eurobonds

Markets Set for a Reminder of Central Bank Risks Рынки игнорируют риски, но это может измениться. Несмотря на высокие доходности облигаций более 4% , слабый рост прибыли компаний и завышенные оценки акций, рынки остаются спокойными. Однако приближающееся решение ФРС по ставке может напомнить о рисках монетарной политики. Центробанки — потенциальный катализатор коррекции. По мнению HSBC, сейчас риск снижения больше для ставок, чем для рискованных активов, но более жёсткая риторика от ФРС или Банка Японии может изменить ожидания и вызвать коррекцию. ФРС, скорее всего, оставит ставку без изменений. Ожидания на рынке указывают на то, что ФРС не изменит ставку на текущем заседании. Шансы на снижение в сентябре составляют около 60%. Волатильность на рынке остается на минимуме. Индекс VIX опустился ниже 15, несмотря на всплеск неопределённости после сделки ЕС–США. Это указывает на уверенность инвесторов, даже несмотря на потенциальные риски.

В США повышенные ставки по ипотеке продолжают оказывать давление на спрос на жильё: продажи домов за первое полугодие достигли самого низкого совокупного уровня с 2011 года. Даже несмотря на рост предложения на рынке и увеличение уступок со стороны застройщиков, это почти не изменило ситуацию. Потенциальные покупатели остаются в стороне, ожидая снижения цен на жильё, процентных ставок - или обоих сразу.

ЦБ снизил ключевую ставку на 200 б.п., до 18% годовых как и ожидалось Это уже второе снижение за лето: в июне ставка была снижена с 21% до 20%. Решение принято на фоне замедления инфляции и признаков охлаждения спроса. ЦБ не дал чёткого сигнала о дальнейшем снижении ставки, сохранив нейтральную риторику. Решения по ставке будут зависеть от инфляционных ожиданий. Жесткая риторика сохранилась: переход к мягкой политике пока не подтверждён. • инфляция на 2025 год прогнозируется в диапазоне 6–7%, цель на 2026 год - 4% • средняя ставка в 2025 году ожидается на уровне 18.8–19.6%, в 2026 — 12–13%. • прогноз по ВВП на 2025 год сохранён: рост 1–2%, что означает отсутствие признаков рецессии. • ЦБ не ожидает «переохлаждения» экономики. • ЦБ будет действовать "терпеливо", избегая поспешных шагов. • Инфляционные ожидания остаются высокими, особенно среди населения и бизнеса. • сценарий с снижением ставки на 300 б.п. даже не обсуждался, что подчеркивает осторожность. Эксперты считают снижение ставки и прогнозов по ней мягким шагом, но риторику – нейтральной. Потенциал дальнейшего снижения ставки сохраняется, но требует подтверждения устойчивой дезинфляции. Прогнозы по ставке на конец 2025 года варьируются от 14% до 16%. Возможны шаги по 100–200 б.п. на следующих заседаниях.

Клиенты обеспокоены высокими процентными ставками, а доля проблемных кредитов растет, хотя банки пока реструктурируют их и имеют значительные резервы, по словам топ-менеджеров двух системно значимых российских банков, пожелавших остаться анонимными при обсуждении внутренних вопросов. Хотя пока мало признаков кризиса, который в любом случае может быть решен за счет вливания средств, многие данные засекречены, и полная картина может быть не видна, сказал один из собеседников. Россия уже использовала государственную помощь и другие механизмы для рекапитализации терпящих крах банков в прошлом. В 2017 году центральный банк потратил не менее 1 триллиона рублей на спасение трех крупных частных банков — «Открытие», «Промсвязьбанк» и «Бинбанк», заявив, что это было необходимо для спасения финансовой системы. Центральный банк создал Фонд консолидации банковского сектора в 2017 году для вливания капитала в банки, испытывающие давление из-за проблемных кредитов, и их реабилитации. P.S. В США же просрочка на многолетних минимумах, хотя за новейшую историю мы видели только один кредитный кризис 2008 года и развивался он молниеносно, среагировать тяжело, обновление индекса только раз в квартал. 2020 год не показатель, ибо кризис создан искусственно.

