omyinvestments

Итоги дня: 29 июля «Норникель» раскрыл операционные результаты за 2-й кв. 2024 г. Выпуск никеля во 2-м кв. 2024 г. вырос на 8% г/г, меди – на 15% г/г, металлов платиновой группы – снизился на 3-5% г/г. Подтверждаем нейтральный взгляд на бумаги «Норникеля». Подробнее. «Астра» представила операционные результаты за 1 пол. 2024 г. Отгрузки выросли на 64% г/г до 5,5 млрд руб., результаты сильные. При мультипликаторе EV/EBITDAC 2025 г. на уровне 11,4х, акции «Астры», на наш взгляд, выглядят привлекательными. Подробнее. Девелопер «АПРИ» установил цену размещаемых в рамках IPO акций на уровне 9,7 руб./акц. Объем размещения – 15,2 млн обыкновенных акций номиналом 1 рубль каждая. Сегодня был последний день сбора заявок. «Лента» объявила ключевые операционные и финансовые результаты за 2 кв. и 1 пол. 2024 г. Выручка выросла на 60% г/г до 212 млрд руб. на фоне сильной операционной динамки и консолидации сети «Монетка» 12% без учета «Монетки» . Сопоставимые продажи выросли на 15% при росте среднего чека на 9% г/г на уровне инфляции и увеличения траффика на 5% г/г. Формат гипермаркетов остается якорным 58% выручки и демонстрирует умеренный рост трафика в 2% г/г. Рентабельность EBITDA выросла на 3 п.п. до 7,9%, что, по нашим оценкам, в первую очередь связанно с эффективной работой «Монетки» в формате у дома. Долговая нагрузка по Чистый долг / EBITDA – 1,7x, сократилась с 2,8x в конце 2023 г. $GMKN $ASTR $APRI $LENT #СольДня

Акции «Аэрофлота» снизились сегодня на 5%. Оправдано? Сегодня Росавиация отозвала сертификаты лётной годности у 12 самолётов авиакомпании «Россия» входит в группу «Аэрофлот» и 2 воздушных судов «Аэрофлота». Это техническая процедура, которая применяется к самолётам, не выполняющим полёты в течение 180 дней. У «России» на настоящий момент законсервированы 19 самолётов: преимущественно дальнемагистральные Boeing-747, Boeing-777 избыточные дальнемагистральные емкости на внутренних линиях и «Суперджеты» SSJ-100. Что это значит для акций «Аэрофлота»? Новость носит технический характер и не повлияет на наши ожидания по операционным и финансовым результатам группы. Самолёты с отозванными сертификатами и так не выполняли рейсы в течение последних 6 месяцев. Росавиация восстановит воздушные суда в статусе, когда компании возобновят полёты. Таким образом, фундаментально наш взгляд на «Аэрофлот» останется неизменным. Мы позитивно смотрим на компанию на горизонте полугода и нейтрально — на более долгий срок. EV/EBITDA 2025П~ 3,4х

«Норникель» — нейтральные операционные результаты за 2-й квартал 2024 года Сегодня, 29 июля, «Норникель» раскрыл операционные результаты за 2-й кв. 2024 г. и подтвердил свой прогноз по производству металлов на 2024 г. Выпуск никеля во 2-м кв. 2024 г. вырос на 8% г/г в соответствии с программой повышения производственной эффективности, МПГ - снизился на 3-5% г/г. Производство меди увеличилось на 15% г/г, отразив эффект низкой базы 2023 г., когда происходила настройка оборудования на Медном заводе Норильского дивизиона. «Норникель» продолжает консервативно ожидать снижения производства никеля в 2024 г. на 9% г/г до 184-194 тыс. т из-за планового ремонта печи «Надеждинского металлургического завода». Выпуск МПГ также может снизиться на 12% г/г до 2,9-3,1 млн унций. По словам компании, во 2-м кв. 2024 г. она продолжила наращивать объемы выпуска никеля премиальных марок для нанесения гальванических покрытий и производства суперсплавов на базе цеха электролиза Кольского дивизиона. Подтверждаем нейтральный взгляд на бумаги «Норникеля». Хотя при текущих ценах на металлы и курсе акции компании торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 12М 7.0x на ~30% выше исторического уровня , мы считаем ограниченным потенциал дальнейшего снижения цен на корзину металлов добытчика. #металлургия $GMKN

