corpbonds

Недельная инфляция за 20-26 мая Индекс потребительских цен за неделю по данным Росстата вырос на 0,06% после 0,07%, 0,06%, 0,03% и 0,11% в предыдущие недели Накопленная за 365 дней инфляция по методике ЦБ вновь снизилась до 9,78% после 9,90% неделей ранее. На конец апреля мы имели 10,23%, на конец марта - 10,34%, на конец февраля - 10,06%. Инфляция с начала года составляет 3,34% Рост цен с начала мая по недельной корзине составляет всего 0,21% за 26 дней. Инфляция в мае 2024 года составила 0,74% м/м, хотя по недельным данным также был достаточно низкий показатель. Тем не менее очевидно, что мы находимся в зоне низкой официальной инфляции, даже если расчеты по полной потребительской корзине скорректируют оперативные недельные данные, как в прошлом году. Пока мы имеем ожидаемую инфляцию на май 0,25-0,3% по оперативным данным. В пересчете на год с сезонной коррекцией SAAR это дает нам 3,6-4,3%. Годовая инфляция устойчиво снижается, т.к. началось выбытие высокой базы прошлого года. Удивительно, но мы в моменте достигли цели ЦБ, хотя он, конечно, может не согласиться с нашими предварительными оценками, как уже сделал это в прошлом месяце. Дополнительно можно отметить, что денежная масса также растет медленнее планов ЦБ, кредитование - в рамках планов ЦБ, инфляционные ожидания предприятий и населения со сбережениями падают. Поддержку регулятору в его жесткой риторике и ястребином настрое оказывают теперь только многочисленные группы населения без сбережений. В моем понимании условия для первого шага по снижению ставки однозначно созрели. И уже на ближайшем заседании. Будет ли такое снижение если оно будет началом устойчивого цикла смягчения ДКП, не уверен. Проинфляционные риски, о которых мы уже многократно говорили, сохраняются. Тем не менее текущий уровень ставки совершенно неадекватен получаемым данные по инфляции, денежной массе и кредитованию. #инфляция

Недельная инфляция за 13-19 мая Индекс потребительских цен за неделю по данным Росстата вырос на 0,07% после 0,06%, 0,03%, 0,11%, 0,09% в предыдущие недели Накопленная за 365 дней инфляция по методике ЦБ, как я и прогнозировал, ушла из двузначной зоны и составила 9,90% после 10,0% неделей ранее. На конец апреля мы имели 10,23%, на конец марта - 10,34%, на конец февраля - 10,06%. Инфляция с начала года составляет 3,27% Рост цен с начала мая по недельной корзине составляет всего 0,15%. Из Росстата поступают прекрасные данные. На прошлой неделе мы видели накопленную с начала года инфляцию 3,28%, а неделю спустя она снизилась до 3,27% после публикации полной апрельской статистики. В зеркале заднего вида мы наконец-то видим менее 10%. Будет странно, если СМИ не раструбят это, как важное событие. Пик накопленной годовой инфляции пройден в марте. Реальный пик по текущим темпам роста цен был в конце прошлого года. Темпы роста цен за 19 дней мая также показывают исторический минимум с августа традиционно дезинфляционного месяца прошлого года. Такими темпами мы идем на 0,25% за май. По моим расчетам это эквивалентно 3,6% сезонно скорректированной инфляции в пересчете на год SAAR , что уже полностью соответствует цели ЦБ. Но про сезонную коррекцию и статистические фокусы сегодня напишу отдельно. ЦБ опубликовал свою оценку инфляции за апрель, чем очень сильно озадачил рынок. В любом случае майская инфляция по оперативным данным выглядит прекрасно и дает поводы для оптимизма даже на фоне весьма неплохих апрельских данных. #инфляция

Россия получила первый суверенный рейтинг от международного агентства с 2022 года: BBB+ Рейтинг присвоило китайское агентство China Chengxin International Credit Rating CCXI на уровне BBB+g. Как я понимаю, это стандартная международная шкала, аналогичная оценкам SNP Global, Fitch и т.д. До 2022 года со стороны этого агентства действовала оценка BBB-g, что четко согласуется с рейтингом BBB- от более известного агентства Fitch, который также действовал до 2022 года. Интересный поворот! Китайское агентство ранее было не на слуху, но мир меняется. Раньше и все международные расчеты были в долларах и евро, а машины из Германии и Японии. Похоже, что и в международных рейтингах мы переориентируемся на Китай теперь. Также важно, что после начала событий 2022 года CCXI сначала понизило рейтинг России до BBg, а затем и вовсе отозвало его вместе с прочими международными агентствами. Сейчас оценка возвращается и с повышением на 2 ступени. Т.е. китайское агентство оценивает, что кредитная устойчивость РФ за прошедшие 3 с лишним года повысилась!

