EconomistSign

ЦБ РФ снова продает юани. Это укрепит рубль? Центробанк поделился планами по валютным операциями на период с 10 мая по 8 июня. Регулятор ежедневно будет продавать юани на 6 млрд в рублёвом эквиваленте. Объемы продажи юаней от месяца к месяцу выросли в 10 раз. В прошлом месяце ЦБ решил сократить валютные интервенции, из-за чего рубль лишился поддержки, поскольку Минфин активнее стал покупать юани в ФНБ в рамках бюджетного правила нужно больше резервов . Обычно, операции Минфина на открытом рынке отзеркаливает регулятор, то есть продает такой же объем валюты, которое хочет купить с рынка министерство. Это сделано для того, чтобы нивелировать эффект от валютной торговли на курсе рубля. В прошлом месяце, почему-то, рубль не поддерживали, а в этом месяце наоборот – помимо того, что ЦБ РФ увеличит продажи юаней и покупку рублей, абсорбируя ликвидность , Минфин снизит свои аппетиты по покупке валюты в 6,5 раз, и за месяц ФНБ пополнится на 55 млрд рублей в юанях. В какой-то степени получается так, что министерство и Центробанк поменялись местами и ролями, что позволит создать условия для поддержки деревянного. К слову, хоть ЦБ РФ и снизил объемы продажи валюты в прошлом месяце, но за последние 2 года регулятор остается нетто-продавцом, то есть продавал валюты больше, чем покупал. А вот Минфин с ФНБ нетто покупатели валюты, из чего можно сделать вывод, что какие бы не были трудными последние 2 года, экономика все еще старается создавать резервы.

В G20 против конфискации активов России Прошло две недели с того момента, как нижняя палата конгресса США приняла инициативу, в рамках которого возможна конфискация активов ЦБ РФ. В ЕС эту идею лоббировали чуть раньше в начале года. У мира было достаточно времени оценить этот манёвр и вот теперь мы получаем реакцию. По данным Financial Times, подобная инициатива вызвала много споров и опасение среди 20-ти крупнейших экономик мира. По словам одного европейского чиновника, Министры Финансов из Индонезии и Саудовской Аравии выразили обеспокоенность «По-прежнему ли в безопасности наши деньги?» на встрече формата G20. Эти страны призвали Евросоюз отказаться от конфискации замороженных активов России. Но, конфискация может стать проблемой и для самих европейцев. В ЕС опасаются, что отжатие ЗВР у ЦБ РФ приведет к тому, что за репарациями придут бывшие колонии, а внутри союза ответка может прилететь Германии. Не то, чтобы это сильно могло помешать в ЕС и США конфисковать активы, однако там деньги считать умеют. И если такие опасения и реакция поступают к ним уже на стадии обсуждения конфискации, это может стать серьезным ограничением в принятии подобной меры.

Как заработать на санкциях? Отвечает Euroclear бельгийский депозитарий . За 1 квартал 2024 года Евроклир заработал 2,2 млрд евро, из которых почти 1,6 млрд приходится на заблокированные российские активы. Да, денежки, которые относятся к заблокированным активам ЦБ РФ и россиян продолжают множить чистую прибыль компании. Стоит также отметить, что год назад к 1-м квартале 2023 доходность подсанкционных активов была в два раза меньше – всего 730 млн евро. Вы спросите – «а как так случилось, что за год доходность российских активов выросла в два раза?» В Европе повышали ключевую ставку, да и подсанкционные активы увеличиваются, поскольку на них приходят купонные платежи и дивиденды, которые оседают в депозитарии. На конец первого квартала 2024 года баланс Euroclear Bank составлял 199 млрд евро, из которых 159 млрд евро относились к российским активам. Но, про то, что в Европе хорошо зарабатывают на санкционочке мы уже давно знаем. Я этот текст во многом решил написать еще и потому, что стали известны потери Euroclear от российских контрсанкций. Ответные меры привели к прямым расходам в размере 17 млн евро и потере доходов от бизнеса в размере 6 млн евро. То есть, Россия все таки нашла активы депозитария в России и заморозила их в ответ. В своем отчете компания подчеркивает, что с санкционных доходов в этом году заплатила 400 млн налогов в бюджет своей страны, а так же то, что эти доходы учитываются обособлено и никуда не тратятся. Также компания сообщает, что рассматривает варианты использования прибыли, полученной от санкционных сумм, хранящихся в финансовых учреждениях, для финансирования Украины. А еще депозитарий пугает тот факт, что Россия не признает санкции, судится и потенциально может вернуть активы обратно: «Различные стороны в России оспаривают последствия применения санкций, и в настоящее время ведется значительное количество судебных разбирательств, почти исключительно в российских судах. Влияние исков на Euroclear неопределенно, но вероятность вынесения неблагоприятных решений высока, поскольку Россия не признает международные санкции. Euroclear продолжит защищаться от всех судебных исков». Потеря 6 млн евро очень сильно напрягла организацию.

