omyinvestments

Итоги дня: 10 сентября «Сбербанк» опубликовал результаты по РПБУ за август. В августе чистая прибыль составила 143 млрд руб. +1,3% г/г, +1,1% м/м , рентабельность капитала 26,2%. Мы оцениваем результаты как смешанные. Сохраняем позитивный взгляд на акции «Сбербанка» на фоне ожидания дальнейшего роста чистой прибыли в этом году и достижения рентабельности капитала 24%. Акции «Сбербанка» входят в подборку «Горячая десятка» России. Подробнее. Цены на нефть сегодня резко провалились, пробив отметку $70 по Brent и упали на уровни, в последний раз наблюдавшиеся в конце 2021 года. Произошел классический «пролив» цены на срабатывании стоп-лоссов, о котором мы предупреждали множество раз. Про наши ожидания снижения цен на нефть мы начали писать еще 21 августа при цене выше $75. Хотя неделю назад страны ОПЕК+ предприняли меры для поддержки цены, в моменте они не сработали — так было уже не раз. Нефти не помог и сегодняшний отчет ОПЕК, в котором сообщалось, что в августе страны ОПЕК+ сократили добычу на 304 тыс. б/д. Правда, большая часть сокращения произошла за счет Ливии, где в очередной раз добыча нефти становится жертвой особенностей местной политики. Слабость цены нефти изначально была вызвана сезонным сокращением импорта в Азии и усилилась из-за технических факторов. Но по прогнозам Минэнерго США, в 4-м кв. 2024 г. и 1-м кв. 2025 г. на рынке нефти будут наблюдаться крупные дефициты, вплоть до 1 млн б/д. Полагаем, что где-то на текущих уровнях цены на нефть будут пытаться найти поддержку. #СольДня

Итоги дня: 9 сентября Продажи новостроек в Москве и области упали в августе на 28% м/м, в Новой Москве спад составил 41%, показывают данные сервиса Dataflat. Спрос сильно снижается второй месяц подряд – в июле тоже был сильный спад к июню, в Москве – на 33%. По данным «Яндекс Недвижимости» и сервиса «Пульс продаж новостроек», в регионах в июле также наблюдается спад продаж – наиболее заметный провал, на 70%, был зафиксирован в Челябинске и Самаре. Мы сохраняем негативный взгляд на сектор на второе полугодие. Падение только началось, так как пиковый, ажиотажный спрос пришелся на июнь и затронул часть июля. Индекс Мосбиржи закрыл день ростом на 3% на отметке 2703. При этом курс рубля продолжает ослабляться, биржевой CNY/RUB вырос до 12,65, что в пересчете в доллары дает курс около 90. Что лишь немногим ниже текущего внебиржевого курса доллара – спред остается близким к нулю, арбитраж работает. Цены на нефть Brent сегодня снова протестировали отметку $70,50. Крупнейшие банки и нефтетрейдеры продолжают понижать прогнозы по нефти. По-прежнему считаем, что в условиях слабых цен на нефть поддержку будут получать ненефтегазовые экспортеры. Например, среди лидеров роста в последние дни – компании НЛМК и «Северсталь» сегодня показали рост по 4% . #СольДня

