pro_bonds

Самолет: выкуп в преддверии оферты Вчера Самолет сообщил о запуске программы по выкупу выпусков серий БО-П12, БО-П13, БО-П14, БО-П15. Эмитент планирует направить на выкуп до 10 млрд руб. Как мы понимаем, после завершения периода сбора заявок в отношении каждого отдельного выпуска будет установлена единая цена выкупа для всех участников. Вероятно, до старта выставления заявок эмитент опубликует целевые ориентиры цен. На наш взгляд, целью сделки является: 1 Частичное погашение долга с дисконтом на фоне расширения спредов в облигациях. 2 Улучшение восприятия рынком кредитного качества заемщика перед предстоящей февральской офертой по выпуску БО-П11. Источником ликвидности для выкупа, вероятно, являются средства от раскрытия счетов эскроу по итогам ввода в 2024 г., а также возможные поступления от сделки по продаже проекта Бруснике. Мы полагаем, что прежде всего компания будет заинтересована в выкупе наиболее подешевевших выпусков: БО-П13 и БО-П14. #corpbonds #samolet

Банковская ликвидность за неделю ЦБ сохранил КС на уровне 21% ‍ Банки продолжали переусредняться, доведя корсчета до 8,3 трлн +1,8 трлн н/н , а переусреднение – до 4 трлн. ФедКазна увеличила баланс на 0,8 трлн, до 11,2 трлн, а еще 0,8 трлн в систему пришло благодаря тратам бюджета. Традиционный для декабря рост объема наличных забрал из системы 0,2 трлн Банки сократили депозиты в ЦБ на 0,4 трлн, снизив баланс до 3,1 трлн, а задолженность перед регулятором осталась на уровне 5,81 трлн руб. Дефицит ликвидности увеличился на 0,4 трлн, до 2,7 трлн Кривая RUSFAR была выше КС на фоне переусреднения, а ее наклон вырос. Ставка O/N – 21,71% -20 бп н/н , 1W – 22,29% +30 бп н/н , 1М – 23,3% +74 бп н/н , 3М – 23,67% +34 бп н/н . С понедельника спред RUSFAR O/N-КС будет глубоко отрицательным Средневзвешенная вмененная ставка O/N в CNY сместилась в диапазон 0,8-1,4%, сегодня составив 1% -0,2 пп н/н . Средний недельный оборот в свопе вырос до 17 млрд CNY #ликвидность #денрынок

Минфин. Навес. Гол. Сегодня Минфин завершил замещение евробондов, заместив бумаги на $20,8 млрд 64,2% от оригинального объема . Навес распределен неравномерно между выпусками, мы видим это так: РФ ЗО 25 Е РФ ЗО 28 Д РФ ЗО 30 Д РФ ЗО 42 Д РФ ЗО 43 Д РФ ЗО 27 Е РФ ЗО 35 Д РФ ЗО 36 Е РФ ЗО 47 Д РФ ЗО 26 Д РФ ЗО 29 Д РФ ЗО 27 Д РФ ЗО 32 Е Не согласны? Пишите нам в бота #ofz

Аукционы ОФЗ. Триллион конкурентно На первом аукционе Минфин предлагал 12-летний буллет ОФЗ-26246. Размещено бумаг на 28 млрд руб. по номинальной стоимости 21,9 млрд руб. по рыночной цене Цена отсечения была введена на уровне 76,06 пп YTM 17,49%, премия по доходности в 9 бп к закрытию вторника На втором аукционе с фурором дебютировал 14-летний флоутер ОФЗ-29026. Установлен исторический рекорд по объему в рамках одного аукциона. Разом был размещен весь выпуск объемом 1 трлн руб. по номинальной стоимости 935,8 млрд руб. по рыночной цене . Спрос: 1,59 трлн руб. Цена отсечения – 93,5 пп. Это на фигуру больше вчерашнего закрытия соседнего по тенору ОФЗ-29025 в соответствии с нашими ожиданиями Большинство бидов - в диапазоне 93,5-93,6. Из 230 удовлетворенных бидов на 9 крупнейших пришлось >1/3 всего размещения. Думаем, что 73 млн бумаг были реализованы через СПВБ Исполнение годового плана разом подскочило c 51% до 75%. Размещено облигаций на 2,94 трлн руб. #ofz

Рождение нового типа флоутеров Минфин выпустил приказ об эмиссии нового флоутера ОФЗ-29026 объемом 1 трлн руб. Дата его погашения – 4 сентября 2038 г. Купоны будут выплачиваться 4 раза в год. Бумага будет предлагаться на аукционах начиная с ближайшей среды. ⏱ Главная новация заключается в том, что купонный доход будет определяться не по средней RUONIA за купонный период с лагом в 7 дней. Вместо этого будет использоваться срочная версия RUONIA Это означает использование капитализации RUONIA вместо простой средней. Купон по такой бумаге будет всегда больше - это означает меньший дисконт по цене Согласно нашим оценкам за счет эффекта капитализации цена новой бумаги будет примерно на 1,4 пп выше, чем у такой же версии со старой формулой определения купонов. Доступный к размещению ОФЗ-29025 торгуется сейчас по 92 пп, новый выпуск на год длиннее. Если следующий флоутер будет +/- аналогичным, то это облегчает программу заимствований, примерно, на 250-300 млрд руб. по номиналу. #ofz

