investcob

Индекс Мосбиржи упал за неделю на 1,8% и составил 2848. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали депозитарные расписки Globaltrans +4,1% , акции ПИК +3,2% , «Юнипро» +1,8% , «Мосэнерго» +1,4% , «Русала» +1,2% . В условиях, когда рубль не ослабляется, и есть риск дальнейшего повышения ставки ЦБ, по-прежнему не видим российский рынок привлекательным на текущих уровнях. В резюме обсуждения ключевой ставки ЦБ раскрыл, что на июльском заседании часть Совета директоров выступала за повышение ставки сразу до 19–20%. Вместо этого ЦБ предпочел повысить ставку до 18% и дать сигнал о том, что если поступающая информация в ближайшие месяцы будет указывать на сохранение неизменного инфляционного давления, ЦБ готов продолжить повышать ставку. Внешние рынки прошли в понедельник пик панических настроений, после чего аппетиты к риску начали возвращаться на рынки, так как ожидания резкого скатывания экономики США в рецессию не имели под собой оснований. Тем не менее, на сентябрьское заседание ФРС фьючерсы на ставки теперь закладывают 45%-ную вероятность понижения ставки на 25 б.п. и 55%-ную вероятность снижения на 50 б.п. Полагаем, что сдвиг в ожиданиях по ставке позитивен для рисковых активов, которые могут полностью отыграть недавнее падение и пойти на новые максимумы. Многое будет зависеть от данных по инфляции в США за июль, которые будут опубликованы в ближайшую среду. Ожидается, что индекс потребительских цен упадет с 3,0% г/г до 2,9% г/г.

Сбербанк: финансовые результаты по РСБУ за 7М24 Чистая прибыль составила 141 млрд руб. +8,2% г/г, +0,6% м/м в июле, рентабельности капитала 25,6%. За 7 месяцев 2024 г. Сбербанк заработал 910 млрд руб. чистой прибыли, рентабельность капитала 23,3%. С начала года кредитный портфель вырос на 7,4% на фоне роста розничного портфеля на 8,0% без учета секьюритизации и корпоративного портфеля на 7,7% без учета валютной переоценки . Вчера Сбербанк повысил прогноз по темпам роста кредитования на этот год до 14-17% в корпоративном сегменте и до 12-14% в рознице на фоне сильной динамики с начала года. Трехмесячная скользящая чистая процентная маржа снизилась до 5,35% -7 б.п. м/м , по нашей оценке, на фоне роста стоимости фондирования. Однако в следующие месяцы поддержку марже может оказать повышение ключевой ставки до 18%, учитывая высокую долю кредитов по плавающим ставкам в корпоративном портфеле 60% во 2к24 . Стоимость риска без учета валютной переоценки составила 130 б.п. за 7М24 против 140 б.п. за 6М24 , качество активов остается высоким – доля просроченной задолженности 2,1%. В июле рост операционных расходов ускорился до 23% г/г на фоне регулярного пересмотра зарплаты сотрудникам с 1 июля, показатель расходы/доходы составил 29,7% в июле и 27,4% за 7М24, что соответствует целям менеджмента по году 30-32% . Результаты по РСБУ за июль подтверждают тренды отчетности по МСФО за 1п24, опубликованной вчера. Сохраняем позитивный взгляд на акции Сбербанка на фоне ожидания дальнейшего роста чистой прибыли в этом году и рентабельности капитала 24%. Акции торгуются по мультипликаторам 2025 года P/BV 0,7х и P/E 3,5х или с 38-42% дисконтом к историческим средним.

