macroresearch

В минувшую пятницу золото и серебро возобновили восходящую динамику Впервые за 14 лет Котировки серебра обновили максимумы за 14 лет и поднялись выше 43 за унцию продолжив рост в понедельник Не опять а снова Золото преодолело предыдущие исторические максимумы и пытается закрепиться выше 3700 Наше мнение Сохраняем позитивный взгляд на дальнейшую динамику металлов ожидая в среднесрочной перспективе движения золота в сторону 3800 4000 серебра 45 за унцию БогданЗварич псбрынки Аналитический центр ПСБ

На прошлой неделе ЦИАН подтвердил планы по выплате специального дивиденда акционерам после окончания редомициляции компании в Россию После переезда менеджмент планирует вынести на рассмотрение СД вопрос о выплате спецдивиденда Размер спецдивиденда по предварительным оценкам компании может превысить 100 руб на акцию доходность 15 Наше мнение ЦИАН это хорошая история органического роста У компании устойчивое финансовое состояние что подтверждает ее дивидендные возможности Ждем выплату спецдивиденда в конце этого начале следующего года Не является инвестиционной рекомендацией КузнецоваЛаура эмитенты CNRU Аналитический центр ПСБ

Итоги недели 15 19 сентября Рынок акций Российский фондовый рынок находился под давлением На динамике акций продолжило сказываться решение ЦБ РФ снизить ставку лишь на 100 б п а также ухудшение ожиданий по геополитике В результате индекс МосБиржи потерял 2 4 отступив ниже 2800 пунктов В начале следующей недели давление на российский рынок скорее всего сохранится Однако во второй половине недели в акциях могут активизироваться покупки Поводом для коррекционного роста может выступить статистика по недельной инфляции Рынок облигаций Инвесторы продолжили переоценивать скорость снижения ключевой ставки после ужесточения риторики Центробанка на заседании в прошлую пятницу индекс RGBI за неделю потерял около 2 п достигнув уровня 117 3 п Не исключаем что при снижении индекса RGBI от пиков августа сентября 121 122 п на 3 по ряду позиций у инвесторов начали срабатывать стоп приказы Данный фактор по инерции может увести индекс к 115 116 п Валютный рынок Пара юань рубль провела неделю в нижней половине нашего целевого диапазона 11 5 12 рублей При этом наблюдалось некоторое снижение волатильности Поддержку рублю оказывал осторожный подход регулятора к изменению ключевой ставки При этом постепенное восстановление спроса на валюту со стороны импортеров оказывает умеренное давление на российскую валюту На следующей неделе ожидаем что пара юань рубль продолжит движение в нижней половине нашего целевого диапазона смещаясь к уровню 11 5 руб Поводом к такому движению может стать рост спроса на рублевую ликвидность со стороны экспортеров в преддверии пика налоговых выплат Нефть Цены на Brent за неделю потеряли 0 8 ближайший фьючерс остается на уровне 67 Рынок нефти в целом не выглядит идейным Основное давление исходит от ожиданий нарастания профицита энергоносителей На фоне сезонного спада потребления в ближайшее время ожидается сильный рост запасов что надавит на нефтяные котировки В ближайшем будущем видим Brent в зоне 65 70 Подробнее итогинедели Аналитический Центр ПСБ

Индекс RSBI в августе символически вырос до 50 4 пункта стагнация деловой активности предпринимателей сохраняется Компонента Продажи остается на двухлетнем минимуме из за пессимизма в ожиданиях предпринимателей Компонента Кадры выросла незначительно и осталась в зоне спада в условиях охлаждения экономики бизнес менее склонен к расширению штата Компонента Кредиты на годовом максимуме восстановилась одобряемость кредитов в условиях снижения ключевой ставки Компонента Инвестиции на пятилетнем минимуме из за падения ожиданий МСП и заморозки текущих проектов Подробнее о результатах RSBI в августе Следите за rsbi Индекс RSBI измеряет деловую активность малого и среднего бизнеса России Исследование проводят совместно ПСБ общероссийская общественная организация Опора России и Аналитический центр НАФИ Подробнее здесь Аналитический Центр ПСБ