Аукционы ОФЗ. Осечка Сегодня Минфин провел только один аукцион, на котором предлагался 11-летний буллет ОФЗ-26245. Размещено облигаций на 5,2 млрд руб. по номинальной стоимости 4,1 млрд руб. по рыночной цене Спрос составил 32,7 млрд руб. максимальный с конца января bid-to-cover 6,2х . Цена отсечения была введена на уровне 76,9 пп. Это соответствует YTM 17,36% и премии по доходности в 29 бп к закрытию вторника Выпуск активно не торговался из-за небольшого размещенного объема 41,1 млрд руб. до этого аукциона и стабильно находился ниже кривой. В этой связи высокая премия носит чисто технический характер Среди рыночных заявок выделялся единственный крупный бид на 5 млн бумаг, поставленный копейкой выше цены отсечения. Он забрал 95% размещенного объема. Еще 2% было реализовано через два неконкурентных бида на 62 тыс. и 38 тыс. бумаг Вскоре после аукциона бумага потеряла в цене полфигуры Годовой план заимствований исполнен на 51%. Размещено облигаций на 1,99 трлн руб. #ofz

Аукционы ОФЗ. Рекордное допразмещение с апреля Сегодня Минфин провел только один аукцион, на котором предлагался 15-летний буллет ОФЗ-26247. Привлечено 26,0 млрд руб. по номинальной стоимости 21,5 млрд руб. по "рынку" . Третий аукцион подряд мы фиксируем рекордные для соответствующих выпусков размещения Спрос: 50,2 млрд руб., bid-to-cover 1,9х. Цена отсечения введена на уровне 76,25 пп. дисконт по доходности в 4 бп к закрытию вторника; YTM 17,32% Среди заявок выделялись 4 бида по 5 млн бумаг в диапазоне 76,29-76,39 с шагом в 3 бп 1 из заявок была с шагом в 4 бп . 2 заявки по 2,5 млн бумаг были выставлены на уровнях 79,33 и 76,25. Эти 6 заявок, принадлежащие, на наш взгляд, 2 участникам, составили 96% сегодняшнего размещения. Остальные 4% реализованы неконкурентно На рекордном с апреля ДРПА привлечено еще 11,5 млрд руб. по номинальной стоимости 9,5 млрд руб. по "рынку" Исполнение годового плана наконец преодолело отметку в 50%. Размещено облигаций на 1,98 трлн руб. #ofz

Аукционы ОФЗ. Снова ничья На первом аукционе Минфин предлагал флоутер ОФЗ-29025 . Уже третью неделю подряд аукционы по нему признаются несостоявшимся На втором аукционе предлагался 15-летний буллет ОФЗ-26247. Размещено 4,9 млрд руб. по номинальной стоимости 3,9 млрд руб. по рыночной цене . Спрос составил 23,7 млрд руб. соотношение спроса и фактического размещения 4,9х Минфин отсек заявки по «круглой» цене 75,00 пп, то есть даже с оптическим дисконтом по доходности 1 бп к закрытию вторника YTM 17,63% . Средневзвешенная цена сложилась на уровне 75,27 пп YTM 17,56% Заявки расположились на двух уровнях: 75,7 вероятно, ошибка трейдера - один бид на 500 тыс. бумаг и 75,0 7 бидов на общую сумму 800 тыс. бумаг . Почти весь остаток реализован неконкурентно. Вероятно, на конкурентной основе аукцион вынесли максимум три участника. Допразмещение не проводилось Годовой план исполнен на 48%, размещено облигаций на 1,88 трлн руб. #ofz

Аукционы ОФЗ. 1 :1 На первом аукционе Минфин предлагал флоутер ОФЗ-29025. Как и на прошлой неделе, аукцион был признан несостоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен. На втором аукционе предлагался 14-летний ОФЗ-26243. Размещен был весь номинальный остаток выпуска на 39,2 млрд руб. 26,2 млрд руб. по рыночной цене . Средневзвешенная цена сложилась на уровне 62,85 пп YTM 17,55% . Аукцион воодушевил участников рынка, и после публикации результатов цена выпуска выросла до 63,5 пп. Однако спустя непродолжительное время она откатилась обратно к 63 пп. Годовой план исполнен на 48%, размещено облигаций на 1,88 трлн руб. #ofz