omyinvestments

ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 16,00% Риторика ужесточилась далее: «Для возвращения инфляции к цели потребуется существенно более продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике, чем прогнозировалось в апреле». ЦБ также допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании. Основные изменения — в таблице • Повышенные инфляционные ожидания усиливают инерцию устойчивой инфляции. • Отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста остается значительным, а экономика продолжает расти быстрыми темпами. • Кредитная активность остается высокой, а сохранение масштабных государственных льготных программ может замедлить возврат к более умеренным темпам роста кредитования. • Бюджетные стимулы поддерживают высокий спрос корпоративного сектора на кредитные ресурсы. • Бюджетные новации, по оценкам ЦБ, вероятнее всего, нейтральны для инфляции – рост расходов будет покрыт за счет роста доходов консолидированного бюджета. • Жесткость рынка труда продолжает нарастать, но ускорение роста реальных зарплат в 1-м кв. 2024 г. связано с высокими выплатами годовых премий. Как мы писали еще в апреле, снижения ключевой ставки в этом году мы не ждем. #ЕленаАхмедова #ЕгорПостолит

Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 16,00 % Сигнал: «Для возвращения инфляции к цели потребуется существенно более продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике, чем прогнозировалось в апреле».

Турция временно приостанавливает импорт пшеницы. Какие последствия для рынка и расписок «Русагро»? В завершающемся сезоне 2023/2024 Турция станет вторым по размерам покупателем российского зерна с долей 10% первое место у Египта с 11% . Из общих поставок зерна в Турцию Россия занимает более 50%. Инициатива будет действовать с 21 июня по 15 октября. Основная причина остановки — высокие запасы зерна в Турции, которые оцениваются в 9 млн т или 25% годового потребления, по данным Союза экспортеров зерна РФ. Уборка зерна в РФ в новом сельскохозяйственном году июль/июнь ожидается не менее 132 млн т, что может означать сокращение до 10% г/г. В базовом прогнозе ИКАР экспорт нового сезона может быть ниже на 25% г/г — на уровне 54 млн т. Сокращение объёмов приведет к нормализации балансов и сглаживанию потенциальных экспортных перебоев. Глобальные и локальные рынки нервно реагировали на новости по засушливой погоде и заморозкам в РФ. Цены на зерно за месяц росли на 25% против конца апреля , но прошли охлаждение и сейчас на 7% выше. Закрытие ключевого рынка станет дополнительным сдерживающим фактором в краткосрочной перспективе, способным полностью нивелировать рост цен. Расписки «Русагро» потеряли 8% за последний месяц на опасениях ущерба от заморозков посевам в центральных регионах. Мы оцениваем пострадавшую площадь в 3% от земельного банка компании, которая будет пересеяна со страховым возмещением. Не ждем влияния на финансовые прогнозы от краткосрочного дополнительного навеса зерна. Компания вертикально интегрирована в производство зерна и мяса и имеет возможность нарастить закупки кормовых в ближайшее время. EV/EBITDA нового сезона равен 4х и выглядит для нас привлекательно. $AGRO #НиколайКовалев #АнтонСоловкин

Итоги дня: 6 июня Ozon получил решение правительственной комиссии на проведение редомициляции, а сама процедура должна пройти до конца 2025 г., сообщает ТАСС со ссылкой на замглавы Минпромторга РФ, Виктора Евтухова. Мы считаем, что проведение редомициляции не окажет существенного влияния на инвестиционную привлекательность бумаги на фоне, вероятного осуществления крупных инвестиций компанией и отсутствия дивидендов в ближайшие годы. ЕЦБ впервые с 2019 г. снизил все три ключевые процентные ставки на 25 б.п.: базовая ставка по кредитам теперь составляет 4,25%, ставка по депозитам — 3,75%, ставка по маржинальным кредитам — 4,5%. Регулятор также повысил прогноз инфляции на 2024 г. с 2,3% до 2,5%, на 2025 г. — с 2,0% до 2,2%. Европейский фондовый индекс STOXX Europe 600 вырос на 0,7% и достиг рекордных 525 пунктов. #СольДня $OZON

