PirogovLive

​​Почему рубль не слабеет на таком падении нефти? #валюта Нефть Urals с начала апреля потеряла более 23%, а курс USDRUB вырос всего на 2%. С чем может быть связана такая крепость рубля? Сразу скажу, что это лишь мысли без претензий на истину. Итак, 1. ЦБ и Минфин нарастили продажи юаней в рамках бюджетного правила и нерегулярных операций до 10.5 млрд руб. / день в апреле против 6 млрд руб. / день в марте. Т.е. рост продаж почти в 2 раза сразу, в моменте. А выручка от экспортеров поступает с лагом, поэтому эффект от роста продаж валюты влияет на курс быстрее, НО потом этот эффект сглаживается более низкими продажами экспортной выручки. 2. Сегментация FX рынка: спрос на валюту для импорта сосредоточен во внешнем контуре. Предложение валюты от экспортеров поступает на внутренний рынок в рамках Указа. В результате на внутреннем рынке есть профицит юаней. Об этом можно судить, посмотрев на динамику ставки RUSFAR CNY, которая с начала апреля ушла в область отрицательных значений после диапазона 0.1-0.2% в марте. 3. Слабый импорт. Такой вывод можно сделать из комментариев представителей реального сектора. Например, основатель DNS недавно выложил пост, что рынок БТЭ снижается в номинальных рублях. В 1 кв. 2025 в СМИ сообщалось о затоваривании складов китайскими автомобилями. 4. Приток дружественных нерезидентов на наш рынок ? . Этот пункт оперативно тяжело проверить. Поэтому просто оставим в виде гипотезы. 5. Ещё одна интересная мысль от коллег по цеху — оффер юаней от ЦБ сверх того, что надо делать в рамках БП и "нерегулярных" операций. Банк России получил ускорение инфляции в 2023 году, которое можно было бы избежать, если не пускать рубль выше 85-90 за доллар. Вероятно, они сделали работу над ошибками и сейчас работают над стабильностью нац. валюты. Этот пункт также никак не проверить, поэтому это лишь гипотеза. Stay tuned.

Трамп говорит, сделку летят заключать #news Япония, Южная Корея

Американский рынок обрушился на 17% - что дальше #мысли_управляющего #SPX Это значительная коррекция, и я думаю что этот этап пока завершается. Рынку предстоит закрыть шорты и попытаться ответить на вопрос: 1. Какие акции упали зря с ними S&P точно немного отрастет 2. Будет ли Трамп откатывать пошлины и насколько? часть точно откатит 3. Будет ли ФРС снижать ставки в таких условиях? думаю, пока нет до появления проблем с рынком труда во 2П 2025 4. Как скажутся тарифы? первое время эффект будет сглаженным из-за гигантских запасов, около 3% ВВП было куплено впрок Учитывая все это, думаю пока 2-3 мес. нам предстоит торговать в таких условиях, когда: 1. Рецессия не началась, но экон. активность снижается; нефть BRENT допадает до $61-63 и начнет консолидацию в $63-70, ОПЕК откажется от планов повышения добычи после апреля 2. В России пройдет волна девальвации и рубль ослабнет до 90Р за доллар рублебочка 6120 - она уже не будет хуже чем сейчас В общем и целом похоже что S&P всех напугал, и дальше 6-9 мес. будет отрастать прежде чем снова упасть еще на 20-25%. То есть по S&P мы прошли первую «ногу» большого медвежьего рынка, впереди передышка, а потом уже рецессия. В это время российский рынок сыграет тот потенциал, который сможет. все связки между рынками обсудим с вами 8 апреля

Пошлины США - большой налог на американского потребителя #мысли_управляющего При объеме импорта в $3.2 трлн. и средней ставке пошлин порядка 15% арифметически больше, но Канада и Мексика большие партнеры, и там USMCA получается, что Правительство США соберет $450 млрд. за год пошлин Эти деньги через цены заплатят потребители и инфляционный эффект по расчетам Goldman Sachs составит примерно +1.5% в 2025 году, а max негативный эффект от тарифов будет достигнут к 1кв 2026 года Реакция рынка рост TLT - это опасение рецессии в США. Однако если администрация США освободит от налогов соцвыплаты и проведет другие расходы о которых говорила , то катастрофических последствий для США должно получиться избежать и на рецессию ставить было бы неверно скорее спад роста ВВП к 0% и потом снова ускорение обратно . Фактически Правительство США тогда доходы от тарифов потратит обратно на домашних потребителей Также предположу, что теперь на 3-4 мес. выстроится очередь к Трампу поговорить о снижении тарифов. Но ниже 10% не снизят никому