Итоги недели: 2–6 сентября Индекс Мосбиржи упал за неделю на 0,9% и составил 2623. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции «Сегежи» +38,4% , «Мечел» прив. +4,8% , НЛМК +4,1% , депозитарные расписки Ozon +3,6% , акции «Транснефти» прив. +3,3% . Индекс Мосбиржи на неделе оттолкнулся от района поддержки 2500. Российский рынок выглядит на текущих уровнях привлекательным благодаря начавшемуся ослаблению рубля, особенно акции компаний ненефтегазового экспорта, на которых не сказывается снижение цен на нефть. Цены на нефть Brent упали за неделю примерно на $5,5, до текущих $71,0. Решение ОПЕК+ отложить старт наращивания добычи на два месяца не остановило падение. Как мы неоднократно предупреждали в последние недели, цены на нефть движутся к $70 и ниже. В пятницу цена Brent резко провалилась ниже поддержки в районе отметки $72 и вошла в зону срабатывания стоп-приказов у держателей длинных позиций. Следующая поддержка находится в районе $67-68, где, на наш взгляд, цена станет привлекательной для покупки. На неделе схлопнулся спред между биржевым и внебиржевым рынком валют. После чего рубль резко упал в среду и против биржевого юаня, и против внебиржевого доллара. Обратного движения, как мы и предполагали, не происходит, пара CNY/RUB закрыла неделю выше 12,60. Ждем дальнейшего роста CNY/RUB к отметке 13,0. #ИтогиНедели

Итоги дня: 5 сентября Страны ОПЕК+ объявили о том, что достигли договоренности об откладывании на 2 месяца наращивания добычи нефти, которое должно было начаться с октября. Реакция рынка на решение ОПЕК+ была противоречивой: цена подскочила примерно на $1, c $73 до $74, но уже упала до $72,5. Новость не смогла сломать нисходящий тренд на нефти. Опыт показывает, что рынок далеко не сразу реагирует на решения ОПЕК+. По-прежнему считаем, что сначала цена провалится в район $68-70 и только затем сможет стабилизироваться. Пока что рынок больше обращает внимание на сезонное сокращение спроса в Азии. Ситуация была совсем плохой в июле, когда импорт нефти Азией упал до 24,5 млн б/д, в августе импорт ожидается на уровне 26,74 млн б/д, что также заметно ниже максимальных объемов в 29 млн б/д, сообщало Reuters. По США продолжает выходить смешанная статистика. Сегодня прирост рабочих мест от ADP вышел на уровне 99 тыс. против прогноза 144 тыс., худшее значение с 2021 года — рынок больше отреагировал на эти данные. С другой стороны, еженедельные заявки по безработице упали до 227 тыс., а индекс деловых настроений ISM сферы услуг США вырос с 51,4 до 51,5 против прогноза снижения до 51,3. Раньше на плохие данные индекс S&P реагировал ростом, так как это означало более мягкую политику ФРС. Теперь здесь нет однозначной корреляции, но цена золота и пара EUR/USD на плохие данные из США все еще реагируют ростом. Ключевые данные от Минтруда США по уровню безработицы выйдут завтра, в пятницу. И если рынок увидит в них причину ждать на заседании ФРС 18 сентября снижения ставки сразу на 50 б.п., аппетиты к риску снова могут вырасти. Пока вероятности распределяются 61% на 39% в пользу снижения ставки только на 25 б.п. #СольДня

«Русагро» сообщила о решении суда в части приостановки корпоративных прав. Какие дальнейшие шаги по изменению юридической структуры экономически значимой организации ЭЗО ? 5 сентября 2024 г. Арбитражный суд Московской области удовлетворил заявление Минсельхоза о приостановлении осуществления корпоративных прав в отношении российской дочерней структуры компании. Для акционеров в российских депозитариях не требуется подача специального заявления. Для держателей в иностранной инфраструктуре по состоянию на 5 сентября, резиденты РФ должны подать заявление на акции дочерней компании, а нерезиденты имеют право на подачу заявления. Торги на Мосбирже продолжаются, и мы ожидаем отсечки по внутреннему контуру на горизонте 3-3,5 месяцев. Расписки упали на 32% с пиков 2024 года, отражая общерыночную коррекцию, сложности текущего сельскохозяйственного года и неопределенности по периоду приостановки торгов. EV/EBITDA нового сезона в 3,5х нам выглядит уже стратегически интересно. $AGRO

