SberInvestments

Аналитики SberCIB Investment Research обновили целевую цену акций Банка «Санкт-Петербург». На следующие 12 месяцев она составит 445 ₽. И это на 21% выше их текущей стоимости. В 2024 году чистая прибыль банка может вырасти на 5% по сравнению с прошлым годом. В этом случае она достигнет 50 млрд ₽, а дивдоходность составит 13%. Акции банка привлекательны по нескольким причинам: 1. Консервативная стратегия развития. Дешёвая база фондирования позволяет генерировать сверхвысокую чистую процентную маржу 9,5% за первый квартал 2024 года при низкой стоимости риска 0,12% за тот же срок . 2. Стабильный бизнес. Банк придерживается осторожного подхода к росту бизнеса и выбору заёмщиков. Результат — доля проблемной задолженности составляет всего 4,4% кредитного портфеля. 3. Высокие дивиденды. В 2024 году совокупные дивиденды по обыкновенным акциям могут составить 48 ₽ на акцию. Дивидендная доходность — 13%. Если говорить о фундаментальных показателях, то новая целевая цена акций предполагает мультипликатор P/BV на 2024 год, равный 1, и P/E, равный 4,1, при дивидендной доходности 11%. Сейчас акции банка торгуются на уровне 0,8 P/BV и 3,2 P/E . Автор: #Андрей_Ахатов #акции $BSPB

Совет директоров «Газпром нефти» вчера рекомендовал выплатить финальный дивиденд за 4К23. Выплата составит 19,49 ₽ на акцию при доходности за этот период 2,6%. Реестр акционеров для получения дивидендов будет закрыт 8 июля. Компания направит на выплату дивидендов 75% чистой прибыли за 4К23. С учётом промежуточного дивиденда за 9М23 в размере 83 ₽ по итогам года акционеры компании получат 102,4 ₽ на акцию при доходности 13,6%. Мы ожидаем, что в ближайшие годы коэффициент дивидендных выплат «Газпром нефти» останется на уровне 75% от чистой прибыли. Поэтому, по нашим расчётам, дивиденд за 2024 год может составить 114 ₽ на акцию при доходности 15%. Мы подтверждаем оценку «держать» акции «Газпром нефти». Авторы: #Геннадий_Суханов, #Артур_Григорян #акции $SIBN

Правительство РФ выпустило распоряжение для госпредставителей в совете директоров «Газпрома» не рекомендовать выплату дивидендов за 2023 год. Решение стало большой неожиданностью для рынка — вчера акции компании во второй половине дня просели на 6,5%. Мы ранее сообщали о том, что «Газпром» может выплатить в виде дивидендов менее 50% скорректированной чистой прибыли после того, как компания в начале мая раскрыла показатель «чистый долг/EBITDA». Он достиг отметки 3, что заметно выше порогового уровня в 2,5, при котором совет директоров может рекомендовать сократить выплату в соответствии с дивидендной политикой. Рекомендация вообще не выплачивать дивиденды стала для нас сюрпризом. Наше мнение Принятое решение резко меняет инвестиционную привлекательность акций «Газпрома». По нашим оценкам, повышенная долговая нагрузка «Газпрома» сохранится до 2028 года, поэтому возврата к дивидендам можно ожидать только после её нормализации. Мы ставим на пересмотр оценку «держать» бумаги «Газпрома». Авторы: #Геннадий_Суханов, #Артур_Григорян #акции $GAZP

Вчера Группа «Ренессанс Страхование» представила ключевые результаты за первый квартал по МСФО. Мы отмечаем значительный рост валовых страховых премий — на 39,1% г/г на фоне повышенного спроса на продукты компании: страхование жизни плюс 72% г/г , автострахование плюс 16% г/г и ДМС плюс 30% г/г . Хорошим результатам в этих сегментах способствуют: высокая ключевая ставка, которая повышает спрос на сберегательные продукты; низкий уровень безработицы он продолжает стимулировать рост рынка ДМС ; высокий спрос на новые авто и подорожание авто с пробегом. Чистая прибыль группы за 1К24 осталась на уровне 1К23 2,5 млрд ₽ , но мы отмечаем, что результат 1К24 в большей степени обеспечен регулярными, а не единовременными доходами. Акции компании торгуются с прогнозным коэффициентом P/E на 2024 год, равным 5. Мы позитивно оцениваем долгосрочные перспективы компании. Дополнительными драйверами роста её котировок могут стать ожидаемое включение её акций в индекс Мосбиржи в 2К–3К24 и закрытие сделки по покупке страховой компании «Райффайзен Жизнь». Автор: #Андрей_Ахатов #акции $RENI

