am_first

Еженедельный обзор Российский рынок Индекс Мосбиржи вырос на 1,44%, до 2 850 пунктов. Основные драйверы роста — рост цен на нефть и ожидания дивидендного сезона. В фокусе — геополитика, инфляция и аукционы Минфина по ОФЗ. Макростатистика Банк России ранее сохранил ключевую ставку на уровне 21% и перешёл к нейтральному сигналу. Прогноз по средней ставке в 2025 году составляет 19,5–21,5%. Инфляционное давление остаётся повышенным, но наблюдаются признаки стабилизации. Подробнее о заседании ЦБ — в нашем обзоре. Нефть и золото Brent по итогам недели выросла до $64 за баррель. Средняя цена за апрель составила $68 за баррель, что на $5 ниже уровня марта. Золото за неделю выросло почти на 3%, до $3 344 за унцию. Рубль За короткую рабочую неделю рубль почти не изменил свои позиции. Курс доллара колебался в диапазоне 80–81 рублей, юаня — 11,1–11,3 рубля. Минфин объявил о покупке валюты в мае на 41,6 млрд рублей по бюджетному правилу. А объём продажи валюты со стороны ЦБ — 6,56 млрд рублей в день. С началом недели, инвесторы!

Еженедельный обзор Российский рынок Индекс Мосбиржи упал на 5,7%, до 2 836 пунктов. Давление оказывают укрепление рубля и снижение нефтяных котировок. Геополитика остаётся ключевым фактором, а в фокусе на предстоящей неделе — инфляция и аукционы Минфина. Макростатистика Ранее Банк России сохранил ставку на уровне 21% и перешёл к нейтральному сигналу. Инфляционное давление снижается, но проинфляционные риски сохраняются. Больше о заседании — в нашем обзоре. Нефть и золото Brent упала на 8%, до $62 за баррель, а в моменте уходила ниже. Давление усилилось после очередных комментариев ОПЕК+ нарастить добычу. Золото снизилось на 2,79%, до $3 243 за унцию. Рубль На предпраздничной неделе рубль оставался сильным. Драйверами могут быть налоговый период и снижение девальвационных ожиданий. С началом короткой недели, инвесторы!

Ключевая ставка осталась на прежнем уровне ЦБ сохранил ставку на уровне 21% и смягчил сигнал до нейтрального — как мы и ожидали в прогнозе. Старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк выбрала главное из релиза ЦБ Банк России отмечает снижение текущего инфляционного давления и возможное уменьшение отклонения экономики от сбалансированного роста. Однако уровень инфляции и инфляционных ожиданий остаётся повышенным, а проинфляционные риски преобладают на горизонте в несколько лет. Появился дополнительный риск для инфляции — торговые войны и снижение цен на нефть, которые способны привести к ослаблению рубля. Обновление прогноза Были внесены небольшие изменения в макроэкономический прогноз. В частности, диапазон ожидаемой средней ключевой ставки на 2025 год был сужен с 19,0–22,0% до 19,5–21,5%. Это по-прежнему допускает как снижение, так и повышение ставки в следующем году. Кроме того, ухудшены прогнозы по экспорту на 2025–2026 годы Что означает нейтральный сигнал Теперь ЦБ будет принимать решения в зависимости от данных: он может как сохранить, так и изменить ставку. Нейтральный сигнал даёт больше гибкости — особенно в случае резких изменений как внутри страны, так и за рубежом. Наши прогнозы В базовом сценарии мы ожидаем снижение ставки до 20% на июльском заседании. Однако это может случиться и раньше — уже в июне, если внешние условия улучшатся, геополитическая напряжённость ослабнет, инфляция снизится, и рубль не ослабнет.

Еженедельный обзор Российский рынок Индекс Мосбиржи вырос на 0,83% на фоне данных по инфляции и укрепления рубля. А ещё рынок поддержали сообщения СМИ о возможном ослаблении санкций. Макростатистика Инфляция замедлилась — 0,11% за неделю. В годовом выражении с учётом сезонности — 5,6%. Банк России, вероятно, сохранит ставку на уровне 21%, но может дать более нейтральный сигнал на будущее. Нефть и золото Brent остаётся выше $67 за баррель на фоне вторичных санкций против Ирана. Но риски снижения сохраняются — ОПЕК+ планирует нарастить добычу с мая. Подробнее о дисконтах Urals и ESPO — в нашем обзоре нефти. Золото подорожало на 2,54%, до $3 328 за унцию. Но уже в понедельник цена превысила $3 400. Рубль Рубль укрепился до 81 за доллар и 11 — за юань. Драйверами могут быть налоговый период и разница процентных ставок. Но ближе к лету курс может скорректироваться — в том числе из-за снижения экспортной выручки. С началом недели, инвесторы!

