется с привлекательным мультипликатором EV/EBITDA за 2024 г. на уровне 9,4х. В ближайшие месяцы позитивным катализатором может стать получение листинга МКАО «Хедхантер» на Московской бирже и предложение об обмене для акционеров в российском периметре. Напомним, что компания планирует завершить этот процесс в III кв. 2024 г. #ВзглядНаКомпанию $HHRU #ВладимирБеспалов #ПолинаПанина