BorisBurkov

Huawei и SMIC WSJ пишет о новом Huawei Ascend 910C, который должен потягаться с Nvidia H100. Однако, выпускаться он будет по-прежнему на 7 нм DUV-техпроцессе от SMIC. Это отрезвляющий момент для китайских полупроводников. Ожидавшегося инсайдерами DUV 5 нм техпроцесса SMIC в этом году мы, видимо, не получим. Ожидался он потому, что обычно флагманская линейка смартфонов, таких как сентябрьский Huawei Mate 70 Pro, выходит с новым техпроцессом. Так вот, скорее всего это будет новое поколение 7 нм, N+3, а не 5 нм. Там обещают чуть более высокую плотность транзисторов, и вообще-то это неплохой уровень, в одни ноги с Intel 4. Но это далеко не 5 нм. Инсайдеры говорят, что SMIC 5 nm существует как демонстратор и показывает превосходящую ожидания теплоэффективность, но добиться нормального выхода, который сделал бы его производство рентабельным, пока не удалось. 1/3

По росийскому рынку Нынешний крах Nikkei, Kospi, Nasdaq и т.п., конечно, зацепит и IMOEX. Но амплитуды движений у нас будут все-таки гораздо меньше. Где у них 10-20%, там у нас ~5%. Не стоит забывать о том, что у нас колоссальные риски уже заложены во все цены, а задранная в потолок ключевая ставка и так все лето пылесосила деньги из акций в облигации и депозиты. Наши мультипликаторы “и при жизни не отличались темпераментом", и чтобы падать на “иксы”, эти иксы нужно было иметь. Условный Яндекс - бигтех, AI-сток и экосистема с бешеной диверсификацией - зарабатывает $11B/год, а стоит $15B. Сравним это с условным SuperMicro, который продает, грубо говоря, коробки из нержавейки, в которые напихианы видюхи от Nvidia, + немного проводов, и при этом с таким “хай-тек” монопродуктом оценивается в $36B при выручке $7B на копеечной марже. Основной риск я вижу в том, что в пятницу США отложили санкции против Мосбиржи, НКЦ и НРД до осени. Они попытаются срочно-срочно выменять активы своих фондов, которые застряли в РФ, в рамках довольно мутных и непонятных непосвященных договорняков, и срочно вытащить их из РФ. В остальном - можно жевать попкорн и слушать “jump, you f ers”. Заранее вышедшая из орбиты Запада Россия теперь, как ни непривычно, остается островком относительной стабильности в бушующем океане перемен.

Мухожук Если Байден выходит из гонки, а кандидатом становится Харрис, то на оставшиеся почти полгода Джо нужно бы выгнать и с поста президента, сделать Харрис и.о. и срочно катать ее на Су-27, подлодке и что там еще по списку. Но поскольку она харизматична как бревно, не спасут никакие стерхи и амфоры. Тяжелый случай. А Мишель Обама вроде отпирается изо всех сил держите меня семеро. Ньюсом, насколько понимаю, не совсем из тусовки узурпаторов. Его кандидатура будет означать окончание карьер Салливана, Блинкена и т.п. стафферов Обамы-Клинтон, которые всем рулят в администрации и DNC если, конечно, они заранее не договорятся. В такой ситуации уж лучше взять кого-то из “семьи” т.к. выборы Трампу все равно проигрывает кто угодно , а что касается Трампа… довершать начатое. Вроде “русскими хакерами” в этот раз уже назначили Иран? Ладно, скоро увидим.

Мухожук Если Байден выходит из гонки, а кандидатом становится Харрис, то на оставшиеся почти полгода Джо нужно бы выгнать и с поста президента, сделать Харрис и.о. и срочно катать ее на Су-27, подлодке и что там еще по списку. Но поскольку она харизматична как бревно, не спасут никакие стерхи и амфоры. Тяжелый случай. Так что я бы ждал другого кандидата. Мишель Обама вроде отпирается изо всех сил держите меня семеро. А Ньюсом, насколько понимаю, не совсем из тусовки узурпаторов. Его кандидатура будет означать окончание карьер Салливана, Блинкена и т.д. или их сильное понижение в статусе, если, конечно, они заранее не договорятся. Ладно, скоро увидим.

Денежная масса +3% Стало ясно, почему ЦБ снова заговорил про повышение ставки вместо понижения: денежная масса М2, которая держалась на уровне ₽99.5 трлн в феврале и марте, за апрель 2024 резко выросла до ₽103 трлн. Рост денежной массы выльется в инфляцию. Но как получается, что при растущей рублевой денежной массе курс рубля остается стабильным? Вы будете смеяться, но это то самое “импортозамещение” и “газ за рубли”: РФ все чаще продает сырье именно за национальную валюту, увеличивая спрос на рубль. Кроме того, импорт из Китая сокращается, но не только благодаря санкциям. Например, в прошлом году РФ была вынуждена почти полностью отдать авторынок Китаю, сделав его автоэкспортером номер 1 в мире. Сейчас ситуация меняется, РФ произвела 224 тысячи легковых машин в январе-апреле, и можно ожидать более 700 тысяч за год. Рынок тоже вырос, и годовые продажи авто должны побить 1,3-1.4 млн половина из которых будут собраны в РФ . Поэтому инфляция есть, а падения курса ₽ - нет.