Итоги дня: 5 июня «Мечел» опубликовал нейтральные операционные результаты за 1-й кв. 2024 г. Также совет директоров компании рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2023 г., как мы и ожидали. Позитивно смотрим на акции «Мечела» на средне- и долгосрочном горизонте. Подробнее. На ГОСА «Селигдара» была одобрена выплата дивидендов за 2023 г. в размере 2 руб. на акцию. Див. отсечка — 15 июня. По данным Росстата, уровень безработицы в России в апреле 2024 г. снизился с 2,7% до 2,6%, вновь обновив исторический минимум. #СольДня $MTLR $SELG

«Мечел»: нейтральные операционные результаты за 1-й квартал 2024 года и ожидаемый отказ от дивидендов за 2023 год Сегодня, 5 июня 2024 г., «Мечел» раскрыл операционные результаты за 1-й кв. 2024 г. Продажи концентрата коксующегося угля третьим лицам выросли на 29% кв/кв на фоне реализации ранее накопленных запасов. Между тем производство угля несколько снизилось -14% кв/кв , ввиду роста издержек на добычу. Результаты сталелитейного дивизиона также остаются на стабильных уровнях: «Мечел» на 2% кв/кв нарастил продажи сортового проката, в то время как продажи листового выросли на 6% кв/кв. Совет директоров «Мечела» рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2023 г., как мы и ожидали. Напомним, что по итогам 1-го кв. 2024 г. — последнего отчета перед советом директоров — СЧА компании была технически недостаточной для выплаты дивидендов по привилегированным акциям. Несмотря на отказ «Мечела» от возврата к дивидендам, фундаментально обычные и привилегированные акции компании остаются привлекательной инвестицией на средне- и долгосрочном горизонте. По нашим оценкам, при текущих ценах и курсе рубля «Мечел» генерирует 25-30% доходности FCF в следующие 12 месяцев, что ведет к стремительному снижению долговой нагрузки. #металлургия #уголь $MTLR $MTLRP #НиканорХалин #ИванСальковский #АлександрМосин

Предложены новые параметры налогообложения для сектора металлургии и горной добычи с 2025 года. Как это повлияет на компании? Вчера, 3 июня 2024 г., Минфин внес в Госдуму законопроект, предполагающий увеличение НДПИ сразу для нескольких категорий сырья, начиная с 2025 г. По нашим оценкам, дополнительные сборы по сектору составят около 100 млрд руб. в год при текущих ценах и курсе. Так, налог на добычу алмазов предложено увеличить с 8,0% до 8,4%. Считаем, что эффект на EBITDA «Алросы» составит порядка 1%. Воспринимаем новость для компании как нейтральную: на фоне увеличения налогов в секторе скромный дополнительный налог на «Алросу» не снижает инвестиционной привлекательности акций компании. Также рекомендовано ввести надбавку к НДПИ на золото в размере 10% от превышения мировой цены над уровнем 1,900 $ за унц. По нашим оценкам, дополнительная нагрузка может составить 3-5% от EBITDA золотодобытчиков, что выше, чем у «Алросы», однако также не критично. Минфин предложил ввести надбавку к НДПИ в размере 10% от превышения цены в портах Дальнего Востока над пороговыми значениями. Для публичных угольщиков, по нашим оценкам, мера обойдется в порядка 1% EBITDA, что также весьма скромно. НДПИ на железную руду планируется увеличить с 4,8% до 6,7% вместо ранее обсуждаемых 5,5%. По нашим оценкам, негативный эффект в денежном выражении составит ~2$/т руды, что несущественно для публичных сталеваров на Мосбирже не торгуются акции добытчиков руды . Мы ожидали изменения параметров налогообложения в секторе. Озвученное ужесточение наиболее существенно для золотодобытчиков, но и для них не превышает 5% от EBITDA. По нашим оценкам, предложенные параметры не окажут большого влияния на финансовые показатели компаний сектора. #металлургия #НиканорХалин #ИванСальковский #АлександрМосин

