SberInvestments

Дивиденды НЛМК за 2023 год оказались выше ожиданий, доходность — 11% НЛМК прервал двухлетний перерыв в выплате дивидендов. Вчера совет директоров компании рекомендовал выплатить 25,43 рубля на акцию в виде дивидендов за 2023 год. Доходность — 11%. Решение по дивидендам будет принято на годовом общем собрании акционеров 14 мая. Дата закрытия реестра для получения дивидендов — 27 мая. Дивиденды выше наших ожиданий на 8%. Мы предполагали, что они составят 23,4 рубля на акцию при коэффициенте дивидендных выплат 100% свободного денежного потока СДП . Вероятно, НЛМК выплатит 110% СДП у Северстали этот показатель выше — 134% СДП за 2023 год . Возобновление дивидендных выплат повышает инвестиционную привлекательность НЛМК и, скорее всего, поможет сократить дисконт к Северстали, превышающий 20%. Акции НЛМК сейчас торгуются с коэффициентом EV/EBITDA на уровне 3,7 против 4,9 у Северстали. Наша оценка акций НЛМК — «Покупать» — с целевой ценой 245 рублей. Потенциал роста — 8% в среду акции НЛМК завершили торги на уровне 226 рублей . Автор: #Мария_Мартынова, #Андрей_Карагодин #акции $NLMK

Мы повышаем целевую цену акций Московской биржи на 23%, до 270 руб., и подтверждаем оценку «Покупать» текущая цена 225 руб. Объёмы торгов вышли на стабильно высокий уровень. За первые два месяца 2024 года объёмы торгов на всех рынках Московской биржи выросли на 32% г/г и с августа 2023 года стабильно превышают 100 трлн руб. в месяц. По нашим оценкам, в 2024 году совокупный объем торгов вырастет на 18% г/г, до 1 524 трлн руб. Высокая ключевая ставка ЦБ поддерживает чистый процентный доход. Рост ключевой ставки позволяет компании зарабатывать на инвестиционном портфеле, объем которого мы оцениваем приблизительно в 0,6 трлн руб. Мы ожидаем, что в 2024 году чистый процентный доход биржи может вырасти на 46% г/г., до 76 млрд руб. Компания может вернуться к стабильным щедрым дивидендным выплатам. Менеджмент биржи рекомендовал дивиденды за 2023 год в размере 17,4 руб. на акцию коэффициент выплат равен 65% от чистой прибыли 2023 года . На наш взгляд, к 2028 году компания может вернуться к дивидендам на уровне 85% от чистой прибыли на фоне стабильно высоких операционных результатов. Риски сохраняются. Риск введения санкций против НКЦ может повлиять на возможность биржи получать комиссионный доход от торговли валютами «недружественных» стран. Мы повысили целевую цену Московской биржи на 23% с 220 руб. до 270 руб. за акцию. Мы сохраняем оценку «Покупать», т. к. потенциал роста акций на горизонте 12 месяцев составляет 21%, а дивидендная доходность по выплате в 2024 году 17,4 руб. с учетом текущих котировок равна 8%. Автор: #Андрей_Ахатов #акции $MOEX

Золото в марте подорожало на 9% до новых исторических максимумов. Цены на золото росли, несмотря на то что вложения в доллар остаются довольно доходными, поскольку ФРС не планирует активно снижать ставку. В апреле на рынке золота возможна коррекция — этому могут способствовать сильные данные по экономике США за март, фиксация прибыли инвесторами, сохранение высоких доходностей в долларе. События марта. В начале марта золото наконец вышло из диапазона $2 000-2 050 за унцию, а ралли продолжалось весь месяц. В результате за март золото подорожало до $2 236 за унцию. На заседании ФРС США 19-20 марта регулятор оставил ставку без изменений на уровне 5,5%, как и ожидал рынок. Федрезерв считает, что при инфляции, далекой от целевых 2%, и сильном рынке труда ставку снижать рано — первое снижение ожидается лишь в июне. На наш взгляд, основные причины роста цен на золото в марте — это повышение спроса со стороны центробанков и геополитика, а не макростатистика из США. Прогноз на апрель. При текущей цене $2 260 за унцию спекулятивная премия в цене на золото близка к $350. Технические индикаторы указывают на перекупленность золота. Если инвесторы решат зафиксировать прибыль после ралли продавать золото , а в США сохранятся высокая инфляцию и занятость, то в апреле возможна коррекция цен на золото до $2 100 за унцию. Автор: #Анна_Пильгунова #золото

