if_bonds

Платим ипотеку купонами Добавляем длинные ОФЗ Продолжаем обсуждение идеи бондов для ипотечников В комментариях под прошлым постом развернулась хорошая дискуссия спасибо всем кто подключился Вот какие вопросы появились и вот что ответил на них глава аналитики IF Николай Дадонов 1 А не лучше ли тогда просто взять длинные ОФЗ Например 26254 до 2040 года Ключевой момент срок СИБУР гасится в 2029 году ОФЗ 26254 в 2040 Это принципиально разные горизонты Если ваша ипотека на 10 15 лет длинная ОФЗ может логично совпадать по сроку Если ипотека заканчивается в 2028 2030 слишком длинная бумага добавляет лишний процентный риск То есть важно не то что доходнее сегодня а насколько срок облигации совпадает со сроком вашего обязательства 2 Почему СИБУР с момента размещения просел Потому что это длинный фикс Выпуск размещался в августе 2025 года тогда рынок верил в более быстрое снижение ставки Сейчас ожидания стали осторожнее доходности выросли цены снизились Это нормальная реакция длинной облигации на изменение ожиданий по ставке Но если стратегия держать до погашения и направлять купоны на покрытие фиксированного ипотечного платежа текущая рыночная волатильность роли не играет Вам важен купонный поток а не ежедневная цена в терминале 3 А если всё таки ОФЗ Если цель максимально надёжный инструмент с условно нулевым кредитным риском то логика простая подбирать ОФЗ со сроком погашения близким к сроку ипотеки Да купоны там платятся дважды в год а не ежемесячно как в корпоративных выпусках но надёжность максимальная Вот примеры длинных ОФЗ ПД с доходностью около 15 годовых ОФЗ 26254 купон 13 доходность 15 погашение 3 10 2040 ОФЗ 26253 купон 13 доходность 15 05 до 6 10 2038 ОФЗ 26247 купон 12 25 доходность 14 9 до 11 05 2039 ОФЗ 26250 купон 12 доходность 15 до 10 06 2037 Все это длинные фиксированные бумаги чувствительные к ставке но с максимальной ликвидностью и минимальным кредитным риском Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Разбираем IF Bonds

Облигации для ипотечников пусть они платят по кредиту за вас Сегодня почти все стараются гасить ипотеку досрочно и это абсолютно правильная стратегия если у вас рыночная ставка и цель как можно быстрее сократить долговую нагрузку и проценты Но если вы тот самый счастливчик с ипотекой под 5 7 ситуация меняется Такая ставка уже ниже доходности надёжных облигаций и в этом случае логично не торопиться с досрочным погашением Наша идея простая держать в портфеле надёжные облигации с ежемесячным купоном чтобы денежный поток хотя бы частично перекрывал платёж банку Без лишнего риска берем A AA и выше длинные выпуски и понятных эмитентов И вот несколько бумаг которые хорошо ложатся в такую логику 1 РЖД БО 001Р 38R RU000A10AZ60 купон 17 9 фикс выплаты ежемесячно погашение 02 03 2030 текущая доходность 15 8 рейтинг AAA РЖД системный эмитент с прямой господдержкой Вопросов по способности обслуживать долг нет а длинный срок делает бумагу удобной именно под ипотечный горизонт Что сейчас происходит у РЖД включая юаневый выпуск и тему реструктуризации мы подробно разбирали в нашем посте там много полезного контекста 2 СИБУР Холдинг 001Р 07 RU000A10C8T4 купон 13 96 фикс выплаты ежемесячно погашение 11 02 2029 текущая доходность 15 3 рейтинг AAA СИБУР стабильный бизнес понятные финансы умеренный долг Хорошо подходит как база под регулярный денежный поток 3 ВТБ СФО РКС Эталон 07 RU000A10DF38 Секьюритизация потребкредитов ВТБ инструмент посложнее но с высоким рейтингом купон 17 81 выплаты ежемесячно погашение 05 12 2032 доходность 17 9 рейтинг AAA амортизация есть Важно понимать что это СФО специальная компания выкупает у банка портфель кредитов и платит купоны за счёт платежей заёмщиков Риск если портфель сломается других источников дохода у СФО нет Но конкретно здесь 100 заёмщиков без просрочек 30 дней средняя ставка по кредитам 30 4 модель Эксперт РА даёт уровень AAA sf В общем если коротко люди взявшие кредиты под рыночные 20 аккуратно платят вашу ипотеку под 6 4 Сбербанк СФО СБ Секьюритизация 3 кл А1 RU000A10DD30 Аналогичная история но уже под портфель Сбера купон 16 5 выплаты ежемесячно погашение 26 10 2034 доходность 17 75 рейтинг AAA амортизация есть Чуть ниже рейтинг но длиннее срок и выше текущая доходность Подходит тем кто готов принять специфику СФО ради более длинного денежного потока Вариантов надежных облигаций под такую цель достаточно но не все они уместятся в рамках одного поста Оцените пост лайком и мы сделаем вторую серию Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Разбираем IF Bonds

