bitkogan

Все больше разговоров про дефицит юаня в РФ. Бежим скупать китайскую валюту? Вчера писали на HOTLINE: Российские компании поднимают ставки по облигациям в юанях из-за дефицита китайской валюты. Пока паниковать я бы не стал. Юань к рублю не вырос заметным образом: С 1 января доллар прибавил примерно на 2,85% к рублю и 1,12% к юаню. Тогда при прочих равных юань к рублю должен был вырасти на 1,36%. По факту же рост составил 1,44%. Небольшой разрыв. Увеличится ли этот разрыв в будущем? Зависит от спроса и предложения. Пока картина складывается в пользу сохранения спроса на юань. Юаневое финансирование все еще дешевле рублевого. Для сравнения: Недавно «Русал» разместил юаневые облигации с купоном 7,9% годовых, а «ЭР-Телеком Холдинг» установил ставку 1-го купона по облигациям ПБО-02-06 на уровне 16,05% годовых. Спрос на юаневые депозиты на фоне повышения ставок банками может вырасти. Наконец, не стоит забывать, что около 40% торговли РФ осуществляется в юанях. Что касается предложения. Если экспорт вырастет, то и приток юаней тоже. Ну а на всякий пожарный случай есть валютные свопы от ЦБ, предполагающие продажу юаней за рубли. Вывод? Считаю, что тема с ликвидностью юаня переоценена с точки зрения влияния на курс. Пока я не вижу причин для резкого обвала или роста китайской валюты. Вероятно, в ближайшее время мы продолжим болтаться в диапазоне 12,5-13 рублей за юань. #юань

Цены на недвижимость вот-вот упадут? Ужесточение требований ЦБ к высокорисковым заемщикам принесло свои плоды: На вторичном рынке доля одобренных ипотек упала с 60,4% в декабре 2023 года до 52,8% в апреле этого года. Доля одобренных ипотек на первичку за этот же период снизилась с 65,7% до 61,9%. В целом количество заявок на выдачу ипотеки с октября упало на 30%. Ждать ли падения цен хотя бы на вторичном рынке? Пока признаков обвала не наблюдается. 40% лотов сейчас продаются по сниженным ценам, но средняя цена по стране за последний месяц выросла на 0,4%. И в будущем я не вижу причин, по которым недвижимость должна рухнуть сразу на 10-15 %. В целом рынок не ожидает снижения более чем на 1% в месяц. Поддержать цены на вторичную недвижимость может и решение правительства о том, чтобы семьи с детьми могли купить квартиру "с рук" в ипотеку по льготным программам. Не жду кратного падения цен и на «первичку». Во-первых, продолжает действовать популярная семейная ипотека, а во-вторых, субсидированная ипотека от застройщиков. Вывод? Ипотечный рынок охлаждается, но это вряд ли приведет к обвальному снижению стоимости недвижимости. Кроме того, не за горами снижение ставки Банком России... #недвижимость #ипотека

Сталь: сила в плавках. И в дивидендах Акции российских сталелитейных компаний с начала 2024 г. неплохо выросли. О том, что это может случиться, мы с аналитиками предупреждали еще в самом начале года. 1 Лидером оказалась «Северсталь», взлетевшая на 50%. 2 Второе место у НЛМК +25% . 3 А вот «Магнитка» пока отстает +10% . При этом первые двое обогнали индекс Мосбиржи, который за аналогичный период вырос на 11,5%. Основная причина – дивиденды. Мы давно предполагали, что компании вернутся к выплатам. Первой это сделала «Северсталь», которая заплатит 191,51 руб. на акцию. Вторым оказался НЛМК: на днях СД рекомендовал акционерам одобрить дивиденды в размере 25,43 руб. А что ММК? Компания выпустила сильную отчетность за 2023 г. При этом свободный денежный поток, из которого, собственно, компания платит «дивы», снизился на 58% до 31 млрд руб. Скорее всего, это не станет препятствием для решения по выплатам. Финансовое состояние компании более, чем устойчивое, а новых масштабных инвестпроектов не предвидится. Так что ждем конца апреля, когда СД соберется и решит данный вопрос. Продолжаю с оптимизмом смотреть на металлургов. Цены на сталь высокие, спрос также на хорошем уровне, возможны и промежуточные дивиденды. Так что, если кто-то задумал докупать на отсечках, то это не самое плохое решение #металлурги #дивиденды

