macroresearch

Золото Золото продолжило обновлять исторические максимумы поднявшись в район 3700 Поддержку металлу оказывала уверенность инвесторов в смягчении денежно кредитной политики ФРС а также слабость доллара который отступил к июльским минимумам Вчера Федрезерв США как и ожидалось снизил ставку на 25 базисных пунктов до уровня 4 4 25 годовых Учитывая перегретость актива и возможность продаж по факту видим риски краткосрочного коррекционного снижения золота в район 3500 3600 В среднесрочной перспективе продолжаем ожидать рост котировок драгметалла к уровням 3800 4000 Серебро Серебро возобновило восходящую динамику вслед за золотом что позволило металлу вплотную подойти к отметке 43 Этому способствовали ожидания смягчения ДКП в США и слабость доллара поддержавшие спекулятивный спрос на металл В краткосрочной перспективе видим риски перехода серебра к коррекционному снижению Может сказаться перегретость рынка и фиксация на факте смягчения ДКП в США Также коррекции могут способствовать опасения по промышленному спросу Это может привести к откату котировок этого драгметалла в район 40 41 В среднесрочной перспективе ожидаем продолжения роста с выходом котировок серебра в район 45 Металлы платиновой группы Сегмент МПГ в первой половине сентября показал разнонаправленную динамику отражающую отток спекулятивного капитала на другие рынки Палладий попытался подрасти и краткосрочно выходил в целевую зону 1200 1240 платина преимущественно консолидировалась около 1400 Допускаем откат платины в район 1300 где металл учитывая дефицит способен вновь привлечь спекулятивные покупки Палладий может выглядеть слабее значимая поддержка нахоодится в районе 1000 1050 Среднесрочно предпочитаем платину ожидая выхода котировок в конце года к уровням 1600 1700 псбрынки Аналитический центр ПСБ

Вчера появились сообщения что Самолет продал часть проекта Рублевские кварталы девелоперу Брусника На проданном участке можно построить около 300 тыс кв м жилой недвижимости сделка оценивается примерно в 4 6 млрд рублей Напомним что в 2024 году Самолет уже заключал сделку с той же Брусникой по продаже ЖК Квартал Герцена в Бирюлево 850 тыс кв м Также сейчас Самолет ведет переговоры о продаже 3 8 га оценочной стоимостью 5 5 5 млрд руб на Васильевском острове в Санкт Петербурге потенциальным покупателем может стать ПСК Обычное дело В целом в условиях сложного рынка продажа активов у застройщиков обычное дело Во всех регионах сейчас прослеживается тенденция к продаже местными застройщиками земельных участков Та же ситуация и с крупными игроками имеющими объемные земельные банки ПИК в 2025 году выставил на продажу несколько жилых проектов в Москве Застройщик Smineх реализует восемь участков на 2 7 млн кв м Мы видим это и в финансовых отчетностях компаний Так в 2024 году ПИК продал земли на 68 млрд руб АПРИ получил выручку от продажи прав реализации строительных проектов на 1 6 млрд руб а Самолет по итогам первого полугодия 2025 г продал участков на 3 млрд руб Наше мнение Продажа активов девелоперами зачастую обусловлена потребностью в оптимизации В условиях слабого спроса и высоких процентных расходов участки без старта застройки становятся бременем для застройщика и приносят убытки Поэтому если участок не задействован в строительстве то в текущей ситуации оптимальным решением будет продать его а наличие успешных сделок это плюс ЛаураКузнецова псбрынки SMLT PIKK Аналитический центр ПСБ

Модельный портфель облигаций оставляем без изменений Коррекция в ОФЗ продолжилась на фоне переоценки инвесторами скорости дальнейшего снижения ключевой ставки индекс RGBI опустился до 118 4 п Основным фактором неопределенности являются параметры бюджета на 2025 год и следующую 3 летку которые будут известны в конце сентября Долгосрочный взгляд на долговой рынок остается позитивным Считаем целесообразным сохранять в облигационном портфеле высокую долю длинных облигаций с фиксированным купоном 50 Не является инвестиционной рекомендацией нашпортфель облигации Аналитический центр ПСБ

ВТБ открывает сбор заявок на участие в допэмиссии Сбор пройдет с 16 по 18 сентября Цена допэмиссии будет объявлена 19 сентября при этом верхний потолок составит 73 9 руб цена закрытия акций ВТБ в рамках основной торговой сессии на Московской бирже 15 сентября Ожидается что цена не превысит стоимость акций на момент завершения сбора заявок Кроме того Московская биржа ввела временный запрет на короткие позиции по акциям ВТБ на период сбора заявок Наше мнение Неопределенность в части нижней цены границы размещения может локально оказывать давление на акции банка Однако в целом смотрим на компанию позитивно наша целевая цена на горизонте 12 месяцев по бумагам ВТБ составляет 116 рублей Основным риском для среднесрочного роста акций банка может стать затягивание смягчения ДКП что сдержит рост показателей банка БогданЗварич эмитенты VTBR Аналитический центр ПСБ

