bitkogan

Топливный кризис в России обратно в 90 е В России нарастает дефицит бензина Чтобы удержать цены правительство в конце июля продлило запрет на экспорт бензина для производителей до 31 августа Корень проблемы ремонты нефтеперерабатывающих заводов после атак дронов Трудно оценить масштабы ущерба уже пару лет официальная статистика по добыче нефти и газа не публикуется По расчетам Reuters пострадало около 17 мощностей российских НПЗ Но похоже они просто сложили максимальную мощность всех атакованных заводов и решили что все встали Так себе оценка но чего только не напишешь ради сенсации Когда же упадут цены на бензин На фоне планов правительства продлить запрет на экспорт который в итоге был одобрен биржевая стоимость АИ 92 АИ 95 и летнего дизеля за последние пару дней немного скорректировалась Но расслабляться пока рано 1 Геополитика всё ещё может внести свои коррективы 2 Даже если опт подешевеет цены на заправках сразу не упадут АЗС будут пытаться компенсировать свои потери Плюс сам бензин это лишь малая часть цены остальное съедают налоги акцизы и доставка а их снижать никто не собирается Несмотря на резкий рост биржевых цен на нефтепродукты стоимость бензина на заправках растёт без резких скачков Так по данным Росстата с 21 июля по 18 августа дизель подешевел на 0 03 АИ 92 подорожал на 1 42 а АИ 95 на 1 46 Прогноз остаётся неутешительным Даже если цены на бирже пойдут вниз сразу дешевле заправиться не получится нефть bitkogan

Мы уже успели поразмышлять какие компании станут основными бенефициарами потенциального завершения СВО Пофантазируем и представим что нас ждет экономическое сотрудничество США и России Какие компании могут от этого выиграть ВСМПО Ависма Только во вторник Мантуров заявил что компания ожидает возобновления сотрудничества с Boeing Русал Потенциальные проекты с США в области алюминия Роснефть Идея в том что ExxonMobil вернется в проект Сахалин 1 Напомним что управление активом было передано Роснефти Новатэк Россия может начать закупать оборудование у США для флагманского проекта Арктик СПГ 2 Оборудование это хорошо но главная проблема в том сможет ли Новатэк вообще наладить поставки с проекта и как это будет выглядеть в зимние периоды Ведь для того чтобы преодолевать Северный морской путь СМП необходимы специальные танкеры ледового класса с которыми у компании есть проблемы Газпром В СМИ уже были некоторые слухи о том что США заинтересованы в возобновлении поставок по Северному потоку 2 Пока что это все выглядит как нечто невероятное и невообразимое но тренд по нормализации российско американских отношений задан Конечно Трамп в присущей ему манере может очень быстро изменить свою позицию но надеемся обойтись без этого Вывод Наполнять свой портфель исключительно компаниями которые заточены под нормализацию отношений неверно но небольшую аллокацию на них иметь было бы неплохо В наших стратегиях мы делаем выбор в пользу ВСМПО Ависма больше спекулятивно и Русала геополитика российский рынок bitkogan

Ведущий оператор кикшеринга ВУШ Холдинг отчитался по МСФО за первое полугодие 2025 года Ключевые цифры год к году Выручка 15 EBITDA 64 Чистый убыток 1 9 млрд руб Как объясняют падение Да всё просто уже показывали просадку по поездкам за этот период Один из факторов плохая погода в Центральной России люди меньше ездили А расходы в подготовке к сезону сильно разогнали ждали большего спроса которого не случилось Теперь к позитиву База пользователей выросла на 26 парк СИМ 19 г г В Латинской Америке бешеный рост Выручка 175 Как ВУШ собирается выправлять ситуацию Упомянутая Латинская Америка драйвер роста Конкуренции почти нет города крупные сезонности нет Крепкий рубль помогает т к ВУШ импортер Конкуренты закупали самокаты очень агрессивно несмотря на высокие ставки ВУШ расширил парк всего лишь на 19 И не ошибся Судя по всему в этом году весь сектор кикшеринга находится под давлением внешних факторов Поэтому существенное расширение флота не выглядит обоснованным Руководство говорит что во втором полугодии маржинальность улучшится Меры начали принимать во втором квартале по ходу сезона и это даст эффект только в будущем Проводят внутреннюю оптимизацию сократили ряд операционных и административных расходов повышают эффективность по обслуживанию самокатов Итог Видим неприятную просадку в моменте Но по заявлению компании они не в иллюзиях видят картину и разработали план по выправлению Получится ли у них Будем наблюдать за обещанным ростом маржинальности бизнеса в последующих кварталах Сейчас ситуация выглядит рискованно Однако не могу не отметить что нечасто российский бизнес в современных условиях может похвастаться ростом зарубежной экспансии Как минимум интересный кейс чтобы понаблюдать за отечественным единорогом российский рынок bitkogan

