SberInvestments

Лучшие флоатеры госкомпаний Только недавно Центробанк поднял ключевую ставку, но уже в октябре может сделать это снова и повысить её до 20%. Об этом говорит августовская статистика по темпам инфляции и инфляционных ожиданий. Кроме того, высокими остаются и темпы роста кредитования. На этом фоне аналитикам нравятся флоатеры — облигации с плавающей ставкой. В карточках собрали лучшие бумаги госкомпаний, доходность по которым привязана к ставке межбанковских кредитов RUONIA: «Россельхозбанк» БO-03-002P «Газпром нефть» 003P-07R «Газпром капитал» 07 ВЭБ.РФ ПБО-002Р-40 А все разборы от аналитиков — в библиотеке.

«Транснефть» отчитается за второй квартал до конца недели По оценкам аналитиков, квартал к кварталу выручка упала. Всё из-за уменьшения объёмов транспортировки нефти вслед за снижением добычи в целом по стране. Операционные расходы компании — условно-постоянные. Поэтому сокращение выручки должно сильно повлиять на EBITDA и чистую прибыль. Аналитики будут следить за динамикой капзатрат. Потому что их размер сильно влияет на свободный денежный поток и размер дивиденда. Прогноз SberCIB по динамике показателей квартал к кварталу: Выручка: -4% EBITDA: -13% Прибыль: -21% В SberCIB по-прежнему позитивно смотрят на привилегированные акции «Транснефти» и сохраняют оценку «покупать». #TRNFP

В SberCIB ждут, что у «Газпрома» снизится долговая нагрузка До конца недели компания должна отчитаться за первое полугодие. Главными драйверами роста выручки могут стать повышение цен на нефть и конденсат, рост поставок газа в Китай и консолидация «Сахалинской энергии». По оценкам аналитиков, операционные расходы выросли по всем статьям, особенно — по налогам. Большой вклад внёс рост налога на добычу газа и нефти. Поэтому, несмотря на рост выручки, EBITDA останется на уровне прошлого года. Чистая прибыль может вырасти в 2,8 раза. Аналитики объясняют это разовыми факторами — покупкой «Сахалинской энергии» и прибылью от курсовых разниц. Свободный денежный поток, вероятно, будет отрицательным. Всё из-за высоких капрасходов, роста оборотного капитала и процентов по кредитам. Чистый долг может снизиться с 2,9 до 2,7 EBITDA. Аналитики ждут этого из-за валютной переоценки и консолидации денег «Сахалинской энергии». Прогноз SberCIB по динамике показателей год к году: Выручка: +20%, до 4,9 трлн ₽ Скорректированная EBITDA: + 9%, до 1,3 трлн ₽ Прибыль: рост до 0,8 трлн ₽ В SberCIB сохраняют осторожный взгляд на акции «Газпрома». Аналитики видят серьёзные риски снижения глобальных цен на газ и потери компанией доли рынка в Европе. Чтобы акции «Газпрома» стали привлекательными, аналитики должны увидеть снижение капитальных и операционных расходов. Тогда долговая нагрузка снизится. #GAZP

Рынки вчера. Отчётности за полугодие и новые дивиденды Вчера индекс Мосбиржи не смог преодолеть уровень сопротивления 2 800 пунктов и по итогам дня потерял 1,2%. Рынок скорректировался после ощутимого роста днём ранее. Тем не менее индикатор всё ещё находится выше закрытия пятницы. Повлияла на рынок и подешевевшая нефть. Whoosh, Henderson, МТС Банк и «Полюс» отчитались по МСФО. «Газпром нефть» и АЛРОСА рекомендовали дивиденды за первое полугодие. Рубль подешевел на биржевых торгах на 1%, до 11,8 за юань, — активность экспортёров снизилась. Динамика рынка госдолга была смешанной, доходности в среднем не изменились. На повестке дня — доклад Росстата «Социально-экономическое положение России» за июль. #WUSH #HNFG #MBNK #PLZL #SIBN #ALRS

Мосбиржа отчиталась за второй квартал. Результаты неоднозначные Квартал к кварталу чистый комиссионный доход вырос на 7%. Главные драйверы — рост комиссий на денежном рынке, срочном рынке и рынке акций из-за увеличения оборотов и их смещение в более маржинальные сегменты. Квартал к кварталу чистые процентные доходы выросли на 16%. Всё благодаря росту объёма клиентских остатков на счетах и высокой ключевой ставке. Квартал к кварталу операционные издержки прибавили 28%. В этом виноват рост расходов на персонал и маркетинг — на 35 и 43%. Менеджмент повысил прогноз роста операционных затрат с 35–48% по итогам первого квартала до 65–75% за второй квартал. Аналитики считают, что основной рост затрат придётся на этот год, а после замедлится до 7–14%. С учётом увеличения ключевой ставки новый прогноз не скажется на оценке чистой прибыли площадки в 2024 году. Год к году чистая прибыль выросла на 61%, а среднегодовая рентабельность собственного капитала составила 39,2%. В SberCIB по-прежнему умеренно позитивно оценивают перспективы Мосбиржи. Из-за текущей ситуации в экономике площадка может наращивать комиссии за операции на денежном рынке и чистые процентные доходы. В SberCIB отмечают, что, если ключевую ставку понизят, компания может столкнуться с рисками сокращения маржинальности из-за роста расходов на персонал. Оценка SberCIB — «покупать», таргет — 270 ₽, потенциал — 27%. #MOEX

