omyinvestments

Итоги дня: 5 августа «Русагро» опубликовала слабые результаты за 2 кв. 2024 г. EBITDA сократилась на 23% г/г до 6,5 млрд руб. за квартал. Рентабельность снизилась на 5 пп г/г до 9%. При этом масложировой сегмент сохраняет сильную динамику EBITDA с рентабельностью на уровне 12%. Мы ожидаем давление на цену расписок до потенциальной приостановки торгов для редомициляции. Подробнее. Ozon опубликовал финансовые результаты за 2 кв. 2024 г. Оборот маркетплейса GMV добавил 70% г/г до 633 млрд руб, что соответствовало ожиданиям рынка. EBITDA отразила убыток в 658 млн руб. 0,1% от оборота на фоне промоактивности и инвестиций в рост. Стратегически поддерживаем позитивный взгляд на расписки Ozon. Подробнее. Группа «Новабев» сообщила о регистрации ЦБ РФ дополнительного выпуска акций и их распределении 20 августа. Новые акции будут выпущены из нераспределённой прибыли, а на каждую текущую акцию будет выпущено 7 новых. Действие может оказать поддержку ликвидности и привести к дополнительным притокам в бумагу. Минфин РФ с 7 августа по 5 сентября планирует в рамках бюджетного правила покупать иностранной валюты/золота на 1,12 млрд руб. в день против 5,4 млрд руб в предыдущем периоде. Напомним, что вторую, фиксированную для 2 пол. 2024 г. часть операций с валютой составляют продажи на 8,4 млрд руб. в день. Таким образом, суммарный эффект будет равняться продажам валюты в размере 7,28 млрд руб. в день против 3 млрд руб. в день в прошлом периоде. Новость позитивна для курса рубля. $AGRO $OZON $BELU #СольДня

Ozon раскрыл рост оборота на 70% за квартал. Насколько это соответствует ожиданиям? Оборот маркетплейса GMV добавил 70% г/г до 633 млрд руб. Темп полностью соответствует годовым планам компании и консенсусным ожиданиям 72% . Результат показал замедление с уровня 88% кварталом ранее, отразив ускорение базы прошлого года +118% во 2кв23 и некоторые проблемы с платежами для иностранных селлеров. EBITDA отразила убыток в 658 млн руб. 0,1% от оборота на фоне промоактивности и инвестиций в рост комиссия маркетплейса -1,9 п.п кв/кв , а также высокой инфляции затрат на персонал. Компания впервые раскрыла разбивку финансовых результатов маркетплейса убыток по EBITDA в 6,5 млрд руб. и финтеха прибыль по EBITDA 5,9 млрд руб. . За 1П24 Ozon заработал 43 млрд руб. операционным денежным потоком и инвестировал в развитие 29 млрд руб. По ожиданиям компании, позитивный тренд должен сохраниться по итогам года. Количество пользователей финтех-направления увеличилось на 74% г/г до 24 млн. Прирост клиентских депозитов ускорился до 46 млрд руб. за квартал против 10 млрд руб. в 1кв24. Мы отмечаем два поддерживающих фактора для развития направления: интеграция с маркетплейсом и рост процентных ставок, поддерживающих процентный доход. Расписки Ozon упали на 25% с пиков 2024 г. и торгуются на мультипликаторах стоимость компании/оборот EV/GMV в 0,3х по 2024П и 0,2x следующего года. Мы связываем давление с ростом ставок в экономике, по которым инвесторы дисконтируют будущие растущие потоки компании. Стратегически поддерживаем позитивный взгляд на расписки, учитывая высокие перспективы роста маркетплейса и интеграцию с финтех направлением. $OZON

