omyinvestments

«Транснефть» опубликовала сильную отчетность по итогам 1-го кв. 2024 года. Какие дивиденды могут быть по итогам года? Результаты «Транснефти» превзошли наши ожидания по EBITDA и чистой прибыли, главным образом за счет более низких операционных расходов без учета себестоимости проданных товаров , которые сократились на 13% кв./кв. Отметим, что рост операционных затрат год на год был сдержанным и составил 10,9% г/г. Рост прибыли дополнительно обеспечили чистые процентные доходы, выросшие на 70% кв./кв. до 13,3 млрд руб. На этой неделе может быть объявлена рекомендация совета директоров по дивидендам за 2023 г. Наша оценка при 50% коэффициенте выплат составляет более 180 руб./акц., дивидендная доходность - 11%. Вклад 1-го квартала в итоговый дивиденд 2024 г. мы оцениваем в 62 руб./акц. доходность – 3,7% . Мы повышаем нашу оценку дивидендных выплат по итогам 2024 г. до 200 руб./акц. с доходностью в 12%. Долговая нагрузка «Транснефти» более чем комфортна: общий долг снизился до 328 млрд руб., а чистая денежная позиция достигла 196 млрд руб. На счетах компании с учетом депозитов накоплено 525 млрд руб. Для сравнения, по итогам 2022 г. «Транснефть» выплатила в сумме 121 млрд руб. дивидендов. Мы сохраняем позитивный взгляд на акции «Транснефти», которые торгуются со значительным дисконтом по мультипликатору EV/EBITDA. Мы считаем, что потенциал роста будет реализован при объявлении промежуточных дивидендов или в случае повышения коэффициента выплат до 75%. #ВзглядНаКомпанию #нефтегаз $TRNFP #АндрейПолищук

Выпуск акций Novabev Group Novabev Group объявила об увеличении уставного капитала за счет распределения добавочного капитала и нераспределенной прибыли. Текущие держатели акций получат по 7 акций на каждую акцию во владении. Уставной капитал будет увеличен на 11,06 млрд руб. — пропорционально увеличению количества акций. Это эквивалентно 700 руб. за акцию, что могло бы транслироваться в доходность 12,3%. Мы считаем, что действие не окажет влияние на выплату дивидендов по итогам 1-го кв. 2024 г. — ожидаем выплату из расчета 75-100% чистой прибыли. Действие должно повысить привлекательность бумаг компании для розничных инвесторов, что может привести к дополнительным притокам. Novabev Group сохраняет двузначные темпы роста ключевого сегмента — премиальные водочные бренды. Дополнительную поддержку результатам оказывает агрессивное расширение розничной сети «ВинЛаб». Сохраняем позитивный взгляд на акции компании. $BELU #МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин

Итоги дня: 29 мая Совет директоров «ТКС Холдинга» утвердил оценку «Росбанка» в размере 129,4 руб. за акцию для целей сделки, что предполагает мультипликатор 1,05х P/B за 2023 год, что соответствует ранее объявленному диапазону 0,9-1,1х . Общая стоимость приобретения «Росбанка» включая субординированный долг может составить 241 млрд руб., что потребует размещение до 70 млн акций по цене 3423,62 руб. за акцию в рамках допэмиссии ТКС. На осуществление преимущественного права выкупа будет направлено 60 млн акций. Акционеры, имеющие преимущественное право выкупа, получат уведомление в ближайшее время. Менеджмент ожидает финализацию допэмиссии и закрытие сделки до конца 3-го кв. 2024 г. Объявленная оценка совпадает с нашими ожиданиями. «РусГидро» опубликовала отчетность по МСФО за 1-й кв. 2024 г. Чистая прибыль упала на 39,3% г/г, до 16,59 млрд руб. EBITDA по сегментам снизилась на 4,8% г/г до 41,3 млрд рублей. Компания сообщила, что изменение прибыли и EBITDA «обусловлено увеличением процентных расходов». Долговая нагрузка «сохраняется на сбалансированном уровне — соотношение чистого долга к EBITDA составило 2,6х на конец отчетного периода». Выручка компании увеличилась на 9,6% г/г до 155,5 млрд руб. Совет директоров «Полюса» рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2023 г., что совпало с нашими ожиданиям. Сохраняем осторожный взгляд на компанию ввиду планов по снижению производства в 2024 г., слабых дивидендных перспектив в ближайшие годы на фоне цикла капитальных затрат и сравнительно высокой оценки: при текущих ценах и курсе акции «Полюса» торгуются EV/EBITDA 12M 4,7х — дороже других российских золотодобытчиков и на ~15% выше глобальных аналогов. $TCSG $HYDR $PLZL #СольДня