Итоги дня: 3 сентября ЦБ установил официальный курс пары USD/RUB с 4 сентября на уровне 88,6118 – очередное укрепление рубля. На деле сегодня на внебиржевом рынке курс вообще успел упасть ниже 87. Одновременно на биржевом рынке курс CNY/RUB немного вырос, до 12,11, показав движение навстречу с другой стороны. При внешнем USD/CNY на уровне 7,12, расчетный курс доллара получается 12,11 7,12=86,22. Таким образом, спред между биржевым и внебиржевым рынком практически схлопнулся. Очевидно, между рынками появился эффективный арбитраж. Причем из двух курсов большие колебания в последние недели показывал именно внебиржевой курс. Напомним, в середине августа USD/RUB поднимался выше 93,5, закладывая большую премию за «чистую» валюту межбанковского рынка против валюты, обращаемой на попавшей под санкции Мосбирже. То есть нашелся способ снова сделать биржевой юань полноценной валютой. Так или иначе это было неизбежно, поскольку трудно было представить, что Китай перестал бы принимать к оплате свои собственные юани только потому, что они обращаются на бирже, попавшей под санкции США. Сегодня цены на нефть Brent падают на 4%, провалились до $74 – новый минимум 2024 года. Новостных поводов к этому движению не было, если не считать еще вчерашнего сообщения Reuters об ожидаемом снижении цен на нефть для Азии со стороны Саудовской Аравии. Мы предупреждали, что цены на нефть будут под давлением. По-прежнему считаем, что снижение цены в район $70 можно будет использовать как момент входа в покупки по Brent. Так как ОПЕК+ и Саудовская Аравия в особенности, вряд ли смирятся с таким снижением цены и скорректируют планы по добыче, о возможности чего уже не раз сообщали. #СольДня

Итоги дня: 2 сентября Индекс Мосбиржи в понедельник упал на 4%. От максимума года по закрытию 17 мая на отметке 3501 индекс упал уже на 27%. Сегодняшнее ускорение падения может иметь техническую природу – за счет принудительных закрытий позиций, ранее открытых спекулянтами на заемные средства. В целом это классическое развитие событий для ситуации, когда тренд показал уже большую часть движения. Однако именно в финальной части трендовое движение может быть очень резким. Поэтому мы бы не стали сейчас торопиться ловить «падающие ножи» и выкупать подешевевший рынок. Поддержка 2500 по индексу может и не устоять. В ситуации, когда цены на нефть под давлением, рубль в целом не ослабляется, а ЦБ, вероятно, скоро повысит ставку до 20%, убедительных факторов в пользу роста рынка пока не просматривается. ЦБ установил официальный курс пары USD/RUB с 3 сентября на уровне 90,0013. Это стало следствием того, что на внебиржевом рынке курс USD/RUB упал ниже 90. При этом на биржевом рынке курс CNY/RUB за несколько дней вернулся от 11,70 до 12,0. Таким образом, спред между биржевым и внебиржевым рынками сократился примерно до 5%, хотя достигал 9%. Это говорит о том, что арбитраж между рынками вновь начал налаживаться. Что также может быть и косвенным индикатором улучшения в расчетах за импорт. В таком случае с задержкой в пару месяцев рубль может начать ослабляться. #СольДня

«Магнит» отчитался за 1П24. Падение рентабельности и сокращение долга. Выручка выросла на 19% г/г до 1,46 трлн руб., ускорившись с темпа в 10% в 4кв23. Основную поддержку оказал чек в зрелых магазинах LFL , увеличившись на 10% - сопоставимо с инфляцией. Улучшений по трафику пока не наблюдается с приростом лишь 0,7% за полугодие. EBITDA рентабельность рухнула на 136 бп до 5,3%, опустившись до уровня 2006 г. Половина давления обусловлено ростом затрат на персонал на фоне сложного рынка труда. Чистая прибыль сократилась на 40% до 22 млрд руб. -12% без учета курсовых разниц . Капитальные затраты более чем удвоились г/г до 53 млрд руб. Увеличение связано с обновлением парка грузовых автомобилей и ускорением программы редизайна магазинов. Свободный денежный поток оказался отрицательным 23 млрд руб. за полугодие. Баланс денежных средств сократился до 113 млрд руб. против 221 млрд руб. на начало периода. Изменение соответствует 28 млрд руб. выплаченныv дивидендам и сокращению общего долга на 68 млрд руб. 334 млрд руб. на Июнь . Чистый долг/EBITDA достиг 1,4х против 1,0х на Декабрь. Акции упали на 35% с начала года, но мультипликаторы 2024П остаются дорогими – 5х EV/EBITDA и 12х P/E. $MGNT