Любителям гречки приготовиться! Вслед за яйцами и какао может подорожать гречневая крупа. И дело тут не в природной катастрофе из-за прорыва дамбы в Орске, а в финансовой составляющей. В текущем сезоне аграрии будут сокращать посевные площади этой культуры, чтобы добиться более высоких цен, в т.ч. и в рознице. Причина в том, что затраты на выращивание культуры только растут. А цены при этом падают. Так, кстати, из-за переизбытка предложения цена на гречку за два года упала со 144,2 рубля за килограмм в мае 2022 года до 85,9 рубля в 2024 году. В общем, рентабельность снижается. Бежим закупаться гречкой? Попытка повысить прибыль за счет сокращения предложения может обернуться проверками ФАС. В правительстве внимательно следят за ценами на социально значимые товары. Как альтернатива, перед правительством может быть поднят вопрос о компенсации низких цен для сохранения объемов посевов. Что если цена на гречку поднимется до 100 рублей за килограмм? Покупателям, конечно, придется нелегко. Но влияние на инфляцию значительным не будет, т.к. гречка не является ключевым компонентом индекса потребительских цен в России. #инфляция

Опять не двойка. Инфляция в США отказывается возвращаться к цели 2% В январе-феврале месячная инфляция в стране выходила на высоком уровне — 4,6% в годовом выражении. В ответ от ФРС мы слышали мантру ковидных времен — это временно, пока рано делать выводы. Ну вот и в марте мы получили тот самый месячный прирост на уровне 4,6% в годовом выражении. То есть, если инфляция будет расти как сейчас, то за год рост цен составит 4,6%, а никак не 2%. Ситуация уже совсем не похожа на временную. Не помогает здесь и устойчивая часть инфляции. Рост цен за вычетом энергии и еды так же стабильно высок — 4,4%. В таких условиях снижать ставку ФРС не будет, об июне можно забыть. Ожидаемые ранее три снижения ставки в 2024 году теперь тоже в прошлом. ФРС придется ужесточать свои сигналы и прогнозы. Остается вопрос насколько. Рынок это прекрасно понимает: Доходности 10-ти леток пошли на 4,5%. Впрочем, это не предел. В октябре доходность доходила до 5%, когда рынок верил в более жесткую политику ФРС. Рынок США открылся в минусе. S&P500 -1,1%. Теперь дополнительная жесткость снова в повестке. #США

Вчера представитель отрасли кибербезопасности Positive Technologies POSI RX не только отчитался за 2023 год, но и провел интересное мероприятие для инвесторов, на котором обсуждались итоги года, а также планы компании на предстоящий год. Пройдемся по основным результатам. Данные г/г: Отгрузки +76% 25,5 млрд руб. EBITDAC +71% 8,9 млрд руб. Чистая прибыль без капитализации расходов NIC +76% 8,7 млрд руб. При внушительном росте отгрузок сохраняется высокая маржинальность бизнеса. Рентабельность по EBITDAC и NIC — 36% и 35% соответственно. Чтобы расширять бизнес, компания активно инвестирует в развитие существующих и запуск новых продуктов. Так, общий объем инвестиций R&D в 2023 году вырос на 79%, составив 5 млрд руб. Рост прибыли позволяет Группе Позитив соблюдать комбинацию расширения бизнеса и выплат дивидендов. В конце апреля ожидается выплата в размере 3,1 млрд руб., что соответствует 47,3 руб./акция. Вторая часть, уже в конце мая, предусматривает еще одну выплату в размере 51,89 руб. Итого акционерам может быть выплачено 99,19 руб. в виде дивидендов в ближайшие два месяца. Какие планы у компании? Группа ожидает по итогам 2024 года отгрузки в диапазоне 40-50 млрд руб. Positive Technologies планируют расширять бизнес не только на российском рынке, но и нарастить свое присутствие на международных площадках. Консервативно ожидается, что 10% бизнеса будет приходиться на международное направление в ближайшие пару лет. Есть куда расти и на внутреннем рынке. К примеру, присутствие Позитива в 4000 крупнейших российских компаниях составляет около 8%. Потенциал роста действительно большой. Всё это выливается в рост капитализации самой компании. С начала года бумаги уже прибавили порядка 39%. А количество акционеров в 2023 году превысило 205 тыс. против 102 тыс. годом ранее. Подобное отношение к миноритариям со стороны компании должно быть неким ориентиром для других эмитентов российского рынка. Мы продолжаем положительно смотреть на бизнес Positive Technologies. #российский_рынок

У бюджета на удивление все в порядке Минфин представил данные по федеральному бюджету. И, несмотря на тревожные ожидания, дела идут вполне неплохо. Самая главная цифра — годовой рост ненефтегазовых доходов в 1 кв. на 43%. Это доходы, которые не зависят от колебаний конъюнктуры нефти, только от состояния российской экономики. Напомню, что в целом по 2024 г. рост ненефтегазовых доходов запланирован на уровне 16% по сравнению с прошлым годом. А сейчас опережаем 1-й квартал 2023-го на 43%. Динамика доходов сильно лучше, чем планировали. Теперь о рисках Не все так просто. Во втором полугодии картина может стать мрачнее по мере замедления деловой активности. В конце концов, бурно растущая при таких «веселых» ставках экономика — это реальный нонсенс. Пока она растет благодаря товарищу Кейнсу и используемой Россией именно неокейнсианской модели. Ну а далее… могут и быть проблемы. Однако запас прочности первого квартала уже весьма неплохой. По итогам года Минфин сможет исполнить бюджет так, как он запланирован в законе. Откуда столько денег? Все дело в сильном росте экономике в начале года. Да и инфляция пока опережает прогнозы, что помогает номинальному росту величин. Что это значит? Риск того, что Минфину придется выходить с дополнительными незапланированными заимствованиями в этом году пока невысокий. Хорошая новость для облигаций. И для ЦБ. Так что… мужественно готовимся к трудностям. Но пока… пока живем. И вполне себе неплохо. #бюджет #РФ