CPI US.06M25. Годовая инфляция в США 2.7%, ожидалось 2.6%, за месяц 0.3% совпало с прогнозом. Основной вклад в рост инфляции внесли энергоносители. С учетом того, что цель по инфляции 2%, снижение ставок летом точно не будет, но и тарифы пока не оказывают сильного влияния, как предполагалось ранее.

Рынки демонстрируют устойчивость к ограниченным геополитическим рискам, особенно при отсутствии экономических последствий. Фокус инвесторов сместился на монетарную политику, где усиливаются ожидания смягчения. Глава ФРС Мишель Боуман и Кристофер Уоллер допускают возможность снижения ставки уже в июле, ссылаясь на стабилизацию инфляции и риски для рынка труда. Геополитика, по мнению большинства аналитиков, не оказывает долговременного давления, если не приводит к нарушению поставок энергоресурсов или полномасштабной войне. Рынки отреагировали положительно: • индекс S&P 500 вырос, как и Nasdaq и Dow Jones, благодаря снижению геополитических опасений. • облигации растут на фоне снижения опасений роста инфляции из-за роста цен на нефть • инвесторы восприняли ракетные удары Ирана по базам США в Катаре как ограниченные по масштабу и не способные дестабилизировать глобальную экономику. • Катар успешно перехватил ракеты, пострадавших не было. Цены на нефть упали из-за отсутствия признаков нарушения поставок нефти с Ближнего Востока. Несмотря на конфликт, экспорт иранской нефти даже вырос, а пролив Хормуз ключевая транспортная артерия остается открыт. • цена на WTI снизилась на 5.3%, упав ниже $70 за баррель. • фьючерсы на Brent упали на 4.8% до $73.3 за баррель

Акции растут на заявлениях Уоллера и надеждах на Ближний Восток. После праздничного перерыва сессия на Уолл-стрит завершилась ростом акций, а краткосрочные облигации США оказались в лидерах, после того как член Совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер заявил, что снижение ставок возможно уже в июле. Опасения по поводу возможного военного вмешательства США в конфликт на Ближнем Востоке снизились - Дональд Трамп пообещал вчера принять решения в течении двух недель. Индекс S&P 500 пошёл вверх, а трейдеры готовились к квартальному «тройному ведьминому шабашу» — когда одновременно истекают сроки действия контрактов на акции, опционов на индексы и фьючерсов, что может усилить волатильность. Ожидалось, что к пятнице истечёт около $6,5T контрактов. Тем временем Уоллер подтвердил своё мнение, что инфляционное давление от тарифов будет носить временный характер. Его заявления прозвучали на CNBC после решения ФРС на этой неделе оставить ставку без изменений уже в четвёртый раз подряд. В среду чиновники дали сигнал, что ожидают два снижения ставки до конца 2025 года. «Сейчас рынок сталкивается с множеством факторов: геополитической напряжённостью, неопределённостью в тарифной политике и вопросами о дальнейших действиях ФРС», — заявил Брайан Бютель из UBS Wealth Management. — «Тем не менее, акции — это опережающий индикатор экономического роста, который, по нашему мнению, останется устойчивым в этом году». Вчера нефть достигала $79 за баррель, что может спровоцировать рост инфляции, облигации отыгрывают назад рост после заседания ФРС.

Национальный банк Швейцарии снизил ставку на 0.25 до 0%, при дефляции в 0.1% могут себе позволить. Доходность по облигациям в CHF вам не понравится.

ФРС сохраняет базовую ставку в целевом диапазоне 4.25% - 4.5% • средний прогноз FOMC по-прежнему показывает снижение ставки на 50 б.п. в 2025 году • ФРС снижает оценку ВВП за 2025 год до 1.4%, повышает инфляцию до 3% • давление со стороны Белого Дома не станет фактором для ФРС Реальные ставки по USD продолжают расти и находятся на многолетних максимумах.

Страсти после атаки Израиля на Иран улеглись, американский фондовый рынок уже всё отыграл и даже вышел в плюс, нефть растёт всего лишь на 2%. Буровые в США и в мире на минимумах с 2022 года.