Число заявок на пособие по безработице в США упало на прошлой неделе до 233 тыс. Это уменьшило опасения рынка по поводу надвигающейся рецессии. Рынок акций США вырос на 2,3% за счёт производителей полупроводников. Цена нефти выросла на $2,5. Золото подорожало на 1%. Инфляция в Китае в июле ускорилась до 0,5% г/г по сравнению с 0,2% в июне. Базовая инфляция, без учета продуктов питания и топлива, снизилась до 0,4% с 0,6% в июне. Продажи электромобилей в Китае в июле выросли на 37% г/г и впервые составили 1/2 всех продаж авто в стране. Продажи автомобилей с двигателем внутреннего сгорания упали на 3% г/г. Мысли с утра На следующей неделе ИТ-гиганты Tencent, Alibaba и JD. com опубликуют результаты за 2 кв. 2024 г. Мы ожидаем, что эти результаты подтвердят, что розничные продажи в целом находятся под давлением, а потребление услуг опережает потребление товаров. Для инвесторов это означает, что Tencent, скорее всего, покажет лучшую динамику, чем Alibaba и JD. com.

После выхода данных о нулевой недельной инфляции в РФ, доходности гособлигаций снизились, по ОФЗ 26238 ниже 15%. Индекс Мосбиржи прибавил 1,5% Протокол заседания Банка Японии от 31 июля отразил обсуждение дальнейшего повышения ставки. На этом фоне иена укрепилась на 0,5%, акции в Японии снизились на 0,7% в ходе утренних торгов. Важно отметить, что волатильность снизилась, даже несмотря на значимые для рынка новости. ЦБ Китая в июле третий месяц подряд не покупал золото. Цена золота остается относительно стабильной на фоне распродаж на других рынках. В то время как цены на медь, например, обвалились на 21% с майских максимумомов. Индекс акций горнодобывающих компаний Австралии упал до минимума с ноября 2022 года из-за снижения котировок крупнейших компаний — BHP и Rio Tinto. С начала года отраслевой индекс упал на 18% против роста широкого рынка на 1%. Disney анонсировал повышение стоимости подписки на стриминговый сервис Disney+ в США примерно на 20%. Это оказало поддержку акциям конкурента — Netflix. Мысли с утра Протоколы заседания Банка Японии оказали влияние на рынок, но не спровоцировали сильных продаж, как можно было опасаться. Это означает, что инвесторы успокоились и формируются предпосылки для роста отдельные рисковых активов в ближайшие месяцы.

Совет директоров "Татнефти" 13 августа обсудит созыв внеочередного собрания акционеров и рекомендации о размере дивидендов за 6 месяцев 2024 года. На базе прибыли по РСБУ и коэффициента выплат в 50% минимальный дивиденд за первое полугодие может составить 25,5 руб./акц, доходность - 4,2%. Данные по запасам нефти от Минэнерго США сегодня показали сокращение коммерческих запасов нефти за неделю на 3,7 млн барр. Но при этом суммарные запасы нефти и нефтепродуктов в США с учетом госрезерва выросли на 1,9 млн барр., до двухлетнего максимума в 1666 млн барр. Еще в марте суммарные запасы были на минимуме – 1580 млн барр. Впрочем, это же Минэнерго США опубликовало на этой неделе ежемесячный отчет с позитивной картиной для цен на нефть. Дефицит на мировом рынке нефти в 3 кв. 2024 г. ожидается в размере 0,88 млн б/д, в 4 кв. 2024 г. - 0,66 млн б/д, и 1,04 млн б/д в 1 кв. 2025 г. Минэнерго США также ожидает, что цены на нефть марки Brent поднимутся до диапазона $85-90 к концу года. Таким образом, цена нефти, которая недавно сильно снизилась на опасениях рецессии в США, скорее всего, вернется к $80. Мы не видим факторов, которые могли бы сильно отклонить цену от уровня $80 в ближайшие месяцы, особенно учитывая, что страны ОПЕК+ рассчитывают свою политику так, чтобы не допустить чрезмерных колебаний цены.

