omyinvestments

HeadHunter представил результаты за IV кв. 2023 г. Сохранятся ли высокие темпы роста в будущем? HeadHunter — входит в нашу подборку «Компании малой капитализации» — опубликовал сильные результаты за IV кв. 2023 г., которые в целом оказались на уровне наших ожиданий. Выручка за IV кв. 2023 г. выросла на 72% г/г до 8,5 млрд руб. за счет увеличения числа платящих клиентов сервиса +30% г/г и роста объема потребляемых услуг — на фоне сохраняющейся высокой конкуренции за трудовые ресурсы. Позитивное влияние также оказало повышения тарифов. По итогам всего 2023 г. выручка выросла на 63% г/г до 29,4 млрд руб. Скорр. EBITDA за IV кв. 2023 г. выросла на 92% г/г до 5 млрд руб., а рентабельность — до 59% против 53% годом ранее. Снижение рентабельности на 4 п. п. относительно предыдущего квартала было связано с более высокими расходами на маркетинг в конце года. По итогам 2023 г. скорр. EBITDA увеличилась на 90% г/г до 17,4 млрд руб., а маржа выросла до 59% против 51% в 2022 г. Скорр. чистая прибыль за IV кв. 2023 г. выросла на 84% г/г до 3,4 млрд руб., а маржа увеличилась до 40% против 37% годом ранее. По итогам всего 2023 г. скорр. чистая прибыль выросла на 108% г/г до 12,5 млрд руб. На конец 2023 г. чистые денежные средства составили 19,5 млрд руб. против 14 млрд по состоянию на конец III кв. 2023 г. Когда завершится корпоративная реструктуризация и привлекательны ли сейчас акции HeadHunter #ВзглядНаКомпанию $HHRU #ВладимирБеспалов #СофьяСтрельцова #ПолинаПанина

Взгляд на компанию. МТС отчитался за IV кв. 2023 г. Какими были результаты и что мы думаем о компании? В IV кв. 2023 г. выручка выросла на 18% г/г до 168 млрд руб., что несколько выше наших оценок и консенсус-прогноза. Такой рост был обусловлен устойчивым увеличением доходов от телекоммуникационных услуг, ростом выручки «МТС Банка», восстановлением продаж в розничном бизнесе, а также сильной динамикой рекламного бизнеса Adtech . По итогам 2023 г. выручка выросла на 13% г/г, до 606 млрд руб. Скорр. OIBDA за IV кв. 2023 г. выросла на 4% г/г до 57 млрд руб., на 4% ниже наших оценок и консенсуса. Маржа по скорр. OIBDA в IV кв. 2023 г. снизилась до 34% по сравнению с 38% в IV кв. 2022 г. за счет роста операционных расходов на фоне инвестирования в развитие бизнеса и единовременных расходов. По итогам 2023 г. скорр. OIBDA выросла на 6% г/г до 234 млрд руб., маржа снизилась до 39% против 41% в 2022 г. Чистая прибыль в IV кв. 2023 г. выросла почти в 3 раза г/г до 16 млрд руб., в т. ч. за счет позитивного эффекта от переоценки ценных бумаг. По итогам 2023 г. чистая прибыль выросла на 67% г/г до 55 млрд руб. На конец 2023 г. показатель Чистый долг с учетом обязательств по аренде /скорр. OIBDA компании составил 2,6х по сравнению с 2,5х на конец 2022 г. Что мы думаем о компании Мы позитивно смотрим на перспективы роста акций МТС в ближайшие недели на фоне ожидаемого нами объявления рекомендации по дивидендам — предположительно до середины мая. Предполагаемая выплата, по нашим оценкам, будет не ниже дивиденда за 2022 г. 34,29 руб. на акцию , что подразумевает доходность на уровне 12%. Потенциальным триггером для акций компании также может стать возможное проведение IPO «МТС Банка». По нашим оценкам, сейчас акции МТС торгуются с мультипликатором EV/EBITDA на 2024 г. на уровне 3,9х. #ВзглядНаКомпанию $MTSS #ВладимирБеспалов #ПолинаПанина #СофьяСтрельцова

Взгляд на компанию. HeadHunter опубликует 6 марта отчетность за IV кв. 2023 г. Чего стоит ждать в результатах? По нашим оценкам, в IV кв. 2023 г. HeadHunter сохранил высокие темпы роста за счет высокой активности работодателей в условиях сохраняющегося существенного дефицита кадров на рынке труда. Мы ожидаем, что в IV кв. 2023 г. выручка выросла на 70% г/г до 8,4 млрд руб. При этом скорр. EBITDA за IV кв. 2023 г. выросла на 90% г/г до 4,9 млрд руб. из-за более сдержанных темпов роста операционных расходов. Как следствие, рентабельность по скорр. EBITDA выросла до 59% против 53% в IV кв. 2022г. В то же время маржа немного снизилась относительно за III кв. 2023 г. из-за увеличения маркетинговых и прочих административных расходов. По нашим прогнозам, скорр. чистая прибыль за IV кв. 2023 г. выросла на 83% г/г до 3,4 млрд руб., а рентабельность — до 40% против 37% годом ранее. Привлекательны ли сейчас акции HeadHunter #ВзглядНаКомпанию $HHRU #ВладимирБеспалов #СофьяСтрельцова #ПолинаПанина