1 сентября тысячи школ гостеприимно распахнут кошельки родителей Средние расходы на подготовку ребёнка к учебному году по данным ВЦИОМ достигли 52 тыс руб Это на 18 больше чем год назад 70 этой суммы уходит на одежду и рюкзак Остальное учебники канцтовары цветы учителям Указанные траты это только база Мы же с вами понимаем без телефона или планшета ребенок сегодня в школе чувствует себя не в своей тарелке А теперь зададимся простым вопросом могут ли семьи себе позволить хотя бы эту базу Средняя зарплата в России 99 400 рублей до налогов После вычета остаётся около 86 500 Если работает только один родитель то школьная корзина в 52 тысячи съедает в среднем 60 месячного дохода семьи Если оба нагрузка снижается до 30 Но и это внушительно учитывая ипотеку коммуналку и прочие расходы Госдума рассматривает законопроект о выплате прожиточного минимума родителям перед учебным годом Хорошее начинание Вспоминается фраза Собрали дочку в школу А по деньгам как замуж отдали Неудивительно что большинство начинает готовиться к сбору в школу за один два месяца С такими то ценами Россия bitkogan

Трамп атакует ФРС Дональд Трамп решил перейти от грозных твитов к реальным действиям по захвату контроля над американским ЦБ Вчера он решил уволить члена Совета управляющих ФРС Лизу Кук Просто так уволить члена ФРС нельзя по закону нужна веская причина Такой для Трампа стало обвинение в мошенничестве Но не спешите радоваться соринке в глазу загнивающего Запада Масштабы мошенничества по нашим меркам там смешные Лиза Кук взяла две ипотеки и по каждой из них заявила что будет использовать ее в качестве основного места жительства Все дело в том что по первой ипотеке американские ЦБ дают более низкие ставки А значит это подлог документов При этом неясно а есть ли у Трампа вообще такие полномочия Сама Кук заявила что тот не имеет права ее увольнять и она не уйдет Очень интересная ситуация скоро сентябрьское заседание по ставке а пока не ясно кто вообще имеет право проголосовать Дело явно перейдет в суд где подобных прецендентов еще не было Для рынков важно не только чем закончится суд но и общая линия политики Трампа давить на ЦБ для снижения ставок И он потихоньку продвигается В Совете управляющих всего 7 мест Двое из семи управляющих ФРС Кристофер Уоллер и Мишель Боуман назначены Трампом Они уже голосуют против консенсуса за снижение ставок Еще одно место вакантно после отставки Адрианы Куглер в начале этого месяца На ее место Трамп выдвинул кандидатуру Стивена Мирана своего преданного экономического советника Если удастся сместить Кук будет уже 4 трамповских управляющих из 7 Из хороших новостей американский ЦБ та еще крепость По ставке голосуют не только 7 человек из Совета управляющих но и 5 региональных президентов от 12 региональных федеральных банков которые заседают на ротационной основе Поэтому получить большинство для управления процентной ставкой у Трампа все равно не получится Пока Но активные и последовательные попытки заставляют рынки нервничать Курс доллара ослаб на 0 2 S P 500 снизился на 0 2 Отчасти рынки успокоил факт юридической защиты Думаю все же ФРС выдержит осаду Один срок Трампа это мало суды затянутся и вероятно встанут на сторону ФРС Всех голосующих людей поменять Трамп не успеет Но все же крови попьет немало в процессе США bitkogan

Владельцы iPhone в России смогут расплачиваться бесконтактным аналогом Apple Pay с помощью Bluetooth Как это работает Apple Pay использует NFC Near Field Communication коммуникация ближнего поля для оплаты в то время как отечественная технология проводит оплату при помощи Bluetooth И то и другое позволяет платить на расстоянии и без связи Но так как NFC работает вблизи до нескольких сантиметров а Bluetooth до нескольких метров то отечественная технология для безопасности использует Bluetooth Low Energy Технологию с названием Вжух запустил Сбер с интеграцией внутри приложения Это позволяет совершать платеж даже без подключения к интернету достаточно запустить приложение К тестированию уже присоединились Т Банк и Альфа В чем плюсы Поскольку сервис интегрирован в мобильную версию приложения то система поддерживает оплату через все существующие платежные системы МИР Visa MasterCard Платежи принимаются только в новых биометрических терминалах которые без кнопок однако из 2 млн устройств point of sales на долю Сбера приходится порядка 1 2 млн Вывод Когда в 2022 году сервисы Apple Google Pay и Samsung Pay прекратили работу в России рынок нашел им замену в виде стикеров на телефон Теперь же выглядит так что найден полноценный аналог западных технологий tech bitkogan

