am_first

Прогнозы подтвердились: Банк России снизил ставку до 18% ЦБ сделал ожидаемый шаг — ключевая ставка снижена сразу на 2 процентных пункта, впервые за долгое время. Риторика осталась нейтральной: дальнейшие решения будут зависеть от макроэкономических данных. Старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк выбрала главное из релиза ЦБ По обновлённому прогнозу ЦБ, до конца 2025 года ставка может как остаться на уровне 18%, так и снизиться до 13% — если инфляция замедлится и будет держаться вблизи целевых уровней. Регулятор пока не готов давать мягкий сигнал. Прогнозы стали смелее, но риски сохраняются ЦБ понизил ожидания по инфляции на конец года до 6–7% год к году. Это на 1 процентный пункт меньше апрельского прогноза и выглядит довольно амбициозно. Прогноз ключевой ставки на 2026 год также был смещён вниз на 1 процентный пункт — до 12–13%. И это несмотря на высокие инфляционные ожидания и пересмотр тарифов на 2026–2027 годы. Чего ждать дальше? Середина прогноза ЦБ совпадает с нашим базовым сценарием. Мы ожидаем, что при инфляции в 6,5–7,0% год к году ставка может снизиться до 16% к концу года. В сентябре возможно снижение на 1 процентный пункт, но шаг может быть шире, если инфляция останется низкой, а рубль не ослабнет. Такие дела, инвесторы!

Аналитики объявили неделю снижения ключевой ставки! Уже на следующем заседании 25 июля Банк России может снизить ставку на два процентных пункта, до 18%. При этом сигнал может быть умеренно мягким. Как так вышло В мае–июне текущая инфляция находилась вблизи 4% после коррекции на сезонность в пересчёте на год . Рост экономики продолжает замедляться, а макроэкономические условия в основном остаются дезинфляционными. Появляются более уверенные признаки снижения дефицита кадров. Рубль остаётся крепким дольше, чем ожидалось. В экономике всё меньше очагов проинфляционных рисков. Но тревогу могут вызывать динамика бюджетных расходов, напряжённая ситуация на рынке труда, высокие инфляционные ожидания и июльская пауза в их уменьшении. Что выберет Центробанк У регулятора есть несколько комбинаций ключевой ставки и сигнала. Наиболее вероятным выглядит снижение ставки до 18% с мягким сигналом. Но нельзя исключать и более широкий шаг, сопровождаемый жёстким сигналом. А ещё важно не забывать, что заседание в июле — опорное. На нём ЦБ может снизить прогнозы по инфляции и ключевой ставке на 2025 год. При этом ориентиры по ставке на 2026–2028 год могут незначительно повысить из-за более существенной индексации тарифов. ‍ Влияние на рынок У Банка России много поводов для смягчения позиции. Судя по всему, это в значительной степени уже учтено в котировках. Рынку важно не только июльское заседание, но и перспективы дальнейшего снижения ставки. А для них более значимыми могут быть сигнал и прогноз, а не только новый уровень ставки. Будем посмотреть, инвесторы!

Как выступление Трампа повлияет на рынок, нефть и рубль Вчера американский президент сделал ряд заявлений касательно новых санкций против России. Рассказываем, о чём говорил Трамп и как на это отреагировали. Рынки: без паники Инвесторы ожидали более жёсткой риторики. Сильной эскалации нет — рубль укрепился, акции и облигации пошли вверх. Геополитика продолжает добавлять нервозности, но инвесторы уже давно «закалены» подобным. Новых санкций от Трампа пока не было в отличие от его прошлого срока , а фокус сместился на ставку: её снижение может добавить оптимизма фондовому рынку. Нефтяные качели США говорят о введении 100% пошлин на импорт из стран, покупающих российскую нефть вроде Китая и Индии . Но это ударит и по самим Штатам: вырасти при таком сценарии могут или цены на нефть, или цены на импортируемые в Штаты продукты из этих стран. Так что вероятность жёстких мер не так высока. Последние санкции в январе дали лишь временный эффект, рынок быстро адаптировался. Курс рубля: все сценарии на столе Базовый прогноз — 95 ₽ за доллар к концу года. К этому может привести, в частности, и снижение ключевой ставки до 16% к концу года. Но это если без всяких «сюрпризов». При новых санкциях рубль может упасть к доллару ещё сильнее, но при позитивной динамике геополитической ситуации курс может укрепиться до 70 за доллар. А что будет с фондами в этой ситуации? Ставка вниз — облигации вверх. Фонд Российских облигаций сохраняет потенциал, особенно на фоне смягчения денежно-кредитной политики. Акции тоже в плюсе: начался дивидендный сезон. Да и фонд Голубые фишки может чувствовать себя даже лучше рынка в среднем. Учитывая, что на заявления Трампа рынок отреагировал ростом, у фонда неплохие перспективы. Что касается, например, фонда Накопительный: краткосрочные ставки на долговом и денежном рынках всё ещё находятся на высоком уровне. Дисклеймер