Как заработать на санкциях? Отвечает Euroclear бельгийский депозитарий . За 1 квартал 2024 года Евроклир заработал 2,2 млрд евро, из которых почти 1,6 млрд приходится на заблокированные российские активы. Да, денежки, которые относятся к заблокированным активам ЦБ РФ и россиян продолжают множить чистую прибыль компании. Стоит также отметить, что год назад к 1-м квартале 2023 доходность подсанкционных активов была в два раза меньше – всего 730 млн евро. Вы спросите – «а как так случилось, что за год доходность российских активов выросла в два раза?» В Европе повышали ключевую ставку, да и подсанкционные активы увеличиваются, поскольку на них приходят купонные платежи и дивиденды, которые оседают в депозитарии. На конец первого квартала 2024 года баланс Euroclear Bank составлял 199 млрд евро, из которых 159 млрд евро относились к российским активам. Но, про то, что в Европе хорошо зарабатывают на санкционочке мы уже давно знаем. Я этот текст во многом решил написать еще и потому, что стали известны потери Euroclear от российских контрсанкций. Ответные меры привели к прямым расходам в размере 17 млн евро и потере доходов от бизнеса в размере 6 млн евро. То есть, Россия все таки нашла активы депозитария в России и заморозила их в ответ. В своем отчете компания подчеркивает, что с санкционных доходов в этом году заплатила 400 млн налогов в бюджет своей страны, а так же то, что эти доходы учитываются обособлено и никуда не тратятся. Также компания сообщает, что рассматривает варианты использования прибыли, полученной от санкционных сумм, хранящихся в финансовых учреждениях, для финансирования Украины. А еще депозитарий пугает тот факт, что Россия не признает санкции, судится и потенциально может вернуть активы обратно: «Различные стороны в России оспаривают последствия применения санкций, и в настоящее время ведется значительное количество судебных разбирательств, почти исключительно в российских судах. Влияние исков на Euroclear неопределенно, но вероятность вынесения неблагоприятных решений высока, поскольку Россия не признает международные санкции. Euroclear продолжит защищаться от всех судебных исков». Потеря 6 млн евро очень сильно напрягла организацию.

В России могут увеличить МРОТ в 1,5 раза с 1 января 2025 года Нет, это не слухи и вам не показалось. Чиновники хотят поднять МРОТ минимальный размер оплаты труда с 19 до 30 тысячи рублей, и воплотить подобную инициативу уже 1 января 2025 года. В законотворческой инициативе указано, что подобная мера призвана для обеспечения «приемлемо уровня жизни работника и его детей». Также в защиту этой идеи говорится то, что низкий МРОТ приводит к необоснованной дифференциации доходов населения, снижению спроса, тормозит рост ВВП, и развивает теневой сегмент экономики. По поводу этих доводов у меня неоднозначное мнение. Низкий МРОТ точно не является причиной большой разницы в доходах между слоями населения, а повышение МРОТ наоборот только даст импульс к росту теневой экономики еще больше, поскольку бизнес наверняка не захочет поднимать ФОТ в 1,5 раза единовременно по такому сегменту. Да, рост доходов населения напрямую ведет и к росту внутреннего спроса и ВВП, но подтягивать его за счет законодательных инициатив – это значит создавать условия для искусственного роста. У большой прослойки населения в моменте окажется больше средств, которые они начнут тратить, и что в итоге приведет к разгону инфляции. Но, вы не подумайте, что я против подобной инициативы. МРОТ в 30 тысяч рублей, это все еще низкий уровень оплаты труда как по России, так и по миру – подобная минимальная зарплата в Румынии или Болгарии. К тому же, в стране, где почти 10% населения живут за чертой бедности нужно что-то предпринимать, чтобы поправить положение. Однако, надо честно говорить, что подтягивая доходы бедных через МРОТ, это произойдет и благодаря тому, что за это заплатят все через инфляцию.

Российская экономика близка к стагнации Есть такое уважаемое заведение под названием Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования ЦМАКП . Этот центр является близкой организацией к власти, и их отчеты ценны тем, что раскрывают всю текущую экономическую действительность. Так, из свежего макроэкономического доклада мы узнали, что в России наступила стагнация промышленности и инвестиций. Промышленное производство за февраль выросло всего на 0,5%, а потребительская активность вовсе упала. Стагнация началась из-за исчерпания прежних «идей роста», тренд внушает опасение, а ключевые решения нужно принимать уже «здесь и сейчас», объясняют эксперты центра Промышленность и инвестиции в России испытывают стагнацию, экспорт снижается, а высокие процентные ставки замедляют рост потребительского спроса. Эксперты отмечают ухудшение экономических показателей с середины 2023 года. Причины: исчерпание старых моделей роста, таких как инфраструктура и импортозамещение, и ужесточение кредитных условий. В феврале 2024 года промышленное производство выросло всего на 0,5%, что лишь компенсировало январское падение. Потребительская активность снизилась на 0,2% в начале года. Инвестиционная активность стагнирует четвертый месяц подряд, текущий уровень инвестиций ниже, чем в 2021 году. Снижение рентабельности в нескольких отраслях, вызванное дефляцией и ростом зарплат, привело к повышению кредитных ставок. Санкции привели к дефициту импортных комплектующих, что сдерживает производство, в то время как увеличение импорта готовой продукции создает конкуренцию для местных производителей. Экспорт товаров ухудшается из-за санкций и самоограничений в рамках ОПЕК+. Россия больше не может полагаться на доходы от энергетики и дешевую рабочую силу. В качестве решения в отчете предлагается повышение производительности труда через автоматизацию и цифровые технологии.

