harmfulinvestor

Не время для акций ЦБ опубликовал обзор ключевых показателей брокеров за 2 квартал 2025 года посмотрим на основную статистику Геополитика и валютный курс охладили пыл инвесторов За 2025 год сделки на фондовом рынке МосБиржи заключали в среднем 3 6 млн лиц ежемесячно 6 к к и 3 г г на валютном рынке 0 08 млн лиц 22 к к и 62 г г Из основных трендов доля облигаций в портфелях розничных инвесторов выросла до 35 максимум с конца 2020г а доля вложений в российские акции упала до 28 минимум с конца 2022г Доля паев выросла до 16 из которых 9 паи биржевых фондов денежного рынка Нетто взносы физиков на брокерские счета увеличились вдвое до 574 млрд руб 299 млрд руб в 2кв 2024г В основном они выросли за счет неквалов А вот доля квалов в пополнениях снизилась с 81 до 67 за квартал В 2к25 в портфелях физических лиц были погашены облигации резидентов на 90 млрд руб при этом на биржевом рынке были приобретены облигации на 401 млрд рублей Сильнее всего выросли вложения в долгосрочные ОФЗ приобретаемые в основном на вторичном рынке и среднесрочные облигации нефинансовых компаний которые приобретались преимущественно на размещениях Спрос на корпоративные облигации оставался высоким Наибольшей популярностью пользовались эмитенты из строительной отрасли электроэнергетики добычи драгметаллов химической и нефтехимической промышленности В сегменте SPO во 2 квартале 2025г состоялось 2 размещения на общую сумму 2 8 млрд руб кварталом ранее 1 размещение на 0 5 млрд руб Розничные инвесторы выкупили примерно 35 от суммы размещений В конце мая квалы получили доступ к инструментам с привязкой к крипте Отличные новости интерес к ним пока что остается сдержанным По итогам 2к25 вложения в паи нерезидентов связанные с криптовалютами составили 1 2 млрд рублей Еще около 0 7 млрд руб находилось в качестве гарантийного обеспечения по криптовалютным ПФИ Мы видим что сейчас акции не в фаворе по очевидным причинам Длинные ОФЗ наше всё Когда всех уже тошнит от акций проще находить в них интересные идеи Но судя по отчетам которые мы успели разобрать таких идей кот наплакал harmfulinvestor

Насколько все плохо в недвижке Продолжаем серию постов о рынке недвижимости Мы решили прочитать великое множество аналитических отчетов по этой отрасли и найти ответ на вопрос насколько же сейчас все плохо в недвижке Разберемся вместе Массовая господдержка закончилась ставка бьет поэтому количество выдач ипотек остается ниже прошлогоднего уровня 58 к II кв 2024 г по количеству и 51 по объему В июне годовое падение достигло максимума 66 по количеству и 61 по объему это в некоторой степени объясняется тем что люди стремительно начали набирать кредиты в прошлом году перед завершением льготной ипотеки В июле ситуация немного улучшилась и падение выдач в сравнении с прошлым годом составило 28 В денежном объеме ничего не изменилось Для наглядности можно посмотреть на числа В конце 2 квартала 2024г объем выданных ипотечных кредитов составлял 1800 0 млрд руб На момент окончания 2 квартала 2025 г этот показатель составил 886 6 млрд руб всяко лучше чем в 1 квартале в нем было 611 1 млрд руб Немного посмотрим на рыночные тренды Застройщики начали предлагать рассрочку В 2025 году ее доля в покупке жилья выросла наиболее популярной она стала в группе элитной премиум недвижимости где теперь примерно 48 покупок оплачиваются в рассрочку При этом всего 5 покупателей берут ипотеку остальные 47 оплачивают новое жилье с помощью кэша кто эти люди В сегменте эконом комфорт класса люди все меньше отдают предпочтение ипотеке 42 и начинают постепенно наращивать количество рассрочек 22 остальные 36 покупок приходятся на кэш Больше всего в рассрочку берут жилье в Москве Санкт Петербурге Крыму Кабардино Балкарской и Калининградской областях Лидерами по объемам выдачи ипотечных кредитов во 2 квартале 2025г стали Сбербанк 535 млрд руб ВТБ 118 млрд руб и Альфа банк 65 млрд руб Средний размер ипотечного кредита в целом по топ 10 регионам во II кв 2025 г увеличился до 4 5 млн руб 0 2 млн руб Теперь немного углубимся в строительство жилья Продолжается снижение темпов строительства на фоне охлаждения спроса за апрель июнь застройщики в России вывели на рынок 9 9 млн кв м 20 г г после 26 г г в I кв В Москве например в январе июне 2025 года было запущено 1 8 млн м2 новых проектов строительства многоквартирных домов 35 9 г г Всего по России в июле наблюдается снижение запусков новых проектов примерно на 20 По оценке ДОМ РФ запуски новых проектов в 2025 г сократятся на четверть Снижение запусков приведет к сокращению предложения на рынке жилья начиная с 2027 г и росту цен на новостройки по мере снижения ставки и восстановления спроса А что с ценами С ними все довольно просто и грустно Продолжают расти в Москве и в регионах причем вторичка быстрее первички В среднем по России цена вторички выросла на 3 3 с января 2025г первички на 2 3 Больше всего в новостройках за год подорожали однокомнатные квартиры 7 Рост цен на двухкомнатные и трехкомнатные квартиры составил соответственно 6 5 и 5 4 Какое то странное ценообразование Что в итоге У эффекта ключевой ставки есть лаг во времени и не стоит ожидать мгновенного улучшения ситуации в секторе хоть её уже начали снижать Цены держат во первых банки чтобы их ипотечные кредиты и проектное финансирование не обесценилось а во вторых инфляция с каждым годом строить всё дороже и дороже Недвижимость доступнее так и не станет Льготная ипотека разогнала цены теперь её нет но мощно снижать цены разумеется никто не будет Всё еще есть опасения что кто то из застройщиков или обанкротится или продастся Те кто останутся поделят рынок между собой Недвижимость удивительный рынок на котором плохо всем и продавцам и покупателям P S Ждем отчеты Самолета ПИКа и остальных и будем готовить разборы harmfulinvestor

