omyinvestments

Итоги дня: 25 сентября Компания «Хэдхантер» проведет обратный выкуп акций на сумму до 10 млрд руб. и выплатит особый дивиденд на сумму от 32 млрд до 35 млрд руб, или от 640 до 700 руб. на акцию. Торги акциями компании начнутся завтра, 26 сентября. Причина «щедрости» компании может быть связана с увеличением предложения бумаг на рынке после завершения процедуры редомициляции и риском распродаж в первые дни после возобновления торгов. Компания проведет день инвестора 3 октября. ЦБ опубликовал резюме обсуждения решения по ставке. ЦБ отмечает рост инфляционных ожиданий населения четыре месяца подряд, замедление розничного кредитования и высокую кредитную активность в корпоративном секторе. Снижение темпов роста кредитования происходит слишком медленно. Высокий внутренний спрос превосходит производственные возможности экономики и остается основным фактором сохранения повышенного инфляционного давления. Цены на нефть Brent сегодня откатились от $75 до $74 несмотря на позитивные еженедельные данные по запасам. Коммерческие запасы нефти в США за неделю до 20 сентября сократились на 3,2 млн барр., стратегические резервы выросли на 1,3 млн барр., а суммарные запасы с учетом нефтепродуктов сократились сразу на 13,3 млн барр. до 1650 млн барр. Добыча осталась неизменной на уровне 13,2 млн б/д. Спрос на нефтепродукты вырос с 19,79 сразу до 21,38 млн б/д против 20,14 млн б/д год назад. По-прежнему ждем, что цены на нефть Brent вернутся в диапазон $75-$80. Сегодня пара EUR/USD показала новый годовой максимум на отметке 1,1213 и тут же сильно откатилась к 1.1130. Пара продолжает демонстрировать неспособность вырваться вверх вопреки позитивной технической картине и заметному смягчению риторики ФРС. Если напряженность последней недели разрядится резким ростом доллара, чего мы и ждем, то под давление попадут и другие рисковые активы. #СольДня

Итоги дня: 23 сентября Индекс Мосбиржи прибавил сегодня еще 1,35%, закрывшись на отметке 2819. Рубль ослабился еще немного, курс CNY/RUB закрылся на 13,14. Ослабление рубля, вероятно, ускорится после завершения налогового периода в конце месяца. Московская биржа приняла решение включить с 1 октября обыкновенные акции ПАО «Группа Аренадата» в раздел «Второй уровень» списка ценных бумаг, допущенных к торгам. Компания занимается разработкой программного обеспечения в области хранения и анализа данных. «Аренадата» 18 сентября официально объявила о намерении провести IPO на Мосбирже. Сегодня утром вышли плохие данные по индексам деловых настроений PMI еврозоны, композитный PMI упал с 51,0 до 48,9 прогноз 50,6 . Курс доллара против евро на этом упал ниже 1,11, ниже уровня, на котором он был перед заседанием ФРС – считаем такую реакцию явно чрезмерной. При этом вероятность понижения ставки ФРС на 50 б.п. на заседании в ноябре достигла уже 50% - в том числе благодаря выступлению члена Совета управляющих ФРС Кристофера Уоллера, который не исключил такую возможность. Это очевидный негатив для доллара. Золото, другие валюты и рисковые активы смогли сегодня еще немного вырасти против доллара. Но парадоксальное нежелание доллара ослабляться на главной паре EUR/USD может привести в конечном счете к коррекции и на других рисковых активах. #СольДня

Итоги недели: 16.09 – 20.09 Индекс Мосбиржи вырос за неделю на 3,9% и составил 2782. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции «Магнита» +14,0% , «Сегежи» +10,1% , «Аэрофлота» +9,1% , «Селигдара» 8,7% , Группы ТКС +8,4% . Индекс вырос вторую неделю подряд. Главные позитивные факторы – ослабление рубля и восстановление цен на нефть. Читаем, что эти факторы позволят индексу двигаться дальше в сторону 3000. Курс CNY/RUB вырос за неделю с 12,76 до 13,12, на 2,8%. Видимых драйверов для этого ослабления рубля не было. Отметим, что это обычное для рубля явление – когда рубль остается относительно крепким долгое время, но в конечном счете происходит его резкое ослабление. Ждем CNY/RUB на 13,50 до конца года. На неделе ФРС неожиданно для рынков понизила ключевую ставку сразу на 50 б.п. Однако ралли на рисковых активах на этом не получилось. Индекс S&P и золото после большой борьбы смогли выйти на новые исторические максимумы лишь немногим выше предыдущих. Но курс доллара практически не упал и не смог побить отметку 1,12 против евро. Колебания с повышенной волатильностью, начавшиеся после решения ФРС, продолжаются на паре до сих пор, что крайне нетипично. Полагаем, что в краткосрочной перспективе рисковые активы пойдут в том направлении, какое определится по результатам затянувшейся борьбы между «быками» и «медведями» на паре EUR/USD, так как курс доллара – один из самых главных параметров, определяющих аппетиты к риску. #ИтогиНедели