Совет директоров «Магнита» рекомендовал дивиденды. Насколько большое разочарование? Совет директоров «Магнита» принял решение рекомендовать выплату дивидендов на уровне 412 руб. на акцию по итогам 2023 г., что составляет 42% нераспределённой прибыли на балансе компании. Общая сумма выплаты составит 42 млрд руб. Дата закрытия реестра — 15 июля, а собрание акционеров пройдет 27 июня. Дивидендная доходность на момент объявления составила 5,1%. После публикации рекомендации дивидендных выплат бумага упала на 9%. По итогам 2023 г., «Магнит» сохранил высокий уровень ликвидности при более чем 220 млрд руб. денежных средств на балансе. Бумага скорректировалась на 19% за последние 2 недели при общем снижении индекса Мосбржи полной доходности на 8%. Акции «Магнита» торгуются по 4,9 EV/EBITDA 2024. Рекомендация выплаты дивидендов на уровне существенно ниже нераспределённой прибыли создает дополнительную неопределённость в дальнейшем использовании денежных средств компании, а операционные улучшения несут неясные перспективы. Ожидаем продолжения давления на цену акции. $MGNT #МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин

«Роснефть» опубликовала сильные результаты по итогам 1-го квартала 2024 года. Какие ждать дивиденды? Результаты «Роснефти» превзошли наши прогнозы по EBITDA и чистой прибыли на 13-14% на фоне роста выручки +2% кв/кв и за счет более значительного снижения расходов по НДПИ -11% кв/кв . Также сократились операционные затраты на 7% кв/кв. Снизились и капитальные вложения. В результате свободный денежный поток составит значительные 316 млрд руб. По нашим оценкам, вклад 1-го квартала 2024 г. в расчетный дивиденд составляет 18,8 руб. на акцию доходность — 3,3% за квартал . Напомним, что «Роснефть» выплачивает дивиденды дважды в год. Мы повышаем нашу оценку промежуточного дивиденда по итогам 1-го полугодия 2024 г. до 35 руб. на акцию. Напомним, что был объявлен финальный дивиденд по итогам 2023 г. в размере 29,01 руб. на акцию. В результате суммарный дивиденд мы оцениваем в 64 руб. на акцию с доходностью в 11,3%. Мы положительно оцениваем финансовые результаты и позитивно смотрим на акции компании на текущих уровнях. Ключевыми триггерами роста для акций остаются дивидендные выплаты. Напомним, что ближайшая дата закрытия реестра — 9 июля 2024 г. Объявления промежуточных дивидендов мы ожидаем в ноябре. #ВзглядНаКомпанию #нефтегаз $ROSN #АндрейПолищук

«Аэрофлот» отчитался за 1-й квартал 2024 года. Разбираемся в результатах Как мы и ожидали, выручка и EBITDA оказались рекордными для начала года и значительно выросли по сравнению с 2023 г. +54% и 67% : — выросли объемы перевозок +22% г/г и доходные ставки +19% г/г ; — загрузка рейсов, ключевой показатель операционной эффективности, увеличилась с 86% до 88%; — выросли выплаты по топливному демпферу +7 млрд руб. , что частично компенсировало рост цен на топливо +21% г/г . Впервые в истории компания завершила 1-й квартал с положительной чистой прибылью. Помимо высокой операционной прибыли снизилась амортизация, а также выросли процентные доходы. Чистый долг с учетом лизинга, по сравнению с концом 2023 г., практически не изменился и составил 632 млрд руб. FCF с учетом лизинговых платежей составил -1 млрд руб. на фоне высоких капитальных затрат в 28 млрд руб. для покупки запчастей для ремонта ВС. Если «Аэрофлот» продолжит показывать положительную прибыль в 2024 г., то мы допускаем возврат к дивидендным выплатам уже по итогам этого года. Дивидендная доходность в таком случае может составить около 4%. #ВзглядНаКомпанию #транспорт $AFLT #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова