infousamarket

1 В принципе идеально совпало с прогнозом. 2 члена проголосовали за снижение, но рынок по итогу развернуло в обратную сторону Пауэлл: «Мы считаем нашу текущую политическую позицию адекватной для защиты от инфляционных рисков» «Наша обязанность — поддерживать долгосрочные… инфляционные ожидания на должном уровне и не допускать превращения однократного повышения уровня цен в постоянную проблему инфляции» Другими словами, Пауэлл просто дал 0 сигналов на cut в сентябре. Рынки теперь почти закладывают одно снижение в 2025. Ждём отчётов и Трампа с тарифами. Они либо углубят коррекцию, либо произойдёт традиционный отскок после пресс конференции.

​​Рынок зря радуется новым сделкам Трампа Под 1 августа понеслись уже знакомые новости по переговорам: Японцы выторговали снижение тарифной ставки почти на все товары с ~25% до 15% в обмен на пакет инвестиций и кредитов в США на $550B. Филлипинская ставка снижена с 20% до 19% Индонезия обменяла снижение ставки с 32% до 19% в обмен на rare earth и ряд мелких сделок Есть ряд проблем: 1 Тарифы то высоковаты, консенсус ближе к средневзвешенному значению в 10% 2 все эти "инвестиции в США" в обмен на более мягкую политику - бутафория, где из явного и однозначного только закупка американского СПГ и Boeing ов на $18B Индонезией. Во всех остальных случаях источники финансирования не определены, как и сроки. То есть многие страны просто хотят "пересидеть" Трампа и изображать бурную деятельность. А на Boeing стоит многолетняя очередь, это пожалуй, самое бессмысленное условие, которое Трамп мог выдвинуть. Ещё одна проблема: FT: Даже если соглашение будет достигнуто, Трамп стремится зафиксировать пошлины на уровне выше 10% для ЕС Следующее - где инфляция? По данным последних импортных цен, удар на себя взяли американский бизнес и внешние экспортёры в соотношении примерно 60%/30%, потребителю дошло пока немного. Мы ожидаем, что потребителю по итогу "дойдёт", хоть и не всё. Core CPI в конце года ждём близко к 3%. Либо так, либо увидим хорошее сжатие маржи. Ни те, ни другие ожидания - не хорошо для рынка. С опаской ждем 1 августа, считаем, что локальная коррекция "напрашивается".

Тройной позитив для крипты На днях Палата Представителей проголосовала за три важнейших акта: GENIUS Act, Clarity Act и Anti-CBDC Surveillance State Act. Самый важный из троих, GENIUS Act, уже принят Сенатом, остальные ждут голосования в ближайшие недели. Если кратко: 1 GENIUS вводит федеральную/штатную лицензию для эмитентов стейблкоинов например, Circle . 2 Требует 100% резервного обеспечения stablecoin ов наличными или казначейскими бумагами . 3 Clarity фактически признаёт крипту как commodities, а не как ценную бумагу В случае принятия Clarity Act оцениваем вероятность как высокую - это мега-позитив в первую очередь для биткоина, в котором уже набились институционалы, а теперь "потолок доверия" фактически прорван и регуляторный вопрос во многом уходит. Оставляем бычий взгляд на BTC + ETH. Историческая корреляция с задержанным M2 сохраняется и прервётся только в случае "шока индустрии" как в марте 2023

‍ Для NVIDIA и AMD открыли Китай NVIDIA выкатили заявление о том, что правительство заверило компанию о возврате лицензии на экспорт чипов H20 в Китай, которую отобрали весной Достаточно сильный позитив, видимо Китай что-то использовал как левередж редкоземы? Прикидываем таргет по выручке NVDA на FY26 повышается с $200B до ~$214B, fwd P/E падает с 39x до 37x. Но для AMD прогнозировать эффект куда сложнее. После ралли до ATH основной потенциал для самой дорогой компании в мире уже реализован. Но акции всё ещё выглядят недорого по 1.2x fwd PEG. AMD торгуется по ~1x. Думаем, что при росте рынка NVDA будет держатся сильнее остального бигтеха из-за технологического гэпа за счёт чипов Blackwell, более дешёвой оценки + мощного конкурентного рва в виду CUDA Долгосрочная идея в чипах остаётся

Инфляция за июнь - всё в норме CPI вышел 0.3% м/м или +2.7% г/г Core CPI = 0.2% м/м или +2.9% г/г Ускорение Core CPI фиксируем, здесь продолжают поднакапливаться проинфляционные процессы в сервисах. Как и обсуждали ранее, это липкая история и в базовом сценарии мы уходим за 3% г/г. Самое интересное - "тарифные" категории отметили красными стрелками, никакого ускорения. Товарные запасы и бешеная конкуренция пока спасает, но тут будет медленный рост, особенно в товарах длительного пользования. Рынок убеждается в 2-ух снижению ставки в этом году, это адекватные ожидания.

"Дедлайна" как такового не существует - Ключевые события Новость дня: Трамп подтвердил, что свежие тарифы будут объявлены 1 августа, а не 9 июля. Бессент говорит, что новости по сделкам стоит ждать в ближайшие пару дней. S&P 500 #SPY -0.8%: После ралли в четверг скорее мини шорт-сквиз логично откатываемся назад. Тарифы снова в центре внимания, но мы не думаем, что дедлайн как таковой существует у текущей администрации, даже 1 августа скорее всего будут бить точечно, а не откатят всё до уровней 4 апреля. Core Scientific #CORZ -16%: CoreWeave подтвердила слухи о выкупе компании в "all-stock" сделке, закроется в Q4. Многие надеялись, что выкупать будут за кэш, уверенности в устойчивости акций CRWV конечно нет. Tesla #TSLA -7%: Маск объявил о создании собственной партии в США. Влияние на Tesla на текущем этапе, как всегда, нулевое, но многие надеялись на полный выход из полит деятельности.

​​ Роботизация уже помогает американским компаниям WSJ сообщает, что Amazon находится в переходной точке автоматизации человеческого труда, готовясь использовать больше роботов на складах, чем сотрудников. По их оценкам, количество сотрудников на объект сократилось до 670 – минимум за 16 лет. Количество роботов в операциях на складах выросло в 2 раза за три года до 1 млн всего сотрудников там ~1,3 млн . Главный драйвер тренда – робот Vulcan с тактильной чувствительностью, способный забирать товары с полок ранее роботы в Amazon не могли «ощупывать» объекты , выпущенный в 2023. Сейчас тестируют гуманоида от Agility Robotics, системы с компьютерным зрением и голосовое управление. В принципе тренд давнишний - количество отправленных посылок на одного сотрудника выросло с 175 в 2015 до ~3,870 в 2025, благодаря роботизации. Но сейчас с ускорением в ИИ действительно может настать переломный момент. Оцениваем чистый эффект сбережений от роботизации в $8B сокращения расходов в год после 2026, при условии, что доля обработки заказов в «сильнороботизированных» центрах вырастет до 30% ориентируемся на кейс склада в Шривпорте, где затраты ниже на 25%, чем в обычных центрах . Это даст +10–12% к росту операционной прибыли только на эффекте роботизации. Неоднократно подмечали, почему нельзя недооценивать положительный эффект технологического прогресса для бигтеха сейчас: 1 Реклама у Meta растёт сильно быстрее Alphabet уже сейчас за счёт внедрения ИИ в алгоритмы. 2 Microsoft Azure разогнался до очень высоких темпов роста из-за нагрузки мощностей благодаря OpenAI. 3 Вопрос с выходом Waymo от Google на прибыльность, по нашим оценкам, будет решён уже в 2027. Из-за эффекта масштаба, внедрение новых технологий окажет существенный эффект на маржу у гигантов. И это отчасти оправдывает бурный рост рынка в последние годы.

С бюджетом закончили - Ключевые события Новость дня: Сенат проголосовал 51-50 в пользу принятия One Big Beautiful Bill. Теперь осталось окончательное согласование в Нижней Палате и подписание Трампом - скорее формальность. Dow Jones Industrial Average #DIA +1%: По какой-то причине снова пошло перетекание в защитные истории, S&P 500 в минусе. Без новостей отдельные техи минус 4-6%, фарма +3-5%. Возможно, стоит готовится к очередным "тарифным" новостям, срок "заморозки" старых истекает 9 июля. Tesla #TSLA -5%: Снова начались выяснения отношений между Трампом и Маском, снова угрозы по сокращению EV льгот. И снова ничего не изменится, т.к. бюджет уже согласовали. General Motors #GM +5%: Продажи автомобилей в США в Q2 растут на +7% г/г. Здесь помогают обратные трансферты потребителям, но вероятен также эффект ускорения закупок перед тарифами. Это скорее неинертная история.

Немного позитива - Ключевые события Новость дня: Bloomberg сообщает, что администрация Трампа приостановила тарифы на "некоторые товары" из Китая до 31 августа. Параллельно JOLTS вышли лучше ожиданий. Сохраняем мнение, что 6,000 пунктов - пока потолок. CoreWeave #CRWV +19%: Пост IPO-шный разгон продолжается на сделке с Applied Digital на аренду датацентров. Оценка остаётся не самой высокой - 22x fwd EV/EBITDA, но #NBIS всё также является менее хайповой, но более интересной историей. CrowdStrike #CRWD +1%: Смотрим на отчёт за FQ1 26 после закрытия. SentinelOne жаловался на апрельскую "паузу" у клиентов. Думаем, что хоть и в меньшей степени, но CRWD задело. Hewlett Packard Enterprise #HPE +2%: Также отчитаются после закрытия. Здесь ожидания похуже - это переходный квартал, где будет неполный эффект сокращения расходов, раздувание инвентаря перед тарифами, осторожность клиентов и проблемы в гибридном облаке.

Игнорируем ужесточение фона - Ключевые события Новость дня: Трамп на встрече со сталелитейщиками сообщил о планах повысить тарифы на импорт стали с 25% до 50%, начиная со среды. Параллельно МинТорговли Латник: «Сегодня я не вижу, чтобы было продление [паузы]». S&P 500 #SPY +0%: Рынок традиционно уже не реагирует на ужесточение тарифного фона. Cleveland-Cliffs #CLF +22%: Реакция на новость-спасательный круг. BioNTech #BNTX +20%: BMY заплатит $1.5B, чтобы присоединиться к совместному предприятию для доступа к BNT327 + $600M в год до 2028 + до $7.6B при конкретных достижениях у препарата. Для BioNTech - отличная новость про бесплатную ликвидность, возможно MRNA будут спасать также. Для BMY - похоже на очередную переплату за посредственную сделку. Applied Digital #APLD +50%: Заключили сделку по сдаче дата центров в аренду за $17B на 15 лет.