Итоги дня: 18 сентября Пара CNY/RUB достигла сегодня отметки 13,0, ранее озвученную нами цель. Полагаем, что краткосрочно падение рубля на этом может не остановиться. Опыт показывает, что курс рубля может длительное время, от нескольких месяцев до пары лет, стоять на месте, но затем довольно резко ослабляется, отыгрывая накопившуюся за этот период инфляцию. В последний год курс CNY/RUB колебался по большей части в диапазоне 12-13. Не будет ничего удивительного, если теперь курс передвинется в примерный диапазон 13-14, учитывая, что инфляция в России за последний год составляет 9,1% г/г, а в Китае она равна 0,6% г/г. До публикации итогов заседания ФРС остались считанные часы. При этом за последние два дня вышла статистика лучше ожиданий по промышленному производству, розничным продажам и рынку недвижимости США. Кроме того, оценка текущих темпов роста экономики США в 3 кв. 2024 г. по модели GDPNow от ФРБ Атланты была повышена с 2,5% до 2,9% годовых. Также финансовые условия в США остаются весьма мягкими. Поэтому формальных причин для начала цикла снижения ставки сразу шагом на 50 б.п. вроде бы нет. Однако ФРС может обладать большей информацией чем рынки, а последняя «Бежевая Книга» ФРС показала отсутствие или сокращение экономической активности в 9 из 12 регионов США. Отметить можно также письмо в ФРС американских сенаторов-демократов во главе с Элизабет Уоррен, которые в категорической форме потребовали у ФРС снизить ставку на 75 б.п. на ближайшем заседании. Мы полагаем, что ФРС понизит ставку на 50 б.п. Такой шаг в ситуации, когда экономика США вроде бы и так весьма неплохо себя чувствует, может спровоцировать настоящее ралли на рисковых активах. Однако важно и то, что ФРС сегодня сообщит в дополнительно публикуемых прогнозах – у ФРС сегодня заседание, аналогичное опорным заседаниям ЦБ РФ. #СольДня

Итоги дня: 17 сентября На фоне ожиданий понижения ставки ФРС завтра на 50 б.п. индекс S&P сегодня обновил исторический максимум. Можно говорить об окончательном сломе разворотной картины, но техника сейчас не имеет значения, все зависит от завтрашнего решения ФРС. Мы полагаем, что изменение ожиданий рынка за выходные было намеренно вызвано ФРС. Кроме выступления экс главы ФРБ Нью-Йорка, публикации с аргументами в пользу снижения на 50 б.п. выходили в воскресенье в Wall Street Journal и Financial Times. Обычно такие утечки от «журналистов-инсайдеров» ФРС производит с целью корректировки ожиданий рынка, и вряд ли они могут быть случайными. Полагаем, что завтра ФРС понизит ставку на 50 б.п. и более того, даст мягкий сигнал, который откроет возможность для понижения ставки еще на 50 б.п. на заседании 7 ноября. Такой сценарий будет максимально позитивен для рисковых активов, таких как золото/серебро, американские акции и противостоящие доллару международные валюты. Цена нефти Brent превысила отметку $73,5. Как мы ранее писали, цена не может оставаться низкой долго в условиях, когда на рынке нефти ожидаются крупные дефициты. Цена нефти, вероятно, вернется в диапазон $75-$80, так как итоги завтрашнего заседания ФРС поддержат также и цены на нефть. Но предпосылок для какого-то более существенного роста цен на нефть мы пока не видим. Индекс Мосбиржи закрылся сегодня ростом на 1,1%, на отметке 2774. Продолжаем ждать роста индекса на ослаблении рубля и восстановлении цен на нефть. #СольДня

⏰ Доброе утро! 17 сентября Акции Intel выросли на 6% в ходе торгов и еще на 8% на пост-торгах после объявления о масштабной реструктуризации бизнеса. Компания будет производить ИИ-чипы для Amazon. Производство чипов будет выделено в отдельную компанию, которая сможет привлекать сторонний капитал. Строительство заводов в Германии и Польше будет приостановлено. Это кардинальный сдвиг в стратегии, на который рынки отреагировали положительно. Золото консолидируется на максимумах. Нефть подорожала на 2% до $73. Доходность 10-летних облигаций Китая упала ниже 2,05% впервые за всю историю. Мысли с утра Кривая доходности ОФЗ с пятницы стала ещё более инвертированной — доходности на ближнем конце выросли, в то время как на дальнем в основном не изменились. Разница в доходности между 1- и 7-летними ОФЗ выросла до 320 б.п. Покупатели долгосрочных облигаций не получают большую доходность за владение ими, несмотря на рост ключевой ставки. И пока не очевидно, что цикл повышения процентных ставок Банком России завершён. $INTC #МыслиСУтра