Взгляд на компанию. МТС опубликует 5 марта финансовые результаты за IV кв. 2023 г. Что ждать от отчетности и как мы смотрим на акции? По нашим оценкам, в IV кв. 2023 г. выручка выросла на 16% г/г до 167 млрд руб. Сильная динамика выручки была обусловлена устойчивым ростом доходов от услуг связи, развитием финтех-направления, а также сильной динамикой рекламных сервисов и продолжающимся восстановлением продаж телефонов и аксессуаров. По нашим прогнозам, в IV кв. 2023 г. выручка от услуг связи выросла на 7% г/г до 115 млрд руб., в том числе за счет индексации тарифов. Выручка «МТС Банка» могла вырасти на 47% г/г до 26 млрд руб. за счет увеличения кредитного портфеля и роста процентного дохода. Выручка рекламного направления Adtech могла вырасти на 50% г/г до 11,6 млрд руб. за счет продолжающегося развития рекламных технологии и эффекта от приобретения Buzzoola и Segmento. Мы также ожидаем роста в сегменте продаж телефонов и аксессуаров на 47% г/г до 17 млрд руб. По нашим оценкам, OIBDA выросла на 7% г/г до 59 млрд руб. Маржа по OIBDA составила 36% по сравнению с 39% в IV кв. 2022 г. Причиной снижения рентабельности мог стать рост операционных расходов на фоне активного инвестирования в развитие бизнеса. Чистая прибыль за IV кв. 2023 г. могла вырасти на 97% г/г до 10,7 млрд руб., а маржа по чистой прибыли — составить 6% по сравнению с 4% в IV кв. 2022 г. Чем привлекательны акции компании сейчас #ВзглядНаКомпанию $MTSS #ВладимирБеспалов #ПолинаПанина #СофьяСтрельцова

Финансы: «Сбер» подвел итоги рекордного 2023 года. Что ждать в этом году? За 2023 г. «Сбер» заработал рекордную чистую прибыль по МСФО в размере 1,5 трлн руб. и показал рентабельность капитала 25,3%. Результаты в целом совпали с нашими ожиданиями и прогнозом консенсуса. Чистая процентная маржа, по расчетам банка, выросла на 66 б.п. до 6,0%. Чистые комиссионные доходы увеличились на 15,4% г/г без учета конверсионных операций в 2022 г. Показатель стоимости риска, по расчетам банка, составил 80 б.п., оказавшись существенно лучше ожиданий менеджмента в 100 б.п. Качество кредитного портфеля остается на высоком уровне — уровень просроченной задолженности NPL составил 3,4% -50 б.п. г/г . В 4-м кв. 2023 г. чистая прибыль «Сбербанка» снизилась на 13% кв/кв до 360 млрд руб. на фоне сезонного роста операционных расходов: показатель расходы/доходы увеличился на 6,8 п.п. до 36,2%. Во время звонка менеджмент подтвердил прогнозы на 2024 год, озвученные в декабре 2023 г. При этом ожидаемые рентабельность капитала более 22% и стоимость риска 100-110 б.п. представляются нам консервативными. Мы ожидаем, что объявление размера дивидендов за 2023 г. состоится в апреле. По нашей оценке, дивиденд может составить 34 руб. на акцию 11,5% — дивидендная доходность . Сохраняем позитивный взгляд на акции «Сбербанка», так как ожидаем дальнейший рост чистой прибыли в этом году и рентабельность капитала около 25% благодаря росту операционного дохода. Акции торгуются по мультипликаторам 2024 года P/BV 0,84х и P/E 3,6х или с 30-40% дисконтом к историческим средним. #финансы #СветланаАсланова #ЕлизаветаЛебедева