Почти официально Телеграм все таки замедляют РБК со ссылкой на источники только что сообщил что сегодня замедление началось Мы с вами видим мессенджер уже несколько дней работает очень плохо Редакция грустит мы столько сил и времени вложили в развитие наших площадок Поэтому мы приняли решение диверсифицироваться создать дублеры и в других мессенджерах Знаем ваше осторожное отношение к МАХ но это единственная возможность не потерять друг друга Мы уже зарегистрировали наш канал InvestFuture в МАХ И приглашаем вас туда дорогие подписчики P S Telegram остается нашей основной площадкой Но весь контент теперь мы будем дублировать также в новом мессенджере добавим туда эксклюзивы Подписавайтесь на нас в Max чтобы не потеряться И на ВК тоже

Новый день новый дефолт Что случилось с Вератек Год только начался а у нас уже очередной дефолт по облигациям 4 февраля АО Вератек допустило технический дефолт по выплате 5 го купона облигаций серии БO 01 на сумму 32 4 млн рублей Что случилось Еще 3 февраля руководство Вератек опубликовало обращение к владельцам облигаций В обращении компания объяснила что из за некорректно составленных договоров у нее возник кассовый разрыв и денег для выплаты процентов на счетах нет В письме к крупному держателю облигаций менеджмент сообщил что планирует принять решение о реструктуризации долга и провести собрание владельцев облигаций до 5 марта этого года Всего у Вератек в обращении два выпуска облигаций объёмом 555 млн руб и один выпуск ЦФА на 260 млн руб Будет ли банкротство У Вератека есть еще 5 дней чтобы не допустить полноценного дефолта но скорее всего он все же произойдет Дальнейшая судьба судьба компании будет зависеть от того насколько успешно она проведет реструктуризацию долга К слову рейтинговое агентство НКР позитива не видит и уже понизило рейтинг компании с B ru до CC ru прогноз на пересмотре с возможностью понижения Как отметило РА такой рейтинг устанавливается для тех компаний для которых характерны очень высокая вероятность невыполнения обязательств в ближайшие 3 месяца и критическая зависимость от внешней конъюнктуры и качества антикризисного управления Грубо говоря НКР не верит что Вератек сможет быстро выйти из данной ситуации а значит ситуация действительно тяжелая Как думаете какие эмитенты еще могут допустить дефолт в этом году Пишите в комментариях А что делать с дефолтными облигациями мы писали в прошлом посте обязательно прочитайте если еще этого не сделали Горячее IF Bonds

