Прогнозы инвесторов: акции США могут уступить другим рынкам

Снижение американских индексов продемонстрировало преимущества диверсификации В этом году впервые за длительное время американский рынок акций показывает динамику хуже других активов: в отличие от S&P 500, и американские облигации, и акции других стран в плюсе с начала года. Главными звездами стали акции Китая и Европы и золото, прибавившие по 15-20% с начала года. Американские фондовые индексы тянут вниз крупнейшие технологические бумаги, однако проблема не только в завышенной оценке Magnificent 7: американские small caps с начала года были даже слабее, чем Nasdaq 100. Вероятно, истинная причина слабости американских акций в том, что они не только overvalued, но и overowned: доля акций в активах американцев близка к рекорду, а в других странах инвесторов в акции Apple и Tesla часто больше, чем инвесторов в топовые локальные бумаги. Слабость S&P 500 заставила экспертов вспомнить про преимущества диверсификации: в этом практически любой диверсифицированный портфель показывает динамику лучше, чем S&P 500. На рынке заговорили об окончании “bear market in diversification.” На наш взгляд, объем денег, сосредоточенный в американских акциях, настолько огромен по сравнению с другими рынками, что наметившийся тренд на переток из американских акций в другие активы может продолжаться много лет. Главный совет для инвесторов - не пытаться искать дно в топовых американских технологических акциях. Это не означает, что в США нельзя найти интересные акции: они наверняка есть, просто их меньше и найти их может быть сложнее, чем на других рынках.

Европа обходит США на фондовых рынках Европейские акции впервые за 25 лет показали лучший рост, чем американские. С начала 2025 года индекс Stoxx Europe 600 вырос на 3%, в то время как S&P 500 потерял 2%. Причиной этого стали изменения в настроениях инвесторов и политическая нестабильность в США, которая привела к падению акций крупных американских компаний. Между тем, в США продолжается расхождение между институциональными и розничными инвесторами: несмотря на уход крупных игроков с рынка, частные трейдеры активно инвестируют в акции. В марте 2025 года был зафиксирован рекордный отток средств от крупных инвесторов, в то время как розничные вложения составили $67 млрд. При этом ключевым фактором нестабильности остаются опасения новых пошлин, которые может ввести Дональд Трамп. Читайте подробнее на сайте

Настоящая причина падения рынка — резкое изменение настроений, а не торговая война. До спада 71% управляющих фондами считали вложения в «Великолепную семерку» самыми популярными. Всё было готово к серьезной смене позиций.

США потеряет лидерство по доходности ------------------------- Аналитики прогнозируют, что акции Японии, Европы, Китая и акции ЕМ обойдут по доходности акции США на горизонте в 10-15 лет. ------------------------- Именно поэтому для начала вновь инвестирования в акции США мне нужно увидеть привлекательные мультипликаторы, желательно ниже справедливой оценки.

Институциональные инвесторы не возвращаются на рынок. Хедж-фонды 7 и 10 марта продавали акции самыми быстрыми темпами за последние четыре года. В то время как розничные инвесторы активно покупают на спаде, Уолл-стрит пока не верит в этот рост. Разрыв очевиден.

Концентрация рынка остаётся на высоком уровне: 10 ведущих акций составляют 36% от рыночной капитализации индекса S&P 500, что близко к историческому максимуму. Рыночная капитализация крупнейшей американской акции примерно в 700 раз превосходит капитализацию компании, занимающей 75-е место, что является максимальным показателем со времён Великой депрессии.

Доля инвестиций в акции США достигла рекордного максимума – 51%. Текущий показатель даже больше, чем на пике пузыря доткомов. Тем временем американский рынок показал худшие результаты по сравнению с другими рынками с момента медвежьего рынка 2022 года. Инвесторы идут all-in. x.com

В первые три месяца 2025 года начался спад на торговых площадках, вызвавший рекордное снижение доли вложений в американские акции. Иностранные акции впервые за много лет опережают американские. Как и прежде, настроение инвесторов играет ключевую роль.

Хедж-фонды вышли из американских акций рекордными темпами. В то же время розничные инвесторы активно скупают акции, воспользовавшись снижением цен. Сейчас наблюдается заметное расхождение в настроениях между крупными и розничными инвесторами.

В США существует "Американская ассоциация частных инвесторов", которая, помимо прочего, еженедельно опрашивает своих членов более 100 тысяч человек об их ожиданиях относительно фондового рынка. На прикреплённом изображении показана зависимость вернее сказать, почти полное отсутствие зависимости ожиданий инвесторов по горизонтали и фактической доходности акций в следующие 6 месяцев по вертикали . Данные с 1987 по 2024. В среднем, в любой момент времени около 31% инвесторов настроены пессимистично в отношении будущей доходности акций. Если они настроены более позитивно, акции скорее всего будут расти. Если они настроены негативно, акции... скорее всего тоже будут расти. Я бы рекомендовал вспоминать о подобной статистике каждый раз, когда вы прислушиваетесь к мнению какого-то другого инвестора, ожидающего сильное падение рынков.