Еженедельный обзор Индекс Мосбиржи После роста в начале недели индекс снизился до уровня в 2642 пункта. На рынок давили возможные новые санкции США и ЕС, дивидендные отсечки и высокие ставки на денежном рынке. А бумагам российских экспортёров приходится нелегко из-за крепкого рубля. В котировках и добыче нефти — баланс Прошлую неделю Brent закрыла около $70 за баррель. ОПЕК+ снова планирует увеличить ежемесячную добычу в августе — на 0,55 млн баррелей в сутки. А вот поставки из Ирана и Венесуэлы с начала года сократились на 0,4 млн баррелей в сутки. Рубль поймал дзен К концу недели рубль подрос на фоне некоторого восстановления цен на нефть, увеличения продаж валюты Центробанком и противоречивой геополитики. А ещё его могли поддержать высокие процентные ставки. На неделе выйдет много данных, важных для решения ЦБ по ставке: от мониторинга предприятий до инфляционных ожиданий населения. Но с учётом текущих показателей можно предположить, что на ближайшем заседании регулятор снизит ставку до 18%, и до 16% — к концу года. До конца недели резких изменений курса рубля не ожидается! Хорошей недели, инвесторы!

Еженедельный обзор Индекс ушёл в минус Индекс Мосбиржи снизился до 2 786 пунктов. ЦБ понизил ставку, но реакция оказалась сдержанной, а после решения рынок ускорил своё снижение. На ожиданиях снижения ставки активнее остальных росли застройщики, закредитованные компании и финансовый сектор. Ставка пошла вниз, инфляция — тоже ЦБ понизил ставку до 20% и сохранил жёсткий сигнал. Следующие снижения возможны в июле, сентябре и октябре. Наш базовый сценарий предполагает ставку 17% к концу года. Больше о заседании — читайте в нашем обзоре. Нефть немного восстанавливается Brent вернулась выше $66 за баррель. Рынок почти не отреагировал на третий подряд шаг ОПЕК+ по наращиванию добычи — сезонный спрос пока поддерживает баланс. Цены на золото выросли на 0,7%, до $3 346 за унцию. Рубль остаётся крепким Валюта сохраняет устойчивость на фоне высокого предложения и сдержанного спроса. Крепкий курс сдерживает инфляцию и создаёт условия для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики. Больше — в нашем обзоре валюты. Хорошей недели, инвесторы!

Дождались! Банк России снизил ключевую ставку ЦБ впервые с октября 2022 года опустил ставку — до 20%. Решение ожидаемое и важное. Смягчение началось, но без лишних обещаний. Старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк выбрала главное из релиза ЦБ и обновила прогнозы Формулировка сигнала не смягчилась: дальнейшие шаги по ставке будут зависеть от того, как быстро и устойчиво снижается инфляция и инфляционные ожидания. Впереди — длительный период жёсткой политики. В то же время тон стал спокойнее Комментарии по снижению инфляции и замедлению роста звучат увереннее, а оценка проинфляционных рисков на среднесрочном горизонте — мягче. Рынки отреагировали сдержанно Рубль остался стабилен, а акции и облигации с фиксированным купоном сначала прибавили в цене, но позже скорректировались. Пресс-конференция дополнительно умерила энтузиазм на рынках. Инвесторы в дальнейшем продолжат следить за статистикой. Наши прогнозы Ожидаем стабилизацию темпов роста экономической активности на более сбалансированных уровнях. Рубль, вероятно, будет оставаться сильным дольше, чем предполагалось ранее. Это создаёт тактическое пространство для дальнейшего снижения ставки на ближайших заседаниях. К концу года ставка может опуститься до 17%, а среднегодовая составить 19,5% — нижняя граница текущего прогноза ЦБ. Но многое зависит от внешнего фона и реакции экономики на случившееся снижение ставки. Геополитика, курс рубля и темпы роста экономики могут как ускорить, так и затормозить цикл смягчения. Даже повышение ставки по-прежнему не исключено.