Замглавы Банка Японии заявил, что ставка не будет повышаться в условиях нестабильности на финансовых рынках. Индекс Nikkei 225 на этом вырос с -2% на открытии до +3%. Иена ослабла на 2%. Экспорт Китая в июле вырос на 7% г/г — слабее прогноза +9,7% г/г , импорт вырос на 7,2% г/г. Импорт нефти снизился до минимума за 22 месяца. Маржа нефтепереработки оказалась под давлением из-за слабого спроса на дизельное топливо. Sinopec ранее сообщил о снижении производства дизельного топлива в 1-м пол. 2024 г. на 9%. Google ежегодно платит Apple 20 млрд $ за пользование его поисковой системой по умолчанию в телефонах Apple. Решение суда против Google, скорее всего, приведет к отказу от этой практики. Мысли с утра Неожиданное повышение ставки Банком Японии стало одной из причин распродаж на рынках. Теперь ЦБ посылает сигналы о смягчении своей политики. Последует ли ФРС США за Банком Японии? Мы считаем, что да, но по другим причинам. Банк Японии напрямую реагирует на распродажу на рынке, и рынок это понимает. Когда ФРС США в конце месяца подаст сигнал о снижении ставки на своем сентябрьском заседании, причиной будет охлаждение рынка труда и прогноз инфляции, а не рыночная турбулентность. Федрезерв сохраняет независимость в принятии решений от рыночной конъюнктуры и может снижать ставки, когда сочтет это целесообразным.

«Роснефть» в августе объявит результаты за 2-й кв. 2024 г. Какой может быть промежуточный дивиденд? В августе «Роснефть» опубликует основные финансовые показатели за второй квартал и первое полугодие 2024 г., на базе которых будет рассчитан промежуточный дивиденд. Мы ожидаем, что 2-й кв. 2024 г. будет слабее результатов первого квартала на фоне роста операционных расходов и снижения рентабельности экспорта дизеля, а также более низкого уровня демпферных платежей по этому виду топлива. В результате EBITDA будет ниже на 11% кв/кв, а чистая прибыль — на 20% кв/кв. Рост капитальных вложений и оборотного капитала должен был оставить свободный денежный поток до процентов на низком уровне около 324 млрд руб. с доходностью в 6%. На основе нашей оценки результатов расчетный дивиденд по итогам первого полугодия может составить 34 руб. на акцию с доходностью в 6,8%. При этом суммарные дивиденды по итогам 2024 г. мы прогнозируем на уровне около 60 руб. доходность — 12% . Напомним, что реестр для промежуточных дивидендов обычно закрывается в десятых числах ноября. Акции «Роснефти» торгуются с дисконтом к своим историческим уровням и предлагают неплохую дивидендную доходность. При этом привлекательность нефтегазового сектора ограничена в условиях относительно крепкого рубля и высоких процентных ставок.

Индекс Мосбиржи упал за неделю на 3,1% и составил 2899. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали депозитарные расписки Globaltrans +4,1% , акции «Норникеля» +1,2% , «Россети» +1,1% , банка ВТБ +1,0% , «Полюса» +0,8% . В условиях, когда рубль не ослабляется, а высокая ключевая ставка приводит к перетоку денег в депозиты, драйверов для роста рынка не просматривается. Курс рубля практически не изменился за неделю. Как мы прогнозировали, июльский налоговый период вызвал укрепление рубля до 11,70 против юаня. После окончания налоговых выплат рубль прекратил укрепляться. Ослабление рубля сдерживается неопределенностью в отношении динамики импорта. Можно предполагать, что ближе к концу года импорт снова начнет расти, что окажет выраженное давление на курс рубля. На заседании на этой неделе ФРС послала умеренно мягкий сигнал. Затем вышел ряд слабых данных по экономике США, в том числе в пятницу статистика Минтруда США по занятости за июль вышла провальной. Прирост рабочих мест составил 114 тыс. – худшее значение с января 2021 года, а уровень безработицы вырос с 4,1% до 4,3%. В результате фьючерсы на ставки стали закладывать снижение ставки ФРС на 125 б.п. до конца года с вероятностью 58%, хотя еще неделю назад рынок закладывал снижение ставки на 75 б.п. с вероятностью 64%. Доходности по 10-летнему долгу США за неделю упали с 4,20% до 3,80%. Индекс S&P на плохой статистике из США упал за четверг и пятницу с 5522 до текущих 5335.