Делимобиль 2025 пережили 2026 момент истины DELI опубликовал операционные результаты за прошедший год И если убрать эмоции то главный вывод простой компания переживает непростой период но пока держится и явно понимает где у неё слабые места Что происходило с бизнесом в 2025 году Он прошёл без резких движений 1 Выручка выросла но уже не теми темпами что годом ранее рынок каршеринга заметно остыл особенно во втором полугодии Рост цен проблемы с геолокацией и мобильным интернетом и общее снижение активности пользователей ударили по всем игрокам рынка Делимобиль здесь не исключение Неудивительно что количество поездок по рынку в отдельные месяцы снижалось на 25 30 г г По итогам 2025 года Делимобиль ожидает рост выручки примерно на 11 г г до 30 8 млрд Для контраста в 2024 году она росла на 34 так что замедление заметное 2 EBITDA ожидается на уровне 6 2 млрд 3 Чистый убыток составит 3 7 млрд против околонулевой чистой прибыли в прошлом году 4 На этом фоне Делимобиль не стал наращивать флот Наоборот автопарк сократили на 12 до 28 тыс автомобилей Это было осознанное решение при высокой ключевой ставке и дорогом финансировании расширение парка стало неэффективным Вместо этого компания активно распродавала машины завершившие эксплуатацию за год реализовано 3 6 тыс автомобилей 5 Пользовательская база при этом устояла MAU около 600 тыс человек а снижение числа проданных минут 7 г г оказалось мягче чем сокращение парка Сработали более длинные поездки и новые тарифы межгород и долгосрочная аренда Теперь самое чувствительное место Долг Именно он делает всю историю Делимобиля напряжённой Компания входит в 2026 год с высокой долговой нагрузкой и пиком погашений облигаций По итогам 2025 года менеджмент ожидает чистый долг EBITDA до 4 8x Для ориентира по итогам 2024 года чистый долг составлял 30 млрд а показатель чистый долг EBITDA доходил до 5 1x Формально есть небольшое улучшение но долговая нагрузка всё ещё высокая Ключевая точка 2026 год Именно сейчас Делимобилю предстоит погасить облигационные обязательства на сумму около 10 млрд На этом фоне в конце 2025 года АКРА понизило кредитный рейтинг компании до BBB RU с негативным прогнозом из за долга давления на денежные потоки и роста процентных расходов Что делает компания Важно что руководство не игнорирует проблему основной сценарий рефинансирование через банки в том числе под залог автомобилей на балансе более 15 тыс машин как ликвидный актив в качестве подстраховки уже открыта кредитная линия от мажоритарного акционера на 1 1 млрд также обсуждается выкуп части облигаций с рынка если условия будут комфортными А есть ли потенциал у самого рынка Здесь появляется позитивный фон Рынок каршеринга в России всё ещё далёк от насыщения По оценкам аналитиков B1 его объём в 2025 году составил около 88 млрд а к 2028 году может вырасти до 230 млрд Драйверы устойчивые рост цен на автомобили удорожание кредитов и такси сложности с парковкой в крупных городах Дополнительный плюс локальная поддержка В 2026 году правительство Москвы выделяет 450 млн на развитие сервисов такси и каршеринга в том числе на обновление автопарков И здесь Делимобиль остаётся одним из ключевых игроков с широкой географией собственной инфраструктурой и масштабом который сложно быстро повторить Итог 2025 год Делимобиль прошёл без провалов но и без прорывов Бизнес работает рынок растущий стратегия подстроена под реальность Однако долговая нагрузка остаётся высокой и 2026 год становится момент истины Если компания спокойно пройдёт пик погашений и рынок каршеринга продолжит расти Делимобиль может выглядеть гораздо увереннее Если нет давление на бизнес и менеджмент усилится и инвесторы могут разочароваться в компании Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Разбираем IF Stocks