«Русагро» опубликовала слабые результаты 2кв24. Как выглядят расписки перед запуском процедуры редомициляции? Выручка выросла на 20% г/г до 71 млрд руб., получив ключевую поддержку от консолидации купленных активов в масложировом сегменте НМЖК . Без учета приобретений, выручка сократилась г/г, по наши оценкам, и отразила сезонально низкое завершение с/х года. EBITDA сократилась на 23% г/г до 6,5 млрд руб. за квартал. Рентабельность разочаровала падением на 5 пп г/г до 9%. Чистая прибыль упала до 1,7 млрд руб. против 7,8 млрд руб. год назад. Давление на рентабельность оказали сахарный бизнес 4% по EBITDA и растениеводство убыток 401 млн руб. . Оба сегмента отразили падения продаж ключевых продуктов на фоне низких остатков и высоких темпов реализации в течение прошедшего сезона Июль/Июнь . Компания заработала 17 млрд руб. за 1П24 операционного денежного потока и инвестировала 11 млрд руб. Чистый долг за полугодие сократился на 5 млрд руб. до 61,6 млрд руб. и 1,1х чистый долг/EBITDA. Компания попала в список экономически значимых организаций ЭЗО в июле, а расписки упали на 13% с того момента и торгуются на 4х EV/EBITDA. Мы ожидаем давление на цену расписок до потенциальной приостановки торгов для изменения юридической структуры на фоне сложных условий нового сезона и волатильности бизнеса компании. $AGRO

Итоги недели: 29 июля — 2 августа Индекс Мосбиржи упал за неделю на 3,1% и составил 2899. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали депозитарные расписки Globaltrans +4,1% , акции «Норникеля» +1,2% , «Россети» +1,1% , банка ВТБ +1,0% , «Полюса» +0,8% . В условиях, когда рубль не ослабляется, а высокая ключевая ставка приводит к перетоку денег в депозиты, драйверов для роста рынка не просматривается. Курс рубля практически не изменился за неделю. Как мы прогнозировали, июльский налоговый период вызвал укрепление рубля до 11,70 против юаня. После окончания налоговых выплат рубль прекратил укрепляться. Ослабление рубля сдерживается неопределенностью в отношении динамики импорта. Можно предполагать, что ближе к концу года импорт снова начнет расти, что окажет выраженное давление на курс рубля. На заседании на этой неделе ФРС послала умеренно мягкий сигнал. Затем вышел ряд слабых данных по экономике США, в том числе в пятницу статистика Минтруда США по занятости за июль вышла провальной. Прирост рабочих мест составил 114 тыс. – худшее значение с января 2021 года, а уровень безработицы вырос с 4,1% до 4,3%. В результате фьючерсы на ставки стали закладывать снижение ставки ФРС на 125 б.п. до конца года с вероятностью 58%, хотя еще неделю назад рынок закладывал снижение ставки на 75 б.п. с вероятностью 64%. Доходности по 10-летнему долгу США за неделю упали с 4,20% до 3,80%. Индекс S&P на плохой статистике из США упал за четверг и пятницу с 5522 до текущих 5335. #ИтогиНедели

Итоги дня: 1 августа По итогам встречи мониторингового комитета ОПЕК+ было заявлено, что постепенный отказ от добровольного сокращения добычи нефти, запланированный с октября, может быть приостановлен или отменен. Решение будет приниматься в зависимости от ситуации на рынке. Представители ОПЕК+ уже делали подобные заявления. Цена держится на текущих уровнях во многом за счет геополитической напряженности на Ближнем Востоке. Если ОПЕК+ начнет наращивать добычу, а геополитическая напряженность снизится, цена уже в следующем году может уйти ниже 70$. Поэтому не исключено, что ОПЕК+ действительно скорректирует свои планы. Из США снова пошел поток плохих данных. Первоначальные заявки по безработице в США за последнюю неделю выросли с 235 тыс. до 249 тыс. против прогноза 236 тыс. Таким образом, заявки показали максимальное за последний год значение. Индекс деловых настроений ISM в промышленности США в июле упал с 48,5 до 46,8 против прогноза 48,8. Значение индекса минимальное с ноября 2023 года. В целом слабые данные увеличивают шансы на то, что ФРС на каждом из оставшихся трех заседаний будет снижать ставку по 25 б.п., что сейчас и закладывает рынок. #СольДня