«Транснефть» может объявить результаты по итогам 1-го квартала 2024 года. Что мы ждем? Мы ждем значительного улучшения результатов по сравнению с 4-м кв. 2023 г. Выручка вырастет за счет индексации тарифов на 7,2% с 1 января 2024 г. EBITDA опередит доходы по темпам роста на фоне снижения операционных расходов, которые стандартно сокращаются по сравнению с сезонно высоким уровнем 4-го квартала. Прибыль дополнительно будет поддержана финансовыми доходами. На этой неделе совет директоров «Транснефти» может дать рекомендации по дивидендам за 2023 г. В случае сохранения коэффициента выплат в 50%, дивиденды за 2023 г. могут быть более 180 руб. на акцию, а дивидендная доходность составит 11,4%. Акции «Транснефти» торгуются с 40%-м дисконтом по мультипликатору EV/EBITDA к историческому среднему уровню. Их потенциал может быть реализован в случае объявления промежуточных дивидендов или за счет повышения коэффициента выплат до 75%, что увеличит дивиденды до 270 руб. на акцию. Мы подтверждаем позитивный взгляд на акции «Транснефти». #ВзглядНаКомпанию #нефтегаз $TRNFP #АндрейПолищук

Итоги дня: 28 мая Минфин РФ заранее отменил регулярные аукционы по ОФЗ, которые должны были состояться в эту среду. Две недели назад Минфин также отказался от размещения долга, но только в ходе самих аукционов. В этот раз отмена произошла «в связи с возросшей волатильностью на финансовых рынках и в целях содействия стабилизации рыночной ситуации». Сокращение предложения долга может поддержать рынок ОФЗ и обеспечить остановку роста доходностей. В отчете «О чем говорят тренды» ЦБ РФ сообщил, что для замедления инфляции требуется «дальнейшее сокращение разрыва между совокупным спросом и производственными возможностями экономики». В ЦБ считают, что «если текущие темпы роста цен и инфляционные ожидания не возобновят снижение, то для восстановления ценовой стабильности может потребоваться дополнительное ужесточение ДКУ». «Алроса» опубликовала отчетность по РСБУ за 1-й кв. 2024 г. Подтверждаем позитивный взгляд на бумаги «Алросы». Подробнее. «Фосагро» опубликовала финансовую отчетность за 1-й кв. 2024 г. Сохраняем осторожный взгляд на акции компании. Подробнее. $ALRS $PHOR #СольДня

«Алроса»: компания опубликовала РСБУ за 1-й квартал 2024 года Сегодня ПАО «Алроса» входит в «Горячую десятку» России опубликовала финансовые результаты по РСБУ за 1-й кв. 2024 г. Выручка выросла на 32% г/г и составила 99,6 млрд рублей x3,1 кв/кв . Исходя из исторических данных, выручка по РСБУ в среднем на 20-25% ниже, чем консолидированный показатель группы по МСФО. Таким образом, продажи за квартал могли составить 120-130 млрд рублей. С учетом этих цифр, по нашим оценкам, доходность FCF может составить 12-14% за 1-е пол. 2024 г. Дивидендная политика компании предполагает выплату 100% FCF при текущем уровне долговой нагрузки, что может быть основным позитивным триггером в акциях компании. Хотя низкие продажи De Beers говорят о все еще слабом рынке, с учетом высокого уровня продаж ювелирных изделий в США и Китае совместно ~65% мирового рынка , ожидаем начала восстановления рынка на горизонте 3-6 месяцев. При текущих ценах доходность FCF на год вперед без учета продажи запасов составляет 12%. Считаем, что восстановление цен может потенциально добавить еще 5-10 п.п. к доходности, которая также может полностью транслироваться в дивиденды, если учитывать низкую долговую нагрузку. Подтверждаем позитивный взгляд на бумаги «Алросы», учитывая вероятную реализацию запасов в 1-м кв. 2024 г. и ожидаемое восстановление рынка. Также отмечаем привлекательную оценку — акции компании торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 12M 4,1х — дисконт ~30% к среднеисторическим значениям. #ВзглядНаКомпанию $ALRS #ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский

«Фосагро» отчиталась за 1-й квартал 2024 года. Разбираемся в результатах Результаты немного улучшились по сравнению с прошлым кварталом и совпали с нашими ожиданиями. FCF остается слабым. — Выручка выросла на 7% кв/кв — объемы продажи фосфорных удобрений увеличились на 18%, основной рост за счет более дешевых NPK. — Рентабельность по EBITDA сохранилась на уровне прошлого квартала и остается под давлением из-за действия экспортных пошлин 8,5 млрд руб. , индексации заработных плат +19% кв/кв и роста расходов на логистику +21% кв/кв . — FCF вырос до 2 млрд руб против -11 млрд руб. в 4-м кв. 2023 года , но остался слабым из-за оттока средств в оборотный капитал. Совет директоров рекомендовал несколько опций по размеру дивиденда: 165 руб., 234 руб., 309 руб. или отказаться от выплаты. Сумма в 165 руб. соответствует дивидендной политике — 50% от скорр. чистой прибыли за 4-й кв. 2023 г. и 1-й кв. 2024 г. Однако допускаем, что акционеры могут принять вариант с повышенной выплатой. Мы сохраняем осторожный взгляд на акции компании на фоне коррекции цен на фосфорные удобрения и высокой оценки по EV/EBITDA более 7х против 5,7х у Mosaic. #ВзглядНаСектор #удобрения $PHOR #ДмитрийОвчинников