В России не будут повышать налоги. Но сделают кое-что другое Словарь «новояза» пополнился новинкой. Рядом с «отрицательным ростом» теперь будет стоять «налоговая донастройка». Речь идет про наши с вами налоги, которые сегодня обсуждал Министр Финансов Антон Силуанов. По его словам, в России настало время провести «налоговую донастройку», чтобы те, кто получают больше внесли побольше вклада налогов в общество государственную казну . Это уже прямая констатация факта – скоро произойдет повышение налогов. Про «справедливость» налоговой системы заговорили еще в начале года, когда Президент РФ в своем послание Федеральному собранию упомянул эту тему. Затем поползли слухи про новую ставку НДФЛ и налога на прибыль компаний. Сейчас налог на доходы физ лиц 13-15%, а юр.лиц 20% без учета льгот . Про изменения в налогах для юриков известно меньше всего, а вот НДФЛ хотят увеличить для тех, кто получает больше 100 тысяч рублей в месяц я таких в стране примерно 10-15%. У других еще меньше . Ставка для таких граждан может подняться до 15%, а для тех, кто получает больше 400 тысяч в месяц налог может подрасти до 20%. Но это все еще слухи. Министр Финансов упомянул, что законодательную «донастройку» постараются рассмотреть уже весной. И если налоговый кодекс будет изменен скоро, то больше налогов мы начнем платить уже с 1 января 2025 года. Такой себе подарочек под елочку.

ЦБ РФ может ограничить торговлю ценных бумаг мало публичных компаний У инвесторов в российский фондовый рынок с 2022 года есть одна большая проблема – многие эмитенты либо частично, либо полностью не раскрывают свои финансовую отчетность. Сделано это было в рамках послабления ЦБ для тех компаний, которые хотели от санкций скрыть часть бизнеса и контрагентов. Правда, таким правом почему-то воспользовалось большинство эмитентов, среди которых были компании без санкционных рисков. За 2 года далеко не все стали снова публиковать отчетность в полном объеме, что существенно усложняет анализ компаний для инвестора. Ходят слухи, что регулятор принял решение по этому вопросу. Центробанк может ограничить покупки акций тех эмитентов, которые не раскрывают полностью отчетность. Правда, квалифицированных инвесторов это ограничение не коснется – если есть "значок" квала, то бери рисков сколько хочешь на себя. Нечто подобное произошло в 2022 году с бумагами иностранных инвесторов, когда их покупку также ограничили только квалами. Однако это не то, чего хотели инвесторы. Вместо того чтобы повлиять не эмитентов, ЦБ решил повлиять на инвесторов. Это плохо потому, что подобное решение может ограничивать диверсификацию портфелей инвесторов, и концентрировать их средства в небольшом пуле ценных бумаг. К тому же это приведет к тому, что существенно просядет ликвидность многих эмитентов, которые не раскрывают свой финрез. В этом списке не последние компании – ВТБ, Аэрофлот, Ростелеком и т.д. Таким темпом у инвесторов внутри России останется один эмитент – зеленый банк. Ну и кому тогда нужен будет такой фондовый рынок?

Наши юани доходнее юаней в Китае В России сформировалась интересная ситуация вокруг доходности иностранной валюты. Так, например, доходность по корпоративным облигациям российских компаний в юанях может превышать 7,5% годовых, а по банковским депозитам 3-5%. В Китае стоимость заимствования юаней гораздо ниже, в районе 1%. Такая ставка по депозитам и кредитам в поднебесной из-за того, что местный ЦБ и Правительство хотят запустить потребление к экономике, и стараются сделать потребление максимально дешевым, а хранение средств на банковских счетах не выгодным. Обычно банки стараются делать доходность по иностранной валюте на том же уровне, что и все остальные банки в домашнем регионе этой валюты. Это сокращает возможности для проведения валютного арбитража, в рамках которого инвестор занимает валюту там где дешевле, и размещает ее там где подороже. Однако в нашей стране сейчас дефицит иностранной валюты, и в таких условиях цена каждого отдельного юаня растет. В силу того, что притоки юаней в российскую экономику сейчас ограничены, а потребность в этой ликвидности растет, бизнесу и банкам приходится менять условия привлечения. Поэтому, если вы храните часть своих сбережений в юанях, то стоит обратить внимание на ту доходность, что есть на рынке сейчас в России. Это, конечно, не индивидуальная инвестиционная рекомендация, но и промолчать об этом будет неправильно. Российские юаневые облигации или депозиты спасают часть средств от обесценения рубля, так еще и полностью перекрывают инфляцию в китайской валюте. Что еще может быть нужно?