Инфляция в апреле заметно замедлилась В конце прошлой недели Росстат опубликовал инфляцию за апрель по полной корзине. Неожиданно она составила 0,40% против 0,48% по недельной корзине и 0,50+ в ожиданиях аналитиков. Сезонно скорректированная инфляция у меня получается 4,6-4,8% в пересчете на годовые темпы. Егор Сусин оценивает SAAR апреля в 4,8%, Твердые цифры - в 5,5%. Ждем официальную оценку от ЦБ. Таким образом средняя за 3 месяца сезонно скорректированная инфляция в годовом выражении падает до 6,5-6,7%. Это ниже прогноза Банка России на II квартал 7% . Первые майские данные также подтверждают продолжающееся снижение инфляции ниже прогнозной траектории ЦБ. Реальная ставка вырастает до совершенно нереальных 14,5%. По статистическим данным уже совершенно очевидно, что пора переходить к снижению ставки, но регулятор наверняка продолжит сопротивляться. И еще на всякий случай: накопленная за год инфляция замедлилась до 10,23% на конец апреля с 10,34% наконец марта. Таким образом накопленная инфляция на последнюю публикацию еженедельных данных в мае падает уже до 10,01%. В ближайшие недели можем перейти от двузначных к однозначным темпам годовой инфляции в официальной статистике. Это будет хороший информационный повод в СМИ. #инфляция

Недельная инфляция за 6-12 мая Индекс потребительских цен за неделю по данным Росстата вырос на 0,06% после 0,03%, 0,11%, 0,09% и 0,11% в предыдущие недели Накопленная за 365 дней инфляция по методике ЦБ второй раз подряд снизилась до 10,09% с 10,21% неделей ранее. На конец марта было 10,34% конец апреля по полной корзине еще не опубликован , на конец февраля - 10,06%, января - 9,92%. Инфляция с начала года составляет 3,28% Рост цен с начала мая по недельной корзине составляет 0,08%. Формально недельная инфляция выросла к прошлой неделе, но реально значение низкое даже с учетом сезонной коррекции. У нас появился новый тренд на инфляцию ниже 0,1% в неделю. Если он закрепится, то это будет очень сильное замедление. Годовая инфляция, на которую смотрят неэкономические СМИ, стремительно снижается и уже подобралась вплотную к значениям февраля этого года. Выбытие все возрастающей базы прошлого года должно будет этот процесс поддержать. Первый прогноз инфляции на май по недельной корзине составляет 0,21% м/м Это примерно 3-4% в годовом выражении с сезонной коррекцией. Ниже цели ЦБ. Я полностью согласен с Егором Сусиным: большинство ключевых показателей идет в рамках прогнозной траектории ЦБ или по его нижней границе. Инфляция ниже прогноза, денежная масса и кредитование - в рамках прогноза. Пора бы уже начать обсуждать снижение ставки в таких условиях. Но ЦБ вышел из переговорной через черных ход, заявив в последнем бюллетене по денежно-кредитным условиям, что для дальнейшего решения по ключевой ставке будет принимать во внимание скорость и устойчивость снижения ... инфляционных ожиданий ФОМ, миленький, помогай! Росстат уже сделал все, что мог, но этого оказалось мало #инфляция

Недельная инфляция за 29 апреля - 5 мая Индекс потребительских цен за неделю по данным Росстата вырос всего на 0,03% после 0,11%, 0,09%, 0,11%, и 0,16% в предыдущие недели Накопленная за 365 дней инфляция по методике ЦБ снизилась впервые за много месяцев до 10,21%. На конец марта было 10,34%, на конец февраля - 10,06%, января - 9,92%. Инфляция с начала года составляет 3,22% Рост цен с начала мая по недельной корзине составляет 0,02%. Таким образом мы получаем инфляцию +0,48% за апрель. Цифры непривычные и в чем-то сенсационные: Недельный минимум, не виданный уже много месяцев Месячный минимум с августа-сентября прошлого года Первое снижение накопленной за 365 дней инфляции впервые за полгода, если не за год Еще важнее, что мы получаем достаточно низкую оценку сезонно скорректированной инфляции в пересчете на год SAAR по предварительным данным. TruEcon оценивает SAAR апреля в 6%, у меня получается даже 5,6-5,8%. Ждем официальную оценку от ЦБ. Средняя SAAR инфляция последних 3 месяцев опускается до темпов 6,8-7% годовых. Это снижение уже можно называть устойчивым. На май будем гадать после выхода данных за текущую неделю. Дальше многое будет зависеть от геополитики... #инфляция