⏰ Доброе утро: 1 августа По итогам заседания ФРС сохранила ставку на прежнем уровне, как и ожидалось. Риторика была умеренно мягкой: ФРС отметила появившиеся риски для рынка труда. Глава ФРС Джером Пауэлл сообщил, что ФРС может понизить ставку в сентябре, если будут выполнены условия, а на самом заседании обсуждалась возможность немедленно понизить ставку. Банк Англии сегодня в 14:00 мск объявит решение по ставке. Ожидается, что с вероятностью 60% ставка будет понижена — впервые с марта 2020 г., с 5,25% до 5,00%. Рост ВВП России в июне замедлился с 4,5% г/г до 3,0% г/г. Но это связано с эффектом базы, а также с тем, что в июне на 2 рабочих дня меньше. Во 2-м кв. 2024 года ВВП вырос на 4,0% г/г против 5,4% г/г в 1-м кв. 2024 года. Мысли с утра Глобальные рынки отреагировали на решение ФРС позитивно: индекс S&P вырос на 1,86% и закрылся на отметке 5537. Золото выросло в цене до 2450$ и вплотную приближается к историческому максимуму. Фьючерсы на ставку ФРС теперь закладывают три снижения ставки до конца года с вероятностью 74% против 64% на вчера. Полагаем, что мягкая политика ФРС на фоне сохранения стабильного экономического роста в США позволит аппетитам к риску расти дальше, что выразится в продолжении роста рисковых активов на глобальных рынках. #МыслиСУтра

Итоги дня: 31 июля ГК «Мать и Дитя» опубликовала операционные и финансовые результаты за 2 кв. и 1 пол. 2024 года. Количество родов во 2 кв. 2024 г. увеличилось на 22% г/г, средняя их цена выросла на 20% г/г, выручка выросла на 22% г/г до 8 млрд руб. Компания является одной из самых интересных в потребительском секторе. Подробнее. ГК «О’КЕЙ» опубликовала операционные результаты за 2 кв. 2024 г. Выручка составила 52 млрд руб. – рост замедлился до 5% г/г. При этом выручка гипермаркетов «О’КЕЙ» 65% увеличилась на 1% г/г. Дискаунтеры «ДА!» увеличили выручку на 14% г/г, сопоставимые продажи на 6%. Динамика продаж группы существенно ниже лидера сегмента, а формат гипермаркетов находится под давлением на фоне активного развития дискаунтеров. Правительство продлило программу IT-ипотеки до 2030 г. Максимальная сумма на льготных условиях составит 9 млн руб. при ставке до 6%. Теперь программа не будет распространяться на Москву и Санкт-Петербург. Считаем, что спрос на недвижимость может оказаться под давлением во 2 пол. 2024 г. на фоне сохранения высоких ставок и продолжения сворачивания/повышения адресности субсидированных ипотечных программ. $MDMG $OKEY #СольДня

Выручка «Мать и Дитя» выросла на 22% во 2-м квартале 2024 года. Насколько справедливо отражает акция быстрый темп развития? Выручка выросла на 22% г/г до 8 млрд руб., а увеличение удалось сохранить на уровне, который компания достигала во время активного лечения пациентов с ковидом. Мы отмечаем сильные тренды по широкому спектру услуг и госпиталей, а также входящую поддержку от приобретённых активов. Количество родов увеличилось на 22% г/г, а средняя цена добавила 20% г/г до 387 тыс. руб. Московские и региональные госпитали показывают сопоставимую динамику, и компания наблюдает повышение премиальности услуги с большим спросом на высокобюджетные роды. Региональные больницы практически полностью вышли на планируемые уровни загрузки. Их доля выручки превысила 40% с консолидированным темпом роста в 20% г/г в 1-м пол. 2024 года. Посещения клиник в регионах выросло на 52% г/г на фоне роста спроса на частную медицину и ведение беременности, а также новых приобретений. У компании отсутствует корпоративный долг, а чистая денежная позиция равна 13,3 млрд руб. на июнь. По нашим оценкам, этого достаточно, чтобы покрыть накопленные дивиденды за пропущенные периоды до редомициляции выплата в июле 2024 г. и вернуться к полугодовому распределению за 1-е пол. 2024 года с вероятной отсечкой в сентябре или октябре. В нашей модели компания может строить по одному госпиталю в год и платить дивиденды с 75%-м распределением чистой прибыли и доходностью 10% без привлечения нового долга. «МД Медикал Груп» завершила процедуру переезда в РФ, а акции компании упали на 20% с момента восстановления торгов. Профиль роста выручки выше 20% г/г является одним из самых интересных в потребительском секторе и будет поддержан открытием новых госпиталей в ближайшие несколько лет Мичуринский, Домодедово и новый корпус Лапино . Мультипликаторы 2025П EV/EBITDA 5x и P/E 6x делают историю привлекательной. $MDMG

