macroresearch

Делимобиль сбрасывает скорость Сегодня компания представила операционные результаты за прошлый год: • Количество проданных минут: 1953 млн +20% г/г • Автопарк: 31,7 тыс. машин +19% г/г • Число пользователей: 11,2 млн человек +17% г/г . Из них 600 тыс. активных +15% г/г Компания ожидает роста выручки от каршеринга на 35% г/г. Результаты оцениваем нейтрально. С одной стороны, компания продолжает расширять автопарк и географию присутствия, стимулируя тем самым рост спроса. На руку играет и развитие ИТ-сервисов, а также самостоятельное обслуживание автомобилей. С другой стороны, в 2024 г. рост был обеспечен в основном за счет первой половины года, когда показатели выглядели внушительнее например, каршеринговая выручка увеличилась на 51% г/г, автопарк – на 36% г/г . То есть во второй половине года происходило заметное торможение роста показателей. Рост автопарка был более сдержанным из-за высокой ставки, т.к. компания приобретает авто в лизинг. Этот фактор затрудняет и обновление автомобилей. Также наблюдается усиление конкуренции в мегаполисах, а отдача от выхода на рынки менее населенных регионов не такая высокая. У Делимобиля также страдает операционная эффективность на фоне дороговизны обслуживания авто. При этом компания имеет высокую долговую нагрузку чистый долг/EBITDA 3,7х на середину 2024 г. . Пока мы не видим в акциях Делимобиля интересной инвестиционной идеи. #ЛаураКузнецова Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Новостной фон укрепляет рубль В январе Минфин РФ собрал неплохой объём нефтегазовых доходов - 789 млрд руб., что соответствует средним уровням второй половины прошлого года. Покупки валюты в рамках бюджетного правила в феврале Минфин уменьшит на 5%, до 66,5 млрд руб. Но ежедневные покупки сократятся на 20% г/г, до 3,3 млрд руб. из-за большего в этом году количества рабочих дней в феврале. Соответственно, вырастут ежедневные чистые продажи юаней Банком России. Они составят 5,6 млрд руб. против 4,8 млрд в январе. Это незначительно усилит поддержку рубля. Впрочем, первую скрипку на рынке по-прежнему играет новостной фон, связанный с потенциальным снижением геополитических рисков. Днём биржевой курс обновил минимумы с сентября 2024 г, опустившись до 13,05 руб. за юань. Пока сохраняется позитивный новостной фон, рубль может какое-то время оставаться крепким, но, по нашим прогнозам, курс юаня к началу второго квартала вырастет в район 13,5-14 руб. #ДенисПопов Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Лента: успешное переформатирование и рост продаж Сегодня компания представила операционные результаты за 4 кв. 2024 г. - традиционно сильный для ретейлеров. Лента не стала исключением, показав рост розничных продаж на 18,8% г/г, до 261,4 млрд руб. Сопоставимые продажи LFL выросли на 11,3% на фоне увеличения среднего чека на 8,5% и трафика на 2,6%. Торговая площадь увеличилась на 14% в основном за счёт покупки "Улыбки радуги" и открытия магазинов у дома. Рост продаж в 4 кв. преимущественно обеспечили супермаркеты LFL-выручка +22,4%, LFL-ср.чек +12,1%, LFL-трафик +9,2% против +11,9%, +10,3% и 1,4% у магазинов у дома , т.к. перед новым годом люди предпочитали закупаться в магазинах с большим ассортиментом. По году формат супермаркетов в части выручки и трафика также внес положительный вклад, тогда как в магазинах у дома был небольшой отток покупателей LFL-трафик -0,3% . Это обусловлено тем, что Лента поменяла концепцию супермаркетов, сделав ставку на собственное производство и доступные цены. В части магазинов у дома компания была ориентирована лишь на расширение присутствия в регионах - за счет покупки Монетки Лента перевыполнила план по развитию и открыла более 650 магазинов на Урале и в Западной Сибири. Мы положительно оцениваем результаты Ленты. Таргет компании по выручке на текущий год - 1 трлн руб. Полагаем, что он будет выполнен за счет фокуса на магазинах у дома и дрогери и сохранения хорошо оправдавшей себя стратегии развития супермаркетов. Сегодня бумаги обновляли исторический максимум 1389,6 руб. , и мы видим потенциал для закрепления их выше этого уровня на среднесрочном горизонте. #ЕкатеринаКрылова Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