Недельная инфляция за 22-28 апреля Индекс потребительских цен за неделю по данным Росстата вырос на 0,11% после 0,09%, 0,11%, и 0,16% в предыдущие недели Накопленная за 365 дней инфляция по методике ЦБ четвертую неделю подряд остается на уровне 10,34%. На конец марта также было 10,34%, на конец февраля - 10,06%, января - 9,92%. Инфляция с начала года составляет 3,19% Рост цен с начала апреля по недельной корзине составляет 0,47%. Текущими темпами по недельной корзине мы получаем инфляцию за апрель в размере 0,5% в месяц после 0,65% в марте и 0,81% в феврале. Номинально это снижение. С учетом сезонных нормативов я вижу оценку 5,8-6% SAAR за март. TruEcon оценивает SAAR инфляцию апреля в 6,5%. Это после 7,1% в марте и 7,5% в феврале. Здесь плавное снижение также продолжается. Средне за 3 месяца сезонно скорректированные темпы роста цен падают до 6,9-7%. Считается, что это один из главных показателей, на которые смотрит ЦБ. Реальная процентная ставка в таких условиях достигает 14%, что является новым историческим антирекордом. Теоретически по этим данным ставку без сомнений пора начинаться снижать. Однако все ждут укрепления валюты ослабления рубля . Летом грядет индексация тарифов ЖКХ. Правительство также одобрило увеличение планов индексации на 2026-27 гг., не совместимое с целью по инфляции в 4%. А это значит, что достижение цели по инфляции по-прежнему находится под угрозой. Соответственно, скорого и решительного снижения ставки ждать не стоит, не смотря на то, что данные по инфляции пока согласуются с позитивным сценарием ЦБ. #инфляция

Ключевая ставка - 21%, как и ожидалось консенсусом Сигнал: Банк России будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели в 2026 году. Это означает продолжительный период проведения жесткой денежно-кредитной политики. Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий. По сути это нейтральный / максимально неопределенный сигнал. Смотрим обновленный среднесрочный прогноз...

Недельная инфляция за 15-21 апреля Индекс потребительских цен за неделю по данным Росстата вырос на 0,09% после 0,11%, 0,16% и 0,20%в предыдущие недели Накопленная за 365 дней инфляция по методике ЦБ третью неделю подряд остается на уровне 10,34%. На конец февраля было 10,06%, января - 9,92%. Инфляция с начала года составляет 3,08% Рост цен с начала апреля по недельной корзине составляет 0,36%. И вновь локальное дно по недельной инфляции. Если бы не фрукты и овощи, была бы вообще дефляция. Инфляция в годовом выражении не растет с конца марта. Когда мы такое в последний раз видели? По методике Минэка годовая инфляция вообще перешла к снижению уже. Но в пятницу методика Минэка никого интересовать не будет. Да, этот апрель позитивно не похож на апрель прошлого года, когда произошел перелом и начался первый рост инфляции после минимумов в марте 2024. Сейчас апрель продолжает тренд плавного снижения инфляции. Текущими темпами мы идем на 0,52% за апрель, что эквивалентно 6-6,5% сезонно сглаженной инфляции в пересчете на год. После 7,1 и 7,6% в предыдущем месяце это продолжающийся устойчивый тренд на снижение, который длится уже 5 месяцев подряд от декабрьского пика в 14,2% SAAR. Очередной негативный сигнал от ЦБ на фоне последней поступающей статистики будет выглядеть просто нелепостью. Думаю, что в последние дни перед опорным заседанием Совета директоров регулятора рынок будет закладывать позитив хотя бы на уровне риторики и подлежащего пересмотру "среднесрочного прогноза". #инфляция

На Мосбирже сегодня прошло 4 330 403 бумаги МВ ФИНАНС 001Р-04 в режиме переговорных сделок по цене номинала. Всего 7 513 сделок. Осмелюсь предположить, что это и есть объем выкупа по оферте. Итого примерно 62% выпуска. Данные об объеме предъявленных на оферту бумаг пока официально не раскрыты. Также на размещении стоит выпуск МВ ФИНАНС 001Р-06, в котором надо разместить еще 862 тыс. бумаг. Но там купон на 1% повыше, и срок чуть подольше. Деньги эмитенту нужны, и вряд ли он будет гасить выкупленные бумаги. Так что я бы предположил, что мемный выпуск 1Р4 теперь долго будет находиться "под давлением" с теми условиями, на которых он остался в рынке UPDATE: 5 152 298 вместе с НРД - итого 73,6% выпуска.