Группа «Самолёт» опубликовала данные по рыночной стоимости своих активов и портфеля проектов по состоянию на 31 декабря 2023 года. Стоимость активов компании повысилась на 39%, оценка портфеля девелоперских проектов — на 30%, а оценка недевелоперских проектов технологические стартапы, бренд и др. увеличилась на 93%. Наше мнение Несмотря на рост стоимости портфеля проектов на 30%, стоимость чистых активов увеличилась несущественно — лишь на 2,5%. Это связано с тем, что чистый долг компании в 2023 году вырос в 10 раз. В физическом выражении портфель проектов также увеличился не очень значительно — на 1,3%. На данном этапе мы считаем новость нейтральной. Компания не раскрыла структуру портфеля за 2023 год по отдельным проектам. Поэтому мы не можем определённо сказать, какие новые проекты и с какими параметрами были добавлены в портфель, а в каких проектах компания могла просто выкупить долю партнёров, чтобы увеличить свою долю. С учётом обновлённой оценки портфеля проектов компания торгуется с коэффициентом «цена/СЧА» на уровне 0,46. Это на 18% ниже среднего уровня за период после IPO в 2020 году 0,56 и ниже, чем у ГК «ПИК» 0,84 , но выше, чем коэффициенты «Группы ЛСР» 0,22 и ГК «Эталон» 0,15 . Наша оценка целевой цены акций Группы «Самолёт» сейчас на пересмотре. Авторы: #Георгий_Иванин, #Никита_Ковалев #акции $SMLT

В пятницу СМИ сообщили, что РУСАЛ рассматривает возможность выкупа акций после публикации финансовой отчетности за 1П24. Участники рынка восприняли эти сообщения позитивно. В пятницу котировки компании выросли на 2%. Мы оцениваем эту новость с осторожностью. Хотя при текущих ценах свободный денежный поток РУСАЛа положительный, по состоянию на конец 2023 года его долг был довольно высоким — на уровне $7,9 млрд соотношение «чистый долг/EBITDA» составляет 7,4 . При этом денежных средств на балансе на конец 2023 года и дивидендов, полученных от Норникеля в 1К24, достаточно для покрытия примерно 130% краткосрочных обязательств. В текущих условиях высоких ставок свободный денежный поток предпочтительнее направить на погашение долга. Кроме того, выкуп негативно повлияет на ликвидность акций РУСАЛа сейчас free float равен 18% . Автор: #Мария_Мартынова, #Андрей_Карагодин #акции $RUAL

Компания «Ростелеком» начала размещение ЦФА на 1 млрд рублей 20 мая на платформе цифровых активов Сбера открылся сбор заявок от инвесторов на ЦФА компании «Ростелеком», он продлится всего три дня: с 20 по 22 мая 2024 включительно. Всего компания планирует разместить ЦФА на сумму 1 млрд рублей, сроком на 3 месяца. Фиксированный ежемесячный процентный доход составит 16,6% годовых. ЦФА Ростелекома могут приобрести и юридические и физические лица, квалифицированные и неквалифицированные инвесторы для последних есть лимит по сумме — не более 600 тыс. рублей в год , минимальная сумма инвестиций цена одного ЦФА при выпуске — 1000 рублей. Важно: Данное сообщение не является инвестиционной рекомендацией. ЦФА является высокорискованным продуктом, и его приобретение может привести к потере внесенных денежных средств в полном объеме. Перед покупкой цифровых активов необходимо ознакомиться с риск-декларацией, размещенной на сайте оператора.