Новостройки в Москве дорожают и будут дорожать Друзья всем привет С начала года цены на первичном рынке жилья выросли на 3 5 Это даже ниже официальной инфляции 4 4 за тот же период Но ситуация по регионам разная и особенно выделяется столица В 2025 м стоимость первички в Москве увеличилась на 8 2 На графике видно что и в последние пару лет столичные цены росли куда быстрее чем в среднем по стране Причем существенное расхождение началось в последние 2 года За это время цены на новостройки в Москве поднялись на 31 5 против 24 2 по России Почему Доходы москвичей растут активнее За два года реальные денежные доходы то есть скорректированные на инфляцию выросли на 19 6 в Москве и только на 12 3 в остальных регионах Жилье в Москве раскуплено Если по стране отношение распроданности к стройготовности жилья снизилось до 70 то по Москве этот показатель держится на уровне 94 Норма около 75 То есть квартиры раскупают крайне быстро Всего в Москве по состоянию на июль строят 17 7 млн м² По плану ввода в эксплуатацию разбивка следующая 5 5 млн 31 в 2025 г 4 2 млн 24 в 2026 г 4 5 млн 25 в 2027 г 3 5 млн 20 в 2028 г и позже То есть жилье возводить будут еще долго При этом почти половина 47 всех строящихся квартир уже продана Как и по всей стране запуски новых проектов стремительно сокращаются из за высоких ставок В первом полугодии сокращение составило 38 год к году Все это приведет к нехватке предложения уже в 2027 году Так что причин замедления роста цен пока нет и не предвидится Да замедлится рост доходов но это компенсируется снижением ставок С точки зрения предложения перспективы тоже мрачные недвижимость bitkogan

Rubytech усиливает продуктовую модель около 50 выручки собственные ПАК Мы все больше уделяем внимания российским эмитентам представляющим сектор IT Причины вполне понятны перспективы развития и роста здесь достаточно интересные Более того в поле моего зрения постоянно появляются новые имена которые в недалеком будущем могли бы разместиться на бирже К примеру Группа Rubytech об IPO которой уже ходили вполне конкретные разговоры Компания покрывает востребованные в наши времена направления построение защищенных высоконагруженных IT инфраструктур производство программно аппаратных комплексов ПАК и является лидером в своих сегментах Если перевести это на человеческий язык то будет примерно так Группа помогает государству и крупному бизнесу создавать и держать в порядке их критически важные ИТ системы обеспечивать их безопасность и работоспособность Например если миллионы пользователей одновременно делают перевод по банковскому счету и тот проходит моментально без задержек и сбоев за этим стоит высоконагруженная инфраструктура которую и строит Rubytech Чтобы быть начеку в преддверии возможного выхода компании на IPO мы проанализировали ее свежие финансовые показатели по МСФО Что мы там увидели интересного Выручка увеличилась на 26 г г до 12 6 млрд руб Скорректированная OIBDA взлетела на 70 г г и составила 1 5 млрд руб NIC показала рост в 2 3 раза до 1 3 млрд руб Чистая денежная позиция на конец периода оказалась на уровне 4 3 млрд руб 33 по сравнению с июнем 2024 года Что мне нравится 1 Во первых что доля собственных продуктов в выручке достаточно велика около 47 7 п п год к году Это напрямую влияет на рентабельность бизнеса чем выше эта доля тем больше маржа 2 Во вторых до 2029 года российские предприятия КИИ обязаны перейти на доверенные отечественные программно аппаратные комплексы Это касается таких секторов как энергетика транспорт химия металлургия Так что здесь спрос на ПАКи которые делает Rubytech скорее всего будет достаточно высоким и оказывать поддержку выручке 3 В третьих в продуктовой линейке Rubytech появился новый продукт программно аппаратный комплекс который позволит крупному бизнесу внедрять искусственный интеллект комплексно на уровне всей ИТ инфраструктуры Эффективность экономия конкурентоспособность все это совсем скоро будет невозможно без применения ИИ Переходим к выводам Отчетность сильная показатели растут долговой нагрузки нет как таковой В целом компания интересная Ждем размещения хотя сроки пока неизвестны Ну а делать более глубокие и далеко идущие выводы будем уже после IPO российский рынок bitkogan