Что там у металлургов НЛМК опубликовал отчет за первое полугодие Общая картина в секторе выглядит довольно грустно вспомним тот же отчет Северстали Посмотрим на основные числа Выручка 438 7 млрд руб 15 2 г г Валовая прибыль 137 3 млрд руб 37 4 г г EBITDA 84 2 млрд руб 46 г г Общий долг 66 8 млрд руб 14 г г Операционная прибыль 54 7 млрд руб 58 7 г г Чистые денежные средства использованные в инвестиционной деятельности 47 7 млрд руб х4 5 г г Денежные средства и их эквиваленты на конец периода 79 8 млрд руб 41 4 г г По предыдущим отчетам видим что прибыль от продаж кратно уменьшается по сравнению с 2023 годом Падение показателей можно обосновать спадом производства и цен на продукцию То что отличает НЛМК от конкурентов большая ориентированность на экспорт Выручка от покупателей из России составила 163 3 млрд руб в то время как выручка от покупателей из прочих регионов составила 275 3 млрд руб Примерно 11 5 от общей выручки приходится на одного покупателя из сегмента добычи и переработки сырья Около 3 от общей выручки приходит от реализации услуг по доставке все остальное от продажи металлопродукции Общая сумма финансовых обязательств уменьшилась на 11 5 млрд руб до 69 8 млрд руб нефинансовых на 5 6 млрд руб до 43 6 млрд руб Молодцы гасят долг Запасы сырья увеличились на 0 5 млрд руб до 89 7 млрд руб а вот запасы готовой продукции снизились с 60 1 млрд руб до 53 9 млрд руб Вряд ли стоит надеяться на большие дивиденды Будем ждать следующих отчетов harmfulinvestor

комментарий от компании Сегодня была проведена рабочая проверка документации по объектам Новое Колпино и Курортный Квартал в офисе компании в Санкт Петербурге Строительство объектов ведется в усиленном режиме после сложностей с обеспечением рабочей силой Объект взят на особый контроль главным офисом компании Самолет Ведутся финишные работы по внутренней приемке квартир В ряде секций уже выдаются ключи В ЖК Курортный Квартал завершено строительство 2 и 3 очереди объекты введены в эксплуатацию в ряде секций ведётся выдача ключей дольщикам В Новом Колпино введено в эксплуатацию 3 очереди почти 5 тысяч квартир передано покупателям

Продолжаем следить за ситуацией с ЮГК Замминистра финансов Моисеев рассказал, что Минфин планирует до конца года продать контрольный пакет ЮГК крупному миноритарию компании. Прикидываем на пальцах, из миноритариев ЮГК нам известен только Газпромбанк. Изначально новость о покупке тех 22% была позитивна для миноров. ГПБ — финансовый инвестор. А значит, ему нужно окупить свою покупку дивидендами. Если ситуация разрешится таким образом, можно надеяться, что ставленник из ГПБ будет обладать меньшими аппетитами, чем Струков с его 3 млрд зарплаты. Ну и на производствах будет поменьше жести. Думаю это один из важных критериев при выборе покупателя пакета акций, учитывая недавние косяки ЮГК в сфере безопасности.