Самолет С инвесторами понятно а что будет с дольщиками Что произошло Синий девелопер обратился в правительство с просьбой о господдержке а именно о льготном кредите на 50 млрд Взамен акционеры застройщика готовы передать государству блокпакет акций с правом обратного выкупа По словам Самолета помощь понадобилась чтобы исключить невыполнение обязательств перед дольщиками и инвесторами а также не допустить кратной индексации цен на строящееся жилье А сами проблемы начались из за высокой ключевой ставки и изменения условий по льготным ипотекам Полагаем не в последнюю очередь повлияла и отмена моратория Самолет строит с задержкой 25 четверть всех новостроек это 1 2 млн из 4 7 млн м² С января 2026 года за каждый день просрочки застройщики обязаны выплачивать неустойку При таких масштабах синему девелоперу может просто не хватить ресурсов чтобы выплатить долги Что теперь будет Самолет лидер по объему текущего строительства Поэтому по мнению нашего эксперта прекрасного Евгена государство не позволит допустить его крах последствия были бы огромны для всей стройотрасли банков и сотен тысяч дольщиков Другой вопрос как помочь Если оказать прямую финансовую поддержку это станет сигналом для других застройщиков что так можно вскоре выстроится очередь за деньгами от государства ссылаясь на проблемы из за высокого ключа ЦБ В любом случае властям придется балансировать Но верим что дольщиков Самолета не кинут Скорее всего дома будут сданы со значительным срывом сроков и проблемами с качеством но все же ключи передадут Следим за ситуацией новости IF Estate

Как в России обошли SWIFT через цифровую валюту на 100 млрд В России из за санкций придумали интересный способ проводить трансграничные переводы с помощью бумаг и расчетов похожих на игру в Монополию Кейс связан с платежным агентом А7 от ПСБ а FT описала схему перевода денег из России на 100 млрд В основе транзакций с А7 векселями лежит токен A7A5 цифровая валюта привязанная к рублю Каждый вексель оснащен ультрафиолетовыми метками и QR кодом для проверки подлинности Способ достаточно простой владельцы векселей могут обменять их на рубли в офисах A7 в России или на иностранную валюту за границей Аналитическая компания Elliptic подсчитала что 2300 таких облигаций были обменяны на A7A5 на общую сумму 8 6 млн Совокупный объем операций с стейблкоином превысил 100 млрд Тем не менее с июля 2025 года А7 находится в санкционном списке Евросоюза В августе того же года санкции против А7 ввели США Через пару месяцев в интервью Коммерсанту Илон Шор генеральный директор А7 заявлял о планах выйти на рынок в 20 стран мира в частности в Латинскую Америку и Африку Кроме того планировались и другие рынки Как вам будет ни смешно это потенциально будут сама Европа и Америка говорил он Вот вам реальный пример того как внедрить цифровые активы в экономику Горячее IF Bonds

Пойдут ли другие застройщики по стопам Самолета На фоне ситуации с Самолетом инвесторы начали переживать за состояние других девелоперов Попробуем разобраться стоит ли беспокоиться за застройщиков Что с рынком недвижимости Несмотря на все проблемы рынок недвижимости в конце прошлого года начал постепенно восстанавливаться Так объем продаж жилья российских девелоперов в 2025 году составил 5 6 трлн руб максимальный за всю историю уровень По данным ДОМ РФ продажи российских застройщиков в прошлом году выросли на 11 Например у GloraX рост составил 47 у ЛСР 17 2 а у Эталона 5 Только у Самолета продажи снизились на 4 Основной рост продаж пришелся на декабрь т к люди спешили взять недвижимость до ужесточения семейной ипотеки Так за декабрь было заключено 84 тыс сделок даже больше чем в июне 2024 го 82 6 тыс когда отменяли льготную ипотеку Основная проблема Главной проблемой девелоперов стала отмена мер господдержки После отмены льготной ипотеки государство начало ужесточать семейную Но самым неприятным моментом стала отмена моратория на штрафы за перенос сроков сдачи объектов С января этого года застройщики снова обязаны выплачивать неустойку за каждый день просрочки Сильнее всего эта мера ударит по Самолету так как он строит с задержкой 25 7 всех проектов На втором месте Эталон 22 на третьем А101 20 4 У ЛСР и Setl Group просрочек нет а у ПИКа задержки на 8 3 объектов Чем больше будет просрочек у девелоперов тем больше им придется заплатить штрафов Кстати выплату неустоек пока отложили до конца 2026 года Мнение IF Stocks Пока что ситуация на рынке недвижимости выглядит тяжелой но не катастрофичной Проблемы у Самолета начались еще давно поэтому нет ничего удивительного в том что компания обратилась за господдержкой Среди других застройщиков картина неоднородна Например у ЛСР и ПИКа ЧД EBITDA меньше 2х а вот у АПРИ показатель выше чем у Самолета 4 5х Пока ставку не опустят хотя бы до 10 мы вполне можем увидеть новые проблемы у отдельных представителей отрасли Поэтому если вы инвестируете в девелоперов важно досконально разбирать отчетность каждой компании и не доверять слепо прогнозам аналитиков Отдельно разбор Самолета читайте здесь Разбираем IF Stocks