Значительный рост финансовых показателей. Оборот вырос на 52% г/г, валовая прибыль — в 3,2 раза, EBITDA — в 10,6 раза. Рост валовой прибыли и EBITDA в основном объясняется двумя факторами: активным развитием собственных решений как органически, так и за счет M&A и эффектом низкой базы. Превышение наших прогнозов. Оборот превысил наш прогноз на 46%, EBITDA — на 20%. На наш взгляд, это связано с более быстрым, чем мы ожидали, переходом российских компаний на отечественные ИТ-решения. Кроме того, эффект от интеграции приобретенных компаний в экосистему Софтлайна, видимо, был более значительным. Возможен денежный приток от реализации портфеля финансовых вложений в размере 8% капитализации. Портфель ценных бумаг компании в настоящее время представлен в основном государственными облигациями Минфина Республики Беларусь, номинированными в иностранной валюте. На балансе компании данные бумаги оценены в 7,3 млрд ₽, но, согласно комментариям менеджмента, сумма от их погашения может составить примерно 12 млрд ₽. Таким образом, дополнительный денежный приток, пока еще не заложенный в денежный поток компании, может составить примерно 5 млрд ₽. Доходы от продажи этих облигаций компания может использовать для сделок M&A и дальнейшей реализации стратегии. Софтлайн намерен провести IPO ряда дочерних компаний в ближайшие два года. Мы положительно оцениваем эту инициативу. Проведение IPO позволит лучше раскрыть справедливую стоимость дочерних компаний. Компания не обновила прогноз на 2024 год. С учетом сильных результатов за 1К24 и сезонности бизнеса мы считаем, что компания существенно перевыполнит собственные прогнозы. Планы по сделке M&A на рынке Индии. Мы позитивно оцениваем инициативы Софтлайна по выходу на международные рынки в целом и рынок Индии в частности. Наше мнение. Мы подтверждаем позитивный взгляд на долгосрочные перспективы компании. Автор: #Максим_Кондратьев, #Дмитрий_Макаров #акции $SOFL

Рост выручки ожидаемо замедлился с 72% в 4К23 до 55% в 1К24 на фоне высокой базы сравнения. Рентабельность по EBITDA составила 58,3%, что чуть ниже рекордных уровней предыдущих кварталов. Чистая прибыль HeadHunter выросла в 2,3 раза г/г. Основными факторами роста стали получение льгот и процентные доходы на денежные остатки компании. Ранее мы писали, что внесение программного обеспечения HeadHunter в реестр отечественного ПО дает компании право на льготы. Рост финансовых доходов, вероятно, продолжится в среднесрочной перспективе. С одной стороны, этому будет способствовать дальнейший рост денежной позиции на балансе, размещаемой на депозитах. С другой стороны, мы считаем, что в обозримом будущем в России сохранится дефицит рабочей силы, и стоимость поиска персонала продолжит повышаться. Дивиденды. Мы ожидаем, что HeadHunter распределит всю накопленную денежную позицию в объеме до 100% после завершения всех необходимых процедур в рамках редомициляции в Россию. Это соответствует примерно 10% дивидендной доходности по текущим котировкам. Наше мнение. HeadHunter опубликовал сильные результаты за 1К24, которые совпали с нашими ожиданиями. В дальнейшем доходы компании продолжат ускоренно расти до момента выплаты дивидендов и сокращения денежной позиции или изменения стимулирующих мер для ИТ-сектора . На фоне этих факторов мы можем пересмотреть свои прогнозы. Однако пока довольно сложно оценить перспективы сохранения льгот в долгосрочной перспективе, и мы не меняем нашу модель для HeadHunter и сохраняем рекомендацию «Держать». Авторы: #Максим_Кондратьев, #Дмитрий_Трошин #акции $HHRU

Компания «Ростелеком» разместит ЦФА на 1 млрд рублей на платформе Сбера На платформе цифровых активов Сбера компания «Ростелеком» 14 мая 2024 года опубликовала решение ссылка на решение о выпуске цифровых финансовых активов ЦФА на сумму 1 млрд рублей, сроком на 3 месяца и с фиксированным ежемесячным процентным доходом 16,6% годовых. Данный выпуск «Ростелекома» могут приобретать как юридические, так и физические лица — квалифицированные и неквалифицированные инвесторы для последних установлен лимит по сумме — не более 600 тыс. рублей в год . Заявки на приобретение будут приниматься три дня — с 20 по 22 мая 2024 года включительно. Цена 1 ЦФА при выпуске — 1000 рублей.Чтобы совершить покупку ЦФА инвестору нужно авторизоваться, зарегистрироваться в информационной системе Сбера, создать кошелек и выбрать доступный для приобретения цифровой актив. ЦФА — финансовый инструмент в цифровом формате. Выпуск, учёт и обращение таких инструментов осуществляются в информационной системе на основе распределённого реестра технология блокчейн , который гарантирует неизменность данных. Важно: Данное сообщение не является инвестиционной рекомендацией. ЦФА является высокорискованным продуктом, и его приобретение может привести к потере внесенных денежных средств в полном объеме. Перед покупкой цифровых активов необходимо ознакомиться с риск-декларацией, размещенной на сайте оператора.