Тезисы выступления Набиуллиной #мысли_управляющего #rates пока все выступления ЦБ говорят за умеренно позитивное развитие событий с ключевой ставкой. И я считаю здесь важно, что ЦБ готов снижать ставки в любом сценарии - что в мирном, что при продолжении СВО: если конфликт затягивается дальше, важно поддерживать макроэкономическую стабильность Ожидание на апрельское заседание - что ЦБ взвесит аргументы и даст намек на то, что в июне готов снижать ставку до 20%

Итоги переговоров: эффект на рынок #мысли_управляющего Главный итог переговоров - то, что по некоторым пунктам согласились и могут согласиться со временем и по другим. С чего-то нужно начинать. При этом будет интересно как быстро США смогут дать waiver для РСХБ и ряда других банков на платежи за целую группу товаров - от сельхозпродукции до удобрений, техники для СХ работ, рыбоводства итд итп waiver - временное разрешение вести операции, поскольку снять санкции за 3 дня сложно В рациональном же смысле любой прогресс в переговорах - это повышение вероятности и приближение срока, когда будет реализовываться мирный сценарий: - импорт станет доступнее, это дезинфляционно - ЦБ будет более готов снижать ставки; фактически сейчас на кону если будет какое-то перемирие первое и оно расширится по охвату до мая, то снижение ставки на июньском заседании ЦБ Если перемирие и снижение ставок отодвинуть на квартал вперед, то по нынешним временам это должно делать акции на 5-6% дешевле. Если наоборот мир ближе, то наоборот. Но это в теории. На практике же как я вам писал, народ не в акциях. Поэтому если будет новость, что перемирие в Черном Море и в инфраструктуре в определенный момент, досогласовав, расширят до линии боевого столкновения, то будет просто ралли на 10% вверх в акциях

Реализовался один из моих прогнозов с начала года #DXY Доллар упал к основным мировым валютам вопреки пошлинам Трампа. Сначала это было результатом смены ожиданий по инфляции: рынки поняли, что политика Трампа направлена против инфляции, и US02y доходность Treasuries снизилась. Вчера был новый интересный виток: Германия одобрила смягчение бюджетного правила и создание фонда на 500 млрд. евро для финансирования обороны и инфраструктуры страны Европейцы заметили, что в ходе СВО темп роста ВВП России вырос до 4-5%, с 1-2% в год. А инфляции им явно бояться не стоит: пусть она сожжет госдолг, который по 100% ВВП стран Европы. Я лично не верю, что европейцы готовятся к великой войне. Но политики - такие существа, что любую смену повестки им нужно как-то обернуть в свою пользу и возглавить. Суверенная Европа без НАТО, говорите? - окей, давайте печатать и тратить деньги, играть в безопасность - вот их ответ. Создадим армию и промышленность. Люди будут довольны Тогда, логично: » надо возвращать газ для промышленности » это ещё какой спрос на ресурсы, сырье привет, мировой рынок металлов На скрине: курс евро растет, доллар снижается. Потому что больше расходов = выше инфляция и выше ставки в Европе в будущем такова реакция рынков . Ещё не раз тренд сменится, но в рост цен на ресурсы на горизонте 1-2 года я верю.

Евро, юань растут против доллара #DXY Это как раз то, что мы с вами обсуждали в Пирогах - Трамп не введет кучу пошлин первым же днем. Пока осторожно предполагаю, что это не последний сюрприз от президента США, и как я говорил в выпуске, этот факт несколько перевернет рынок вверх тормашками конце января- феврале. По итогам этого периода рынки должны прийти в точку, с которой по многим из них стартует тренд до конца года например, думаю SPX сейчас порастет и может мощно выпустить пар в феврале . Из чего я делаю такие выводы? - я вижу, что тот Трамп, которого нарисовали в декабре, не сбывается. Значит многим инвесторам и спекулянтам придется переиначить свои позиции, что развернет динамику вспять на 2-4 недели.

Все идет по нотам #BRENT США раздувают цену, чтобы их компании могли дальше лучше занимать энергорынок. Когда ты продал свои баррели на год вперед по выгодной цене, можно больше бурить. Следующий возможный всплеск цены связан с давлением на Иран. Причем понятно, что так или иначе нефть найдет свою дорогу к покупателям позже, да и внутри поляризованных групп в мире торговля будет нормальной условный Китай наплюет в итоге на все санкции и из Ирана и России будет получать сколько хочешь нефти ... но это основа сценария нефти по $60-65 в будущем через 9-12 мес.

Тем временем, комментарии инвестбанков по нефти #BRENT Goldman: новые санкции США против России могут привести к росту цен на нефть выше $85 Citi: новые санкции США могут обрушить экспорт нефти из РФ на 800 тыс. б/д