Самолет упадет или приземлится Обращение Самолета за господдержкой привело инвесторов к логичному вопросу дадут ли компании обанкротиться или нет Давайте попробуем разобраться Кто такой Самолет Если вы вдруг забыли то Самолет это 1 место в России по объему текущего строительства 4 7 млн кв м крупнейший земельный банк 41 5 млн кв м 61 ЖК и 242 дома в стройке 6770 сотрудников в штате на середину 2025 года долг на конец 2025 года 700 млрд рублей Вспоминаем житейскую мудрость Если ты должен банку 100 млн это твоя проблема если ты должен банку 1 млрд и не можешь отдать это проблема банка В данной ситуации проблемы Самолета это не только проблема банка это проблема всей экономики Если компания допустит дефолт или вовсе обанкротится миллиарды рублей просто испарятся Посыпется не только строительная и финансовая отрасль но и весь долговой рынок То что мы видели в прошлом году после дефолта Монополии и проблем Уралстали это цветочки по сравнению с тем что может быть после краха Самолета Поможет ли государство В итоге у государства возникает серьезная дилемма с одной стороны надо спасать потому что иначе проблемы будут у всех С другой стороны если помочь одному придут другие а денег в бюджете нет На наш взгляд Правительство все же выберет первый вариант но будет делать это максимально жестко чтобы у других застройщиков не было соблазна следовать примеру Самолета После выдачи кредита государство может забрать блокирующий пакет акций взять землю в качестве залога заставить строить жилье для бюджетников и вкладывать деньги в дороги школы и другую инфраструктуру И это лишь несколько вариантов на деле их может быть больше Что будет с облигациями и акциями Мы думаем что ближайшее время дефолта ждать не стоит Компания успешно прошла оферту на 15 млрд продажи первички восстанавливаются покрытие долга деньгами на эскроу сопоставимо с общерыночным уровнем 78 Ликвидность у компании пока есть но все будет зависеть от темпов завершения текущего строительства А вот акционерам Самолета завидовать не приходится Маловероятно что при спасении компании интересы миноритариев будут учтены в полной мере Как думаете какова вероятно суть поддержки от государства и в какой форме она будет Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Автор Александр Никитов Разбираем IF Bonds

Почему инвесторам важно следить за рейтингами Подтверждение кредитного рейтинга важное событие для компании и ее инвесторов Особенно в сложной как сейчас экономике рейтинг отражает насколько компания способна адаптироваться насколько устойчиво ее финансовое положение Разберем на примере АКРА подтвердило кредитный рейтинг холдинга Синара Транспортные Машины входящего в Группу Синара на уровне А RU На что обратило внимание агентство Сильная рыночная позиция бизнеса СТМ ключевой а по некоторым видам техники единственный поставщик железнодорожной техники для российского рынка Денежные средства на счетах и невыбранные лимиты по кредитным линиям которые полностью покрывают погашения 2026 года включая выпуск 1Р2 на 10 млрд рублей СТМ имеет долгосрочную контрактную базу компания один из ключевых участников создания первой российской железнодорожной ВСМ Москва Санкт Петербург Прогноз по рейтингу Негативный Влияет долговая нагрузка Компания работает с этим например в прошлом году оптимизировала операционные расходы предварительно на более чем 12 млрд рублей Мнение IF Bonds Ситуация на рынке облигаций в этом году может оставаться напряженной Поэтому подтверждение или изменение инвестиционного рейтинга важное событие на которое инвесторам стоит ориентироваться для принятия решений об инвестициях Горячее IF Bonds