Взгляд на компанию: Fix Price объявила слабые финансовые результаты за 4-й кв. 2023 года. Стоит ли ждать операционного разворота? Рост выручки не впечатлил с темпом 8% г/г на фоне роста торговой площади на 13% г/г — за счет российского бизнеса. Четвертый квартал подряд продажи зрелых магазинов LFL падают. Дешевый непродовольственный ассортимент в небольшом фокусе для покупателей, а конкуренция с маркетплейсами нарастает. Рентабельность EBITDA сократилась на 80 б. п. до 19%. Улучшение коммерческой маржи было полностью компенсировано 20% ростом затрат на персонал. Последнее характерно для в всех сетей и маркетплейсов в данный момент. В 4-м кв. 2023 г. компания заплатила 1 млрд руб. налога на сверхприбыль, установленного на крупные компании. Это составило 1,2% от выручки за период. В итоге чистая прибыль сократилась на 8% г/г до 8,6млрд руб. За 2023 г. Fix Price заработала 39 млрд руб. операционного денежного потока и инвестировала 6,5 млрд руб. в развитие. Чистые денежные средства на конец года находились на уровне 22,6 млрд руб. Расписки компании выросли на 12% с начала года, отражая восстановление дивидендов 3% доходность . Мы не ожидаем операционных улучшений на горизонте 12 месяцев и считаем не привлекательными мультипликаторы EV/EBITDA 4x и P/E 9x за текущий бизнес и дивидендный профили. Ожидаем большей ясности по дивидендам после завершения редомициляции с Кипра в Казахстан. #ВзглядНаКомпанию $FIXP #МарияКолбина #НиколайКовалев

Взгляд на компанию. «Ростелеком» опубликовал финансовые результаты за IV кв. 2023 г. В рамках ожиданий, но что будет дальше? В IV кв. 2023 г. выручка выросла на 9% г/г до 209 млрд руб.; некоторое замедление по сравнению с прошлыми кварталами было связано с эффектом более высокой базы. По итогам 2023 г. выручка выросла на 13% г/г до 708 млрд руб. Ключевые драйверы роста выручки в IV кв. 2023 г.: рост мобильного бизнеса +15% г/г и Цифровых кластеров +17% г/г , в особенности «ЦОД и облачные услуги» +48% г/г . Отметим, что по итогам 2023 г. на долю цифровых кластеров «ЦОД и облачные услуги», «Цифровой регион», кибербезопасность и платформенные решения для предоставления социальных сервисов пришлось уже 22% выручки по сравнению с 19% в 2022 г. В IV кв. 2023 г. OIBDA выросла на 12% г/г до 74 млрд руб., а маржа по OIBDA составила 35%. По итогам 2023 г. рост OIBDA составил 13% г/г до 283 млрд руб., а маржа осталась на уровне 40%. Некоторое снижение маржинальности в IV кв. 2023 г. обусловлено сезонным увеличением затрат на персонал. Чистая прибыль за IV кв. 2023 г. снизилась на 52% г/г до 1,9 млрд руб. из-за увеличения стоимости заимствований и роста налоговых расходов. Чистая прибыль по итогам 2023 г. выросла на 20% г/г до 42 млрд руб. Чистый долг на конец 2023 г. составил 563 млрд руб., значение показателя Чистый долг/OIBDA осталось на уровне 2х. Что мы думаем о компании #ВзглядНаКомпанию $RTKM $RTKMP #ВладимирБеспалов #ПолинаПанина #СофьяСтрельцова

Финансы. «Московская биржа»: новый рекорд по прибыли В 4-м кв. 2023 г. чистая прибыль «Московской биржи» по МСФО выросла на 79% г/г до 20 млрд руб., оказавшись на 11% лучше консенсуса и нашего прогноза на фоне более высокого чистого процентного дохода. Дополнительный позитивный эффект дало восстановление резервов на 1,1 млрд руб. По итогам 2023 г. чистая прибыль достигла рекордного уровня в 61 млрд руб. +67% г/г . Комиссионный доход по итогам 4-го кв. 2023 г. увеличился на 62% г/г до нового рекордного уровня 16,0 млрд руб. благодаря росту комиссий на рынке акций +178% г/г , денежном рынке +55% г/г и рынке деривативов +140% г/г . Чистый процентный доход вырос на 37% г/г благодаря высоким процентным ставкам. Операционные расходы выросли на 64% г/г за счет роста расходов на персонал, включая премии и пересмотр программы долгосрочной мотивации, и маркетинг. Ожидаем, что сегодня на звонке с инвесторами менеджмент объявит свои ожидания по росту операционных расходов и капитальных затрат в 2024 г. Мы считаем, что рекордная прибыль по итогам 2023 г. может позволить Мосбирже выплатить дивиденд в размере 14,7 руб. на акцию, по нашей оценке, что предполагает дивидендную доходность 7,5%. Заседание Набсовета, на котором может быть принято решение о рекомендации дивидендов, может состояться в начале марта. Акции биржи торгуются по мультипликатору 10х 2024 Р/Е или с 28% дисконтом к историческим средним. Мы видим дальнейший потенциал роста операционного дохода в этом году на фоне роста объемов торгов и сохранения высоких процентных ставок в 1-м пол. 2024 г. и поэтому сохраняем позитивный взгляд на акции Мосбиржи. #финансы #СветланаАсланова #ЕлизаветаЛебедева