Цена барреля Брент за март выросла на $4,5 до $86,8. Новости о продлении ограничений ОПЕК+ и дополнительном сокращении нефтедобычи Россией поддержали котировки. Мы ожидаем, что в апреле цена на нефть немного вырастет. В марте предложение нефти оставалось ограниченным. Как и ожидал рынок, в начале месяца ОПЕК+ продлила добровольное сокращение нефтедобычи, которое действовало в 1К24, на второй квартал, а Россия добровольно взяла на себя дополнительные обязательства по снижению добычи и экспорта нефти почти на 500 тыс. барр./сут в 2К24. Дополнительную поддержку ценам оказали опасения по поводу экспортных поставок нефтепродуктов с российских НПЗ, которые были атакованы БПЛА в середине месяца. Прогноз на апрель — умеренный рост. Онлайн-встреча мониторингового комитета ОПЕК+ состоится 3 апреля. Сюрпризов от этого мероприятия мы не ждем. Скорее всего, участники альянса подтвердят планы по добровольному сокращению нефтедобычи до июня. Кроме того, в апреле на физическом рынке может отразится решение России о дополнительном сокращении нефтедобычи. Мы ожидаем, что котировки Брент в апреле могут закрепиться в диапазоне $85–90/барр. Наш прогноз средней цены Брент на 2К24 — $88/барр. Автор: #Константин_Самарин #нефть

Европлан, лидирующий независимый игрок на растущем рынке автолизинга, объявил об успешном завершении сбора заявок и установлении цены в рамках IPO на Московской бирже. Цена IPO — 875 рублей за акцию. Спрос от инвесторов многократно превысил предложение. Рыночная капитализация Европлана на момент начала торгов составит 105 млрд рублей. Начало торгов — 29 марта 2024 года. Акции Европлана были включены в первый котировальный список ценных бумаг, допущенных к торгам на Московской бирже. Торги акциями компании тикер LEAS на площадке начнутся сегодня около 15:00 мск. Сбалансированная аллокация между розничными и институциональными инвесторами. Доля институциональных инвесторов составила около 43% от всего объема IPO, доля физлиц — примерно 57%. Free float по итогам IPO — 12,5%. В рамках IPO было предложено 15 млн акций со стороны единственного акционера компании – ПАО «ЭсЭфАй». Общий размер IPO с учетом цены размещения составил 13,1 млрд рублей, из них 1,5 млрд рублей предназначены для проведения возможной стабилизации на вторичных торгах в период до 30 календарных дней после их начала. Цели IPO. IPO позволит повысить узнаваемость бренда среди потенциальных клиентов и партнеров, создать ликвидность акций на Московской бирже, а также реализовать эффективную программу мотивации сотрудников компании. Lock-up период — 180 дней. Компания и ее действующие акционеры приняли на себя стандартные обязательства, ограничивающие отчуждение акций в течение 180 дней с даты начала торгов ими на Московской бирже. Ранее мы выпускали обзор компании «Европлан». Ознакомиться с ним можно по ссылке. Автор: #Ирина_Иртегова

Ведомости сообщили, что вчера Ozon провел встречу с партнерами и представителями Ассоциации участников рынка электронной коммерции AУРЭК . По ее итогам было объявлено, что компания приняла решение изменить механизм расчета сервисного сбора для пунктов вывоза заказов ПВЗ , чтобы снизить их затраты. По данным Forbes, новый механизм расчета сервисного сбора учитывает все товары по цене более 5 тыс. руб. как товары по цене 5 тыс. руб. Как следствие, оборот учитываемых товаров уменьшится и сократится размер сервисного сбора. По нашему мнению, эта новость негативна для Ozon. Действовавший механизм расчета мог бы перевести около 0,5% оборота GMV Ozon в дополнительную выручку, а значит, увеличить EBITDA компании. Сейчас количество ПВЗ, которые будут уплачивать сервисный сбор, снизится в соответствии с условиями нового предложения, по расчетам Ozon, лишь 0,5% ПВЗ будут уплачивать сервисный сбор в размере 20–40% их выручки , что ослабит позитивный эффект. Напомним, что после введения нового сервисного сбора для ПВЗ в середине марта 2024 года Ozon получил многочисленные негативные отзывы от владельцев ПВЗ, а AУРЭК намерена обратиться в ФАС по этому вопросу. Это дополнительно усиливает регуляторный риск, значительно возросший в последнее время. Цена акций OZON сейчас находится вблизи нашей целевой цены. Автор: #Максим_Кондратьев, #Дмитрий_Трошин #акции $OZON