ММК переносит публикацию отчётности за 2024 г. Сегодня компания сообщила, что публикация финансового отчёта за 2024 г., которая должна была состояться завтра, переносится "для получения дополнительной информации, которая необходима для более точного формирования ряда оценочных значений". На этом фоне акции в моменте падали на 4%, а сейчас снижаются на 2,2%, до 33,3 руб. Мы не считаем новость существенно негативной. Откладывание публикации отчётности выглядит, скорее, техническим моментом. Но стоит отметить, что мы ждём слабых итогов года, принимая во внимание операционные результаты за 4 квартал. Фундаментально компания и сектор сталелитейщиков нам нравятся, но пока оснований для активных покупок их акций мы не видим. Как и Северсталь, ММК может отказаться от выплаты дивидендов по итогам 4 кв. #ЕвгенийЛоктюхов Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

ЦБ не настроен на смягчение Банк России представил доклад «О чём говорят тренды». Вывод регулятора - целесообразно "поддерживать жёсткие денежно-кредитные условия продолжительное время". Эксперты ЦБ отмечают ускорение экономического роста в 4 кв. и дальнейшее опережающее расширение спроса, что обеспечивает повышенное инфляционное давление в экономике. Индикаторы декабря-января подтверждают усиление экономической активности: в декабре рост денежных потоков в экономике был рекордным с мая 2024 г., а в январе деловая активность в обработке и секторе услуг резко возросла. Таким образом, на февральском заседании у регулятора нет оснований смягчать сигнал с учётом высокой инфляции. При этом на фоне снижения кредитной активности мы считаем нецелесообразным и дальнейшее повышение ставки. Что касается рынка госбумаг, то в ближайший месяц настроения там будут определяться сигналом и прогнозами по средней ключевой ставке на 2025 г., которые ЦБ представит на заседании 14 февраля. Если регулятор допустит дополнительно повышение ставки, то рынок ОФЗ продолжит корректироваться. #ДенисПопов Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Мосбиржа начала год без сюрпризов Торговая площадка опубликовала данные по оборотам за январь: • Общий объём торгов: 105,4 трлн руб. -2,3% г/г • На фондовом рынке: 5 трлн руб. +11% г/г • На срочном рынке: 8,3 трлн руб. +6,4% г/г • На денежном рынке: 85,6 трлн руб. +23,5% г/г Обороты на прочих рынках рынки валюты и драгметаллов , судя по этим данным, упали на 79% г/г, до 5,5 трлн руб. Результаты не преподнесли сюрприза. Компания успешно расширяется в сегментах, не попавших под санкции, но операционные доходы останутся под санкционным давлением и в первом полугодии. По-прежнему позитивно смотрим на бизнес Мосбиржи. Компания - очевидный бенефициар высоких ставок, способный за их счёт компенсировать растущие расходы на развитие и поддержание бизнеса. Сохраняем целевую цену бумаг на горизонте 12 мес. на уровне 250 руб. #ЕвгенийЛоктюхов Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Обновление в модельном портфеле облигаций Снижение цен ОФЗ на прошлой неделе продолжилось. Индекс доходности гособлигаций RGBI вырос до 16,96% + 57 б.п. с начала года . Давление на рынок гособлигаций оказывает еженедельный большой объём размещения нового госдолга вкупе с ожиданиями длительного периода сохранения ключевой ставки на уровне 21%. До заседания ЦБ 14 февраля ожидаем сохранения текущей конъюнктуры на рынке облигаций. С учётом замедления кредитования и уже достигнутой жесткости ДКП Банк России, скорее всего, будет нейтрально воспринимать данные по инфляции и инфляционным ожиданиям. Модельный портфель оставляем прежним. Считаем интересной идеей добавить в портфель флоатер КАМАЗ БО-П14 после начала торгов купон: ключевая ставка + 3,4 п.п. . Оставайтесь с нами и следите за обновлениями! Не является инвестиционной рекомендацией. #облигацииПСБ Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Северсталь: дивидендов не будет Сегодня компания представила результаты за 4 кв. 2024 г.: • Выручка: 201,5 млрд руб. +2,8% г/г • EBITDA: 46,5 млрд руб. -35% г/г • Чистая прибыль: 33,5 млрд руб. +51% г/г • Свободный денежный поток: -2,2 млрд руб. +14,3 млрд руб. годом ранее • Чистый долг/EBITDA: -0,1x За отчётный период компания произвела 2,7 млн т стали -8,1% г/г и 2,9 млн т чугуна -3,2% г/г . Продажи товарной продукции выросли на 13,6%, в том числе премиальной - на 6%. Продажи удалось нарастить за счёт консолидации А ГРУПП и увеличения реализации железной руды и полуфабрикатов. Но снижение цен на металлопродукцию заметно снизило операционные доходы Северстали. Вкупе с наращиванием инвестиций это привело к отрицательному денежному потоку и отказу компании от выплаты дивидендов по итогам квартала. Результаты оказались хуже наших ожиданий. Компания предпочла наращивать инвестиционную активность в условиях ухудшения рыночной конъюнктуры, что вкупе с консолидацией А ГРУПП ударило по рентабельности. Учитывая отсутствие долга, компания может позволить себе продолжить реализацию своей инвестпрограммы даже при сохранении умеренно неблагоприятной конъюнктуры рынков металлопроката и дальнейшем снижении маржинальности. Фундаментально бизнес остаётся сильным и дешёвым, но в сегодняшних реалиях акции не очень интересны: дивидендов не будет, а роста показателей компании до улучшения ситуации в строительной отрасли и на мировых рынках стали ждать не приходится Мы понижаем оценку справедливой стоимости акций Северстали на горизонте 12 месяцев до 1370 руб. #ЕвгенийЛоктюхов Аналитический Центр ПСБ Обратная связь