Московская биржа по рекомендации Индексного комитета сформировала базы расчета индексов акций которые будут действовать с 19 сентября 2025 года а также установила значения коэффициентов free float и дополнительных ограничительных весовых коэффициентов для ценных бумаг ряда эмитентов В базу расчета Индекса МосБиржи и Индекса РТС войдут обыкновенные акции ПАО Корпоративный центр ИКС 5 тогда как обыкновенные акции ПАО Группа Астра обыкновенные акции ПАО РусГидро и обыкновенные акции ПАО Россети будут исключены В базу расчета Индекса голубых фишек будут включены обыкновенные акции ПАО Корпоративный центр ИКС 5 при этом обыкновенные акции МКПАО Хэдхантер покинут индекс Наше мнение Включение акций ИКС 5 в базу расчета позитивный момент означающий неплохой приток ликвидности так как индексные фонды будут покупать бумаги пропорционально новому весу Под управлением индексных фондов на МосБирже чуть более 42 млрд руб вес ИКС 5 3 5 значит приток будет порядка 1 5 млрд руб или около 70 от среднего объема сделок за день Нам нравится ИКС 5 считаем что она выигрывает от роста цен на продовольствие и активного развития в регионах а также фокусирования на максимальной автоматизации и цифровизации бизнес процессов Акции привлекательны для инвестиций наш таргет на 12 мес 4385 руб Добавили ИКС 5 в наш модельный портфель ЕкатеринаКрылова эмитенты X5 Аналитический центр ПСБ

ВТБ сегодня объявил предварительные данные размещения допэмиссии Цена размещения 67 руб на акцию При условии размещения допэмиссии в полном объеме 1 264 млрд акций банк сможет привлечь в капитал 84 7 млрд рублей Общий объем спроса превысил 180 млрд рублей 59 аллокаций пришлось на крупных институциональных инвесторов По результатам допэмиссии доля обыкновенных акций в свободном обращении составит более 49 при сохранении контрольного пакета в Российской Федерации Наше мнение Цена размещения на 6 6 ниже закрытия вчерашнего дня кроме того это минимумы с апреля и лишь на 5 выше исторических минимумов По нашему мнению стоимость размещения является неожиданно низкой не вполне оправданной в свете хороших анонсируемых банком видов на чистую прибыль в этом и следующем году Локально допускаем выраженно негативную реакцию инвесторов но отмечаем крайне привлекательные оценки банка и склонны ждать в отсутствие новых макровводных оживления спроса на акции ВТБ после завершения допэмиссии Наша текущая оценка справедливой стоимости акций ВТБ на горизонте 12 месяцев составляет 116 руб ЕвгенийЛоктюхов эмитенты VTBR Аналитический центр ПСБ

Казначейство РФ выплатило первую зарплату в цифровых рублях Это не просто эксперимент а запуск новой модели обращения государственных средств в которой цифровой рубль становится третьей формой национальной валюты наряду с наличными и безналичными деньгами Отличие цифрового рубля в том что он эмитируется напрямую Банком России и хранится не в коммерческом банке а в специальном цифровом кошельке в ЦБ Пользователю будет доступен один цифровой кошелек который можно будет использовать через любое подключенное приложение например банк посредник На первом этапе цифровой рубль будет использоваться преимущественно в рамках бюджетного процесса Именно здесь особенно востребованы такие его качества как надежность высокая скорость расчетов прозрачность и контроль за целевым использованием средств Цифровой рубль позволяет отследить путь каждой единицы от бюджета до конечного получателя Так с 2026 года он начнет использоваться для расчетов между уровнями бюджета а также для выплат федеральным и автономным учреждениям При этом у граждан сохранится выбор получать зарплату в цифровом или традиционном рубле совершать переводы и оплачивать товары через кошелек ЦБ или использовать привычные банковские карты и наличные Сентябрь 2026 года станет точкой начала масштабного внедрения к платформе цифрового рубля подключатся крупнейшие банки страны В течение последующих двух лет к системе присоединятся остальные банки и большая часть торговых предприятий Таким образом к 2028 году цифровой рубль может стать полноценной массовой платежной средой наравне с наличными и безналичными деньгами Наше мнение Одна из ключевых особенностей цифрового рубля бесшовность платежей расчеты станут доступны круглосуточно без выходных и задержек независимо от того какие банки или платёжные системы участвуют в операции Особенно перспективным цифровой рубль выглядит для расчётов в удалённых регионах где возможны сложности с доступом к банковской инфраструктуре Благодаря технологии цифровой рубль сможет использоваться даже в автономном режиме без постоянного подключения к сети МаксимБелугин протренды Аналитический центр ПСБ