«МТС Банк» опубликовал первые финансовые результаты по МСФО после IPO за 1-й квартал 2024 г. Что ждать в 2024 году? Чистая прибыль увеличилась на 35% г/г до 3,9 млрд руб., рентабельность капитала составила 21,1%. Существенный вклад в прибыль обеспечил рост чистого комиссионного дохода на 69% г/г благодаря развитию цифровых платежных продуктов, сервисов переводов и росту продаж страховых продуктов. Чистая процентная маржа снизилась на 140 б.п. до 8,4% в 1-м кв. 2024 г. на фоне роста стоимости фондирования. Доля срочных счетов увеличилась до 84% с 81% на конец 2023 г. Стоимость риска выросла на 50 б.п. до 890 б.п. на фоне активного роста кредитного портфеля. Банк улучшил операционную эффективность: показатель расходы/доходы снизился до 30% -230 б.п. г/г , несмотря на рост операционных расходов на 30% г/г в основном за счет инвестиций в ИТ-персонал. Кредитный портфель до вычета резервов вырос на 4,7% с начала года +32% г/г за счет роста портфеля нецелевых потребительских кредитов, включая кредитные карты. Менеджмент не озвучил цели на 2024 г., однако подтвердил среднесрочные стратегические цели по достижению рентабельности капитала в 30% и удвоению кредитного портфеля. Руководство банка ожидает рост акционерного капитала без учета субординированного долга до 100 млрд руб. на конец 2024 г., что, по его мнению, даст возможность выплатить дивиденды в 2025 г. — 25-50% чистой прибыли, согласно дивидендной политике. Мы считаем, что в 2024 г. рентабельность капитала «МТС Банка» составит 20%. В последующие кварталы ключевыми показателями, по нашему мнению, остаются динамика чистой процентной маржи, темпы роста кредитного портфеля и операционная эффективность бизнеса. Акции торгуются по мультипликаторам 2024 года P/B 0,8х и P/E 4,4х. #финансы #MBNK #СветланаАсланова #ЕлизаветаЛебедева

На этой неделе «Роснефть» может представить результаты по итогам 1-го квартала 2024 года. Что мы ожидаем? Результаты существенно улучшатся по сравнению с прошлым кварталом. EBITDA компании вырастет на значительные 26% кв/кв в след за ростом рентабельности экспорта и благодаря более низкой налоговой ставке по НДПИ. Чистая прибыль опередит динамику EBITDA за счет снижения расходов характерных для окончания года, отраженных в 4-м кв. 2023 г. Расчетный дивиденд из прибыли 1-го кв. 2024 г. может составить 16,5 руб. на акцию с доходностью около 2,8% за квартал. Напомним, что «Роснефть» выплачивает дивиденды дважды в год. По итогам 2-го пол. 2023 г. мы ожидаем дивиденды в размере 29 руб. на акцию, а на базе 1-го пол. 2024 г. дивиденды могут составить около 32 руб. на акцию. В итоге суммарная выплата в следующие 12 месяцев составит 61 руб. на акцию с доходностью 10,6%. Объявление промежуточного дивиденда на базе прибыли 1-го пол. 2024 г. мы ожидаем в первой половине ноября. Согласно нашим текущим прогнозам, «Роснефть» торгуется ну ровне 4,8х PE , что близко к среднему показателю в секторе. Мы видим ограниченный потенциал роста с текущих уровней, общая доходность по акциям в большей степени будет формироваться за счет дивидендных выплат 10,6% в следующие 12 мес. . #ВзглядНаКомпанию #нефтегаз $ROSN #АндрейПолищук

30 мая «Аэрофлот» опубликует результаты за 1-й квартал 2024 года. Что мы ожидаем от отчета? Результаты могут также оказаться исторически рекордными для зимнего сезона, как это было в прошлом квартале: Мы ожидаем, что финансовые показатели значительно улучшатся по сравнению с прошлым годом благодаря: — росту объемов перевозок +22% г/г и доходных ставок >20% г/г ; — дополнительным 8 млрд руб. от топливного демпфера. Первый квартал был исторически убыточным для «Аэрофлота», но сейчас компания может показать положительную скорр. чистую прибыль: — загрузка рейсов составляла 88%, что на 10 п.п. выше, чем в 1-м кв. 2019; — благодаря денежным средствам на балансе компания зарабатывает более 5 млрд руб. процентного дохода; Мы считаем, что в 1-3 кв. «Аэрофлот» будет наращивать операционные и финансовые показатели, что может стать позитивным драйвером для котировок акций. Тем не менее, сохраняем нейтральный взгляд на акции в долгосрочной перспективе. #ВзглядНаКомпанию #транспорт $AFLT #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова