tinkoff_analytics_official

Макроданные недели: годовая инфляция замедлилась до 9% Снижение потребительских цен на фоне летней сезонности продолжилось. Ситуация на рынке труда и в ключевых секторах осталась в рамках трендов последних месяцев. Что нового? Недельные данные Росстата на 28 июля вновь отразили дефляцию: индекс цен снизился на 0,05 н/н как и неделей ранее . Годовая инфляция замедлилась до 9% г/г, по предварительной оценке. Основным драйвером дефляции осталось сезонное снижение цен на овощи. В других сегментах ценовое давление тоже было низким на фоне слабеющего спроса и крепкого рубля. Рост цен производителей промышленной продукции в июне снизился до нуля к предыдущему году, а в секторе сельского хозяйства показатель стабилизировался на уровне около 10% г/г. Давление со стороны издержек, по данным опроса производителей Банка России, в июле немного повысилось относительно майских минимумов, но осталось ниже пятилетней средней. Уровень безработицы в июне остался на низком уровне в 2,2%. Рост зарплат в мае последние доступные данные Росстата остался вблизи уровней апреля 14,5% г/г и 4,2% г/г в номинальном и реальном выражении соответственно . По данным Т-Банка, в июне рост средних зарплат составил +13,0% г/г. Активность в сельском хозяйстве и строительстве также осталась в рамках предыдущих умеренных трендов: рост в июне составил 1,5% г/г и 0% г/г соответственно. В секторе потребительских платных услуг рост ускорился до +2,2% г/г — уровня первого квартала — после +1,0% в мае. ‼ Мы сохраняем прогноз по снижению ключевой ставки до 15% к концу года и замедлению инфляции до 6,8% г/г. Подробнее — в обзоре. А о том, к чему готовиться инвесторам в 2025 году, читайте в нашей большой стратегии. Софья Донец CFA , главный экономист Т-Инвестиций #макро #инфляция #ставка

Мы агрегировали информацию по пяти крупнейшим фондам денежного рынка России и получили следующую картину дневных притоков/оттоков ликвидности с конца 2024 года. Третью неделю подряд продолжается неспешный поступательный отток денежных средств из фондов денежного рынка. Инвесторы продолжают фиксировать доходности в среднесрочном сегменте корпоративного долга, а также в долгосрочных государственных бумагах на фоне пересмотра прогноза ЦБ по ставке и инфляции на 2026 год. Сильный рубль и отсутствие геополитического позитива сдерживают притоки в акции. Часть инвесторов делает выбор в пользу гибкой позиции и пока еще высоких ставок денежного рынка. Однако при поступлении неожиданных положительных экономических или политических вводных фонды денежного рынка могут быть достаточно быстро «расконсервированы». #тренд #денежныйрынок

MD Medical: рост во всех сегментах, но что с акциями? Сеть медицинских клиник MD Medical представила операционные результаты за второй квартал 2025-го. Они оказались немного выше наших ожиданий. Так, выручка увеличилась на 27% г/г, отчасти за счет крупного приобретения ГК Эксперт около 10% прироста в мае. Без учета этого поглощения темпы роста выручки компании сохранились на уровне первого квартала 17% . Сильную динамику показали все сегменты: Выручка московских госпиталей: + 17% г/г. Драйверы — рост пациентопотока из новых клиник и увеличение количества принятых родов. Доходы московских амбулаторных клиник: + 25% г/г из-за высокого спроса на ЭКО и увеличения загрузки новых медицинских учреждений. Динамика среднего чека в основном бизнесе MD Medical также сохраняется на высоком уровне благодаря увеличению реальных заработных плат населения. Кроме того, рост выручки в региональных госпиталях и клиниках значительно ускорился за счет консолидации сети клиник Эксперт. Александр Самуйлов, аналитик Т-Инвестиций Подробнее — в материале. О том, к чему готовиться инвесторам в 2025 году, читайте в нашей большой стратегии. #отчет #акции #MDMG

Завтра утром Сбер представит операционные результаты за второй квартал 2025 года. Рентабельность все еще высока По нашим оценкам, чистая прибыль крупнейшего банка страны во втором квартале составит 424 млрд рублей, что близко к уровням второго квартала 2024 года. Тем не менее, рентабельность капитала продолжает сокращаться, как мы ранее прогнозировали в нашем обзоре финансового сектора. ROE во втором квартале 2025 года снизился до 22,8% против 25,1% годом ранее — все еще на высоком уровне. Факторы прибыльности бизнеса Стабильную прибыль обеспечат следующие факторы: Рост балансовых показателей даже в условиях высоких ставок: кредитный портфель может показать рост на 10% г/г — выше роста среднего портфеля банковского сектора. Высокая чистая процентная маржа — 5,9% против 5,6% годом ранее. Прогнозируем рост чистого процентного дохода на 17% г/г во втором квартале 2025-го до 835 млрд рублей. Высокий рост издержек — не помеха прибыли По нашему мнению, вышеназванных факторов будет достаточно, чтобы нивелировать ожидаемый рост операционных издержек на 15% г/г во втором квартале 2025 года, а также ожидаемую высокую стоимость риска: мы прогнозируем увеличение расходов на резервы на 90% г/г и рост стоимости риска до 2% против 1,2% во втором квартале 2024 года. Стоит ли покупать Сбер в текущих условиях Сбер остается одной из наших топ-идей в финансовом секторе. В условиях высоких ставок компания показывает стабильный рост баланса выше среднего по сектору и рост процентной маржи, что является драйвером роста выручки банка и нивелирует растущие отчисления в резервы и операционные издержки. Мы сохраняем рекомендацию «‌‎покупать» по акциям Сбера с целевой ценой в 347 рублей за акцию. Подробнее — в обзоре. Егор Дахтлер, аналитик Т-Инвестиций #акции #SBER