Как Йеллен учила Китай работать На этой неделе с визитом в Китай прибыла министр финансов США Джанет Йеллен. Накануне ее поездки Си Цзиньпин созвонился с Джо Байденом. Взаимно обменялись претензиями, но потом все-таки решили поддерживать диалог и дальше. В общем мило поговорили — чувствовались попытки найти баланс между конкуренцией и конфронтацией. Вот и бабушка Йеллен поехала в Китай, чтобы укрепить американо-китайские отношения. Но зачем-то сразу рубанула с плеча: «Вы производите слишком много всего, особенно экологически чистых энергетических товаров, мир это не переварит». Мол, куда столько мощностей понастроили? Внутри Китая вы это не потребите. А экспорт ваш создает напряжение на рынках за рубежом. Старая добрая песня. Не можешь конкурировать — обвиняй и разоблачай. И введи торговые ограничения. А как иначе преуспеть в гонке технологий в современном мире? По крайней мере «старые дедовские бабушкины методы» вполне себе работают. Вот только кому торговые ограничения наносят наибольший ущерб? Правильно, потребителю. А в данном случае и развитию «чистых» технологий. Но пусть все потерпят — ради сохранения превосходства первой экономики мира. Визит Йеллен в Китай только начался. Внимательно наблюдаем #Китай #экология

Стройка века в России — хорошая идея? Президент заявил о необходимости строительства моста на Сахалин. Обойдется это в 600 млрд рублей. Кому интересно — на катинке можете наблюдать условную схему железной дороги на Сахалин через мост. На наших глазах в России разворачивается стройка века. Так сказать, аналог рузвельтовского «Нового курса». Напомню, что в феврале Путин объявил о триллионных инвестициях в социальные программы и инфраструктурные проекты. Подробнее читайте здесь. Среди основных плюсов: Стимулирование экономики. Создание новых рабочих мест. Повышение конкурентоспособности страны на мировой арене. Но... Есть нюансы у такой стройки. Основные риски: ↘ Изоляция России ставит под вопрос эффективность инвестиций в развитие инфраструктуры. Может получиться, как с ремонтом дома — радует глаз, но не приносит особой пользы. ↘ Вливание триллионов рублей в экономику может привести к инфляции. ↘ Рост госдолга. ↘ Увеличение налогового бремени. В целом, проблема таких проектов — слабый расчет эффективности. Не будет ли выше отдача от 600 млрд, если их инвестировать в человеческий капитал? Например, в сферах образования, медицины, науки. Или если хочется потратить конкретно на Сахалин, не будет ли лучше потратить на порты и аэродромы, а оставшиеся деньги вложить в инфраструктуру внутри острова? #инвестиции

Сказ о планшете русском и его бенефициарах Для сотрудников Минздрава, Минобразования, МЧС и МВД закупят 1,1 млн планшетов на базе отечественной ОС «Аврора». Вместе с обслуживанием на это выделят 50 млрд рублей. Вспомнилось, как в десятых годах в Роснано разрабатывали гибкий планшет для школьников. Но спустя 5 лет и потратив несколько миллиардов рублей, Чубайс объявил о провале проекта. А недавно стало известно о банкротстве компании разработчика. Но провести аналогию с той историей не удастся. На этот раз устройства реально существуют! И даже продаются в розницу: За 4 месяца продано 800 смартфонов и 130 планшетов Fplus на операционной системе «Аврора». С 2016 года в России реализовано 500-600 тыс. устройств на «Авроре», заявляют разработчики. В их число входят закупленные Росстатом 360 тыс. планшетов для переписи населения 2021 года. Очевидно, теперь продажи значительно вырастут. Кто бенефициары проекта? Сейчас известно, что устройства будут закупать у нескольких производителей. Планшеты с «Авророй» производят «Байтэрг», «Аквариус» и Fplus. А разработчиком самой ОС «Аврора» является «Открытая мобильная платформа», принадлежащая «Ростелекому». Что делать инвестору? Срочно покупать акции «Ростелекома»? Я бы не стал. В 2022 году убыток «Открытой мобильной платформы» составил 1,1 млрд рублей. Да, продажи отечественной ОС вырастут. Но для такого гиганта, как «Ростелеком», это капля в море. #tech #РФ