Итоги дня: 16 сентября На выходных произошло резкое изменение ожиданий по ставке ФРС. На прошлой неделе рынок отказался от ожиданий понижения ставки на 50 б.п. на заседании 18 сентября, распределение вероятностей согласно фьючерсам на ставки было 85% на 15% в пользу 25 б.п. Но теперь распределение 39% на 61% в пользу снижения на 50 б.п. Причины такого изменения не вполне ясны, хотя возможно, дело в пятничном выступлении бывшего главы ФРБ Нью-Йорка Билла Дадли, который заявил на конференции в Сингапуре, что ФРС стоит понизить ставку сразу на 50 б.п. Дадли продолжил отстаивать свою точку зрения в понедельник в эфире Bloomberg. Курс рубля продолжил ослабляться, в понедельник пара CNY/RUB достигла отметки 12,92 – это максимум с апреля. Отчасти благодаря этому растет индекс Мосбиржи, в понедельник вырос на 2,43%, закрывшись на отметке 2743. Цены на нефть Brent растут на 1,2%, поднялись до $72,5. Если курс рубля будет ослабляться дальше, и цены на нефть будут продолжать расти, чего мы собственно и ждем, то в таком случае ситуация будет благоприятна для дальнейшего роста индекса Мосбиржи. #СольДня

Globaltrans объявил о едином листинге на Астанинской международной бирже AIX Совет директоров компании объявил о решении делистинга с Московской, Санкт-Петербургской и Лондонской бирж. Компания выкупит ГДР, учитываемые в Национальном расчетном депозитарии и «СПБ Банке», по 520 руб. за расписку. Это предполагает 10% премии к цене закрытия торгов 12 сентября. Таким образом, объем, необходимый для выкупа ГДР, мы оцениваем в 15-16 млрд руб. В условиях инфраструктурных препятствий для выплаты дивидендов решение о выкупе наилучшим образом позволит держателям расписок в российском контуре выйти из инвестиций в бизнес Globaltrans — считают в компании. На наш взгляд, делистинг с высокой вероятностью будет одобрен собранием акционеров, которое назначено на 30 сентября.

ЦБ повысил ключевую ставку на 100 б. п. до 19,00% Сигнал ужесточился: Банк России допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании Ранее за таким сигналом всегда следовало повышение ключевой ставки. ЦБ указал, что инфляция по итогам 2024 года, вероятно, превысит июльский прогнозный диапазон 6,5–7,0%. Что еще важно в пресс-релизе? • Рост российской экономики несколько замедлился — но данное замедление, вероятно, в основном связано не с охлаждением внутреннего спроса, а с нарастанием ограничений на стороне предложения и снижением внешнего спроса, о чем свидетельствует высокое инфляционное давление. • Отклонение экономики вверх от траектории сбалансированного роста остается значительным. • Потребительская активность остается высокой, а рынок труда — жестким. • Высокие рыночные ставки поддерживают сберегательные настроения, но пока недостаточно сдерживают кредитование. • Общий рост кредитования остается высоким, несмотря на замедление в розничном сегменте. • Темпы роста корпоративного кредитования пока остаются повышенными из-за значимого вклада менее чувствительных к рыночным ставкам операций. ⏰ Пресс-конференция — в 15:00 мск

«Алроса» ожидает восстановления рынка алмазов в 2024 году В компании ожидают восстановления спроса на рынке алмазов в этом году на фоне хороших фундаментальных факторов, что может быть учтено в расчете дивидендов за 2024 год. Ранее представитель индийского регулятора по торговле алмазами GJEPC отмечал улучшения конъюнктуры рынка: благодаря сокращению производства и сильному конечному спросу на ювелирные изделия, в том числе США ~53% мирового рынка , который остается вблизи исторических максимумов, запасы в секторе огранки существенно сократились. Как мы отмечали ранее, высокий уровень накопленных запасов у трейдеров и в секторе огранки был ключевой преградой для роста цен на алмазы, поскольку контрагенты стремились сокращать запасы на фоне возросшей стоимости финансирования. Представитель GJEPC уже отмечает рост цен в некоторых категориях камней, тогда как восполнение запасов в случае оживления спроса окажет существенную поддержку ценам. Сохраняем положительный взгляд на акции «Алросы» на фоне привлекательной оценки — акции компании в долларах находятся на самых низких значениях за всю историю, торгуясь с мультипликатором EV/EBITDA 25 3,2х — более, чем вдвое дешевле среднеисторических значений, с валютной доходностью FCF 12% при текущих ценах и курсе без учета возможной распродажи запасов. В случае восстановления цен консервативно закладываем с 1-го кв. 2025 г. , по нашим оценкам, EV/EBITDA 25 может составить 2,2х с доходностью FCF в 2025 20+% на год вперед, которая, с учетом низкой долговой нагрузки, может в значительной степени транслироваться в дивиденды. #ВзглядНаКомпанию #металлургия $ALRS