Актуальные новости 3 февраля Аэрофлот в 2024 г. получил 22 млрд руб. чистой прибыли по РСБУ Аэрофлот нацелен сохранить чистую прибыль в 2025 г. Северсталь в 4 кв. сократила EBITDA на 28% кв/кв, хуже прогноза Российские угольщики снизили поставки в Индию и Турцию в 2024 г. Россети предлагают пересмотреть систему расчета платежа за свои услуги. #актуальное Обратная связь

Рост экономики сохраняется в новом году В январе рост деловой активности в обрабатывающей промышленности оказался на максимумах с июля 2024г. Соответствующий индекс PMI вырос до 53,1 п. с 50,8 п. декабре. Столь активный рост может быть связан с повышенными расходами федерального бюджета в начале года. На 28 января они составили 3,3 трлн руб., превысив значения полного января прошлого года на 32%. Кроме того, оптимизму предприятий способствовало ускорение экономической динамики в конце прошлого года. В декабре ЦБ зафиксировал заметный рост денежных потоков в экономике. Опросы при расчёте индекса PMI показали рост внутренних заказов при падении экспортных; усиление спроса на персонал; активизацию закупок сырья при усложнении условий поставок; небольшое торможение роста издержек, а также сохранение позитивных ожиданий предприятий. Резюмируя, мы можем ждать неплохого роста ВВП в начале 2025 г. Текущей ДКП пока удаётся балансировать между поддержанием экономического роста и борьбой с инфляцией. #ДенисПопов Аналитический Центр ПСБ Обратная связь