Что будут делать банки, когда снизится ключевая ставка? Правильно, сиять! Сейчас ставка — 21%, и на ближайшем заседании ЦБ, скорее всего, её сохранит. Но рынок уже давно ждёт разворота — и именно финансовый сектор может стать главным претендентом на рост. И на это есть три причины Первая причина — оживление кредитования Когда ставка снижается, деньги становятся доступнее. Это значит, что компании и люди активнее берут займы. И для банков это хорошая новость: растёт кредитный портфель, и у них появляется больше возможностей заработать при сохранении маржи. Вторая причина — сокращение резервов Когда экономика стабилизируется, банки могут снизить свои «подушки безопасности». Это как долго держать много денег на чёрный день, а потом пустить их в дело и заработать. Третья причина — инвестиционный портфель Банки — активные участники долгового рынка и держат на балансе облигации. Они могут переоцениться при снижении ключевой ставки, что может привести к росту чистой прибыли. А ещё бумаги банков есть в Фонде российских акций и БПИФе «Топ российских акций» SBMX . Ну а вы вместе с нашей редакцией держитесь и сияете и при ставке и в 21%!

Ставка всё ещё 21%. А что с облигациями? Пока котировки акций качает в ожидании новостей, рынок облигаций умеренно прирастает с декабря. Поэтому мы решили посмотреть, какие фонды за последние месяцы оказались на шаг впереди. Фонд, который обогнал всех ОПИФ «Фонд российских облигаций» обошёл своих конкурентов и уверенно занял первую ступеньку пьедестала. Причём сильный отрыв виден на всех дистанциях: +6,8% — за три месяца +12,4% — с начала года +17,8% — за год +51,4% — за три года Почему этот фонд — в лидерах В первом квартале управляющие не ждали новостей от ЦБ, так что отдали приоритет флоатерам — до 90% портфеля. Но статистика намекала на возможное снижение ставки. Так что во втором квартале эксперты увеличили долю фиксированных бумаг с большим сроком погашения — чем выше срок, тем больше потенциал роста при снижении ставки. Это и дало отличный результат. А дальше — может быть ещё интереснее Рост на 20–40% привычен для акций, а вот для облигаций — редкость. Но сейчас как раз тот момент, когда это вполне возможно. И помните: иногда консервативный вариант — самый перспективный! Дисклеймер

Решение по Euroclear Bank: суд обязал вернуть деньги инвесторам Арбитражный суд Москвы частично удовлетворил иск УК «Первая» к бельгийскому Euroclear Bank. В основе иска — замороженные из-за санкций ценные бумаги. Помимо их разблокировки мы требовали компенсировать упущенный доход от реинвестиций. Что решили Euroclear обязан вернуть почти 161,5 млн долларов, 19,9 млн евро и суммы в валютах других стран — в сумме около 15 миллиардов рублей по текущему курсу. Эти деньги принадлежат клиентам УК «Первая» и очень долго были просто заблокированы. Почему это решение для нас важно Это не просто цифры на бумаге, а накопленный доход по замороженным активам и недополученная прибыль, на которую могли бы рассчитывать наши инвесторы. Ситуация тянулась с июля 2023 года, а сумма иска несколько раз менялась. В марте 2024 года суд разделил требования на две части, чтобы ускорить процесс. Euroclear обязали выплатить купонный доход, суммы погашений по облигациям и дивиденды по акциям. Ну а наша редакция ждёт только одного пуша: «оплата у психолога прошла, ваши 15 миллиардов вернулись».

Почему нефть теряла позиции? Рассказываем про причины и ожидания Апрель для нефти стал настоящим испытанием. Brent застряла в узком коридоре $63–69 за баррель, а после двух торговых сессий в марте — потеряла почти $10. На это было три причины Первая причина — решения ОПЕК+ В марте альянс объявил об ускоренном увеличении добычи в мае. Это сразу ударило по ценам, и рынок оказался под давлением. Вторая причина — торговые войны Торговые войны и экономическая нестабильность вызвали неопределённость относительно спроса на нефть. В свою очередь, банки и энергетические агентства в прошлом месяце пересмотрели прогнозы и снизили ожидания по спросу на 0,2–0,5 млн баррелей в сутки. Третья причина — снова ОПЕК+ Организация преподнесла очередной негативный сюрприз. На встрече 3 мая альянс решил второй месяц подряд наращивать добычу ускоренными темпами, несмотря на слабость котировок. В последние дни цены отскочили в район $65 за баррель благодаря прогрессу в переговорах США и Китая. В мае цена Brent может колебаться в диапазоне $60–70, а больший рост ограничивается более агрессивной политикой наращивания добычи ОПЕК+.