Globaltrans отменил дивидендную политику. За сегодня расписки снизились в цене на 12% Вместе с публикацией отчета и во время звонка с инвесторами менеджмент сообщил: — что дивидендная политика отменена из-за невозможности осуществления регулярных выплат в адрес всех акционеров; — менеджмент не видит таких возможностей в обозримом будущем; — ОАЭ сохраняется в качестве юрисдикции Globaltrans. При этом финансовые результаты оказались сильными: — скорр. EBITDA побила рекорд прошлого полугодия +3% п/п , однако рентабельность снизилась на 2 п.п. из-за роста расходов на ремонты +21% п/п ; — за счет роста процентных доходов почти в 2,5 раза компания увеличила чистую прибыль на 14% п/п; — FCF составил 19 млрд руб. 20% доходности на фоне сильного операционного потока и низких капитальных затрат ~4 млрд руб. . На этом фоне чистая денежная позиция продолжает расти и уже превысила 50 млрд рублей — 53% от рыночной капитализации по вчерашней цене закрытия. Осторожно смотрим на расписки Globaltrans на фоне отсутствия дивидендных выплат и предстоящего начала масштабного инвестиционного цикла по обновлению парка вагонов.

Итоги дня: 29 августа «Русал» раскрыл финансовые и операционные результаты за 1 пол. 2024 г. Продажи алюминия сократились на 3% г/г, до 1,88 млн т. Также упала премия к цене на LME, что отразилось в снижении выручки на 4% г/г, до $5,70 млрд. В то же время EBITDA увеличилась в годовом сопоставлении почти в 3 раза до $785 млн благодаря снижению операционных затрат. Мы сохраняем позитивный взгляд на акции «Русала» в ожидании дальнейшего восстановления цен на алюминий. Подробнее. «Аэрофлот» опубликовал финансовые результаты за 2 кв. 2024 г. В соответствии с ожиданиями финансовые результаты оказались сильными: выручка и EBITDA показали рост г/г на 46% и 86% соответственно. Скорр. чистая прибыль составила 20,4 млрд руб. против убытка в 6,7 млрд во 2 кв. 2023 г. Мы сохраняем нейтральный взгляд на акции «Аэрофлота». Подробнее. «МД Медикал» опубликовала сильные финансовые результаты за 1 пол. 2024 г. Выручка выросла на 23% г/г до 16 млрд руб. Основной вклад внесли роды, показав рост кол-ва и средней цены на более чем 20% во 2 кв. 2024 г. Чистая прибыль увеличилась на 45% до 4,9 млрд руб. Акции компании добавили 6% с начала года и имеют потенциал к дальнейшему росту. Подробнее. «Самолет» опубликовал финансовые результаты за 1 пол. 2024 г. Выручка выросла на 69% г/г до 171 млрд руб. EBITDA выросла на 62% г/г до 43 млрд руб., EBITDA рентабельность остается на высоком уровне в 25%. Чистая прибыль сократилась на 49% до 4,7 млрд руб., получив давление от увеличения долговой нагрузки. Процентные расходы выросли в 3х г/г до 31 млрд руб. за период. Мы скептически оцениваем перспективы акции до значительного сокращения долга и снижения ставок в экономике. Подробнее. $RUAL $AFLT $MGMD $SMLT #СольДня