Итоги недели 8 12 сентября Рынок акций Российский фондовый рынок пытался перейти к росту индекс МосБиржи поднимался в район 2940 пунктов но по итогам недели снизился на 1 8 На предстоящей неделе актуальным может стать диапазон 2800 2880 пунктов Рынок инерционно в начале недели может отступить ниже поддержки на уровне 2850 пунктов и при отсутствии триггеров для дальнейшего направленного движения перейти в консолидацию в обозначенном диапазоне Рынок облигаций На фоне снижения ключевой ставки до 17 индекс RGBI завершил неделю коррекцией опустившись под уровень 120 пунктов На следующей неделе давление на котировки госбумаг вероятно сохранится Не исключаем что индекс может быть продавлен в диапазон 118 119 п Долгосрочный взгляд 1 1 5 года на рынок остается позитивным Валютный рынок Рубль находился под давлением что обусловлено фундаментальными факторами В пятницу после снижения регулятором ставки на 100 б п рубль смог перейти к восстановлению и отыграть часть потерь по итогам недели пара юань рубль прибавила 3 2 На предстоящей неделе видим пространство для дальнейшего восстановления рубля Юань может отступить в нижнюю половину диапазона 11 5 12 рублей которая будет актуальной для китайской валюты на горизонте до конца сентября Нефть Цены Brent за неделю выросли на 3 Полагаем что нефть останется пока в зоне 65 70 долл барр Негатив по фундаменталу будет перевешивать геополитику Подробнее итогинедели Аналитический Центр ПСБ

В августе 2025 года пассажиропоток Аэрофлота ожидаемо снизился на 1 7 г г до 5 8 млн человек на внутренних линиях 3 1 до 4 6 млн пассажиров на международных 3 5 до 1 2 млн Пассажирооборот стал больше на 1 9 предельный пассажирооборот на 3 6 Занятость кресел упала на 1 5 п п до 92 За 8 месяцев 2025 года общий трафик группы составил 37 4 млн человек 0 7 внутренние перевозки 0 1 до 28 8 млн международные 3 5 до 8 6 млн Пассажирооборот стал больше на 3 предельный на 2 8 занятость кресел на 0 2 п п 89 9 С учетом массовых перебоев с вылетами этим летом в результате беспилотных атак и сбоя ИТ системы из за кибератаки такие результаты ожидаемы Считаем что lll кв для компании будет слабым и на уровне финансового результата а вот конец года должен пройти неплохо Полагаем что в этом году компания перевезет 56 7 млн пассажиров 2 5 г г Также ждем что Аэрофлот сможет выплатить дивиденды не ниже прошлогодних 5 27 руб акцию ЕкатеринаКрылова эмитенты AFLT Аналитический центр ПСБ

Банк России проявил осторожность замедлив скорость смягчения монетарной политики Ставка снизилась на 100 б п до 17 тогда как в рамках консенсус прогноза аналитиков ожидалось снижение до 16 Основные причины такой осторожности оживление кредитования после снижения ставки в июле на 200 б п сохранение инфляционных ожиданий населения на повышенном уровне а также накопленный с начала года бюджетный дефицит который несет проинфляционные риски Наше мнение Сохраняем прогноз по ключевой ставке на конец года 15 ожидаем снижения по 100 б п на заседаниях в октябре и декабре ДмитрийГрицкевич макро Аналитический центр ПСБ

Ключевая ставка 17 Банк России снизил её на 1 п п Аналитический Центр ПСБ

Снижение ключевой ставки на 2 п п до 16 ожидаем по итогам заседания Банка России завтра Сохранение шага в 200 б п обусловлено активным замедлением инфляции 8 1 по итогам августа а также необходимостью купировать риски переохлаждения экономической активности Однако до конца года после сентябрьского заседания регулятор вероятно замедлит темпы смягчения ДКП По итогам 2025 г ожидаем ставку 15 Дальнейшее быстрое снижение ставки в условиях отложенного спроса рискует привести к всплеску потребительской активности и новому витку инфляции Таким образом регулятору в части денежно кредитной политики придется искать компромиссы между инфляционными рисками и экономической активностью макро Аналитический центр ПСБ

На этой неделе золото поднималось выше 3650 долл унц обновив исторический максиму а серебро выше 41 5 долл унц обновив максимумы за 14 лет Оба металла продолжают движение в рамках наших базовых сценариев с целями в районе 3800 4000 долл унц и 45 долл унц соответственно Несколько хуже ситуация в металлах платиновой группы Платина пока лишь пытается выйти к максимумам установленным в середине июля в районе 1475 долл унц Палладий пробует перейти к восстановлению после волны коррекции Позитивно смотрим на дальнейшую динамику платины она может продемонстрировать догоняющий рост по отношению к золоту с выходом на краткосрочном горизонте в район 1450 1500 долларов а до конца года ожидаем выхода котировок в диапазон 1600 1700 долл унц Палладий на наш взгляд краткосрочно может подняться в район 1200 1240 долларов Сдерживающий фактор профицит металла на рынке псбрынки Аналитический центр ПСБ