⏰ Доброе утро! 31 июля Цены на нефть выросли на 1$ из-за роста геополитической напряженности на Ближнем Востоке. Композитный индекс деловых настроений PMI Китая официальный в июле упал с 50,5 до 50,2 — минимальное значение с декабря 2022 года. Данные подчеркивают продолжающееся замедление экономики Китая. Индекс потребительских настроений США в июле вырос с 97,8 до 100,3 против прогноза 99,7 — остается на средних для последних двух лет уровнях. ЦБ Японии поднял ставку второй раз в этом году, с 0,0%-0,1% до 0,25% и планирует дальше повышать ставку. Также регулятор сократит покупки государственных бондов на баланс до 3 трлн иен в месяц к 1 кв. 2026 г. против текущих 6 трлн иен в месяц. Мысли с утра Сегодня в 21:00 мск ФРС опубликует итоги заседания по ставке, в 21:30 мск выступит глава ФРС Джером Пауэлл. На рынке ждут, что ставка останется неизменной, но будет понижена на следующем заседании 18 сентября. Начало снижения ставки ФРС и при этом повышения ставки ЦБ Японии означает конец ослабления японской иены, которое длилось последние 3,5 года. Курс USD/JPY за это время вырос со 103 до 161, но уже упал до текущих 152. Дешевая иена выступала валютой фондирования для сделок carry trade, что приводило к росту аппетитов к риску. Укрепление иены будет негативом для большинства рисковых активов — от американских акций до золота и биткойна. Впрочем, говорить об окончательном завершении цикла роста на глобальных рынках пока рано. Экономика США идет на «мягкую посадку» — инфляция сильно замедлилась, а экономический рост остается высоким 2,8% годовых во 2 кв. . Рынки могут положительно отреагировать сегодня, если ФРС даст мягкий сигнал по итогам заседания. #МыслиСУтра

Итоги дня: 30 июля Совет директоров «Яндекса» 5 августа утвердит рекомендации по размеру дивидендов. Руководство компании рекомендовало совету директоров рассмотреть вопрос о выплате дивидендов в размере 80 рублей на обыкновенную акцию, что дает доходность в 2%. «Яндекс» также опубликовал отчетность по МСФО за 2 кв. 2024 г. Cкорр. EBITDA по итогам квартала выросла на 56% до 47,6 млрд руб., что на 12-19% выше консенсус-прогноза и наших оценок. Сохраняем позитивный взгляд на акции компании. Подробнее. ВВП Германии во 2 кв. 2024 г. по первой оценке неожиданно сократился на 0,1% кв/кв прогноз +0,1% кв/кв . В годовом выражении сохранился спад, -0,1% г/г против -0,2% г/г за 1 кв. 2024 г. Однако в целом по еврозоне данные вышли в соответствии с ожиданиями, рост остался на уровне 0,3% кв/кв, а в годовом выражении усилился с 0,4% до 0,6% г/г. Спад в Германии со временем может привести к замедлению роста в целом в еврозоне. На этом фоне, как закладывают фьючерсы на ставку ESTR, ЕЦБ понизит основные ставки еще 4 раза по 25 б.п. в ближайший год. $YDEX #СольДня