Группа «Астра»: операционные результаты за I пол. 2024 г. Рост отгрузок ускорился Группа «Астра» представила сильные показатели отгрузок за II кв. и I пол. 2024 г. Результаты в целом согласуются с нашими ожиданиями по всему году и подтверждают наш позитивный взгляд на акции компании в долгосрочной перспективе. По итогам I пол. 2024 г. отгрузки выросли на 64% г/г до 5,5 млрд руб. Несмотря на относительно высокую базу прошлого года, в II кв. 2024 г. рост отгрузок заметно ускорился до 72% г/г +51% г/г в I кв. 2024 г. , в результате чего отгрузки составили 3,6 млрд руб. Полную финансовую отчетность за I пол. 2024 г. компания планирует представить в конце августа. Текущие темпы роста отгрузок в целом соответствуют нашим прогнозам – рост более чем на 70% г/г. Однако в силу сезонности бизнеса ключевым для компании будет четвертый квартал, на который традиционно приходится более половины отгрузок за весь год. Позитивной динамике финансовых показателей в предстоящие кварталы также должен способствовать запуск продаж обновленной версии ОС. В более долгосрочной перспективе Группа «Астра» сохраняет высокий потенциал роста в силу сильных рыночных позиций на рынке инфраструктурного ПО и развития собственного продуктового портфеля, которые делают компанию ключевым бенефициаром импортозамещения. В частности, за 2024-2025 гг. компания планирует увеличить чистую прибыль в три раза. С учетом прогнозируемых нами высоких темпов роста в ближайшие годы мультипликатор EV/EBITDAC 2025 г. на уровне 11,4х, на наш взгляд, представляется привлекательным. #ASTR

ЦБ решает: действительно высоко и действительно надолго ЦБ, как мы и ожидали, повысил ключевую ставку на 200 б. п. до 18,00% и заметно пересмотрел вверх собственный прогноз по ставке на будущие годы: 1 на 4 п. п. до 14–16% на 2025 год, 2 на 4 п. п. до 10–11% на 2026 год. 3 диапазон нейтральной ставки, обозначенный в прогнозе на 2027-й, вырос на 1,5 п. п. до 7,5–8,5%. Из прогноза ЦБ на текущий год следует, что ставка на конец года может оказаться в диапазоне 18–20%. Сигнал остался жестким, но «возможность» сменилась «целесообразностью»: Для того чтобы инфляция вновь начала снижаться, требуется дополнительное ужесточение денежно-кредитной политики, а для возвращения инфляции к цели — существенно более жесткие денежно-кредитные условия, чем предполагалось ранее. Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях. Прогноз по инфляции пересмотрен вверх сразу до 6,5–7% г/г на конец года — верхняя граница апрельского прогноза уже была преодолена в июле. ЦБ по-прежнему планирует приблизиться к цели по инфляции уже в следующем году. Регулятор в пресс-релизе обращает внимание на то, что отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста не уменьшается, а дефицит трудовых ресурсов продолжает нарастать. По мнению ЦБ, высокие рыночные ставки поддерживают сберегательные настроения, но недостаточно сдерживают кредитование. Проводимая денежно-кредитная политика позволит дополнительно увеличить норму сбережения, в том числе через возвращение к более сбалансированным темпам роста кредитования. ⏰ Пресс-конференция — в 15:00 мск

Банк России повысил ключевую ставку на 200 б. п. до 18,00% Сигнал: «Для того чтобы инфляция вновь начала снижаться, требуется дополнительное ужесточение денежно-кредитной политики, а для возвращения инфляции к цели — существенно более жесткие денежно-кредитные условия, чем предполагалось ранее. Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях».

ММК — ожидаемо сильные финансовые результаты за 2-й квартал 2024 года Сегодня, 25 июля, ММК отчитался по МСФО за 2 кв. 2024 г. Ввиду высоких операционных показателей выручка ММК увеличилась на 17% кв/кв до 224.9 млрд руб. Как следствие, EBITDA выросла на 20% кв/кв до 50.6 млрд руб. +1% против нашего прогноза и -1% против консенсуса . FCF свободный денежный поток также увеличился в 2.5 раза кв/кв до 19.9 млрд руб. на фоне отсутствия ощутимого накопления оборотного капитала +8% и +11% против нас и консенсуса, соответственно . Доходность FCF за 2 кв. 2024 г. составила 3.3%. Совет директоров ММК рекомендовал выплатить дивиденды в размере 2.494 руб./акцию доходность 4.7% по итогам 1П 2024 г., что соответствует 100% FCF за полугодие — на уровне наших ожиданий. ВОСА состоится 27 сентября, дата дивидендной отсечки — 17 октября 2024 г. Подтверждаем позитивный взгляд на ММК — по нашим оценкам, при текущих ценах на сталь и сырье акции ММК торгуются 2,2х EV/EBITDA 12M против 3,6х у «Северстали» и 3,8x у НЛМК . При этом ММК генерирует ~15% нормализированной доходности FCF на год вперед, который может полностью транслироваться в дивиденды, согласно политике компании. #металлургия #сталь $MAGN