Сигналы ЦБ — больше, чем просто слова Банк России, как мы и ожидали, сегодня снизил ключевую ставку на 200 б.п., до 18%. К концу года, по нашему прогнозу, ставка будет составлять 15%, а в 2026-м может быть понижена до 10-12%. Однако на каждом заседании ЦБ рынок внимательно следит не только за тем, что решил регулятор по ставке, но и как он формулирует свою позицию, какие сигналы дает на будущее. Все потому, что для долгосрочных рыночных ставок и цен активов акций, долгосрочных облигаций, недвижимости важен не только текущий уровень ключевой ставки, но уровень, на котором она окажется в дальнейшем. Какой сигнал ЦБ дал сегодня? Как мы и ожидали, ЦБ выбрал нейтральную формулировку, чтобы немного умерить оптимизм рынка. Прямых указаний на снижение на будущих заседаниях нет, а потенциал дальнейшего смягчения политики привязан к темпам снижения инфляции и инфляционных ожиданий. При этом Банк России снизил прогноз среднего уровня ключевой ставки на 2025 и 2026 годы: до 18,8-19,6% и 12-13% в среднем за год против 19,5-21,5% и 13-14% в апрельском релизе. В совокупности это все же надо трактовать как заметное смягчение позиции регулятора. Софья Донец CFA , главный экономист Т-Инвестиций В карточках рассказываем, как считывать сигналы ЦБ, на что обращать внимание и как трактовать заявление по итогам сегодняшнего заседания. Подробнее — в материале. #ставка #цб #заседание

Макроданные недели: первая в году недельная дефляция Данные по инфляции и промпроизводству оказались ниже ожиданий. Они поддерживают прогноз по дальнейшему смягчению денежно-кредитной политики. Что нового? Недельная инфляция на 21 июля впервые снизилась с сентября прошлого года, составив -0,05 н/н после +0,02% неделей ранее . Годовая инфляция замедлилась до 9,2% г/г. Дефляция определялась снижением цен на овощи. Это типично для летних месяцев, хотя в 2025 году эффект проявился раньше и сильнее. Промышленное производство в июне выросло на 2,0% г/г +1,8% г/г в мае . Это близко к нашим ожиданиям 2,1% и ниже консенсуса рынка 2,4% . Активность по секторам осталась неоднородной. В добыче, металлургии, деревообработке, легкой промышленности, автопроме продолжилось падение. В пищевой промышленности ситуация несколько улучшилась, как и в химическом кластере, а также производстве нефтепродуктов. Машиностроительный комплекс остался в лидерах, хотя в нем годовой рост заметно замедлился. Кредитная активность в июне осталась сдержанной. Кредит населению находится на уровне прошлого июня, к началу года он снизился. Требования банков к корпоративному сектору включая приобретенные облигации за первое полугодие выросли на скромные 2% год назад было более +7% , а их годовой рост замедлился до менее 14% минимум с 2022-го . ‼ Мы сохраняем прогноз по снижению ключевой ставки до 18% сегодня. Вместе с этим ЦБ может дать сбалансированный сигнал на будущие заседания. Подробнее — в обзоре. А о том, к чему готовиться инвесторам в 2025 году, читайте в нашей большой стратегии. Софья Донец CFA , главный экономист Т-Инвестиций #макро #инфляция #ставка

Закономерная передышка К заседанию Банка России ОФЗ переходят к стабилизации. С 16 по 23 июля доходности существенно на 25—30 б.п. снизились лишь в самых коротких бумагах. При вторичной кривой ниже 14,5% годовых — более чем на 550 б.п. ниже ключевой ставки — логично предположить, что значительная часть позитива уже учтена в ценах. В отдельных выпусках доходности временно опускались до 13,2–13,5%. С момента начала ралли 23 мая доходности снизились на 160–360 б.п. Даже если вскоре появятся поводы для нового импульса, небольшая пауза на этом этапе выглядит вполне уместной. И снова комфортный рабочий темп После рекордов прошлой недели вчерашние уверенные аукционы выглядели буднично. Минфин привлек 114 млрд рублей, ожидаемо отсеивая заявки с низкой ценой. Аукцион в бумаге 26247 05.2039 привлек максимальный для текущего года объем спроса: 349 млрд рублей. Минфин продолжает опережать квартальные и годовые планы по заимствованиям, но даже при благоприятной конъюнктуре не превысит лимиты, заложенные в бюджете. Их пересмотр возможен но не обязателен осенью. Свопы на RUONIA заточены на агрессивное снижение ключа Как мы отмечали перед заседанием ЦБ 6 июня, решения регулятора редко приносили позитивные сюрпризы длинным ОФЗ. Сейчас ситуация усложняется: рынок быстро переориентировался на сценарий агрессивного снижения ставки. Свопы на RUONIA уже закладывают снижение на 300 б.п. завтра и достижение уровня 14% к концу года. В таких условиях ЦБ вновь будет сложно удивить долговой рынок мягкостью. Независимо от масштаба шага 100, 200 или 300 б.п. , ключевым для инвесторов станет сигнал о возможности продолжения снижения в сентябре. Подробнее — в обзоре. Юрий Тулинов, управляющий директор #россия #ОФЗ