Минфин опубликовал статистику по доходам и подоходному налогу НДФЛ : 1 Более 10М в год зарабатывают 167тыс. человек 0.25% от всех плательщиков . Они дают 19% поступлений НДФЛ, или 1.2трлн. Т.е. средний доход это группы около 50М в год 2 От 5 до 10М зарабатывают 364 тыс. человек 0.55% . Они платят 5.1% всего НДФЛ или 323 млрд 3 От 1 до 5М получают 11.2М человек 17% плательщиков . Они платят 2.5трлн НДФЛ 38% от всего 4 До 1М получают 53.6М человек 82% . Платят тоже 2.5Т НДФЛ 38% Всего НДФЛ платят 65.5м человек из 82М в трудоспособном возрасте, те тоже 80%. Очень показательная статистика.

Статья в NY Times: Pentagon Opens Ammunition Factory to Keep Arms Flowing to Ukraine В Mesquite под Далласом General Dynamics и Repkon за 10 месяцев построили завод, который даст 30,000 155-ых снарядов в месяц для ВСУ. Заводы в Скрэнтоне оперируемые беглыми бандеровцами и Wilkes-Barre, Pa. вместе производят 36,000 снарядов в месяц. Цель США - выход на 100,000 снарядов в месяц к концу 2025. Закупщик Пентагона William A. LaPlante заявил, что США передали ВСУ 3 млн. 155-ых снарядов. Майкл Коффман из Карнеги: “Даже конец 2025 - поздно. РФ все еще будет производить больше, чем США и ЕС.” Завод создаст 350 рабочих мест, будет состоять из 3 линий. Строят турки-гастарбайтеры. Рядом производят чипсы. Старый завод в Пенсильвании производит снаряд несколько суток - по технологии 80-летней давности. Здесь цикл гораздо короче, больше автоматики. Пороха будут делать в Burlington, Iowa и Camden, Ark. США перевели на украинский и передали ВСУ документацию по 1000 типам вооружений, используемых вна.

Сводка по новым вооружениям РФ SkyNews со ссылкой на Bain and Company пишет, что РФ производит 4,5 миллиона 152-ых снарядов в год много, поверю в 4.5 миллиона снарядов всех типов за $1000 штука чуть дорого, но близко к правде , а США и ЕС вместе производят 1.3 миллиона 155-ых снарядов за $4000 штука. Умеров заявил, что с начала 2024 РФ сбросила 10,000 ФАБ/УМПК. То есть около 70 в день. Столько спокойно разгрузит одна эскадрилья Су-34 за один вылет в сутки. Маловато будет . Появились и стали применяться УМПБ Д-30СН [1], [2] - российский аналог GLSDB. Дальность до 90-120 км, RCS 0.07 м2 против 0.3 м2 у ФАБ/УМПК. Дальность в 120 км делает бомбардировщики малоуязвимыми к ракетам средней дальности типа AMRAAM - бомбер поднимается над радиогоризонтом для бомбометания на расстоянии 150 км от цели, ~4 минуты набирает высоту порядка 10 км, производит метание УМПБ с дальности 120 км и прижимается к земле. 120 км - практически предел реальной дальности AMRAAM, шанс сбить кого-то с такого расстояния - единицы процентов. Если F-16 сам летает на высоте ~100 м, чтобы быть невидимым на радарах, шанс попасть AMRAAM по цели, снижающейся с высоты 10 км с расстояния 120 км очень низкий. Правда, ждем AIM-260 JATM - уверен, США не применут их испытать. Есть также возможность запуска с “Торнадо” чуть ли не на 300 км. Первые кадры применения российских БЭКов. Подозреваю, хуситы оценят технологию. Еще один “Обзор-Р” без объявления запуска выведен на орбиту в интересах МО РФ.

Стоимость заблокированных долей нерезидентов в акциях российских компаний Путин подписал указ о конфискации активов США в РФ в случае конфискации ЗВР РФ. А на какую сумму РФ вообще может конфисковать активы нерезидентов? В начале 2024 РИА Новости писали, что иностранные инвесторы владеют $288B в РФ. Думаю, это не так. Во-первых, с 2021 много компаний утекло. Во-вторых, из этих $288B половина принадлежит Кипру, Швейцарии и Голландии, которые до кризиса 2013 называли “частью российской экономики, управляемой адекватными людьми”. То есть это активы российских же “уважаемых людей”, которые оформлены на иностранные юрлица, чтобы судиться не в Бассманом суде. Зато попалась статистика заблокированного free float нерезидентов в российских ПАО. Там ~$110B. Плюс, нерезиденты еще владеют какими-то непубличными компаниями. Плюс, Reuters оценили потери уже покинувших РФ компаний в $107B. Потери РФ от взаимной конфискации будут близки к нулю. И это ничто в сравнению с ежегодным бегством капитала, которое сократилось.

Китайские банки соблюдают санкции против РФ Любимый нарратив персонажей из Карнеги - мол китайцы нам не друзья, т.к. их банки не хотят проводить транзакции с РФ, зрада, нож в спину. Импорт РФ в 2Q24 действительно сократился, отчего укрепляется рубль. Пример 1: после того, как глава Гонконга Кэрри Лам попала под санкции, китайские банки ее не обслуживают. Она, родная китайская VIP-чиновница, сидит в Китае на сотнях килограммов денег как Пабло Эскобар или подполковник Андрейченко! Ожидаем ли мы, что если даже ради главы Гонконга китайские банки не осмеливаются нарушить санкции, они пойдут на нарушения ради нас? А может, китайские банки сверхъествественно трусливы? Пример 2, поближе к березкам: когда отечественные банки пришли в Крым? ПСБ - сразу после санкций против себя, в апреле 2022, когда терять стало нечего. Банкоматы Сбера - в январе 2023, первое отделение - в мае 2023... У банков - мамилапинатапай. Никто не хочет быть первым отлученным от SWIFT и создать колоссальное преимущество конкурентам.