Завтра Segezha Group отчитается по МСФО за второй квартал По прогнозам SberCIB, квартал к кварталу выручка компании выросла на 14%, OIBDA — на 21%. При этом из-за увеличения чистых процентных расходов чистый убыток снизится всего лишь на 4%. В SberCIB полагают, что свободный денежный поток остался отрицательным из‑за сохранения убытков, роста оборотного капитала и покупки компании с парком лесозаготовительной техники. В результате чистый долг мог достичь 144 млрд ₽. Так, соотношение чистый долг / OIBDA — 13,3 против 12,4 в первом квартале этого года. Аналитики сохраняют осторожный взгляд на акции Segezha Group. Наиболее актуальными для компании остаются следующие вопросы: когда восстановятся цены на пиломатериалы, как и в какие сроки произойдёт реструктуризация банковского долга и какие ещё меры можно принять для оптимизации долговой нагрузки. #SGZH

В четверг «Аэрофлот» отчитается по МСФО за второй квартал В SberCIB ожидают, что год к году выручка за квартал выросла на 42%, скорректированная EBITDA — на 63%, а скорректированная прибыль составила 12 млрд ₽ против убытка в 10 млрд ₽ годом ранее. Всё благодаря увеличению пассажирооборота и доходной ставки. По оценкам аналитиков, темпы роста скорректированной EBITDA превзойдут темпы роста выручки. Дело в более сдержанном росте операционных расходов. Это — ключевой фактор выхода на скорректированную чистую прибыль вместо убытка годом ранее. С начала июля акции «Аэрофлота» упали на 22%, и потенциал их роста до таргета SberCIB достиг 42%. Так что аналитики повышают оценку по бумагам компании с «держать» до «покупать». Целевая цена остаётся прежней — 64,53 ₽. #AFLT

Новости к этому часу Годовое общее собрание акционеров «Фармсинтеза» не состоялось — компания. Год к году в первом полугодии выручка «Акрона» по МСФО выросла на 9%, EBITDA снизилась на 15% — группа. В первом полугодии чистая прибыль МТС Банка по МСФО выросла на 32% год к году — банк. Год к году в первом полугодии выручка Whoosh по МСФО увеличилась на 42%, EBITDA — на 36% — компания. Завтра совет директоров «МД Медикал Груп» обсудит промежуточные дивиденды — компания. Год к году в первом полугодии выручка группы «Астра» по МСФО выросла на 58%, чистая прибыль — на 21% — компания. В первом полугодии выручка «Полюса» увеличилась на 16% год к году, производство золота — на 3% — золотодобытчик. #LIFE #AKRN #MBNK #WUSH #MDMG #ASTR #PLZL

Рынки сегодня. Российский рынок акций вырос, рубль подорожал Вчера индекс Мосбиржи восстанавливался после сильного падения в конце прошлой недели и прибавил 3,8%. «М.Видео», Мосбиржа, Whoosh и группа «Астра» отчитались по МСФО, многие банки опубликовали результаты по РСБУ за январь — июль. Совет директоров Novabev Group рекомендовал дивиденды — по 12,5 ₽ на акцию. Brent подорожала на $2,41, до $81,43, из-за заявления об остановке добычи и экспорта нефти в Ливии. Динамика ОФЗ была разнонаправленной. Но в целом рынок ОФЗ продолжил падать — индекс RGBI потерял ещё 0,5%. На повестке дня — результаты «Полюса» за первое полугодие по МСФО. #MVID #MOEX #WUSH #ASTR #BELU #PLZL

«Норникель» отчитался за первое полугодие по МСФО Год к году выручка сократилась на 22%. Это ниже ожиданий SberCIB и консенсус-прогноза. Всё из-за более низких цен на никель и палладий, роста запасов никеля и меди и логистических проблем. EBITDA компании составила $2,3 млрд — на уровне ожиданий аналитиков. Её поддержала оптимизация издержек. Рентабельность по EBITDA снизилась на 5 процентных пунктов год к году. Свободный денежный поток для акционеров — минус $0,17 млрд. Это ниже ожиданий SberCIB. Всё дело в уплаченных процентах и росте оборотного капитала. Увеличение последнего произошло за счёт наращивания запасов и дебиторской задолженности. А 52% долга компании номинировано в рублях и под плавающую ставку. Аналитики смотрят на компанию нейтрально. В SberCIB считают, что отрицательный свободный денежный поток и рост санкционного давления сводят к минимуму вероятность выплаты промежуточных дивидендов в этом году. Если компания не сократит оборотный капитал и капиталовложения и ситуация с ценами существенно не улучшится, то под вопросом могут оказаться дивиденды по итогам года. Да и после, по прогнозам аналитиков, дивдоходность бумаг «Норникеля» будет ниже 10%. #GMKN