X5 Group опубликовала финансовую отчетность за 4К23 по МСФО 17. Выручка — плюс 25,0% год к году до 881,2 млрд руб. Валовая прибыль — плюс 34,4% до 212,3 млрд руб. Валовая рентабельность — плюс 22,4% в 4К22 до 24,1%. Существенное улучшение валовой маржи вызвано эффектом низкой базы: в 4К22 показатель достиг минимума за последние пять лет вследствие масштабных промоинвестиций, сокращением ассортимента в магазинах «Пятерочка» и снижением потерь во всех форматах. Коммерческие, общие и административные расходы — плюс 29,4%, а их доля в выручке выросла с 18,0% до 18,6%. Положительный эффект от улучшения валовой рентабельности нивелировал рост доли операционных расходов в выручке, в результате рентабельность по EBITDA улучшилась с 5,3% годом ранее до 6,0%. EBITDA в 4К23 увеличилась в 1,5 раза до 53,1 млрд руб. Свободный денежный поток СДП по итогам года составил 51 млрд руб. минус 34% . Снижение СДП обусловлено ростом капитальных затрат, в т. ч. из-за переноса их части 20 млрд руб. с 2024 на 2023 год закупка автотранспорта . Наше мнение. Мы умеренно позитивно оцениваем представленные финансовые результаты. X5 Group демонстрирует двузначные темпы роста выручки и улучшение операционной рентабельности. Опасения вызывает рост капитальных затрат в 2023 году, однако мы ожидаем их снижения в текущем году. Подтверждаем оценку Покупать. Автор: #Екатерина_Усанова #акции $FIVE

Индекс жесткости ЦБ повысился — с нуля на заседании ЦБ в феврале до 12 пунктов сегодня. Таким образом, риторика регулятора стала умеренно жесткой, но при этом остается более мягкой, чем в 2023 году в среднем за прошлый год индекс составил 20 . Это значит, что снижение ставки в апреле маловероятно. Мы ожидаем, что оно начнется в июне. Что такое индекс жесткости ЦБ? Индекс представляет собой баланс жестких и мягких заявлений в пресс-релизе ЦБ. Расчет выглядит так: каждому предложению в пресс-релизе присваивается один из трех рейтингов жесткости 1, -1 или 0 на основе словаря ключевых слов, составленного с помощью нейронной сети. Впоследствии эти рейтинги суммируются по всем предложениям пресс-релиза. Подробнее про индекс можно прочитать по ссылке.

Банк России сегодня объявил, что сохранит ключевую ставку на уровне 16%. Это решение совпало с ожиданиями рынка. Изменения в комментариях ЦБ были минимальными — регулятор вновь отметил постепенное снижение инфляционного давления, но заявил, что пока преждевременно судить о его устойчивости. Кроме того, ЦБ сохранил в пресс-релизе фразу о том, что потребуется длительный период поддержания высоких ставок. ЦБ по-прежнему настораживает то, что экономика выглядит «перегретой» в условиях высокой потребительской активности, а на рынке труда наблюдается дефицит трудовых ресурсов. Однако среди всех инфляционных рисков регулятор в первую очередь выделяет ситуацию во внешней торговле. Комментарии ЦБ должны поддержать рубль, так как ставки по рублевым инструментам сбережений в ближайшее время останутся высокими. Автор: #Игорь_Рапохин #стратегия

Европлан, лидирующий независимый игрок на растущем рынке автолизинга, начал сбор заявок на участие в IPO. Предварительные параметры: Цена размещения — 835–875 руб. за акцию. Это соответствует оценке компании в размере от 100 до 105 млрд рублей. Размер IPO составит около 12,5–13,1 млрд рублей. Количество акций в обращении — 12,5%. В рамках IPO будет предложено до 15 млн акций со стороны единственного акционера компании, ПАО «ЭсЭфАй». Из них около 1,5% будут проданы в рамках программы стабилизации — средства от их продажи могут быть использованы для стабилизации котировок на вторичных торгах в период до 30 календарных дней после начала торгов. После проведения IPO единственный акционер, ПАО «ЭсЭфАй», сохранит за собой преобладающую долю в акционерном капитале. Он также продолжит участвовать в развитии бизнеса Европлана и укреплении ее лидерских позиций на российском рынке автолизинга. Когда будет известна финальная цена размещения? Цена IPO будет установлена единственным акционером после периода сбора заявок инвесторов, который начинается сегодня, 22 марта, и завершится 28 марта 2024 года. Ожидается, что акции начнут торговаться 29 марта 2024 года под тикерами LEAS и ISIN RU000A0ZZFS9 после объявления цены IPO. С 29 марта 2024 года акции будут включены в первый котировальный список ценных бумаг, допущенных к торгам на Московской бирже. Lock-up период — 180 дней. После завершения IPO компания, действующий акционер и аффилированные с ними лица примут на себя обязательства, связанные с ограничением на отчуждение акций компании в течение 180 дней после завершения IPO. Кто может участвовать в IPO? Предложение доступно для российских инвесторов. Для целей аллокации заявки, поданные от одного инвестора, будут суммироваться. Идентификация заявок инвестора будет происходить по паспортным данным. Инвестор, подавший более пяти заявок, не получит аллокации. Вы можете подать заявку на участие в IPO компании «Европлан» через Сбер по ссылке.