Золото бьёт рекорды! Рассказываем, как же это всё произошло За первые три месяца 2025 года цена драгметалла выросла на 20%. И в моменте достигала $3 200 за тройскую унцию это очень много! . И у нас на это три причины Первая причина — это ты слабый доллар С начала года он потерял 6% из-за американских торговых пошлин. Золото и доллар обычно движутся в противоположные стороны: когда покупательная способность доллара падает, золото растёт. А вторая — мировые твои мечты центральные банки Они продолжают активно покупать золото. Например, за февраль чистые покупки драгметалла увеличились на 24 тонны это тоже много! . Третья причина — все твои слова спрос на золотые ETF Да, он остаётся высоким. В первом квартале приток в фонды превысил 226 тонн золота, или $21 млрд, — это рекорд с 2020 года. Эти ETF — важный источник спроса на драгметалл! Золото — на страже вашего портфеля. Сейчас, на фоне непростой политической ситуации, драгметалл становится островком стабильности для инвесторов — и у него есть все шансы продолжить рост. Чтобы добавить его в портфель, можно присмотреться к фонду «Доступное золото» SBGD . — если пропели все три причины вместе с нашей редакцией!

Еженедельный обзор Российский рынок Индекс Мосбиржи вырос, несмотря на просадку до 2 600 пунктов в середине недели. Инвесторы позитивно восприняли паузу в вопросе торговых пошлин со стороны США и намёки на оттепель в геополитике. Макростатистика Инфляция замедлилась, но осталась высокой — 0,16% за неделю. В годовом выражении с учётом сезонности это 8,3%. Банк России, скорее всего, сохранит ключевую ставку на ближайшем заседании. Нефть и золото Brent в течение недели опускалась ниже $59, но по итогам недели вернулась к $64,7 за баррель. Цены на нефть остаются под давлением. Подробнее — в нашем обзоре. В моменте цена на золото превышала $3 244 за унцию. Рубль Нацвалюта держится уверенно. Её позиции по-прежнему примерно на 20% крепче, чем в начале года. Драйверов несколько: действия экспортёров, контакты между Россией и США, а также приближение налогового периода. Подробнее — в нашем обзоре валюты. С началом недели, инвесторы!

Сигналы Банка России инвесторам после заседания по ключевой ставке Сегодня регулятор, как и ожидалось, сохранил ключевую ставку 21%. Он продолжает придерживаться жёсткого курса, но в пресс-релизе использовал менее категоричные формулировки, чем раньше. Условия снижения ключевой ставки в пресс-релизе не обсуждались, при этом сохранился акцент на возможности повышения ключевой ставки. Повысить ставку могут в том случае, если инфляция не будет уменьшаться до целевого уровня. При этом глава Банка России подчеркнула, что вероятность роста ставки снизилась. Тренды в экономике Оценка фундаментальных условий в целом не изменилась. Банк России считает, что динамика российской экономики значительно отклоняется вверх от траектории сбалансированного роста. Среднесрочно баланс рисков остается смещенным в сторону проинфляционных. При этом в начале 2025 года текущее инфляционное давление снизилось, а рост экономической активности замедлился. Однако инфляция и инфляционные ожидания остаются повышенными. Их снижение в феврале и начале марта объяснялось не только процентными ставками, но и укреплением рубля, которое может быть временным фактором. Новый потенциально дезинфляционный фактор Банк России упомянул, что улучшение внешних условий в случае снижения геополитической напряжённости способно ускорить снижение инфляции. Прогнозы Следующее заседание Банка России будет 25 апреля. В базовом сценарии мы ожидаем сохранение ключевой ставки на уровне 21% до июля 2025 г. Инвесторы и аналитики продолжат внимательно следить не только за геополитикой, но и за данными по экономической активности, кредитованию, рынку труда, сбережениям. В случае позитивных изменений во внешних условиях или более быстром, чем ожидалось, замедлении экономики не исключено более раннее снижение ключевой ставки. Если же условия станут более проинфляционными, а текущий рост цен вернется к повышенным уровням 8-10% SAAR , регулятор может вернуться к вопросу о повышении ставки.