X5 — маркер проблем в ритейле Сегодня компания отчиталась по МСФО за первое полугодие 2025. Посмотрим на самые важные цифры из отчета: — Выручка +21,2%. Валовая прибыль за первое полугодие выросла до 526 млрд +18,4% . Таргет компании на 2025 год — рост на 20% по выручке. — Чистая прибыль сократилась на 18,9% до 48 млрд — EBITDA скорректировалась на 3,8% до 122 млрд — Рентабельность по скорр. EBITDA сократилась с 7,6% до 6,7%. Ориентир по году — 6%+ — Соотношение чистого долга к EBITDA увеличилось с 0,88 до 1,05. По итогам года, компания планирует нарастить долг до 1,2-1,4 EBITDA. Проценты по кредитам и займам иксанули с 14 до 30 млрд рублей. — Онлайн сервисы хорошо растут на 49,4% год к году. В эту категорию входит экспресс доставка, сервис vprok, постаматы и «Много лосося». — Чистый денежный поток за полугодие — минус 11,9 млрд рублей. — Чижик хорошо растет по выручке +82,9% , рентабельность не раскрывают. Из этого делаем вывод, что пока что сегмент в минусе. — Резервы под ожидаемые кредитные убытки по дебиторке — 4,8 млрд против 600 млн годом раннее. Возможно, это связано с тем, что у кого-то из контрагентов проблемы. Вот оно, наглядное влияние ставки. Операционка хороша, финансы грустные. Примерно такой вывод без учета обязательств по аренде

Ритейл и дефляция Думаю, каждый хоть раз слышал, что ритейл — защитный сектор потому, что может перекладывать инфляцию на потребителей. И вот, в России дефляция уже три недели подряд. Завтра в 19:00, возможно, увидим и четвертую неделю дефляции. Один из ключевых драйверов снижения инфляции — продовольствие. Безусловно, большая часть подешевевших продуктов — сезонные овощи и фрукты. Но тенденция уже тревожная. Во втором полугодии рост оборота продуктовых сетей замедлится за счет низкой инфляции. А раз продовольственная инфляция угасает, то ценовая конкуренция усиливается. На фоне жёсткой борьбы за чек сокращаются импульсные покупки, растёт доля рациональных, «корзина» уменьшается, часть спроса уходит в e-grocery — но доставка остаётся дорогой, а дефицит курьеров давит на операционные издержки. Маржинальность — под прессом, т.к. рост себестоимости у многих выше, чем темпы изменения цен. Если тренд на низкую продовольственную инфляцию сохранится на фоне остальных проблем в экономике, нам не стоит ждать хороших отчетов ритейлеров кроме Ленты, конечно же .

Финансовые результаты Норникеля Вчера Норникель отчитался за первое полугодие 2025 года: Основные финансовые показатели: — Выручка: 7,1 млрд $ +15% — EBITDA: 2,6 млрд $ +12% — Чистая прибыль: 842 млн $ +2% — CAPEX: 1,1 млрд $ +15% — Чистый долг: 10 млрд $ +24% — FCF: вырос почти в 3 раза, до 1,4 млрд $: Расстраивает снижение рентабельности и рост долга. Ну и конечно же дивиденды Быстринского ГОКа. Из-за акционерного соглашения этот актив платит огромные суммы непосредственно Потанину в обход головной компании. Увы, в обозримой перспективе ситуация не изменится. По поводу дивидендов самого Норникеля. Стоит уточнить, что компания не отрицает и возможности выплаты по итогам года мы дивидендного дождя не ждем : "Мы как менеджмент считаем необходимым применять сбалансированный подход к выплате дивидендов, когда кроме размера свободного денежного потока будет еще приниматься во внимание необходимость управления уровнем долговой нагрузки", - отметил CFO «Норникель» показывает постепенное улучшение финансовых и операционных показателей, несмотря на снижение цен на ключевые металлы и высокие процентные расходы. Рост FCF и восстановление цен на платину говорят о постепенной стабилизации ситуации. При этом, компании все еще далеко до былых высот, как по рентабельности, так и по потенциальной дивдоходности. В долгосроке компании поможет постепенный уход от зеленой повестки — замедление перехода к чистым электромобилям в пользу гибридов. В гибридах есть и батарейка и катализатор и куча проводов: востребована вся корзина металлов Норки. Однако высокая ставка и низкий курс пока не позволяют компании полностью раскрыть свой потенциал.

Сразу несколько непубличных компаний из сферы кибербезопасности оказались дискредитированны из-за сегодняшней хакерской атаки на Аэрофлот. Хорошо, когда плохие новости приходят до размещения, а не после. А вообще, пугающая тенденция. Сначала Винлаб, теперь Аэрофлот. Множество сливов баз данных, которые происходили раннее. Так ли хороши российские кибербез продукты на самом деле?

Ozon: изменения в составе акционеров В апреле стало известно, что у Ozon сменился один из акционеров Компания «Восток инвестиции» продала свою долю в компании, при этом имя нового владельца не раскрывалось И вот наконец, интрига разрешилась. Новым крупным акционером Ozon стал основатель венчурного фонда Leta Capital Александр Чачава. Инвестировал в Яндекс, InDrive, Novakid, кибербезопасность и другие высокотехнологичные проекты. Чачаве в Ozon принадлежит 28%. У него второй по величине пакет после АФК «Система», у которой 32%. У каждой компании по 3 стула в совете директоров из 9 имеющихся, все решения принимаются большинством голосов. Поэтому ждать резких изменений в стратегии развития не стоит. На позиции миноров изменение тоже никак не скажется. Поэтому, как и всегда, призываю ориентироваться не на корпоративные новости, а на показатели компании и инфраструктурные риски – ждем редом и отчет Ozon за 2 квартал. #сделканедели