Неожиданное снижение инфляционных ожиданий станет фактором завершения текущей коррекции на рынке ОФЗ Индекс RGBI по итогам вчерашних торгов закрылся вблизи 118 п минимум с конца июля инвесторы продолжили переоценивать ужесточение сигнала ЦБ Основными сдерживающими факторами для регулятора стали Ускорение кредитования Стабильно высокие инфляционные ожидания Рост дефицита бюджета Но есть нюансы Инфляционные ожидания населения опубликованные вчера неожиданно опустились до минимума с сентября 2024 г до 12 6 с 13 5 в августе Подтверждение этого тренда в октябре позволит ЦБ продолжить поступательное снижение ставки до 15 к концу текущего года Сегодня утром министр финансов РФ Антон Силуанов заявил что бюджет РФ на 2026 2028 гг будет содействовать смягчению ДКП ЦБ Наше мнение На наш взгляд данные факторы способны смягчить эффект минувшего заседания ЦБ для рынка ожидаем завершения коррекции госбумаг перспективы на горизонте 12 18 месяцев по прежнему остаются весьма позитивными ДмитрийГрицкевич псбрынки Аналитический центр ПСБ

Золото Золото продолжило обновлять исторические максимумы поднявшись в район 3700 Поддержку металлу оказывала уверенность инвесторов в смягчении денежно кредитной политики ФРС а также слабость доллара который отступил к июльским минимумам Вчера Федрезерв США как и ожидалось снизил ставку на 25 базисных пунктов до уровня 4 4 25 годовых Учитывая перегретость актива и возможность продаж по факту видим риски краткосрочного коррекционного снижения золота в район 3500 3600 В среднесрочной перспективе продолжаем ожидать рост котировок драгметалла к уровням 3800 4000 Серебро Серебро возобновило восходящую динамику вслед за золотом что позволило металлу вплотную подойти к отметке 43 Этому способствовали ожидания смягчения ДКП в США и слабость доллара поддержавшие спекулятивный спрос на металл В краткосрочной перспективе видим риски перехода серебра к коррекционному снижению Может сказаться перегретость рынка и фиксация на факте смягчения ДКП в США Также коррекции могут способствовать опасения по промышленному спросу Это может привести к откату котировок этого драгметалла в район 40 41 В среднесрочной перспективе ожидаем продолжения роста с выходом котировок серебра в район 45 Металлы платиновой группы Сегмент МПГ в первой половине сентября показал разнонаправленную динамику отражающую отток спекулятивного капитала на другие рынки Палладий попытался подрасти и краткосрочно выходил в целевую зону 1200 1240 платина преимущественно консолидировалась около 1400 Допускаем откат платины в район 1300 где металл учитывая дефицит способен вновь привлечь спекулятивные покупки Палладий может выглядеть слабее значимая поддержка нахоодится в районе 1000 1050 Среднесрочно предпочитаем платину ожидая выхода котировок в конце года к уровням 1600 1700 псбрынки Аналитический центр ПСБ

Вчера появились сообщения что Самолет продал часть проекта Рублевские кварталы девелоперу Брусника На проданном участке можно построить около 300 тыс кв м жилой недвижимости сделка оценивается примерно в 4 6 млрд рублей Напомним что в 2024 году Самолет уже заключал сделку с той же Брусникой по продаже ЖК Квартал Герцена в Бирюлево 850 тыс кв м Также сейчас Самолет ведет переговоры о продаже 3 8 га оценочной стоимостью 5 5 5 млрд руб на Васильевском острове в Санкт Петербурге потенциальным покупателем может стать ПСК Обычное дело В целом в условиях сложного рынка продажа активов у застройщиков обычное дело Во всех регионах сейчас прослеживается тенденция к продаже местными застройщиками земельных участков Та же ситуация и с крупными игроками имеющими объемные земельные банки ПИК в 2025 году выставил на продажу несколько жилых проектов в Москве Застройщик Smineх реализует восемь участков на 2 7 млн кв м Мы видим это и в финансовых отчетностях компаний Так в 2024 году ПИК продал земли на 68 млрд руб АПРИ получил выручку от продажи прав реализации строительных проектов на 1 6 млрд руб а Самолет по итогам первого полугодия 2025 г продал участков на 3 млрд руб Наше мнение Продажа активов девелоперами зачастую обусловлена потребностью в оптимизации В условиях слабого спроса и высоких процентных расходов участки без старта застройки становятся бременем для застройщика и приносят убытки Поэтому если участок не задействован в строительстве то в текущей ситуации оптимальным решением будет продать его а наличие успешных сделок это плюс ЛаураКузнецова псбрынки SMLT PIKK Аналитический центр ПСБ