Рынок облигаций на подъёме: на что обратить внимание В марте индекс рынка облигаций RGBI вырос почти на 5%, а отдельные длинные выпуски, такие как ОФЗ-26248, прибавили в цене почти 9%. Это подтверждает, что облигации остаются одним из самых интересных инструментов для инвесторов в условиях текущей неопределённости. Почему долговой рынок растёт Инвесторы ожидают, что Банк России может смягчить свою риторику и даже перейти к снижению ключевой ставки в текущем году, если геополитическая обстановка улучшится. Рынок обращает существенное влияние на ряд факторов, которые могут повлиять на прогнозы ЦБ: 1 Замедление корпоративного кредитования. 2 Снижение темпов инфляции. 3 Укрепление рубля. Фонды на длинных облигациях привлекают инвесторов Фонды, которые ориентированы на долгосрочные облигации, также показывают хорошие результаты. Фонд «Долгосрочные облигации» тикер – SBLB с начала марта вырос более чем на 5,5%. Мы видим интерес инвесторов к фондам с долгосрочными облигациями, которые вложили в них с начала года больше 5 млрд рублей уже. Помимо биржевых фондов, в долгосрочные облигации можно вложиться с помощью открытого «Фонда российских облигаций» прямо в СберБанк Онлайн. Акции: интересные перспективы Пока облигации радуют инвесторов, акции остаются в боковом тренде уже около полутора месяцев. Однако ситуация может измениться. Улучшение геополитической обстановки и приток иностранного капитала могут стать драйверами для российского фондового рынка, и тогда индекс Мосбиржи начнёт расти. На возможное смягчение денежно-кредитной политики и геополитики могут позитивно отреагировать и фонды акций, например, биржевой фонд «Топ Российских акций» SBMX или открытый «Фонд российских акций». Подведём итог Облигации могут быть интересным инструментом для инвесторов прямо здесь и сейчас. Например, доходность в долгосрочных инструментах все ещё выше средних темпов роста Индекса Мосбиржи за последние 10 лет. Акции также являются одним из вариантов инвестиций в текущих условиях., Но чтобы не искать точку входа в текущих условиях волатильности, наиболее рациональным и оправданным подходом будет постепенное наращивание вложений в них. Дисклеймер

Ждём, что Банк России сохранит ключевую ставку в пятницу 21 марта состоится заседание регулятора по ставке. Объясняем, почему её, скорее всего, не изменят. Инфляция снижается, но делать выводы рано Рубль укрепляется, что сдерживает рост цен. Если курс вернётся к прежним уровням, прогресс в борьбе с инфляцией может быть нивелирован. Кроме того, геополитическая неопределённость усиливается, что может дополнительно «охлаждать» экономику. Пока нет уверенности, что инфляция снижается устойчиво, и Банк России, вероятно, сохранит осторожность. Бюджетные расходы продолжают расти В январе-феврале расходы бюджета выросли на 30,6% г/г из-за авансирования. Это поддержало снижение корпоративного кредитования. Реализация ожидаемого дезинфляционного эффекта от бюджетной политики будет зависеть от внешних условий — санкций и геополитики. Экономика медленно, но растёт Потребительские расходы и экономическая активность пока не дают предпосылок для снижения ключевой ставки. Однако в отдельных сегментах уже заметно охлаждение спроса. В условиях неопределённости компании могут откладывать расходы, что дополнительно замедлит экономику. Спрос почти не сокращается Розничное кредитование снижается, но это пока не сильно повлияло на спрос. Его существенное охлаждение заметно только в нескольких сегментах. На ближайшем заседании Банк России, скорее всего, сохранит ключевую ставку 21% Регулятор проявляет осторожность и хочет убедиться в устойчивости снижения инфляции и стабилизации экономики. Альтернативный сценарий — снижение ставки до 20%, но его вероятность невысока. Повышения ставки не ожидается. Среднесрочный прогноз Регулятор может начать снижать ключевую ставку раньше, чем мы ожидали, — ориентировочно в июле. Это возможно, если улучшение геополитических условий будет устойчивым.

Почему рубль укрепился В феврале на российские финансовые рынки заметно повлияла геополитика. Валютный рынок не стал исключением. Официальный курс доллара США за месяц снизился на 10%, юаня — на 9%. Мы видим несколько причин этого. 1 Импорт мог быть ниже обычного. Повлияли и сезонность, и обсуждение возможного ослабления санкций. 2 Не исключено, что участники рынка начали активнее использовать кэрри-трейд — стратегии, основанные на использовании разницы в процентных ставках для разных валют, прежде всего – для юаней и рублей. 3 Отток капитала мог снизиться, если компании, которые попали под недавние санкции США, сокращали объём средств на заграничных счетах. 4 В последнюю неделю февраля компании-экспортёры могли активнее продавать валютную выручку, чтобы уплатить налоги. Больше выводов можно будет сделать, когда Банк России опубликует данные по платёжному балансу и объёмам продажи экспортной выручки в феврале. В условиях геополитической неопределённости динамика валютных курсов, вероятно, останется нестабильной. При этом есть причины для постепенного ослабления рубля: снижение цен на нефть и январские санкции против нефтяного сектора РФ. В марте курс доллара может перейти в диапазон 90–100 ₽, юаня — 12,3–13,7 ₽, если внутренние и внешние условия серьёзно не изменятся.