Бенефициары снижения ключевой ставки Банк России может уже в пятницу снизить ключевую ставку на 200 б.п., до 18%. В дальнейшем снижение продолжится: к концу 2025 года ставка может опуститься до 15%, а в 2026-м — до 10–12%. В связи с этим инвесторы уже начинают готовиться к смягчению денежно-кредитной политики. Сейчас в фокусе — компании с высокой долговой нагрузкой, для которых снижение ставки означает удешевление заимствований. В особенности интерес повышается к застройщикам, ритейлерам и компаниям, активно инвестирующим в развитие: снижение процентных расходов поддерживает их чистую прибыль и свободный денежный поток. Кроме того, в выигрыше могут оказаться банки, результаты которых растут на фоне оживления кредитного спроса. В карточках рассказываем про таких эмитентов. Подробнее — в материале. А о том, к чему готовиться инвесторам в 2025 году, читайте в нашей большой стратегии. #цб #ставка #акции

Кибератака на Винлаб: приостановка работы сети 14 июля сеть Винлаб подверглась серьезной кибератаке, в результате которой была временно приостановлена работа как сайта, так и офлайн-магазинов. Злоумышленники выдвинули требования о выплате денежного вознаграждения, однако компания Novabev отказалась от переговоров, придерживаясь политики непринятия условий киберпреступников. Меры реагирования и восстановление Компания оперативно привлекла как внутренние, так и внешние IT-команды для устранения последствий. Уже к 22 июля пресс-служба сообщила о частичном восстановлении работы сайта и более 100 магазинов. Менеджмент ожидает, что к концу недели вся сеть вернется к нормальному режиму. Финансовые потери По нашим оценкам, в случае полного восстановления работы к 27 июля потери выручки могут превысить 2,6 млрд рублей, а недополученная EBITDA — составить около 300 млн рублей. Это эквивалентно примерно 3,1% и 2,5% от наших прогнозов на второе полугодие 2025 года соответственно. При этом мы не учитываем эффект отложенного спроса: с высокой вероятностью клиенты воспользовались альтернативными каналами покупки. Фундамент остается устойчивым Несмотря на инцидент, наш взгляд на компанию остается позитивным: отгрузки в первом полугодии показали рост на фоне снижения рынка. Финансовые результаты ожидаются в конце августа. Мы подтверждаем целевую цену на уровне 615 рублей за акцию, что соответствует потенциальной доходности в 44%. Михаил Коньков, Александр Самуйлов, аналитики Т-Инвестиций #акции #BELU

Фокус на эффективность: что покажет Яндекс во втором квартале? Яндекс опубликует финансовую отчетность за второй квартал 29 июля. Мы ожидаем, что выручка по итогам квартала вырастет на 32% г/г и составит 329 млрд рублей, при этом рентабельность по скорр. EBITDA может составить 18,6%. Замедление темпов роста выручки Мы прогнозируем постепенное замедление выручки, прежде всего — в сегменте «Поиск и портал». Рекламодатели продолжают снижать бюджеты на продвижение, перенося расходы на более поздние сроки. Эта тенденция затрагивает как малый и средний бизнес, так и крупные компании. Тем не менее, активное развитие ИИ-технологий позволяет Яндексу удерживать и даже наращивать долю на рекламном рынке. По нашим оценкам, выручка сегмента вырастет примерно на 10% год к году. Улучшение рентабельности Яндекс, по нашему мнению, продолжает уделять приоритетное внимание эффективности всех бизнес-направлений. Несмотря на продолжающиеся инвестиции в ИИ, сегмент «Поиск и портал» должен сохранить стабильную рентабельность. Мы также ожидаем заметного сокращения убытков в сегменте прочих бизнес-юнитов и инициатив. Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Яндекса. Несмотря на слабость рекламного рынка — одного из ключевых для компании, — Яндекс успешно адаптируется к внешним условиям. Мы сохраняем рекомендацию «покупать» по акциям Яндекса с целевой ценой 5 650 рублей за бумагу. Подробнее — в обзоре Марьяна Лазаричева, аналитик Т-Инвестиций #акции #VKCO