«Делимобиль» опубликовал сильные операционные результаты за II квартал 2024 года. Ждем сильный год? Автопарк «Делимобиля» вырос на 36% г/г до 29,6 тыс. на конец квартала. В июле количество авто превысило цель компании на этот год в 30 тыс. Расширение автопарка и увеличение его доступности, выход в новые города и рост популярности услуг каршеринга по сравнению с личным авто и такси подробнее об экономической привлекательности каршеринга — в нашем посте лежали в основе роста других операционных показателей. Количество проданных минут выросло на 28% г/г до 486 млн минут. Количество активных пользователей в месяц увеличилось на 22% г/г до 616 тыс. человек. Общее число зарегистрированных пользователей выросло на 17% г/г до 10,4 млн человек. Хорошие операционные результаты подтверждают наш позитивный взгляд на «Делимобиль». По нашим оценкам, увеличение количества проданных минут в сочетании с ростом средней стоимости минуты будут поддерживать высокие темпы роста выручки в 2024 г. По итогам года ожидаем рост выручки на 34% г/г до 28,5 млрд руб. и маржинальности по EBITDA выше 30%. При этом мы не исключаем, что существенное увеличение автопарка может оказать некоторое давление на рентабельность бизнеса в I пол. 2024 г., в то время как основной позитивный эффект от расширения парка придется на II пол. 2024 г. «Делимобиль» остается ключевым бенефициаром роста российского рынка каршеринга: по оценкам Б1, в 2023-2028 гг. среднегодовые темпы роста рынка могут составить 40%. По нашим оценкам, акции «Делимобиля» торгуются с привлекательными мультипликаторами EV/EBITDA на 2024-2025 г. на уровне 7,4х и 5,7х, что предполагает дисконт к российским технологическим компаниям в районе 20-30%. #DELI

⏰ Доброе утро! 25 июля Композитный индекс деловой активности в США вырос до 55 пунктов — максимум с апреля 2022 года. Рост произошёл за счёт сектора услуг, в то время как в производстве спад активности до 6-месячного минимума. Средние цены росли самыми медленными темпами с января. Разница доходности 10- и 2-летних гособлигаций США выросла до минус 13 за счёт снижения доходности коротких выпусков и их роста по длинным. Несмотря на позитивные данные по Индексу PMI, рынок акций США упал на 2,2%. Акции Tesla подешевели на 12%, Nvidia — на 7%, Alphabet — на 5%. Только фармацевтика, коммунальный сектор и производители товаров первой необходимости были в плюсе — инвесторы переходили в «защитные» сектора. Золото подешевело на 1,9%, нефть — на 1%. ЦБ Китая удивил рынки, предоставив сегодня больше ликвидности, чем ожидалось 435 млрд юаней на 1 год и неделю. Кредиты на год были выданы под 2,3% годовых — на 20 б. п. дешевле, чем раньше. Однако это не оказало поддержки рынку акций. Сегодня индексы снижаются четвертый день подряд. Мысли с утра Снижение процентной ставки ЦБ Китая на этой неделе и более масштабные вливания ликвидности сигнализируют о том, что экономика КНР, вероятно, продолжила ослабляться в июле. #МыслиСУтра

Итоги дня: 24 июля «Новатэк» представил финансовые результаты за 1-е пол. 2024 г. Нормализованная EBITDA составила 481 млрд руб. +16% г/г — выше нашего прогноза на фоне более низких операционных затрат в условиях невысоких расходов по налогам. Чистая прибыль выросла до 342 млрд руб. +120% г/г . Ожидаем выплату дивидендов за 1-е пол. 2024 г. в размере 37 руб. на акцию и сохраняем осторожный взгляд на акции компании. «Русгидро» увеличила выработку электроэнергии на 6,7% г/г до 40,8 млрд кВт·ч — компания опубликовала операционные результаты за 2-й кв. 2024 г. По итогам полугодия выработка составила 76,7 млрд кВт·ч +7% г/г . #СольДня $NVTK $HYDR