Как оценить влияние инвестиций в ИИ на показатели крупного бизнеса Сегодня про ИИ не говорит только ленивый мы переживаем самый настоящий бум Как российские компании подходят к развитию этого направления Как соотносятся затраты на внедрение с экономическим эффектом Как быстро они окупаются Рассмотрим на примере Т Технологий Сегодня компания обнародовала финансовые результаты за 2 квартал 2025 года Цифры сильные рост чистой прибыли в 2 раза год к году что выше консенсус прогноза примерное на 21 Какую роль в этом сыграл ИИ Вот что обсуждали на конференц звонке с инвесторами 1 Конкретные оценки эффективности ИИ давать не очень корректно и вот почему Если компания внедряет ИИ на уровне платформ то дополнительный эффект может существенно превышать оценки и более того расти в будущем То же самое касается и клиентских приложений 2 Если мы говорим о внедрении в операционку то есть о влиянии на бизнес в лоб то тут речь может идти о десятках миллиардов рублей Однако если масштабировать эффект на всю выручку у Т Технологий во 2 квартале 2025 года она составила 354 млрд руб влияние может быть более значительным 3 Самое важное в данном контексте это концепция развития ИИ в отдельно взятой компании и ее применение на практике Например Т Технологии фокусируются на экономической эффективности адаптации открытых моделей за счет глубокого дообучения Так на одну из моделей Т Pro 2 0 компания потратила всего 120 млн руб и она привела к росту эффективности в ряде операционных процессов Это совсем небольшая сумма особенно если мы сравним с другими кейсами Например стоимость финального прогона для GPT 4 оценивается примерно в 40 млн около 3 млрд руб Яндекс в 2023 году тратил на подобные проекты больше 10 млрд руб в год а Сбер и того больше Что имеем в сухом остатке Т Технологии продолжают показывать кратный рост финансовых показателей При этом компания демонстрирует высокую эффективность как бизнеса в целом так и инвестиций в ИИ И прибыльно и в ногу со временем российский рынок bitkogan

Наше внимание переходит к отчетностям IT сектора так как часть его представителей уже раскрыла цифры за 1 е полугодие 2025 года Если кратко то имеем скромный рост выручки у большинства компаний а также заметное давление на прибыль В качестве наблюдения и подтверждения тезисов ниже показатели по 1 полугодию ВК Выручка 13 г г чистая прибыль отрицательная рентабельность остается низкой Хэдхантер Выручка 4 г г EBITDA 5 г г чистая прибыль 12 г г Ростелеком есть IT сегменты Выручка 11 г г чистая прибыль 51 г г Вместе с тем мы часто слышим о факторе сезонности присущем многим но все же не всем ИТ компаниям например POSI DATA SOFL и другие Объяснение довольно простое Первое полугодие планирование бюджета проведение тендеров начало процесса контрактования в том числе и у госкомпаний Второе полугодие активизация работ и проведение самих платежей Поэтому умеренные результаты за указанный период это некая отраслевая норма не стоит экстраполировать их на весь год это в корне неверно Например сегодня свою отчетность по МСФО за 1 полугодие представил Софтлайн Оборот г г вырос на 8 валовая прибыль на 10 а скорр EBITDA на 3 чистый убыток близок к нулю Результаты нейтральны а на фоне других ИТ компаний даже умеренно положительны бурных темпов роста в отчетном периоде нет но есть другое более важное компания подтверждает прогноз на 2025 год это важнейший сигнал для рынка В данном кейсе тоже есть сезонность Во 2 полугодии происходит окончание большого количества крупных долгосрочных проектов в том числе связанных с поставкой собственного ПО и услуг Доля в общем обороте 1 полугодия 2024 года составила 35 от результата за весь 2024 год а доля скорр EBITDA порядка 45 При этом у компании растет доля собственных разработок в структуре финансовых показателей а это дополнительная поддержка для маржинальности бизнеса Кроме того M A стратегия которую выбрал Софтлайн приносит свои плоды Приобретая другие компании Софтлайн использует этот инструмент для роста всего бизнеса Вклад в EBITDA составил 1 4 млрд руб за год Вывод Практически во всех компаниях отечественного сектора не стоит фокусироваться лишь на результатах первого полугодия Сезонность это не недостаток это особенность бизнес модели По Софтлайну мы оставляем наш взгляд позитивным на среднесрочную перспективу Полагаем что по мере накопления эффекта от M A а также снижения ключевой ставки бизнес компании может показать очень достойный рост российский рынок bitkogan